تغيرات جذرية في نمط التجارة العالمية، وارتفاع مؤشر الخوف إلى أعلى مستوى تاريخي
في عام 2025، شهدت أنماط التجارة العالمية تحولًا كبيرًا. أعلنت حكومة دولة معينة عن فرض ضرائب لا تقل عن 10% على سلع معظم الدول، وفرضت رسومًا أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري. أثار هذا الإجراء اضطرابات حادة في الأسواق العالمية، وتشمل التأثيرات الرئيسية ما يلي:
ارتفاع تكاليف الشركات، خفض توقعات الأرباح
تأثرت سلسلة الإمداد العالمية، وزادت عدم اليقين الاقتصادي
إثارة الرسوم الجمركية الانتقامية من دول أخرى، وزيادة مخاطر الحرب التجارية
في هذا الوضع، يتبنى المشاركون في سوق رأس المال بشكل عام الاستراتيجيات التالية:
تقليل تخصيص الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة
زيادة تخصيص الأصول التحوطية مثل الذهب والدولار الأمريكي والين الياباني
رفع توقعات التقلبات، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر VIX
إن ردود الفعل المتسلسلة لسياسة الرسوم الجمركية تؤدي إلى زيادة التكاليف، وخلل في سلسلة التوريد، وزيادة مخاطر الانتقام، وترقب المستثمرين، وتدفقات الأموال الآمنة، مما يؤدي في النهاية إلى إثارة الذعر في السوق.
في 7 أبريل، تجاوز مؤشر الخوف VIX 60، وهي حالة نادرة للغاية في التاريخ. لم تظهر مثل هذه القيمة العالية سوى ثلاث مرات في الماضي، وكانت آخر مرة في 5 أغسطس 2024، وأول مرة كانت خلال جائحة كورونا في 2020.
وصل مؤشر VIX حاليًا إلى بيئة متطرفة على مستوى تاريخي. في مواجهة هذه الحالة، كيف يمكننا استخدام VIX للتنبؤ باتجاهات السوق؟
تحليل مؤشر VIX
مؤشر VIX هو مقياس لتوقعات تقلبات السوق لمدة 30 يومًا مستندًا إلى أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويعتبر مؤشرًا مهمًا لقياس عدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.
بإيجاز، كلما ارتفعت VIX، كان ذلك يعني أن السوق يتوقع تقلبات مستقبلية أكثر حدة، وأن مشاعر الذعر أقوى؛ بينما كلما انخفضت VIX، كان ذلك يدل على أن السوق هادئ وثقة أقوى. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX عادة ما يرتفع بشكل حاد عندما تنخفض سوق الأسهم، ويعود إلى الانخفاض عندما تستقر سوق الأسهم في الارتفاع. بسبب هذه العلاقة العكسية مع سوق الأسهم، تُعرف VIX أيضًا "مؤشر الذعر" أو مقياس مشاعر السوق.
تتراوح المستويات الطبيعية لمؤشر VIX بين 15-20، مما يعتبر منطقة هادئة؛ عندما يتجاوز VIX الرقم 25، يظهر أن السوق يبدأ في الشعور بالذعر بشكل واضح؛ وإذا تجاوز الرقم 35، فإن ذلك يعتبر ذعرًا شديدًا. في أحداث الأزمات الشديدة (مثل الأزمات المالية أو تفشي الأوبئة)، قد يرتفع مؤشر VIX إلى أكثر من 50، مما يعكس مشاعر تجنب المخاطر المتطرفة في السوق. لذلك، من خلال مراقبة تغييرات VIX، يمكن للمستثمرين الحصول على رؤى حول قوة مشاعر تجنب المخاطر الحالية في السوق، واستخدامها كمرجع لتعديل تخصيص استثماراتهم.
منطقة الذعر ذات التقلبات العالية: VIX ≥ 30
عندما يرتفع مؤشر VIX فوق 30، فإنه عادةً ما يمثل أن السوق في مرحلة خوف أو ذعر شديد. وغالبًا ما يكون ذلك مصحوبًا بانخفاض حاد في سوق الأسهم، لكن البيانات التاريخية تظهر أن السوق غالبًا ما يتعافى بعد الخوف الشديد.
بين عامي 2018 و2024، حدث حوالي عشرة مرات ارتفعت فيها أسعار إغلاق VIX فوق 30، تشمل السيناريوهات النموذجية عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وبيع نهاية العام في ديسمبر 2018، وفزع الوباء في فبراير ومارس 2020، وعاصفة المستثمرين الأفراد في بداية 2021، فضلاً عن تشديد السياسة النقدية والصراعات الجيوسياسية في بداية 2022.
تظهر الإحصاءات أنه في غضون 7 أيام بعد هذه الأحداث المقلقة، غالبًا ما يظهر مؤشر S&P 500 انتعاشًا إيجابيًا. يرتفع بمعدل حوالي 1.4%، وهناك احتمال يبلغ حوالي 73% أنه سيرتفع بعد 7 أيام من الحدث. وهذا يشير إلى أنه عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30 (منطقة الذعر)، فإن سوق الأسهم في الغالب يظهر انتعاشًا تقنيًا على المدى القصير.
سوق العملات المشفرة يظهر أيضًا اتجاهًا مشابهًا. التقديرات الإحصائية تشير إلى أن متوسط ارتفاع بيتكوين في غضون 7 أيام بعد حالة من الذعر الشديد يبلغ حوالي 10%، مع نسبة نجاح تتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022 عندما ارتفع مؤشر VIX بسبب أزمة جيوسياسية فوق 30، ارتفعت بيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يدل على ظاهرة انتعاش مشابهة لتلاشي مشاعر الملاذ الآمن في سوق الأسهم.
ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40
خلال الفترة من 2018 إلى 2024، كانت حالات الذعر الشديد حيث VIX ≥ 40 نادرة للغاية، في الواقع، حدث ذلك فقط في 5 فبراير 2018، وأيضًا في 28 فبراير 2020 بسبب الانخفاض الحاد الناتج عن الوباء مما أدى إلى إغلاق VIX فوق 40 (للمرة الأولى في أربع سنوات)، بعد ذلك، ارتفع VIX في مارس إلى نقطة تاريخية بلغت 82.
نظرًا لقلة العينة، فإن النتائج الإحصائية تعتبر مرجعية فقط: بعد الحدث في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 0.6% خلال 7 أيام (حيث شهد السوق تقلبات حادة خلال الأسبوع ولكنه شهد انتعاشًا تقنيًا طفيفًا)، بينما ارتفعت قيمة البيتكوين حوالي 7%. بالنسبة لمعدلات الفوز، كانت النسبتان 100% لكل منهما، ولكن ذلك كان بسبب ارتفاع حدث واحد فقط (ولا يعني ذلك ضمان ارتفاع في حالات مماثلة مستقبلًا). بشكل عام، عندما يصل VIX إلى قيم تاريخية قصوى تتجاوز 40، عادة ما يعني ذلك أن ضغوط البيع الناتجة عن الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يزيد من فرص حدوث انتعاش قصير الأجل، وعادة ما يُعتبر نقطة منخفضة نسبيًا على المدى الطويل.
على الرغم من أن الأداء قصير الأجل بعد الذعر الشديد يميل إلى الاتجاه الإيجابي إحصائيًا، إلا أن قلة العينة تعني أن مستوى عدم اليقين مرتفع. في الممارسة العملية، فإن VIX الذي يتجاوز 40 هو في الغالب إشارة تؤكد أن السوق في حالة ذعر شديد، ولا يزال يتعين تقييم اتجاه السوق مستقبلاً بالاستناد إلى المعلومات الأساسية.
نطاق التقلب المنخفض: VIX ≤ 15
عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل أن السوق في حالة هدوء نسبي. مشاعر المستثمرين متفائلة نسبياً، وطلب التحوط منخفض. لكن في هذه المرحلة، فإن الاتجاهات المستقبلية ليست واضحة كما كانت عند ارتفاع VIX.
بين عامي 2018 و2024، تراجع مؤشر VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد الانتعاش القوي في سوق الأسهم، وأواخر عام 2019 خلال فترة استقرار السوق، وأواسط عام 2021 خلال فترة ارتفاع سوق الأسهم، وأيضاً في منتصف عام 2023. خلال هذه الفترات، كانت تقلبات السوق عند مستويات تاريخية منخفضة.
S&P 500 بعد 7 أيام من نقطة الحدث عند VIX منخفض جدًا، متوسط العائد حوالي +0.8%، ومعدل النجاح حوالي 60-75% (أعلى قليلاً من الاحتمال العشوائي). بشكل عام، في بيئة منخفضة التقلب، تميل مؤشرات الأسهم إلى الحفاظ على ارتفاع تدريجي أو تقلب طفيف. وهذا يشير إلى أن VIX المنخفض لا يعني بالضرورة تصحيحًا فوريًا، قد يستمر السوق في الحفاظ على الاتجاه الصعودي لفترة من الوقت. ولكن يجب أن نكون حذرين، حيث أن التقلبات المنخفضة جدًا غالبًا ما تشير إلى رضا السوق، وعند مواجهة أخبار سلبية مفاجئة، قد تتضخم التقلبات والانخفاضات بشكل ملحوظ.
تفتقر تحركات سوق العملات المشفرة خلال فترات انخفاض VIX إلى اتجاه واضح. تُظهر الإحصائيات أن متوسط الزيادة على مدار 7 أيام يبلغ حوالي +2%، ونسبة الفوز في الارتفاع حوالي 60%. في بعض الأحيان تتزامن فترات الهدوء المنخفضة لـ VIX مع مرحلة صعود بيتكوين نفسها؛ ولكن في أوقات أخرى، تشهد بيتكوين تصحيحاً خلال فترات انخفاض VIX. لذلك، فإن القيمة التنبؤية لانخفاض VIX على تحركات بيتكوين المستقبلية ليست واضحة، ويجب دمجها مع مشاعر السوق المالية والدورات الزمنية الخاصة بسوق العملات المشفرة.
الخاتمة: المخاطر والفرص متلازمة
حاليًا، VIX عند حوالي 50، ومع مواجهة عدم اليقين في السياسات التجارية، لا تزال مشاعر السوق في حالة من الذعر الشديد. ومع ذلك، فإن الفرص غالبًا ما تنشأ من اليأس.
عند مراجعة فترة الوباء في عام 2020، تجاوز VIX أعلى مستوى له 80، وكان مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة، وحتى بعد الانخفاضات المفاجئة الأخيرة، لا يزال S&P 500 قريبًا من 5000 نقطة، محققًا معدل عائد يزيد عن 100% خلال خمس سنوات. في نفس الوقت، كانت بيتكوين في نقطة شراء ممتازة، حيث ارتفعت من 4800 دولار إلى أعلى نقطة في السوق عند 110000 دولار، مع زيادة تصل إلى حوالي 25 ضعف.
غالبًا ما تصاحب كل انخفاض كبير إعادة تسعير السوق وتدفق رأس المال، وقد تصبح الفوضى سلمة للارتفاع. السؤال هو ما إذا كان يمكن استغلال هذه الفرصة لتحقيق قفزة استثمارية، وهو التحدي الرئيسي الذي يواجهه المستثمرون في هذه الفترة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ارتفعت VIX إلى 60، وبلغت مشاعر الذعر في السوق أعلى مستوى لها على الإطلاق
تغيرات جذرية في نمط التجارة العالمية، وارتفاع مؤشر الخوف إلى أعلى مستوى تاريخي
في عام 2025، شهدت أنماط التجارة العالمية تحولًا كبيرًا. أعلنت حكومة دولة معينة عن فرض ضرائب لا تقل عن 10% على سلع معظم الدول، وفرضت رسومًا أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري. أثار هذا الإجراء اضطرابات حادة في الأسواق العالمية، وتشمل التأثيرات الرئيسية ما يلي:
في هذا الوضع، يتبنى المشاركون في سوق رأس المال بشكل عام الاستراتيجيات التالية:
إن ردود الفعل المتسلسلة لسياسة الرسوم الجمركية تؤدي إلى زيادة التكاليف، وخلل في سلسلة التوريد، وزيادة مخاطر الانتقام، وترقب المستثمرين، وتدفقات الأموال الآمنة، مما يؤدي في النهاية إلى إثارة الذعر في السوق.
في 7 أبريل، تجاوز مؤشر الخوف VIX 60، وهي حالة نادرة للغاية في التاريخ. لم تظهر مثل هذه القيمة العالية سوى ثلاث مرات في الماضي، وكانت آخر مرة في 5 أغسطس 2024، وأول مرة كانت خلال جائحة كورونا في 2020.
وصل مؤشر VIX حاليًا إلى بيئة متطرفة على مستوى تاريخي. في مواجهة هذه الحالة، كيف يمكننا استخدام VIX للتنبؤ باتجاهات السوق؟
تحليل مؤشر VIX
مؤشر VIX هو مقياس لتوقعات تقلبات السوق لمدة 30 يومًا مستندًا إلى أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويعتبر مؤشرًا مهمًا لقياس عدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.
بإيجاز، كلما ارتفعت VIX، كان ذلك يعني أن السوق يتوقع تقلبات مستقبلية أكثر حدة، وأن مشاعر الذعر أقوى؛ بينما كلما انخفضت VIX، كان ذلك يدل على أن السوق هادئ وثقة أقوى. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX عادة ما يرتفع بشكل حاد عندما تنخفض سوق الأسهم، ويعود إلى الانخفاض عندما تستقر سوق الأسهم في الارتفاع. بسبب هذه العلاقة العكسية مع سوق الأسهم، تُعرف VIX أيضًا "مؤشر الذعر" أو مقياس مشاعر السوق.
تتراوح المستويات الطبيعية لمؤشر VIX بين 15-20، مما يعتبر منطقة هادئة؛ عندما يتجاوز VIX الرقم 25، يظهر أن السوق يبدأ في الشعور بالذعر بشكل واضح؛ وإذا تجاوز الرقم 35، فإن ذلك يعتبر ذعرًا شديدًا. في أحداث الأزمات الشديدة (مثل الأزمات المالية أو تفشي الأوبئة)، قد يرتفع مؤشر VIX إلى أكثر من 50، مما يعكس مشاعر تجنب المخاطر المتطرفة في السوق. لذلك، من خلال مراقبة تغييرات VIX، يمكن للمستثمرين الحصول على رؤى حول قوة مشاعر تجنب المخاطر الحالية في السوق، واستخدامها كمرجع لتعديل تخصيص استثماراتهم.
منطقة الذعر ذات التقلبات العالية: VIX ≥ 30
عندما يرتفع مؤشر VIX فوق 30، فإنه عادةً ما يمثل أن السوق في مرحلة خوف أو ذعر شديد. وغالبًا ما يكون ذلك مصحوبًا بانخفاض حاد في سوق الأسهم، لكن البيانات التاريخية تظهر أن السوق غالبًا ما يتعافى بعد الخوف الشديد.
بين عامي 2018 و2024، حدث حوالي عشرة مرات ارتفعت فيها أسعار إغلاق VIX فوق 30، تشمل السيناريوهات النموذجية عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وبيع نهاية العام في ديسمبر 2018، وفزع الوباء في فبراير ومارس 2020، وعاصفة المستثمرين الأفراد في بداية 2021، فضلاً عن تشديد السياسة النقدية والصراعات الجيوسياسية في بداية 2022.
تظهر الإحصاءات أنه في غضون 7 أيام بعد هذه الأحداث المقلقة، غالبًا ما يظهر مؤشر S&P 500 انتعاشًا إيجابيًا. يرتفع بمعدل حوالي 1.4%، وهناك احتمال يبلغ حوالي 73% أنه سيرتفع بعد 7 أيام من الحدث. وهذا يشير إلى أنه عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30 (منطقة الذعر)، فإن سوق الأسهم في الغالب يظهر انتعاشًا تقنيًا على المدى القصير.
سوق العملات المشفرة يظهر أيضًا اتجاهًا مشابهًا. التقديرات الإحصائية تشير إلى أن متوسط ارتفاع بيتكوين في غضون 7 أيام بعد حالة من الذعر الشديد يبلغ حوالي 10%، مع نسبة نجاح تتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022 عندما ارتفع مؤشر VIX بسبب أزمة جيوسياسية فوق 30، ارتفعت بيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يدل على ظاهرة انتعاش مشابهة لتلاشي مشاعر الملاذ الآمن في سوق الأسهم.
ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40
خلال الفترة من 2018 إلى 2024، كانت حالات الذعر الشديد حيث VIX ≥ 40 نادرة للغاية، في الواقع، حدث ذلك فقط في 5 فبراير 2018، وأيضًا في 28 فبراير 2020 بسبب الانخفاض الحاد الناتج عن الوباء مما أدى إلى إغلاق VIX فوق 40 (للمرة الأولى في أربع سنوات)، بعد ذلك، ارتفع VIX في مارس إلى نقطة تاريخية بلغت 82.
نظرًا لقلة العينة، فإن النتائج الإحصائية تعتبر مرجعية فقط: بعد الحدث في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 0.6% خلال 7 أيام (حيث شهد السوق تقلبات حادة خلال الأسبوع ولكنه شهد انتعاشًا تقنيًا طفيفًا)، بينما ارتفعت قيمة البيتكوين حوالي 7%. بالنسبة لمعدلات الفوز، كانت النسبتان 100% لكل منهما، ولكن ذلك كان بسبب ارتفاع حدث واحد فقط (ولا يعني ذلك ضمان ارتفاع في حالات مماثلة مستقبلًا). بشكل عام، عندما يصل VIX إلى قيم تاريخية قصوى تتجاوز 40، عادة ما يعني ذلك أن ضغوط البيع الناتجة عن الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يزيد من فرص حدوث انتعاش قصير الأجل، وعادة ما يُعتبر نقطة منخفضة نسبيًا على المدى الطويل.
على الرغم من أن الأداء قصير الأجل بعد الذعر الشديد يميل إلى الاتجاه الإيجابي إحصائيًا، إلا أن قلة العينة تعني أن مستوى عدم اليقين مرتفع. في الممارسة العملية، فإن VIX الذي يتجاوز 40 هو في الغالب إشارة تؤكد أن السوق في حالة ذعر شديد، ولا يزال يتعين تقييم اتجاه السوق مستقبلاً بالاستناد إلى المعلومات الأساسية.
نطاق التقلب المنخفض: VIX ≤ 15
عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل أن السوق في حالة هدوء نسبي. مشاعر المستثمرين متفائلة نسبياً، وطلب التحوط منخفض. لكن في هذه المرحلة، فإن الاتجاهات المستقبلية ليست واضحة كما كانت عند ارتفاع VIX.
بين عامي 2018 و2024، تراجع مؤشر VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد الانتعاش القوي في سوق الأسهم، وأواخر عام 2019 خلال فترة استقرار السوق، وأواسط عام 2021 خلال فترة ارتفاع سوق الأسهم، وأيضاً في منتصف عام 2023. خلال هذه الفترات، كانت تقلبات السوق عند مستويات تاريخية منخفضة.
S&P 500 بعد 7 أيام من نقطة الحدث عند VIX منخفض جدًا، متوسط العائد حوالي +0.8%، ومعدل النجاح حوالي 60-75% (أعلى قليلاً من الاحتمال العشوائي). بشكل عام، في بيئة منخفضة التقلب، تميل مؤشرات الأسهم إلى الحفاظ على ارتفاع تدريجي أو تقلب طفيف. وهذا يشير إلى أن VIX المنخفض لا يعني بالضرورة تصحيحًا فوريًا، قد يستمر السوق في الحفاظ على الاتجاه الصعودي لفترة من الوقت. ولكن يجب أن نكون حذرين، حيث أن التقلبات المنخفضة جدًا غالبًا ما تشير إلى رضا السوق، وعند مواجهة أخبار سلبية مفاجئة، قد تتضخم التقلبات والانخفاضات بشكل ملحوظ.
تفتقر تحركات سوق العملات المشفرة خلال فترات انخفاض VIX إلى اتجاه واضح. تُظهر الإحصائيات أن متوسط الزيادة على مدار 7 أيام يبلغ حوالي +2%، ونسبة الفوز في الارتفاع حوالي 60%. في بعض الأحيان تتزامن فترات الهدوء المنخفضة لـ VIX مع مرحلة صعود بيتكوين نفسها؛ ولكن في أوقات أخرى، تشهد بيتكوين تصحيحاً خلال فترات انخفاض VIX. لذلك، فإن القيمة التنبؤية لانخفاض VIX على تحركات بيتكوين المستقبلية ليست واضحة، ويجب دمجها مع مشاعر السوق المالية والدورات الزمنية الخاصة بسوق العملات المشفرة.
الخاتمة: المخاطر والفرص متلازمة
حاليًا، VIX عند حوالي 50، ومع مواجهة عدم اليقين في السياسات التجارية، لا تزال مشاعر السوق في حالة من الذعر الشديد. ومع ذلك، فإن الفرص غالبًا ما تنشأ من اليأس.
عند مراجعة فترة الوباء في عام 2020، تجاوز VIX أعلى مستوى له 80، وكان مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة، وحتى بعد الانخفاضات المفاجئة الأخيرة، لا يزال S&P 500 قريبًا من 5000 نقطة، محققًا معدل عائد يزيد عن 100% خلال خمس سنوات. في نفس الوقت، كانت بيتكوين في نقطة شراء ممتازة، حيث ارتفعت من 4800 دولار إلى أعلى نقطة في السوق عند 110000 دولار، مع زيادة تصل إلى حوالي 25 ضعف.
غالبًا ما تصاحب كل انخفاض كبير إعادة تسعير السوق وتدفق رأس المال، وقد تصبح الفوضى سلمة للارتفاع. السؤال هو ما إذا كان يمكن استغلال هذه الفرصة لتحقيق قفزة استثمارية، وهو التحدي الرئيسي الذي يواجهه المستثمرون في هذه الفترة.