Analyse de la situation macroéconomique après la réunion du FOMC et de l'impact des droits de douane équivalents

I. Revue macroéconomique de la semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, la performance des actifs risqués est hétérogène, l'humeur du marché reste prudente :

• Les actions américaines ont légèrement augmenté, mais dans l'ensemble, elles restent dans une tendance baissière avec un faible niveau d'activité de trading. Le ratio Put/Call sur le marché des options a diminué, indiquant que certains capitaux commencent à acheter à bas prix.

• Sur le marché des produits, l'or continue d'augmenter après avoir franchi les 3000 $/once, le prix du cuivre a augmenté de 0,8 %, avec une hausse cumulative de plus de 11 % au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole reste à 68 $/baril, tandis que le prix du gaz naturel diminue.

• Le marché des cryptomonnaies est morose, le Bitcoin oscille autour de 84 000 dollars, avec un manque de dynamisme à la hausse, les altcoins suivent la tendance.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale a effectué des ajustements tant au niveau stratégique qu'au niveau tactique :

Niveau stratégique : respecter le principe de "dépendance aux données", éviter de s'engager sur un calendrier précis de baisse des taux d'intérêt, maintenir la flexibilité des politiques pour faire face à l'incertitude.

Trois mesures clés au niveau tactique :

1. Gestion des attentes d'inflation: accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, atténuation de l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, réduction du bruit du marché.

2. Réitération de "l'inflation temporaire": atténuer l'impact à long terme des droits de douane sur l'inflation, offrir un espace politique pour réduire les taux d'intérêt et empêcher le marché de sombrer dans la panique de la stagflation.

3. Ajustement du resserrement quantitatif ( rythme : Bien que la liquidité soit abondante, ralentir le resserrement quantitatif pour atténuer l'impact potentiel sur la liquidité causé par le plafond de la dette pourrait être nécessaire.

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) 3. Changements de liquidité et de taux d'intérêt

• Rebond de la liquidité : la liquidité au sens large atteint 61 000 milliards, les sorties des comptes TGA favorisent l'amélioration de la liquidité, la baisse de l'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale indique un allégement de la pression sur les fonds du marché.

• Marché des taux d'intérêt : les attentes de baisse des taux se stabilisent, probabilité de baisse des taux en juin de 67 %, prévision de 3 baisses de taux sur l'année.

• Marché obligataire : les taux d'intérêt à court terme baissent plus rapidement que ceux à long terme, la courbe des rendements s'accentue, reflétant une certitude accrue du marché quant à une baisse des taux d'intérêt, mais des doutes subsistent quant à un rebond de l'inflation.

• Marché du crédit : l'écart de crédit des investissements de qualité s'élargit, le risque de crédit augmente légèrement, la propension au risque du marché diminue, mais aucun signal de risque systémique n'est encore apparu.

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II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

) 1. Les droits de douane équitables sont au centre des préoccupations du marché

Les tarifs réciproques en vigueur à partir du 2 avril affecteront l'évolution du marché :

• Force des droits de douane : le niveau et la portée des taux d'imposition affecteront les prix des biens, l'inflation et les bénéfices des entreprises. Si les prévisions sont dépassées, cela pourrait augmenter les coûts d'importation, pesant sur les bénéfices des entreprises, et faire pression sur les marchés boursiers et obligataires.

• Frictions commerciales mondiales : si cela entraîne des représailles d'autres pays, cela exacerbera les tensions sur la chaîne d'approvisionnement, fera grimper l'inflation, menacera la croissance économique mondiale et pourrait provoquer des ventes paniques sur le marché, renforçant la logique du "trade de stagflation".

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) 2. L'émotion prudente du marché se poursuit

• Le VIX recule, mais les signaux de risque sur le marché du crédit s'intensifient, le marché n'est toujours pas sorti du mode de panique.

• Les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à augmenter leur allocation d'actifs refuges tels que l'or, les obligations d'État, etc. ###.

• Direction de la politique de la Réserve fédérale : si les droits de douane font grimper l'inflation, cela pourrait entraîner un resserrement anticipé de la politique, ce qui engendrerait un resserrement de la liquidité et aggraverait la volatilité ; si l'inflation est maîtrisée, cela pourrait continuer à adopter une position accommodante pour offrir un tampon au marché.

( 3. Suggestions stratégiques

Le marché est encore dans une phase d'incertitude en matière de politiques et de tarification des risques. La stratégie à court terme devrait se concentrer sur "défense + attaque flexible", afin d'éviter les risques de queue tout en saisissant les opportunités de phase du marché.

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