استكشاف نموذج تقييم الأصول المشفرة: من السلاسل العامة إلى بيتكوين

لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات حيوية وإمكانيات في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق الأموال المؤسسية باستمرار، أصبح تقييم المشاريع التشفيرية بشكل معقول مسألة حاسمة. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.

تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز البورصات المركزية، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث تتمتع كل منها بخصائص ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل مسار.

1. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف

المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد.

V = K*N² (V هو قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)

لقد تم الاعتراف بهذا القانون على نطاق واسع في تقدير قيمة شركات الإنترنت. تُظهر الأبحاث أنه على مدار 10 سنوات من الإحصاءات، تتسم قيمة بعض الشركات الكبرى في الشبكات الاجتماعية بخصائص قانون ميتكالف مع عدد المستخدمين.

تظهر دراسة حالة إيثريوم أن القيمة السوقية لها ترتبط بعلاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة الحسابية المحددة هي:

V = 3000 * N ^ 1.43

تشير البيانات الإحصائية إلى أن هذه الطريقة في التقييم ترتبط بالفعل بشكل ما باتجاهات القيمة السوقية للإيثريوم.

ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف لديه قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. في سلاسل الكتل العامة في مراحلها المبكرة، وبسبب قاعدة المستخدمين الصغيرة، قد لا يكون من المناسب استخدام هذه الطريقة للتقييم. بالإضافة إلى ذلك، لا تعكس هذه الطريقة عوامل مثل معدل الرهانات، وآلية الحرق، وتأثير النظام البيئي على القيمة الإجمالية.

٢. تقييم رموز البورصات المركزية: نموذج إعادة الشراء والتدمير

تُشبه رموز البورصات المركزية شهادات الملكية، وترتبط ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة، وحالة تطوير النظام البيئي، وحصة السوق. عادةً ما تتبنى هذه الرموز آلية إعادة الشراء والتدمير، وبعضها يمتلك أيضًا آلية حرق الرسوم في السلسلة العامة.

عند تقدير القيمة، يجب أخذ الإيرادات العامة للمنصة وآلية حرق العملة في الاعتبار. طريقة حساب القيمة المبسطة هي:

معدل نمو قيمة العملة المميزة = Kمعدل نمو حجم التداولمعدل تدمير العرض (K هو ثابت)

خذ رمزًا من إحدى بورصات العملات المشفرة الشهيرة كمثال، فقد مرت طريقة تمكينه من إعادة الشراء من الأرباح إلى الإحراق التلقائي. حاليًا، تعتمد آلية الإحراق التلقائي القائمة على السعر وعدد الكتل، وتنفذ استراتيجية الإحراق الفوري.

ومع ذلك، في التطبيقات العملية، يجب الانتباه عن كثب لتغيرات حصة السوق في البورصات وتأثير السياسات التنظيمية، حيث أن هذه العوامل قد تؤثر بشكل كبير على تقييم الرموز.

ثالثاً، تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز

يمكن لمشاريع التمويل اللامركزي استخدام طريقة تقييم خصم التدفقات النقدية للرموز. المنطق الأساسي هو التنبؤ بالتدفقات النقدية التي ستولدها الرموز في المستقبل وحساب قيمتها الحالية بمعدل خصم معين.

على سبيل المثال، إذا كانت منصة تداول لامركزية معينة تحقق معدل نمو سنوي قدره 10%، ومعدل خصم قدره 15%، ومدة التوقعات لمدة 5 سنوات، ومعدل نمو دائم قدره 3%، فإن القيمة الناتجة ستكون قريبة من القيمة السوقية الحالية.

ومع ذلك، تواجه هذه الطريقة عدة تحديات: عادةً ما لا يتم التقاط إيرادات البروتوكول مباشرةً من خلال رموز الحوكمة؛ من الصعب التنبؤ بدقة بالتدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ قد تؤثر آلية الشراء والتدمير التي تعتمدها بعض المشاريع على ملاءمة التقييم.

أربعة، تقييم بيتكوين: تقييم شامل لأساليب متعددة

يمكن تقييم بيتكوين من عدة زوايا:

1. طريقة تقييم تكلفة التعدين: خلال السنوات الخمس الماضية، كانت فترة انخفاض سعر بيتكوين عن تكلفة التعدين لأجهزة التعدين الرئيسية تمثل حوالي 10% فقط، مما يدل على أن تكلفة التعدين لها دور دعم هام في السعر.

2. نموذج بدائل الذهب: اعتبار بيتكوين "ذهب رقمي"، وتقييمه بناءً على نسبته في القيمة السوقية للذهب. ومع ذلك، هناك اختلافات ملحوظة بين الاثنين من حيث الخصائص الفيزيائية، والوعي السوقي، وسيناريوهات الاستخدام، مما يتطلب أخذ الحيطة والحذر.

ملخص

البحث عن نموذج تقييم مناسب لمشاريع التشفير أمر بالغ الأهمية لدفع تطوير الصناعة وجذب المستثمرين المؤسسيين. خاصة في مرحلة السوق الهابطة، تساعد طرق التقييم المعقولة في اكتشاف المشاريع ذات القيمة طويلة الأجل، تمامًا كما تم اكتشاف شركات التكنولوجيا الممتازة بعد انفجار فقاعة الإنترنت.