تحليل الوضع الاقتصادي الكلي وتأثير التعريفات المتساوية بعد اجتماع FOMC

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. ملخص السوق

هذا الأسبوع، كان أداء الأصول ذات المخاطر متباينًا، ولا تزال مشاعر السوق حذرة.

• ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، ولكنها لا تزال في اتجاه هبوطي بشكل عام، ودرجة نشاط التداول ليست عالية. انخفض معدل خيارات البيع/الشراء في سوق الخيارات، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء الأسهم عند القاع.

• في سوق السلع، استمر الذهب في الارتفاع بعد أن تجاوز 3000 دولار للأونصة، وارتفعت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، حيث زادت بأكثر من 11% خلال الأشهر الثلاثة الماضية. وظلت أسعار النفط عند 68 دولارًا للبرميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.

• سوق العملات المشفرة يشهد خمولاً في التداول، حيث يتذبذب البيتكوين حول 84,000 دولار، مع ضعف في الزخم الصعودي، وتتحرك العملات البديلة تبعًا لذلك.

2. تحليل اجتماع FOMC

فقد قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء تعديلات على المستويين الاستراتيجي والتكتيكي:

على المستوى الاستراتيجي: الالتزام بمبدأ "اعتماد البيانات"، وتجنب الالتزامات بشأن توقيت تخفيض أسعار الفائدة، والحفاظ على مرونة السياسة لمواجهة عدم اليقين.

ثلاث تدابير رئيسية على المستوى التكتيكي:

1. إدارة توقعات التضخم: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، وتقليل الضوضاء في السوق.

2. إعادة طرح "التضخم المؤقت": تقليل تأثير التعريفات الجمركية على التضخم على المدى الطويل، لتوفير مساحة سياسة لتخفيض أسعار الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في حالة ذعر التضخم الركودي.

3. ضبط تقليص الجدول ( QT ) الإيقاع: على الرغم من توفر السيولة بشكل كافٍ، إلا أن تباطؤ QT لمواجهة الصدمات السيولة المحتملة الناجمة عن مشكلة سقف الدين.

3. تغييرات سوق السيولة وأسعار الفائدة

• انتعاش السيولة: بلغت السيولة العامة 6.1 تريليون، مما أدى خروج الأموال من حساب TGA إلى تحسين السيولة، وانخفض استخدام窗口 الخصم للاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى تخفيف الضغط المالي في السوق.

• سوق الفائدة: توقعات خفض الفائدة مستقرة، احتمال خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع خفض الفائدة 3 مرات خلال العام.

• سوق السندات: انخفاض أسعار الفائدة في الطرف القصير أسرع من الطرف الطويل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة اليقين في تخفيض أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.

• سوق الائتمان: اتساع فروق الائتمان من الدرجة الاستثمارية، وارتفاع طفيف في مخاطر الائتمان، وتراجع في تفضيل المخاطر في السوق، لكن لم تظهر بعد إشارات خطر نظامية.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. تعتبر التعريفات الجمركية المماثلة محور اهتمام السوق

الرسوم الجمركية المتكافئة التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل ستؤثر على اتجاه السوق:

• قوة الرسوم الجمركية: ستؤثر معدلات الضرائب ونطاق التغطية على أسعار السلع والتضخم وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد ترفع تكاليف الاستيراد، مما يضغط على أرباح الشركات، ويؤثر سلبًا على سوق الأسهم وسوق السندات.

• التوترات التجارية العالمية: إذا أدت إلى ردود فعل انتقامية من دول أخرى، فسوف تزيد من توتر سلاسل الإمداد، وترفع التضخم، وتهدد نمو الاقتصاد العالمي، وقد تؤدي إلى عمليات بيع جماعية في السوق، مما يعزز من منطق "صفقة الركود التضخمي".

2. استمرار المشاعر الحذرة في السوق

• تراجع VIX لكن إشارات مخاطر سوق الائتمان تعززت، والسوق لا يزال غير قادر على الخروج من وضع الذعر.

• يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة حيازتهم من الأصول الآمنة مثل ( الذهب والسندات الحكومية وغيرها من ).

• اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي: إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع التضخم، فقد يتم تشديد السياسة مبكرًا، مما يؤدي إلى تقليص السيولة وزيادة التقلبات؛ إذا كان التضخم قابلاً للتحكم، فقد يستمر في موقفه المائل نحو التيسير، مما يوفر缓冲 للسوق.

3. اقتراحات استراتيجية

لا يزال السوق في مرحلة عدم اليقين في تسعير السياسات والمخاطر ، ويجب أن تكون الاستراتيجيات قصيرة المدى قائمة على "الدفاع + الهجوم المرن" كجوهر ، مع تجنب مخاطر الذيل وفي نفس الوقت التقاط الفرص المرحلية في السوق.