La nouvelle réglementation sur les stablecoins à Hong Kong est sur le point d'entrer en vigueur, avec des exigences claires en matière de conformité et de seuils de demande.
Le 1er août 2025, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur. Pour accompagner cette réglementation importante, l'Autorité monétaire de Hong Kong a récemment publié une série de documents de réglementation, y compris des directives de réglementation pour les émetteurs de stablecoins titulaires de licence, des directives de lutte contre le blanchiment d'argent et des explications sur le système de délivrance de licences. Ces documents forment ensemble un cadre réglementaire complet couvrant les demandes, l'exploitation, la gestion des actifs et la Conformité.
Ce guide fournit une voie de demande claire et des normes de conformité pour le marché des stablecoins, tout en montrant comment Hong Kong réserve un espace politique pour l'innovation des stablecoins tout en renforçant la gestion des risques.
Calendrier de délivrance des premières licences de stablecoin
L'Autorité de gestion financière a déclaré que l'octroi de licences sera un processus continu. Les institutions qui sont bien préparées et souhaitent être considérées le plus tôt possible doivent soumettre leur demande avant le 30 septembre. Les premiers émetteurs de stablecoins à recevoir une licence devraient être annoncés début 2026, avec un accent sur le commerce transfrontalier et les applications Web3. La première phase devrait n'accorder que quelques licences, avec un seuil élevé, et traiter en priorité les demandes soumises avant le 30 septembre.
Pour les émetteurs de stablecoins fiduciaires ayant déjà des activités substantielles à Hong Kong, l'Autorité monétaire de Hong Kong a établi une période de transition de 6 mois (jusqu'au 31 janvier 2026). Ces émetteurs doivent soumettre leur demande de licence et les documents associés avant le 31 octobre 2025. Les émetteurs ayant soumis avec succès leur demande et ayant été confirmés peuvent continuer à exercer des activités de stablecoins réglementées pendant la période de transition.
Les émetteurs qui n'ont pas pu compléter leur demande à temps, qui ont été refusés ou qui ont retiré leur demande entreront dans une période de fin d'activité d'un mois, durant laquelle ils devront se retirer de manière ordonnée de leurs activités et accepter une régulation stricte. Les entités qui continueront à mener des activités de stablecoin régulées après la période de fin d'activité violeront les règlements et commettront un crime.
Exigences strictes en matière de gestion des risques
L'Autorité monétaire de Hong Kong exige que les émetteurs de stablecoin licenciés ne puissent confier l'émission de stablecoins légaux qu'à des prestataires de services reconnus, et que ces actes d'émission doivent obtenir l'approbation de la licence. Les prestataires reconnus comprennent les titulaires de licences, les organismes reconnus par la réglementation bancaire, les entités titulaires d'une licence de paiement, les plateformes de trading virtuel conformes à la réglementation anti-blanchiment, ainsi que les institutions titulaires d'une licence de type 1 approuvées par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong.
Dans le domaine de la gestion d'actifs, les actifs sous gestion doivent être strictement séparés des actifs propres du titulaire de licence et les politiques de gestion des actifs de réserve ainsi que les résultats d'audit doivent être divulgués régulièrement. Le titulaire de licence doit adopter des mesures techniques telles que la signature multiple, le mécanisme de pré-mint, la gestion sécurisée des clés privées, et l'audit de sécurité des contrats intelligents, et il est conseillé de coupler cela avec des simulations hors chaîne pour effectuer des vérifications multiples, afin d'améliorer la capacité de défense contre les risques.
Exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent
Les directives de lutte contre le blanchiment d'argent publiées par l'autorité monétaire précisent les exigences pour les émetteurs de stablecoins agréés en matière d'évaluation des risques, de diligence raisonnable des clients, de surveillance continue, de conformité aux transferts de stablecoins et de signalement des transactions suspectes. Les émetteurs agréés doivent prendre des mesures efficaces pour identifier et vérifier l'identité des détenteurs de stablecoins, et les clients doivent suivre un processus complet de diligence raisonnable et être régulièrement examinés.
Règles de gestion des actifs de réserve
Les directives réglementaires exigent que tous les stablecoins émis soient entièrement soutenus par des actifs. Les actifs de réserve conformes comprennent les liquidités, les dépôts bancaires, les titres de créance négociables et d'autres actifs de haute qualité, de haute liquidité et à faible risque reconnus par l'autorité monétaire. L'autorité monétaire mettra en œuvre des exigences de mitigation des risques différenciées en fonction du type et de la structure des actifs de réserve.
Les titulaires de licence peuvent émettre des "stablecoins désignés" ancrés à différentes monnaies fiduciaires, mais les nouvelles devises doivent être approuvées par l'autorité monétaire. Dans des cas particuliers, l'autorité monétaire permet que les devises demandées ne correspondent pas, mais cela nécessite une approbation au cas par cas.
De plus, l'Autorité monétaire exige que les titulaires de licence ne versent pas d'intérêts sur les stablecoins qu'ils émettent, et permet que les actifs de réserve soient custodisés à l'étranger et gérés par des gestionnaires d'investissement tiers, tout en veillant à la transparence, à la sécurité et à la capacité de mobilisation des actifs.
Conditions et exigences de candidature
Le demandeur doit être une entreprise constituée à Hong Kong ou une institution reconnue constituée en dehors de Hong Kong. Que le demandeur soit une personne morale de Hong Kong ou étrangère, il doit établir un point d'opération substantiel à Hong Kong.
La demande de licence doit satisfaire à des critères minimaux, y compris des ressources financières, la gestion des risques, la divulgation d'informations et les activités commerciales. Le demandeur doit maintenir un capital social libéré d'au moins 25 millions de dollars de Hong Kong ou des ressources financières équivalentes, et soumettre des documents pertinents, tels que le plan commercial et le budget financier pour les trois prochaines années, les rapports d'audit des trois dernières années, et le rapport d'évaluation des risques de blanchiment d'argent.
Le processus de demande comprend des discussions préliminaires informelles avec l'autorité monétaire, suivies de la soumission d'un dossier de demande complet. Si approuvé, l'autorité monétaire publiera les informations sur le titulaire de la licence et la date d'entrée en vigueur.
Actuellement, plusieurs institutions ont exprimé leur intention de demander une licence de stablecoin, y compris certaines entreprises Internet et institutions de paiement bien connues. Cependant, il est prévu que lors de la première phase, Hong Kong ne délivrera que quelques licences, le nombre total ne dépassant pas 10.
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Hong Kong publie des directives réglementaires sur les stablecoins, la première distribution de licences aura lieu au début de 2026.
La nouvelle réglementation sur les stablecoins à Hong Kong est sur le point d'entrer en vigueur, avec des exigences claires en matière de conformité et de seuils de demande.
Le 1er août 2025, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur. Pour accompagner cette réglementation importante, l'Autorité monétaire de Hong Kong a récemment publié une série de documents de réglementation, y compris des directives de réglementation pour les émetteurs de stablecoins titulaires de licence, des directives de lutte contre le blanchiment d'argent et des explications sur le système de délivrance de licences. Ces documents forment ensemble un cadre réglementaire complet couvrant les demandes, l'exploitation, la gestion des actifs et la Conformité.
Ce guide fournit une voie de demande claire et des normes de conformité pour le marché des stablecoins, tout en montrant comment Hong Kong réserve un espace politique pour l'innovation des stablecoins tout en renforçant la gestion des risques.
Calendrier de délivrance des premières licences de stablecoin
L'Autorité de gestion financière a déclaré que l'octroi de licences sera un processus continu. Les institutions qui sont bien préparées et souhaitent être considérées le plus tôt possible doivent soumettre leur demande avant le 30 septembre. Les premiers émetteurs de stablecoins à recevoir une licence devraient être annoncés début 2026, avec un accent sur le commerce transfrontalier et les applications Web3. La première phase devrait n'accorder que quelques licences, avec un seuil élevé, et traiter en priorité les demandes soumises avant le 30 septembre.
Pour les émetteurs de stablecoins fiduciaires ayant déjà des activités substantielles à Hong Kong, l'Autorité monétaire de Hong Kong a établi une période de transition de 6 mois (jusqu'au 31 janvier 2026). Ces émetteurs doivent soumettre leur demande de licence et les documents associés avant le 31 octobre 2025. Les émetteurs ayant soumis avec succès leur demande et ayant été confirmés peuvent continuer à exercer des activités de stablecoins réglementées pendant la période de transition.
Les émetteurs qui n'ont pas pu compléter leur demande à temps, qui ont été refusés ou qui ont retiré leur demande entreront dans une période de fin d'activité d'un mois, durant laquelle ils devront se retirer de manière ordonnée de leurs activités et accepter une régulation stricte. Les entités qui continueront à mener des activités de stablecoin régulées après la période de fin d'activité violeront les règlements et commettront un crime.
Exigences strictes en matière de gestion des risques
L'Autorité monétaire de Hong Kong exige que les émetteurs de stablecoin licenciés ne puissent confier l'émission de stablecoins légaux qu'à des prestataires de services reconnus, et que ces actes d'émission doivent obtenir l'approbation de la licence. Les prestataires reconnus comprennent les titulaires de licences, les organismes reconnus par la réglementation bancaire, les entités titulaires d'une licence de paiement, les plateformes de trading virtuel conformes à la réglementation anti-blanchiment, ainsi que les institutions titulaires d'une licence de type 1 approuvées par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong.
Dans le domaine de la gestion d'actifs, les actifs sous gestion doivent être strictement séparés des actifs propres du titulaire de licence et les politiques de gestion des actifs de réserve ainsi que les résultats d'audit doivent être divulgués régulièrement. Le titulaire de licence doit adopter des mesures techniques telles que la signature multiple, le mécanisme de pré-mint, la gestion sécurisée des clés privées, et l'audit de sécurité des contrats intelligents, et il est conseillé de coupler cela avec des simulations hors chaîne pour effectuer des vérifications multiples, afin d'améliorer la capacité de défense contre les risques.
Exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent
Les directives de lutte contre le blanchiment d'argent publiées par l'autorité monétaire précisent les exigences pour les émetteurs de stablecoins agréés en matière d'évaluation des risques, de diligence raisonnable des clients, de surveillance continue, de conformité aux transferts de stablecoins et de signalement des transactions suspectes. Les émetteurs agréés doivent prendre des mesures efficaces pour identifier et vérifier l'identité des détenteurs de stablecoins, et les clients doivent suivre un processus complet de diligence raisonnable et être régulièrement examinés.
Règles de gestion des actifs de réserve
Les directives réglementaires exigent que tous les stablecoins émis soient entièrement soutenus par des actifs. Les actifs de réserve conformes comprennent les liquidités, les dépôts bancaires, les titres de créance négociables et d'autres actifs de haute qualité, de haute liquidité et à faible risque reconnus par l'autorité monétaire. L'autorité monétaire mettra en œuvre des exigences de mitigation des risques différenciées en fonction du type et de la structure des actifs de réserve.
Les titulaires de licence peuvent émettre des "stablecoins désignés" ancrés à différentes monnaies fiduciaires, mais les nouvelles devises doivent être approuvées par l'autorité monétaire. Dans des cas particuliers, l'autorité monétaire permet que les devises demandées ne correspondent pas, mais cela nécessite une approbation au cas par cas.
De plus, l'Autorité monétaire exige que les titulaires de licence ne versent pas d'intérêts sur les stablecoins qu'ils émettent, et permet que les actifs de réserve soient custodisés à l'étranger et gérés par des gestionnaires d'investissement tiers, tout en veillant à la transparence, à la sécurité et à la capacité de mobilisation des actifs.
Conditions et exigences de candidature
Le demandeur doit être une entreprise constituée à Hong Kong ou une institution reconnue constituée en dehors de Hong Kong. Que le demandeur soit une personne morale de Hong Kong ou étrangère, il doit établir un point d'opération substantiel à Hong Kong.
La demande de licence doit satisfaire à des critères minimaux, y compris des ressources financières, la gestion des risques, la divulgation d'informations et les activités commerciales. Le demandeur doit maintenir un capital social libéré d'au moins 25 millions de dollars de Hong Kong ou des ressources financières équivalentes, et soumettre des documents pertinents, tels que le plan commercial et le budget financier pour les trois prochaines années, les rapports d'audit des trois dernières années, et le rapport d'évaluation des risques de blanchiment d'argent.
Le processus de demande comprend des discussions préliminaires informelles avec l'autorité monétaire, suivies de la soumission d'un dossier de demande complet. Si approuvé, l'autorité monétaire publiera les informations sur le titulaire de la licence et la date d'entrée en vigueur.
Actuellement, plusieurs institutions ont exprimé leur intention de demander une licence de stablecoin, y compris certaines entreprises Internet et institutions de paiement bien connues. Cependant, il est prévu que lors de la première phase, Hong Kong ne délivrera que quelques licences, le nombre total ne dépassant pas 10.