دائرة الاكتتاب العام الأولي تثير الجدل: المشاركون في صناعة التشفير يتعرضون للتجاهل

مؤخراً، أكمل مُصدر عملة USDC المستقرة Circle الاكتتاب العام الأولي (IPO)، مما أثار جدلاً واسعاً في صناعة التشفير. كأحد المشاركين الرئيسيين في الصناعة، انتقد كبير موظفي الاستثمار في إحدى المؤسسات الاستثمارية بشدة نهج Circle في توزيع الاكتتاب العام، الذي يميل إلى المؤسسات المالية التقليدية ويتجاهل المشاركين الأصليين في التشفير.

سعر الاكتتاب العام الدائري محدد عند 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع في البداية والذي يتراوح بين 24 إلى 26 دولارًا. سعر الإغلاق في اليوم الأول كان 84 دولارًا، وخلال أسبوع تجاوز سعر السهم 107 دولارات. هذا يظهر أن البنوك الاستثمارية ارتكبت خطأ كبيرًا في تسعير الاكتتاب العام، كما يعكس حماس وول ستريت للاستثمار في العملات المستقرة.

تشمل أسباب دعم الاستثمار في Circle:

• أول وأحد الأصول الاستثمارية المدرجة في السوق التي تركز على نمو العملات المستقرة
• من المتوقع أن ينمو سوق العملات المستقرة إلى أكثر من تريليون دولار
• تبلغ قيمة الأصول المدارة لـ USDC حالياً 60 مليار دولار أمريكي، بمعدل نمو سنوي يبلغ 91%

ومع ذلك، هناك بعض المخاطر المحتملة:

• نموذج العمل يعتمد بالكامل على سعر الفائدة، ومصدر الدخل واحد فقط
• الاعتماد على Coinbase كوكيل إصدار، يجب مشاركة نصف عائدات الفائدة
• تعتمد على بلاك روك، وبلاك روك لديها شراكات مع العديد من البنوك، وقد تدخل هذه البنوك سوق المنافسة للعملات المستقرة.
• نمو الإيرادات والأرباح ببطء على مدار الثلاث سنوات ونصف الماضية
• سعر سهم 107 دولار حاليا مبالغ فيه

بالنسبة لأسلوب Circle في تفضيل المؤسسات المالية التقليدية في توزيع الطرح العام الأولي، أعرب كبير مسؤولي الاستثمار في إحدى المؤسسات الاستثمارية عن استيائه الشديد. ويعتقد أن هذا خطأ فادح، ويجب على Circle تحمل المسؤولية عن المعلومات الضمنية وراء هذا القرار.

صرح المسؤول الاستثماري أن العديد من صناديق التشفير والشركات أعربت عن تلقيها حصة ضئيلة جداً أو لم تحصل على أي حصة على الإطلاق، مما يؤكد حقيقة أن Circle تميل نحو وول ستريت وتتجاهل الداعمين الأصليين للتشفير. واعتبر أن هذه الممارسة قصيرة النظر وسخيفة، وتبتعد عن الهدف الأصلي لصناعة التشفير.

كعميل وشريك طويل الأمد لشركة Circle، دعمت هذه المؤسسة الاستثمارية بنشاط الترويج لـ USDC عندما لم يكن قد تم التعرف عليه بعد في السوق، وقدمت المساعدة خلال الأزمات الكبرى. ومع ذلك، حصلت على تخصيص منخفض للغاية في هذه الاكتتاب العام، مما يعتبر بمثابة صفعة على الوجه.

يعتقد هذا المسؤول عن الاستثمار أن Circle فوتت فرصة المشاركة بعمق في الصناعة التشفير من خلال الصناديق. إذا حققت هذه الصناديق عوائد جيدة، يمكنها جمع المزيد من الأموال لإعادة استثمارها في النظام البيئي، مما يخلق دورة إيجابية. لكن Circle اختارت توزيع حصص الطرح العام الأولي على المؤسسات المالية التقليدية التي قد لا تستخدم منتجاتها فعليًا.

بالنسبة لبعض الأصوات النقدية، فقد رد المسؤول عن الاستثمار أيضًا:

• الاعتراف بمفهوم أن العملاء يجب أن يحصلوا على تعويض، ولكن التأكيد على الرغبة في شراء الأسهم بنفس السعر، يختلف عن الإطلاق المجاني.
• تشير إلى أن الموزع النهائي هو المُصدر Circle، وليس المُتعهد.
• التشكيك في ما يسمى بـ "25 ضعف الاكتتاب الزائد" قد يكون مجرد "حفلة تنكرية" على البيانات النهائية

لا يزال من غير المعروف ما إذا كانت عملية تخصيص الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle ستؤثر على تطورها المستقبلي واعتماد USDC. وقد صرح خبراء الصناعة بأنهم سيراقبون عن كثب تقرير حيازة المؤسسات الذي سيتم الكشف عنه قريبًا لفهم المستثمرين الذين اختارتهم Circle لمشاركة عوائد النمو.