دعوى تاريخية من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد تضليل التشفير
في عام 2023، أطلقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعوى قضائية كبيرة ضد Green United LLC، متهمةً إياها بتنفيذ عملية احتيال تصل قيمتها إلى 18 مليون دولار من خلال بيع أجهزة تعدين العملات المشفرة "Green Boxes". في 23 سبتمبر 2024، أصدرت القاضية آن ماري مكيف ألين حكمًا، داعمةً طلب العقوبة الذي تقدمت به لجنة الأوراق المالية والبورصات. كانت جوهر هذه التضليل هو بناء فخ استثماري يبدو مثاليًا: بعد أن يدفع المستثمرون 3000 دولار لشراء أجهزة التعدين، وعد المتهمون بتحقيق عائد شهري قدره 100 دولار، مع عائد سنوي يصل إلى 40%-100%. ومع ذلك، كانت الحقيقة أن Green United لم تستخدم أجهزة التعدين في التعدين، بل قامت بتغطية الأرباح من خلال شراء رموز "GREEN" غير المستخرجة، والتي فقدت قيمتها في النهاية بسبب نقص السيولة في السوق الثانوية.
إن نموذج الأعمال لشركة Green United يتمتع بخداع شديد: من ناحية، يتظاهر ببيع الأجهزة، ومن ناحية أخرى، يربط المستثمرين بعمق من خلال اتفاقيات الاستضافة. وفقًا للاتفاق، تدعي الشركة أنها ست"كمل جميع الأعمال" لتحقيق العوائد المتوقعة، وأصبح هذا النموذج من "الالتزام + السيطرة" جوهر النزاع في القضية. حكم القاضي آلن بأن مبيعات أجهزة التعدين واتفاقيات الاستضافة تشكلان تداولًا للأوراق المالية، مما يتماشى مع تعريف عقد الاستثمار في قضية هووي لعام 1946. لم تلغِ هذه الحكم فقط دفاع المدعى عليه، بل أوضحت أيضًا أن أجهزة التعدين المشفرة تندرج ضمن نطاق تنظيم الأوراق المالية.
لماذا تم اعتبار تداول آلات التعدين أوراق مالية؟
معضلة تطبيق اختبار هووي
تشمل العناصر الأربعة لعقد الاستثمار التي حددتها قضية Howey: استثمار الأموال، مشروع مشترك، توقع الربح، والربح يأتي من جهود الآخرين. تركز دفاع Green United على التأكيد على خاصية الآلات التعدينية ك"سلعة للاستخدام الشخصي من قبل المستهلكين النهائيين"، وتدعي أن الالتزامات المتعلقة بالعوائد في اتفاقية الاستضافة هي حوافز تجارية وليست إصدار أوراق مالية. ومع ذلك، من خلال الفحص العميق، قرر القاضي Allen أن العلاقة بين السيطرة ومصدر العائدات قد تجاوزت نطاق التجارة في السلع، مما أدخل تجارة الآلات التعدينية في نطاق المشاريع المشتركة.
الحكم المحدد للقاضي هو كما يلي:
استثمار الأموال: يدفع المستثمر 3000 دولار لشراء جهاز التعدين، مما يتوافق مع عنصر استثمار الأموال.
المشروع المشترك: عائدات المستثمرين ليست ناتجة عن القدرة على التعدين للآلة نفسها، بل تعتمد على سيطرة الشركة على النظام وعملياته.
توقعات الأرباح: وعد بعائدات عالية للغاية تتراوح بين 40%-100%، تتجاوز بكثير العوائد الاستثمارية التجارية العادية.
جهود الآخرين: تَعِد الشركة "بإكمال جميع الأعمال"، ولا يحتاج المستثمرون للمشاركة في العمليات، والأرباح تعتمد بالكامل على جهود المؤسسين.
تفسيرات متعددة من خبراء القانون
على الرغم من أن حكم المحكمة قد صدر، إلا أن هناك انقسامات ملحوظة في المجتمع القانوني بشأن هذه القضية. يرى بعض النقاد أنها نوع من التضليل المحدد، حيث تستهدف اتهامات لجنة الأوراق المالية والبورصات الدعاية الكاذبة وتصميم اتفاقيات الحفظ الخاصة بـ Green United، وليس نفي مبيعات أجهزة التعدين نفسها. طالما يتم بيع أجهزة التعدين بشكل "استخدام نهائي للمستخدم"، يمكن تجنب تصنيفها كأوراق مالية.
أثارت هذا الحكم نقاشًا حادًا بين ممارسي صناعة التشفير وعلماء القانون حول اختبار Howey. يرى المؤيدون أن القضية تجسد جوهر اختبار Howey "المضمون أهم من الشكل". بينما يحذر المعارضون من أنه إذا تم قبول هذا المنطق، فقد يتم اعتبار جميع مبيعات الأجهزة التي تحتوي على وعود بالعائدات أوراق مالية، مما يؤدي إلى غموض في حدود تطبيق القانون.
هذا الانقسام يعكس في جوهره التحديات العميقة التي تواجه تنظيم الأصول المشفرة: كيف يمكن تحقيق التوازن بين حماية المستثمرين وتشجيع الابتكار التكنولوجي؟ من الضروري في المستقبل توضيح المعايير بشكل أكبر من خلال الأحكام القضائية، على سبيل المثال، عند بيع السلع مع وعود بالعائدات، يجب تلبية شروط مثل "التشغيل اللامركزي" و"تحمل المخاطر" لاستبعاد خصائص الأوراق المالية.
حالات مرجعية نوعية للأصول المالية الأخرى للتشفير
في قضية Ripple، حكمت المحكمة بناءً على اختبار Howey أن مبيعات XRP الموجهة للمستثمرين المؤسسيين تتوافق مع تعريف الأوراق المالية. بينما لم يتم اعتبار المبيعات البرمجية في السوق الثانوية أوراقًا مالية بسبب نقص الالتزامات بالعوائد وعدم وجود ارتباط مباشر بين المستثمرين والجهة المصدرة. توضح هذه القضية لأول مرة التأثير الحاسم لسياق التداول على تصنيف الأصول المشفرة.
في قضية Terraform، قضت المحكمة بأن UST و LUNA يتوافقان مع تعريف الأوراق المالية، والسبب الجوهري هو معيار "الأرباح تأتي من جهود الآخرين". وأشار القاضي بشكل خاص إلى أن درجة اللامركزية ليست معيار استبعاد خصائص الأوراق المالية، طالما أن هناك "تسويق وقيمات وعد بالعائدات يقودها المروجون"، حتى لو تم تنفيذ تداول الأصول بالكامل من خلال العقود الذكية، لا يزال من الممكن أن تخضع للتنظيم.
مستقبل تحديد طبيعة الأصول المشفرة
قضية Green United من خلال اتفاقية الوصاية حولت عائدات أجهزة التعدين إلى خصائص مالية، مما يجعل المستثمرين يشاركون فعليًا في "مشروع مشترك" يعتمد على عمليات المنظم، وليس كأجهزة التعدين نفسها. على المدى القصير، فإن هذه القضية لها تأثير رادع على سلوكيات تغليف المشاريع التشفيرية الاحتيالية، مما يساعد على حماية مصالح مستثمري الأصول التشفيرية؛ على المدى الطويل، تساعد هذه القضية في دفع إطار تنظيم الأوراق المالية نحو التطور.
مع ظهور الأصول المشفرة والعقود الذكية وغيرها من التقنيات والمفاهيم الجديدة، تشهد المشاهد المالية التقليدية تغييرات كبيرة، ولم يعد من الممكن تطبيق اختبار Howey بشكل بسيط لتلبية احتياجات التنظيم. ينبغي أن يأخذ التنظيم المستقبلي في الاعتبار ديناميكيًا الشكل المحدد للمشاريع، مع تحقيق التوازن بين الابتكار التكنولوجي والامتثال للقانون. إن التطور الصحي للسوق المشفر لا يمكن أن يتم دون حوار عميق بين العقلانية القانونية والمنطق التكنولوجي، حيث يتم الكشف تدريجيًا عن الصورة المستقبلية لتصنيف الأصول المشفرة من خلال هذه الحالات المختلفة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
0xSoulless
· 08-17 19:07
又一批حمقى进了خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoPhoenix
· 08-16 08:29
هبوط了这么多次، السوق علمني حساسية كشف الخداع، حياة دائمة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DYORMaster
· 08-15 16:34
又是老套路的خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
PseudoIntellectual
· 08-15 07:08
حمقى سنة بعد سنة خُداع الناس لتحقيق الربح~
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrödingersNode
· 08-15 07:05
هل هذا كل شيء؟ لقد رأينا المالكين الذين يُستغل بغباء عشر مرات في اليوم.
美SEC判定 التشفير جهاز التعدين تضليل涉证券 Howey测试再掀争议
دعوى تاريخية من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد تضليل التشفير
في عام 2023، أطلقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعوى قضائية كبيرة ضد Green United LLC، متهمةً إياها بتنفيذ عملية احتيال تصل قيمتها إلى 18 مليون دولار من خلال بيع أجهزة تعدين العملات المشفرة "Green Boxes". في 23 سبتمبر 2024، أصدرت القاضية آن ماري مكيف ألين حكمًا، داعمةً طلب العقوبة الذي تقدمت به لجنة الأوراق المالية والبورصات. كانت جوهر هذه التضليل هو بناء فخ استثماري يبدو مثاليًا: بعد أن يدفع المستثمرون 3000 دولار لشراء أجهزة التعدين، وعد المتهمون بتحقيق عائد شهري قدره 100 دولار، مع عائد سنوي يصل إلى 40%-100%. ومع ذلك، كانت الحقيقة أن Green United لم تستخدم أجهزة التعدين في التعدين، بل قامت بتغطية الأرباح من خلال شراء رموز "GREEN" غير المستخرجة، والتي فقدت قيمتها في النهاية بسبب نقص السيولة في السوق الثانوية.
إن نموذج الأعمال لشركة Green United يتمتع بخداع شديد: من ناحية، يتظاهر ببيع الأجهزة، ومن ناحية أخرى، يربط المستثمرين بعمق من خلال اتفاقيات الاستضافة. وفقًا للاتفاق، تدعي الشركة أنها ست"كمل جميع الأعمال" لتحقيق العوائد المتوقعة، وأصبح هذا النموذج من "الالتزام + السيطرة" جوهر النزاع في القضية. حكم القاضي آلن بأن مبيعات أجهزة التعدين واتفاقيات الاستضافة تشكلان تداولًا للأوراق المالية، مما يتماشى مع تعريف عقد الاستثمار في قضية هووي لعام 1946. لم تلغِ هذه الحكم فقط دفاع المدعى عليه، بل أوضحت أيضًا أن أجهزة التعدين المشفرة تندرج ضمن نطاق تنظيم الأوراق المالية.
لماذا تم اعتبار تداول آلات التعدين أوراق مالية؟
معضلة تطبيق اختبار هووي
تشمل العناصر الأربعة لعقد الاستثمار التي حددتها قضية Howey: استثمار الأموال، مشروع مشترك، توقع الربح، والربح يأتي من جهود الآخرين. تركز دفاع Green United على التأكيد على خاصية الآلات التعدينية ك"سلعة للاستخدام الشخصي من قبل المستهلكين النهائيين"، وتدعي أن الالتزامات المتعلقة بالعوائد في اتفاقية الاستضافة هي حوافز تجارية وليست إصدار أوراق مالية. ومع ذلك، من خلال الفحص العميق، قرر القاضي Allen أن العلاقة بين السيطرة ومصدر العائدات قد تجاوزت نطاق التجارة في السلع، مما أدخل تجارة الآلات التعدينية في نطاق المشاريع المشتركة.
الحكم المحدد للقاضي هو كما يلي:
تفسيرات متعددة من خبراء القانون
على الرغم من أن حكم المحكمة قد صدر، إلا أن هناك انقسامات ملحوظة في المجتمع القانوني بشأن هذه القضية. يرى بعض النقاد أنها نوع من التضليل المحدد، حيث تستهدف اتهامات لجنة الأوراق المالية والبورصات الدعاية الكاذبة وتصميم اتفاقيات الحفظ الخاصة بـ Green United، وليس نفي مبيعات أجهزة التعدين نفسها. طالما يتم بيع أجهزة التعدين بشكل "استخدام نهائي للمستخدم"، يمكن تجنب تصنيفها كأوراق مالية.
أثارت هذا الحكم نقاشًا حادًا بين ممارسي صناعة التشفير وعلماء القانون حول اختبار Howey. يرى المؤيدون أن القضية تجسد جوهر اختبار Howey "المضمون أهم من الشكل". بينما يحذر المعارضون من أنه إذا تم قبول هذا المنطق، فقد يتم اعتبار جميع مبيعات الأجهزة التي تحتوي على وعود بالعائدات أوراق مالية، مما يؤدي إلى غموض في حدود تطبيق القانون.
هذا الانقسام يعكس في جوهره التحديات العميقة التي تواجه تنظيم الأصول المشفرة: كيف يمكن تحقيق التوازن بين حماية المستثمرين وتشجيع الابتكار التكنولوجي؟ من الضروري في المستقبل توضيح المعايير بشكل أكبر من خلال الأحكام القضائية، على سبيل المثال، عند بيع السلع مع وعود بالعائدات، يجب تلبية شروط مثل "التشغيل اللامركزي" و"تحمل المخاطر" لاستبعاد خصائص الأوراق المالية.
حالات مرجعية نوعية للأصول المالية الأخرى للتشفير
في قضية Ripple، حكمت المحكمة بناءً على اختبار Howey أن مبيعات XRP الموجهة للمستثمرين المؤسسيين تتوافق مع تعريف الأوراق المالية. بينما لم يتم اعتبار المبيعات البرمجية في السوق الثانوية أوراقًا مالية بسبب نقص الالتزامات بالعوائد وعدم وجود ارتباط مباشر بين المستثمرين والجهة المصدرة. توضح هذه القضية لأول مرة التأثير الحاسم لسياق التداول على تصنيف الأصول المشفرة.
في قضية Terraform، قضت المحكمة بأن UST و LUNA يتوافقان مع تعريف الأوراق المالية، والسبب الجوهري هو معيار "الأرباح تأتي من جهود الآخرين". وأشار القاضي بشكل خاص إلى أن درجة اللامركزية ليست معيار استبعاد خصائص الأوراق المالية، طالما أن هناك "تسويق وقيمات وعد بالعائدات يقودها المروجون"، حتى لو تم تنفيذ تداول الأصول بالكامل من خلال العقود الذكية، لا يزال من الممكن أن تخضع للتنظيم.
مستقبل تحديد طبيعة الأصول المشفرة
قضية Green United من خلال اتفاقية الوصاية حولت عائدات أجهزة التعدين إلى خصائص مالية، مما يجعل المستثمرين يشاركون فعليًا في "مشروع مشترك" يعتمد على عمليات المنظم، وليس كأجهزة التعدين نفسها. على المدى القصير، فإن هذه القضية لها تأثير رادع على سلوكيات تغليف المشاريع التشفيرية الاحتيالية، مما يساعد على حماية مصالح مستثمري الأصول التشفيرية؛ على المدى الطويل، تساعد هذه القضية في دفع إطار تنظيم الأوراق المالية نحو التطور.
مع ظهور الأصول المشفرة والعقود الذكية وغيرها من التقنيات والمفاهيم الجديدة، تشهد المشاهد المالية التقليدية تغييرات كبيرة، ولم يعد من الممكن تطبيق اختبار Howey بشكل بسيط لتلبية احتياجات التنظيم. ينبغي أن يأخذ التنظيم المستقبلي في الاعتبار ديناميكيًا الشكل المحدد للمشاريع، مع تحقيق التوازن بين الابتكار التكنولوجي والامتثال للقانون. إن التطور الصحي للسوق المشفر لا يمكن أن يتم دون حوار عميق بين العقلانية القانونية والمنطق التكنولوجي، حيث يتم الكشف تدريجيًا عن الصورة المستقبلية لتصنيف الأصول المشفرة من خلال هذه الحالات المختلفة.