تحليل تأثير سلسلة مستقلة لعمالقة العملات المستقرة على نظام إثيريوم

في الآونة الأخيرة، أطلقت العديد من المؤسسات المعروفة بإصدار العملات المستقرة بلوكشين مخصص، مما أثار نقاشاً واسعاً في الصناعة. قد يؤثر هذا الاتجاه بشكل عميق على نظام إثيريوم الإيكولوجي، وخاصةً على حلول الشبكة الثانية (L2) والشبكة الرئيسية.

تأثير على شبكة الطبقة الثانية لإيثريوم

شبكة إثيريوم من المستوى الثاني كانت دائمًا تسعى لتحسين الأمان وقابلية التوسع، لكنها تبدو وكأنها تجاهلت الاحتياجات الأساسية لمصدري العملات المستقرة الكبيرة. هذه المؤسسات تولي أهمية أكبر لسلطة التحكم الكاملة من عملية السك إلى التسوية، بدلاً من درجة اللامركزية.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تتيح السلاسل الخاصة لهذه المؤسسات الاستفادة من تكاليف المعاملات، وأقصى قيمة قابلة للاستخراج (MEV) وغيرها من العوائد، دون الحاجة إلى مشاركة مع منصات L2. والأهم من ذلك، عند مواجهة استفسارات تنظيمية أو الحاجة إلى معالجة سريعة للمسائل المتعلقة بالامتثال، يمكن للسلاسل الخاصة تلبية متطلبات إدارة المخاطر الخاصة بالمؤسسات المالية التقليدية بشكل أكثر كفاءة.

هذا بلا شك ضربة لاستراتيجية إيثريوم L2. كانت L2 تأمل في جذب المستخدمين الحقيقيين وحجم التداول من خلال إدخال عملات مستقرة والأصول المادية (RWA)، لكن الجهات المصدرة للأصول اختارت تجاوزها مباشرة. من المثير للسخرية أنه كلما كانت L2 "أرثوذكسية" من الناحية التقنية، بدت أقل جاذبية من الناحية التجارية. وذلك لأن هذه الابتكارات التقنية، رغم أنها حلت مشكلات تهم مجتمع إيثريوم، إلا أنها ليست نقاط الألم لجهات إصدار العملات المستقرة.

تأثير على شبكة إثيريوم الرئيسية

من زاوية أخرى، فإن إطلاق عمالقة العملات المستقرة لسلاسل مخصصة يعد في الواقع بناءً لطبقة فعالة من تسوية المدفوعات، مما يبرز مكانة إثيريوم كطبقة تسوية مالية عالمية. يمكن أن تعمل هذه السلاسل المخصصة على تحسين معدل نقل المدفوعات من نظير إلى نظير والوقت المستغرق، لكنها تفتقر إلى التشغيل البيني الحقيقي.

عندما يتعلق الأمر بالعمليات المالية المعقدة عبر الأصول، فإن الخصائص المطلوبة من الذرية والقابلية للتجميع لا يمكن تحقيقها إلا في آلة الحالة الموحدة لإثيريوم. تعتمد ابتكارات سوق المشتقات المالية اللامركزية (DeFi) على تجميع السيولة غير المصرح بها. على سبيل المثال، تحتاج آليات جديدة في بعض DEX، وإدارة المخاطر عبر المسابح، ونماذج الأصول التركيبية، إلى الوصول إلى سيولة متعددة المصادر، وهو ما يصعب تحقيقه في سلسلة العملات المستقرة المغلقة، ولا يمكنها استغلال مزايا الابتكار في بنية DeFi غير المصرح بها.

لذلك، قد تلعب إثيريوم دورًا مزدوجًا: فهي تعمل كطبقة تسوية محايدة بين هذه السلاسل الخاصة (مشابهة لوظيفة أنظمة التسوية الدولية)، وأيضًا كطبقة أساسية للابتكارات في التمويل اللامركزي (تقدم القدرة على تجميع المنتجات المالية المعقدة). قد تعزز هذه المكانة موقع إثيريوم المركزي في النظام البيئي المالي للبلوكشين.