إعادة التكديس والسيولة إعادة التكديس: لمحة عن النظام البيئي

المقدمة

مع الأخبار الإيجابية حول صندوق ETF الخاص بـ ETH، أثار التكديس وإعادة التكديس السيولة اهتمامًا واسعًا من المستخدمين. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، زادت كمية الإغلاق الإجمالية لهذه الفئتين بسرعة، حيث احتلت المرتبتين الخامسة والسادسة بين جميع فئات DeFi. يتطور نظام إعادة التكديس بسرعة، دعونا نتعرف أولاً على المبادئ الأساسية لإعادة التكديس وإعادة تكديس السيولة.

التكديس والسيولة التكديس الخلفية

تشير التكديس على الإيثيريوم إلى استثمار ETH لحماية الشبكة والحصول على مكافآت ETH إضافية. على الرغم من أن التكديس لـ ETH يمكن أن يحقق عوائد، إلا أنه يواجه أيضًا خطر العقوبات، بالإضافة إلى خطر نقص السيولة الناتج عن فترة فك التكديس.

يتطلب أن تصبح مصدقًا استثمار 32 ETH، وهو مبلغ كبير يعتبر عائقًا مرتفعًا للعديد من الأشخاص. لذلك ظهرت خدمات التكديس الجماعي، التي تسمح لعدة مستخدمين بدمج ETH لتلبية الحد الأدنى من متطلبات التكديس.

على الرغم من أن هذه الخدمات تسمح بالتكديس لأي كمية من الـ ETH، إلا أن الـ ETH المكدس لا يزال في حالة "مغلق"، ولا يمكن الوصول إليه حتى يتم فك التكديس، مما يستغرق عدة أيام. ظهرت السيولة كحل مبتكر بديل، من خلال سك رموز السيولة مقابل ودائع الـ ETH للمستخدمين. تمثل رموز السيولة الـ ETH المكدس، ويمكن أن تتراكم المكافآت، وتستخدم للمشاركة في أنشطة DeFi لزيادة العائدات. لا توفر هذه الحلول سهولة الوصول إلى التكديس فحسب، بل تعزز أيضًا مرونة المستثمرين والعائدات المحتملة.

ظهور التكديس مرة أخرى

إعادة التكديس هو مفهوم تم تقديمه لأول مرة من قبل EigenLayer، ويتعلق باستخدام ETH المكدس لحماية النماذج التي لا يمكن نشرها أو التحقق منها على EVM، مثل سلاسل الجانبية، وشبكات التنبؤ، وطبقات توفر البيانات. تتطلب هذه النماذج عادةً رموزًا خاصة بها للحماية، وتواجه مشكلات مثل الحاجة إلى بناء شبكة أمان ونموذج ثقة خاص بها. تحل إعادة التكديس هذه المشكلة، حيث يمكن توجيه الأمان من مجموعة المدققين الكبيرة في إيثريوم، مما يتطلب تكلفة أكبر لشن هجوم على المكدس الخاص بهم.

على الرغم من أن EigenLayer هو أول بروتوكول لإعادة التكديس، إلا أن بعض البروتوكولات الأخرى أصبحت أيضًا منافسة. جميعها تهدف إلى استخدام الأصول المعاد تكديسها لتقديم الأمان، ولكن هناك بعض الاختلافات في التفاصيل.

نظرة عامة على اتفاقية التكديس

حاليًا، هناك ثلاثة بروتوكولات رئيسية لإعادة التكديس: EigenLayer و Karak و Symbiotic. يوجد بينها بعض الاختلافات من حيث الأصول المدعومة، ونموذج الأمان، وطبقة التنفيذ، وغيرها.

EigenLayer تدعم حاليًا فقط ETH و رموز التكديس السائلة ETH (LST)، بينما Karak و Symbiotic تدعمان مجموعة أوسع من الأصول. إن أمان EigenLayer أعلى، لكن مرونتها أقل. توفر Karak و Symbiotic خيارات أمان أكثر مرونة.

فيما يتعلق بالتصميم، يمكن ترقية العقود الذكية الأساسية لـ EigenLayer و Karak، وتدار بواسطة توقيع متعدد. بينما العقد الأساسي لـ Symbiotic غير قابل للتغيير، مما يمكن أن يقضي على مخاطر الحوكمة، لكن إذا كانت هناك مشكلة في الكود، فسيحتاج الأمر إلى إعادة نشر.

تقبل EigenLayer و Symbiotic بشكل أساسي الأصول على Ethereum، بينما يدعم Karak حاليًا الودائع من 5 سلاسل. يمكن أن يقلل دمج المزيد من السلاسل من الحاجة إلى الجسور، ولكن الأصول المعادة التكديس على Ethereum لا تزال توفر أعلى مستوى من الأمان.

تعتمد نجاح هذه البروتوكولات في النهاية على العلاقات الشراكة التي يمكنها إقامتها. يعتبر EigenLayer رائدًا، حيث تم بناء أكبر عدد من خدمات التحقق النشطة (AVS) عليها. كما أن Karak و Symbiotic تعملان بنشاط على تطوير الشراكات.

نظرة عامة على إعادة التكديس للسيولة

توفر اتفاقية إعادة التكديس للسيولة للمستخدمين رموز تغليف السيولة. بناءً على اختلاف الاتفاقيات، يمكن للمستخدمين اختيار عدة خيارات إيداع للأصول.

هناك ثلاثة أنواع رئيسية من رموز إعادة التكديس السائلة: LRT المعتمدة على السلة، وLRT الأصلية، وLRT المستقلة. LRT المعتمدة على السلة تمثل مجموعة من الأصول الأساسية، وLRT الأصلية تقبل فقط إيداعات ETH الأصلية، وLRT المستقلة تصدر رموز محددة لإيداعات معينة.

تتمثل قيمة هذه البروتوكولات في فتح كفاءة رأس المال، مما يتيح للمستخدمين الحصول على عوائد تراكمية من التكديس وDeFi. وهي تتكامل مع مجموعة متنوعة من بروتوكولات DeFi، وتدعم العديد من شبكات Layer 2.

تم دمج معظم بروتوكولات إعادة التكديس السيولة مع EigenLayer و Karak. مع إطلاق Symbiotic ، بدأت بعض البروتوكولات أيضًا في التعاون معها للحفاظ على حصتها في السوق.

نمو إعادة التكديس

تزايدت الودائع المعاد تكديسها منذ نهاية عام 2023. نسبة تكديس السيولة ( TVL للسيولة المعاد تكديسها / TVL للتكديس المعاد ) قد بلغت أكثر من 70%، وواصلت النمو بنسبة 5-10% في الأشهر القليلة الماضية.

ومع ذلك، فإن إيداعات Eigenlayer و Pendle قد شهدت مؤخرًا بعض التدفقات الخارجة، والتي قد تكون بسبب حدث توليد الرموز (TGE) وتوزيع رموز معظم بروتوكولات إعادة التكديس الرئيسية في السيولة لعام 2024.

مع TGE المستقبلي لـ Symbiotic و Karak وزيادة حد الإيداع، قد يستمر المستخدمون في الزراعة في هذه البروتوكولات.

الاستنتاج

اعتبارًا من 1 يوليو 2024، تم التكديس ما يقرب من 33 مليون ETH، منها حوالي 13.4 مليون ETH (460 مليار دولار ) تم تكديسها من خلال منصات السيولة، مما يشكل 40.5% من إجمالي ETH المتكدس.

مع تفعيل مكافآت وعقوبات خدمة التحقق النشط (AVS)، يمكن تخصيص المكافآت من خلال توزيع رموز جديدة على خدمات جديدة في بروتوكول التكديس. على الرغم من أنه قد يحدث بعض تدفق السيولة في المدى القصير، إلا أن الباحثين عن العوائد قد يجذبهم ذلك على المدى الطويل.

حاليا، تبلغ نسبة التكديس والإيداع السائل حوالي 35.6%. مع إلغاء منصات التكديس لحدود الإيداع وتوسيعها لتشمل أصول أخرى، من المتوقع أن تجذب المزيد من الأموال في المستقبل.