Enthüllung von Web3 VC: Reise & Investmentstrategien (Teil I)

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Was ist Web3 Venture Capital?

Venture Capital war der Unternehmensbeschleuniger für Start-up-Unternehmen mit hohem Potenzial, indem sie diese Unternehmen in einer frühen Phase mit niedriger Bewertung finanziert und vom Wachstum der Portfolio-Unternehmen profitiert haben. Im Web3-Bereich gibt es zahlreiche Start-up-Teams und einen klaren Ausstiegspfad durch Token-Ausgabe, was beides perfekt für das VC-Geschäft ist.

Neben dem traditionellen VC / PE, der alle Sektoren abdeckt und teilweise Web3-Projekte wie Sequoia umfasst, gibt es dedizierte Web3 Venture Capital (Web3 VC) wie a16z, Pantera, FBG Capital, die aktiv in frühe Startups investieren, die Technologie auf der Blockchain oder Geschäfte auf blockchainbasierten digitalen Vermögenswerten aufbauen.

Im Jahr 2022 gab es in den ersten drei Quartalen 1.477 Deals mit einer Gesamtinvestition von 34,33 Milliarden USD [2]. Obwohl die Tragödien von Luna und 3AC die Begeisterung der Investoren gedämpft und auf einen Rückgang des Venture-Capital-Zuflusses im dritten Quartal hingewiesen haben und der Zusammenbruch von FTX die Situation im vierten Quartal sogar verschlechtern könnte, werden wir am Ende dieses Jahres dennoch einen langfristigen Aufwärtstrend für die jährlichen Marktdaten sehen.

2022 Q1-Q3 Web3 Venture Capital- und Übernahme-Deals
Quelle: ‘Venture Capital Research 2022 Q3 Überblick’ von Cointelergaph und KeyChain Ventures

Neben Investitionen in den Primärmarkt könnten Web3-VC-Firmen auch in flüssige Tokens investieren und im Sekundärmarkt handeln, wodurch die Bilanz aus Omni-Assets (z. B. Eigenkapital, native Tokens, flüssige Tokens usw.) besteht, an verschiedenen Orten (verschiedene zentralisierte Börsen, Treuhänder, Banken, Blockchains und Protokolle usw.).

1Token, als ein Crypto-Native-Tech-Unternehmen und Veteran aus dem traditionellen Finanzmarkt, wird Einblicke in Web3 VC und Herausforderungen bei seinem Lebenszyklus-Management teilen.

Arten von Web3 VC-Firmen

Spieler in Web3 VC können in 2 Typen kategorisiert werden: traditionelle Ventures mit teilweiser Abdeckung im Web3-Bereich und krypto-native Ventures.
Traditionelle Ventures bringen den traditionellen Fonds (in der Regel groß) in Web3 und zeigen die folgende Tendenz:
● Konzentrierte Deals (große Ticketgröße, geringe Anzahl von Portfolios)
● Langer Entscheidungsprozess und sorgfältige Due Diligence

Daher wird ihre Investition in der Regel als starke Anerkennung für ein Team / ein Projekt interpretiert. Auf der anderen Seite können Krypto-native Spieler komplexer sein. Es gibt hauptsächlich 3 Arten: primäre Investmentgesellschaften (z. B. a16z, Pantera, etc.), Market Maker (Handelsfirmen), der VC-Arm von Exchange (z. B. Gate Venture, Coinbase Ventures, etc.). Jeder von ihnen hat seine eigene Stärke.

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Merkmale von Web3-VC-Investitionen

Im Vergleich zu klassischen VC-Deals haben Web3-Venture-Investitionen ihre eigenen Besonderheiten.

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Sekundärmarkt und Primärmarkt

Die Beteiligung von Web3-VC-Firmen am Sekundärmarkt unterscheidet sie von traditionellen VC-Firmen. Web3-VC-Firmen unterhalten in der Regel ihre eigenen liquiden Mittel oder ein Portfolio liquider Token. Dies könnte entweder dazu dienen, unterbewertete Token aus dem Sekundärmarkt zu erwerben und so ihre Anlageportfolios weiter zu diversifizieren, oder in Zeiten, in denen der Primärmarkt keine guten Ziele bietet, können diese Web3-VC-Firmen Renditen aus dem Sekundärmarkt erzielen. So sind Kauf- und Haltestrategien sowie Renditestrategien heute Standardallokationen von Web3-VCs, wobei Web3-VCs sich wie eine Mischung aus VCs und Hedgefonds im traditionellen Markt verhalten.

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Mehr diversifizierte Anlageansätze

Traditionelle Unternehmen investieren hauptsächlich in das Eigenkapital des Unternehmens, während sich Web3-Unternehmen hauptsächlich auf Token konzentrieren. Web3-VC-Firmen könnten in eine Mischung aus Simple Agreement of Future Equity (SAFE), Simple Agreement of Future Tokens (SAFT) und Liquid Tokens investieren. Unter allen Investitionen ist SAFT aufgrund seiner Bequemlichkeit bei der Auszahlung am beliebtesten.

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Einzigartige Faktoren, die bei Investitionen berücksichtigt werden müssen???

Abgesehen von der kurzfristigen Rentabilität der Projekte müssen bei Token-/SAFT-Investitionsszenarien langfristige Visionen, Teamhintergründe, Produkte, Märkte, Ökoe und so weiter sowie einzigartige Faktoren berücksichtigt werden. ‘Tokenomics’ beispielsweise ist die Wirtschaftlichkeit eines Tokens, die alles von der Token-Versorgung, Ausgabe und Dienstprogramm usw. umfasst. Mit denselben Investitionen können verschiedene Sperrfristen und Token-Entsperrvereinbarungen, die in ‘Tokenomics’ aufgeführt sind, bei insgesamt verteilten Token und Token-Wert zu völlig unterschiedlichen IRRs führen.

Lassen Sie uns ein Beispiel nehmen
● Gleiche Investition: Ein Web3-VC investierte mit denselben Investitionen von 1 Million USD in die Portfolios A und B.
● Gleiche Gesamtverteilung von Token: Portfolio A und B werden insgesamt 1 Million Token A und B verteilen.
● Gleicher Tokenwert: Token A und B haben während der Sperrfrist denselben Preis.
● Unterschiedliche Sperr- und Freischalteschemata: 50% des Tokens A sind im ersten Jahr flüssig, 30% im zweiten Jahr und 20% im dritten Jahr. Während 40% des Tokens B im ersten Jahr flüssig sind, 30% im zweiten Jahr und 30% im dritten Jahr.
● Unterschiedliche IRR: Die IRR des Portfolios A beträgt 71% und die IRR des Portfolios B beträgt nur 47%.

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Kürzere Zykluszeiten und schnellere Ausstiege
In Szenarien für Eigenkapital-/SAFE-Investitionen sind die Ausstiegsstrategien traditionell, wie zum Beispiel der Börsengang (IPO), Fusionen und Übernahmen (M&A), Management-Buyouts (MBO)… Einer dieser Ausstiege erfordert einen langen Prozess, da er mehrere Prüfungen durchlaufen und sogar die Genehmigung der Regulierungsbehörden erhalten muss.

Während im Token/SAFT-Investitionsszenario die Zyklen zwischen Investitionen und Ausstiegen viel kürzer sind. Exitstrategien in diesen Fällen können Initial Exchange Offering (IEO), Initial Decentralized Exchange Offering (IDO), Security Token Offering (STO) und Over The Counter (OTC)-Handel mit Management / anderen Spielern sein.

Im Gegensatz zu einem Börsengang sind die Token-Listings von IEO und IDO unreguliert (STO ist im Entstehen, aber noch immer unbedeutend). Tokens sind sofort handelbar, sobald sie freigegeben werden (weil es DEX gibt). Um zu verhindern, dass Investoren sofort aussteigen, legen Projekte in der Regel Tokenomics und Vesting-Bedingungen fest, um die Party am Laufen zu halten.

Nehmen Sie die Investoren der privaten Verkaufsrunde von AXS als Beispiel [3]:

1. Investoren investierten am 1. Mai 2020 864.000 US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 0,08 US-Dollar.
2. Gemäß der AXS-Tokenomics in seinem Whitepaper [4] werden 20% der Tokens des privaten Verkaufs während des öffentlichen Verkaufs von AXS freigeschaltet. Der Rest der Tokens des privaten Verkaufs wird in den nächsten 2 Jahren vierteljährlich freigeschaltet.
3. Das AXS IEO fand am 4. November 2020 statt.

Das bedeutet, dass private Verkaufsinvestoren nach 6 Monaten (Cliff) 20% flüssiges Token haben werden, und die restlichen 80% in den nächsten 2,5 Jahren freigegeben werden.

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Große Dealmenge und kleiner Scheckbetrag
Web3-Ventures investieren 10-mal oder mehr in Portfolios als klassische Ventures, und gleichzeitig sind an jedem Projektunternehmen viele mehr Investoren pro Runde beteiligt. Web3-Startups entwickeln sich schnell und sammeln Geld ein, so dass Risikokapitalgeber keine perfekte Due Diligence durchführen können. Für maximale Rendite und minimales Risiko müssen Web3-VC mehr Projekte abdecken, anstatt vorsichtig zu sein und potenziell starke Projekte zu verpassen. Große Ventures investieren problemlos in Hunderte von Unternehmen in ihrem Portfolio (z. B. Coinbase Ventures, Pantera usw.).

Startups arbeiten auch tendenziell mit mehr Investoren zusammen. Wie oben erwähnt, ist es den Gründern zwar wichtig, Finanzierung zu erhalten, sie erwarten aber auch eine Zusammenarbeit mit Investoren, um ihr Öko aufzubauen und zu skalieren.

Referenz:
[1] ‘Venture Capital Research 2021 Overview’ von Cointelergaph und KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-2021-overview
[2] ‘Venture Capital Research 2022 Q3 Übersicht’ von Cointelergaph und KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-q3-2022
[3] Axie Infinity (AXS) Tokenomics von CoinGecko:
https://www.coingecko.com/en/coins/axie-infinity/tokenomics
[4] Offizielle Axiund Infinity Whitepaper:
https://whitepaper.axieinfinity.com/axs/allocations-and-unlock/private-sale