تحليل تأثير سياسة التعريفات الجمركية على بيتكوين التعدين
ملخص
في أبريل 2025، أطلقت حكومة ترامب سياسة "الرسوم الجمركية المتكافئة"، حيث فرضت رسومًا موحدة بنسبة 10% على "أدنى رسوم أساسية" على الشركاء التجاريين العالميين، مما تسبب في تقلبات حادة في الأصول ذات المخاطر العالمية. تواجه صناعة تعدين بِتكوين، التي تعتمد على آلات التعدين المادية، ضغطًا كبيرًا على التكاليف. تتعرض شركات تصنيع آلات التعدين لضغوط من كلا الجانبين في العرض والطلب، حيث سجلت أكبر انخفاض في أسعار الأسهم. تتأثر المناجم ذات الملكية الذاتية بشكل رئيسي من جانب العرض، بينما تخفف المناجم الكبيرة بعض الضغوط من خلال استراتيجيات تجميع العملات. تتأثر مزارع الحوسبة السحابية بشكل نسبي أقل، حيث يمكنها نقل جزء من التكاليف إلى العملاء.
على الرغم من أن سياسة التعريفات قد أثرت سلباً على صناعة تعدين بيتكوين في الولايات المتحدة، إلا أن صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين التي تمثلها بلاك روك IBIT وشركات مثل MicroStrategy التي تحتفظ بالعملات لا تزال تتحكم في أسعارها. لم يعد سعر بيتكوين هو المؤشر الوحيد، بل أصبحت الاتجاهات السياسية، الأمن الجغرافي، جدولة الطاقة، واستقرار التصنيع عوامل حاسمة لبقاء صناعة التعدين.
1. بيتكوين التعدين يتعرض لصدمات سياسة الرسوم الجمركية، أسعار أسهم الشركات المعنية تنخفض بشكل عام
بيتكوين كشبكة عامة تعتمد بشكل رئيسي على آلية PoW، تعتمد على أجهزة التعدين المادية للتعدين. أجهزة التعدين والمكونات الرئيسية upstream ليست في قائمة الإعفاء من الرسوم الجمركية، مما يجعل الشركات المعنية تواجه ضغوط تكاليف كبيرة. تشمل بيئة تعدين البيتكوين بشكل رئيسي أجهزة التعدين، ومزارع التعدين الذاتية، ومزارع التعدين السحابية.
تأثرت أسعار أسهم الشركات المرتبطة بتعدين بيتكوين سلبًا بسياسة التعريفات الجمركية، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض فيها جميعًا مؤشر ناسداك 100. وكانت نسبة الانخفاض في أسعار الشركات المصنعة لآلات التعدين هي الأكبر، حيث انخفضت أسعار أسهم شركة جيا نينغ تكنولوجيا بأكثر من 17%، وانخفضت أسعار أسهم شركة يي بانغ الدولية بأكثر من 11%. وفيما يتعلق بالمزارع الخاصة، كانت شركة كور ساينتيفيك هي الأكثر تضررًا، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض فيها 10% خلال الشهر الماضي. أما مزارع التعدين السحابية، فقد تأثرت بشكل أقل، حيث انخفضت أسعار أسهم بيت فوفو بنسبة 5.9% فقط.
2. تحليل تأثير سياسة الرسوم الجمركية على مختلف قطاعات تعدين بيتكوين
2.1 مصنعو آلات التعدين
تعرض مصنعو أجهزة التعدين لضغوط من سياسات الرسوم الجمركية على كلا الجانبين: جانب العرض وجانب الطلب. تواجه مصانع أشباه الموصلات upstream ضغوطًا كبيرة بسبب الرسوم الجمركية العالية، مما قد يدفعها لنقل التكاليف إلى مصنعي أجهزة التعدين downstream. من جهة الطلب، يتعين على المناجم الأمريكية التي تشتري أجهزة التعدين المصنعة في الصين تحمل رسومًا جمركية مرتفعة، مما يؤدي إلى تقلص الطلب.
بعد تطبيق سياسة الرسوم الجمركية، ستشهد تكاليف تعدين العملات بواسطة أجهزة التعدين الرئيسية ارتفاعًا كبيرًا. في السيناريو المتفائل، سترتفع تكلفة تعدين كل عملة بيتكوين بواسطة S21 Pro وA15 Pro إلى $80,105 و$88,717 على التوالي. في السيناريو المتشائم، سترتفع التكلفة إلى $95,756 و$105,938 على التوالي. على المدى الطويل، قد يفكر مصنعو أجهزة التعدين في وضع الطاقة الإنتاجية في مناطق صديقة للرسوم الجمركية لتحسين تكاليف سلسلة الإمداد.
2.2 مَناجم ذاتية
تتأثر المناجم الذاتية بشكل رئيسي من جانب العرض، وتأثر بيع البيتكوين إلى البورصات بالرسوم الجمركية أقل. تتبنى المناجم الكبيرة مثل Marathon استراتيجية تخزين العملات، مما يجعلها أقل تأثراً بانخفاض أسعار البيتكوين. تعاني المناجم الصغيرة من ضغوط نقدية، وقد تضطر إلى اعتماد استراتيجية "تعدين ثم بيع"، مما يزيد من ضغط البيع في السوق.
على المدى الطويل، تحتاج المناجم إلى الاستمرار في الإنفاق الرأسمالي للحفاظ على نمو القدرة الحاسوبية. إذا تم تطبيق سياسة الرسوم الجمركية بشكل رسمي، فإن ضغط التكاليف من المصدر سيتحول إلى المناجم في الأسفل، مما يزيد من تكلفة الإنتاج الحدية للصناعة، ويتحدى ربحية المناجم الصغيرة والمتوسطة.
2.3 سعة تعدين سحابية
تعتبر مزارع الحوسبة السحابية نموذج إيجار في جوهرها، حيث تكسب بشكل رئيسي من رسوم الخدمة ولا تتحمل مباشرة مخاطر تقلب أسعار البيتكوين. تكمن قوتها التنافسية الأساسية في تحسين التكاليف ومرونة نشر قوة الحوسبة. يؤثر تغيير قوة الحوسبة في الشبكة بالكامل مباشرة على الطلب على الحوسبة السحابية، حيث سجلت قوة الحوسبة في الشبكة بالكامل أعلى مستوى لها في أوائل أبريل، مما يظهر أن السوق لا يزال يحتفظ بالثقة في البيتكوين.
يمكن أن تقوم مزارع التعدين السحابية بنقل جزء من تكلفة أجهزة التعدين إلى العملاء من خلال رسوم الخدمة، بالإضافة إلى أن بعض العملاء يتحملون مباشرة استثمارات الأجهزة، مما يجعلها أقل تأثراً بسياسات التعرفة الجمركية.
3. تأثير إعادة تشكيل مشهد تعدين بيتكوين على سعر بيتكوين
زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية ستؤدي إلى رفع تكاليف تشغيل المناجم المحلية، مما يوفر فرصًا للشركات غير الأمريكية. قد تنخفض قوة الشركات الأمريكية في مجال التعدين، وقد يتبنى الوافدون الجدد استراتيجية "التعدين والبيع"، مما يشكل ضغطًا على سعر البيتكوين في المدى القصير.
على المدى الطويل، أصبحت المؤسسات الاستثمارية التي تمثلها بلاك روك IBIT ومايكروستراتيجي تواصل زيادة حيازتها، وهي القوة المهيمنة في السوق. اعتباراً من أبريل 2025، كانت حيازات IBIT ومايكروستراتيجي 570,983 و 528,185 عملة بيتكوين على التوالي، ونسبة الحيازة في ارتفاع مستمر، وقوة الشراء كافية لاستيعاب الإمدادات الجديدة اليومية.
ملخص
تشكل سياسة الرسوم الجمركية لحكومة ترامب تحديات مزدوجة من حيث التكاليف العليا والتخطيط الجغرافي لصناعة تعدين البيتكوين. تواجه الشركات المصنعة لأجهزة التعدين ضغوطًا شديدة، بينما تواجه المناجم الذاتية زيادة في التكاليف وضغوطًا على النفقات الرأسمالية، بينما تتمتع مزارع الحوسبة السحابية بقدرة نسبية على التخفيف. قد تتوزع قوة الحوسبة العالمية نحو المناطق ذات الرسوم الجمركية المنخفضة، وقد يتراجع نفوذ الشركات الأمريكية في مرحلة ما.
على المدى القصير، قد تؤدي زيادة تكاليف التعدين مع سلوك "التعدين والبيع" إلى ضغوط سلبية هامشية على سعر البيتكوين. ولكن على المدى المتوسط والطويل، من المتوقع أن يخفف شراء المستثمرين المؤسسيين المستمر ضغط العرض، مما يساعد على استقرار الهيكل السوقي. صناعة تعدين البيتكوين تمر بفترة حرجة من إعادة تشكيل السياسات وانتقال الهياكل، ويجب على المستثمرين مراقبة تطورات السياسات وإعادة توازن سلسلة الصناعة الناتجة عن انتقال قوة الحوسبة.
، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سياسة التعريفات الجمركية تعيد تشكيل مشهد تعدين بيتكوين، والاستثمار المؤسسي يصبح القوة المهيمنة في السوق
تحليل تأثير سياسة التعريفات الجمركية على بيتكوين التعدين
ملخص
في أبريل 2025، أطلقت حكومة ترامب سياسة "الرسوم الجمركية المتكافئة"، حيث فرضت رسومًا موحدة بنسبة 10% على "أدنى رسوم أساسية" على الشركاء التجاريين العالميين، مما تسبب في تقلبات حادة في الأصول ذات المخاطر العالمية. تواجه صناعة تعدين بِتكوين، التي تعتمد على آلات التعدين المادية، ضغطًا كبيرًا على التكاليف. تتعرض شركات تصنيع آلات التعدين لضغوط من كلا الجانبين في العرض والطلب، حيث سجلت أكبر انخفاض في أسعار الأسهم. تتأثر المناجم ذات الملكية الذاتية بشكل رئيسي من جانب العرض، بينما تخفف المناجم الكبيرة بعض الضغوط من خلال استراتيجيات تجميع العملات. تتأثر مزارع الحوسبة السحابية بشكل نسبي أقل، حيث يمكنها نقل جزء من التكاليف إلى العملاء.
على الرغم من أن سياسة التعريفات قد أثرت سلباً على صناعة تعدين بيتكوين في الولايات المتحدة، إلا أن صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين التي تمثلها بلاك روك IBIT وشركات مثل MicroStrategy التي تحتفظ بالعملات لا تزال تتحكم في أسعارها. لم يعد سعر بيتكوين هو المؤشر الوحيد، بل أصبحت الاتجاهات السياسية، الأمن الجغرافي، جدولة الطاقة، واستقرار التصنيع عوامل حاسمة لبقاء صناعة التعدين.
1. بيتكوين التعدين يتعرض لصدمات سياسة الرسوم الجمركية، أسعار أسهم الشركات المعنية تنخفض بشكل عام
بيتكوين كشبكة عامة تعتمد بشكل رئيسي على آلية PoW، تعتمد على أجهزة التعدين المادية للتعدين. أجهزة التعدين والمكونات الرئيسية upstream ليست في قائمة الإعفاء من الرسوم الجمركية، مما يجعل الشركات المعنية تواجه ضغوط تكاليف كبيرة. تشمل بيئة تعدين البيتكوين بشكل رئيسي أجهزة التعدين، ومزارع التعدين الذاتية، ومزارع التعدين السحابية.
تأثرت أسعار أسهم الشركات المرتبطة بتعدين بيتكوين سلبًا بسياسة التعريفات الجمركية، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض فيها جميعًا مؤشر ناسداك 100. وكانت نسبة الانخفاض في أسعار الشركات المصنعة لآلات التعدين هي الأكبر، حيث انخفضت أسعار أسهم شركة جيا نينغ تكنولوجيا بأكثر من 17%، وانخفضت أسعار أسهم شركة يي بانغ الدولية بأكثر من 11%. وفيما يتعلق بالمزارع الخاصة، كانت شركة كور ساينتيفيك هي الأكثر تضررًا، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض فيها 10% خلال الشهر الماضي. أما مزارع التعدين السحابية، فقد تأثرت بشكل أقل، حيث انخفضت أسعار أسهم بيت فوفو بنسبة 5.9% فقط.
2. تحليل تأثير سياسة الرسوم الجمركية على مختلف قطاعات تعدين بيتكوين
2.1 مصنعو آلات التعدين
تعرض مصنعو أجهزة التعدين لضغوط من سياسات الرسوم الجمركية على كلا الجانبين: جانب العرض وجانب الطلب. تواجه مصانع أشباه الموصلات upstream ضغوطًا كبيرة بسبب الرسوم الجمركية العالية، مما قد يدفعها لنقل التكاليف إلى مصنعي أجهزة التعدين downstream. من جهة الطلب، يتعين على المناجم الأمريكية التي تشتري أجهزة التعدين المصنعة في الصين تحمل رسومًا جمركية مرتفعة، مما يؤدي إلى تقلص الطلب.
بعد تطبيق سياسة الرسوم الجمركية، ستشهد تكاليف تعدين العملات بواسطة أجهزة التعدين الرئيسية ارتفاعًا كبيرًا. في السيناريو المتفائل، سترتفع تكلفة تعدين كل عملة بيتكوين بواسطة S21 Pro وA15 Pro إلى $80,105 و$88,717 على التوالي. في السيناريو المتشائم، سترتفع التكلفة إلى $95,756 و$105,938 على التوالي. على المدى الطويل، قد يفكر مصنعو أجهزة التعدين في وضع الطاقة الإنتاجية في مناطق صديقة للرسوم الجمركية لتحسين تكاليف سلسلة الإمداد.
2.2 مَناجم ذاتية
تتأثر المناجم الذاتية بشكل رئيسي من جانب العرض، وتأثر بيع البيتكوين إلى البورصات بالرسوم الجمركية أقل. تتبنى المناجم الكبيرة مثل Marathon استراتيجية تخزين العملات، مما يجعلها أقل تأثراً بانخفاض أسعار البيتكوين. تعاني المناجم الصغيرة من ضغوط نقدية، وقد تضطر إلى اعتماد استراتيجية "تعدين ثم بيع"، مما يزيد من ضغط البيع في السوق.
على المدى الطويل، تحتاج المناجم إلى الاستمرار في الإنفاق الرأسمالي للحفاظ على نمو القدرة الحاسوبية. إذا تم تطبيق سياسة الرسوم الجمركية بشكل رسمي، فإن ضغط التكاليف من المصدر سيتحول إلى المناجم في الأسفل، مما يزيد من تكلفة الإنتاج الحدية للصناعة، ويتحدى ربحية المناجم الصغيرة والمتوسطة.
2.3 سعة تعدين سحابية
تعتبر مزارع الحوسبة السحابية نموذج إيجار في جوهرها، حيث تكسب بشكل رئيسي من رسوم الخدمة ولا تتحمل مباشرة مخاطر تقلب أسعار البيتكوين. تكمن قوتها التنافسية الأساسية في تحسين التكاليف ومرونة نشر قوة الحوسبة. يؤثر تغيير قوة الحوسبة في الشبكة بالكامل مباشرة على الطلب على الحوسبة السحابية، حيث سجلت قوة الحوسبة في الشبكة بالكامل أعلى مستوى لها في أوائل أبريل، مما يظهر أن السوق لا يزال يحتفظ بالثقة في البيتكوين.
يمكن أن تقوم مزارع التعدين السحابية بنقل جزء من تكلفة أجهزة التعدين إلى العملاء من خلال رسوم الخدمة، بالإضافة إلى أن بعض العملاء يتحملون مباشرة استثمارات الأجهزة، مما يجعلها أقل تأثراً بسياسات التعرفة الجمركية.
3. تأثير إعادة تشكيل مشهد تعدين بيتكوين على سعر بيتكوين
زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية ستؤدي إلى رفع تكاليف تشغيل المناجم المحلية، مما يوفر فرصًا للشركات غير الأمريكية. قد تنخفض قوة الشركات الأمريكية في مجال التعدين، وقد يتبنى الوافدون الجدد استراتيجية "التعدين والبيع"، مما يشكل ضغطًا على سعر البيتكوين في المدى القصير.
على المدى الطويل، أصبحت المؤسسات الاستثمارية التي تمثلها بلاك روك IBIT ومايكروستراتيجي تواصل زيادة حيازتها، وهي القوة المهيمنة في السوق. اعتباراً من أبريل 2025، كانت حيازات IBIT ومايكروستراتيجي 570,983 و 528,185 عملة بيتكوين على التوالي، ونسبة الحيازة في ارتفاع مستمر، وقوة الشراء كافية لاستيعاب الإمدادات الجديدة اليومية.
ملخص
تشكل سياسة الرسوم الجمركية لحكومة ترامب تحديات مزدوجة من حيث التكاليف العليا والتخطيط الجغرافي لصناعة تعدين البيتكوين. تواجه الشركات المصنعة لأجهزة التعدين ضغوطًا شديدة، بينما تواجه المناجم الذاتية زيادة في التكاليف وضغوطًا على النفقات الرأسمالية، بينما تتمتع مزارع الحوسبة السحابية بقدرة نسبية على التخفيف. قد تتوزع قوة الحوسبة العالمية نحو المناطق ذات الرسوم الجمركية المنخفضة، وقد يتراجع نفوذ الشركات الأمريكية في مرحلة ما.
على المدى القصير، قد تؤدي زيادة تكاليف التعدين مع سلوك "التعدين والبيع" إلى ضغوط سلبية هامشية على سعر البيتكوين. ولكن على المدى المتوسط والطويل، من المتوقع أن يخفف شراء المستثمرين المؤسسيين المستمر ضغط العرض، مما يساعد على استقرار الهيكل السوقي. صناعة تعدين البيتكوين تمر بفترة حرجة من إعادة تشكيل السياسات وانتقال الهياكل، ويجب على المستثمرين مراقبة تطورات السياسات وإعادة توازن سلسلة الصناعة الناتجة عن انتقال قوة الحوسبة.
![تكاليف واضطرابات سلسلة التوريد، تحليل عميق لتأثير سياسات الرسوم الجمركية على تعدين بيتكوين](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-350e75e44a2049a0625220e30bae1956.webp01