Stablecoin Berikutnya: Pembayaran Internasional, Tokenisasi Saham AS, dan AI Agent

Ringkasan

Stablecoin memiliki keunggulan unik dalam skenario pembayaran, pasar memperhatikan potensi aplikasinya di bidang pembayaran tradisional, terutama pembayaran lintas batas. Ada karakteristik "non-homogen" antara berbagai stablecoin, yang membuat persaingan menjadi lebih ketat. Tokenisasi saham AS dan AI Agent adalah jalur aplikasi penting saat ini, yang mungkin memiliki dampak signifikan terhadap likuiditas pasar keuangan global.

Stablecoin memiliki sistem akun yang sederhana, Token terpisah dari sistem akun bank, membuat transfer antar pengguna sangat mudah dan memiliki karakteristik pembayaran langsung. Ini kontras tajam dengan sistem keuangan tradisional. Akun keuangan tradisional disediakan oleh lembaga keuangan sebagai node terpusat, sedangkan akun stablecoin didirikan relatif sederhana, hanya memerlukan jaringan dan perangkat terminal.

Karakteristik "non-fungible" dari stablecoin menyebabkan persaingan pasar yang ketat. Meskipun stablecoin dari penerbit yang berbeda memiliki nilai yang setara, tetapi ada "non-fungibility". Sebagai contoh, volume perdagangan USDC di Coinbase hanya sekitar sepertiga dari USDT. Persaingan pasar stablecoin akan berfokus pada kemampuan penggunaan di berbagai skenario dan kemampuan promosi.

Tokenisasi saham di pasar saham AS diharapkan menjadi bidang penting yang dapat mempercepat implementasi, dan penggabungan akun stablecoin dengan AI Agent juga memiliki keunggulan, semua ini akan menarik efek terhadap likuiditas keuangan global. Stablecoin sebagai "mata uang fiat" di blockchain berfungsi sebagai alat infrastruktur, dan tokenisasi saham mungkin menjadi skenario yang berkembang pesat berikutnya. Selain itu, akun stablecoin dan AI secara alami saling melengkapi, cocok untuk kontrol AI Agent dalam melakukan pembayaran. Kedua skenario aplikasi ini akan mempengaruhi likuiditas keuangan global. Sementara itu, cara individu dan perusahaan mengelola aset cryptocurrency dengan baik melibatkan pembangunan sistemik terkait keamanan, pengendalian internal, dan kepatuhan.

Saran strategi investasi untuk memperhatikan saham AS: Circle, Robinhood, Coinbase, Microstrategy, Futu Holdings, dll; saham Hong Kong: ZhongAn Online, LianLian Digital, HengYue Holdings; saham A: Sifang Jingchuang, Zhongke Jincai, Hengbao Co., Ltd., Langxin Group, dll.

Peringatan risiko: Pengembangan teknologi blockchain tidak memenuhi harapan; ketidakpastian kebijakan regulasi; penerapan model bisnis Web3.0 tidak memenuhi harapan.

Pandangan Inti

stablecoin memiliki keunggulan unik di bidang pembayaran, pasar memperhatikan aplikasinya dalam pembayaran tradisional terutama pembayaran lintas batas. Ada karakteristik "non-homogen" antara berbagai stablecoin, yang menyebabkan persaingan yang ketat. Tokenisasi saham AS dan AI Agent adalah arah aplikasi penting saat ini, yang mungkin memiliki dampak signifikan terhadap likuiditas pasar keuangan global.

Artikel ini menganalisis prospek stablecoin di bidang pembayaran, melihat tokenisasi saham AS dan peran AI Agent dalam mendorong stablecoin, serta membahas pembentukan sistem regulasi dan kepatuhan.

Stablecoin dan Pembayaran Tradisional: Integrasi Dua Arah

stablecoin切入传统支付领域:成本与结算模式创新

Stablecoin berbasis akun blockchain, memiliki karakteristik peer-to-peer dan desentralisasi. Pengguna menguasai kontrol akun, infrastruktur blockchain dipelihara oleh penambang. Ini jelas berbeda dari akun keuangan tradisional. Akun keuangan tradisional disediakan oleh lembaga keuangan sebagai node terpusat, bertanggung jawab untuk memelihara akun dan infrastruktur. Sistem akun blockchain yang sederhana membuat transfer dan pengiriman uang lebih mudah, dengan karakteristik pembayaran langsung. Sebaliknya, pengiriman uang lintas negara tradisional, pembayaran internasional, dan sebagainya memerlukan waktu tertentu untuk menyelesaikan penyelesaian akhir. Selain itu, pendirian akun blockchain lebih sederhana, hanya memerlukan jaringan dan perangkat terminal.

Ciri-ciri ini adalah keunggulan stablecoin di bidang pembayaran tradisional. Di beberapa daerah yang kurang berkembang, orang dapat mendaftar akun blockchain melalui ponsel, menggunakan stablecoin untuk pengiriman uang sehari-hari dan pembayaran ritel, serta dapat menghadapi masalah devaluasi mata uang lokal.

Perlu dicatat bahwa kecepatan penyelesaian blockchain dibatasi oleh "segitiga yang tidak mungkin". Ketika beban jaringan terlalu berat, kecepatan penyelesaian akan terbatas, dan tarif juga dapat meningkat. Oleh karena itu, stablecoin perlu lebih banyak langkah perluasan agar dapat diterapkan secara besar-besaran di bidang pembayaran.

Raksasa tradisional secara aktif menyambut stablecoin

Baru-baru ini, banyak raksasa internet dan ritel tradisional menunjukkan minat besar terhadap stablecoin. Walmart dan Amazon sedang menjelajahi penerbitan stablecoin dolar mereka sendiri; regulasi stablecoin di Hong Kong akan segera berlaku, Ant International dan lainnya telah menyatakan niat untuk mengajukan lisensi; stablecoin JD telah memasuki fase kedua pengujian sandbox.

Sebagai contoh raksasa pembayaran Paypal, pengguna aktifnya melebihi 430 juta, dengan total pembayaran tahunan lebih dari 1,68 triliun dolar AS. Stablecoin PYUSD yang diluncurkan oleh Paypal telah digunakan untuk pembayaran di jutaan toko online. Namun, hingga Juni 2025, skala pasokan PYUSD hanya sekitar 950 juta dolar AS, perkembangan ini tidak sesuai dengan harapan. Hal ini terkait dengan logika persaingan pasar yang khusus untuk stablecoin.

Singkatnya, stablecoin sebagai produk baru menghadapi logika persaingan pasar yang unik. Baik perusahaan besar maupun startup, terdapat peluang potensial di bidang stablecoin.

Kompetisi pasar stablecoin akan sangat ketat

"Non-Fungible" menentukan universalitas rantai skenario adalah kunci kompetisi

Meskipun stablecoin dari koin yang sama memiliki nilai yang setara, stablecoin dari penerbit yang berbeda tetap memiliki karakteristik "non-homogen". Sebagai contoh stablecoin dolar AS, USDT dan USDC sebagai jenis utama, terdapat perbedaan signifikan dalam volume perdagangan di bursa Coinbase. Volume perdagangan USDC sekitar sepertiga dari USDT.

USDT sebagai stablecoin terbesar, universalitasnya adalah kunci daya saing pasar. USDT tidak hanya digunakan secara luas di bursa terpusat dan platform DeFi, tetapi juga sangat diakui di negara berkembang. USDT memiliki lebih dari 400 juta pengguna di kawasan seperti Afrika, yang terutama digunakan untuk remittance, melayani pengguna tanpa rekening bank, dan sebagai alat tabungan yang dihargai dalam dolar.

Keberagaman aplikasi dalam rantai ini membuat USDT menjadi alat yang paling diterima secara luas. Hingga Juni 2025, ukuran USDT telah melebihi 156 miliar USD, jauh di atas USDC yang berada di posisi kedua dengan 61 miliar USD.

Oleh karena itu, dalam konteks keluarnya undang-undang terkait stablecoin, ambang batas penerbitan stablecoin itu sendiri tidak tinggi, kunci terletak pada universalitas rantai skenario, yaitu apakah sebuah stablecoin dapat diterima secara luas di berbagai skenario, ini membentuk moat untuk stablecoin.

peluang dan tantangan dalam pengembangan sistem pembayaran baru dengan stablecoin

Dalam sistem pembayaran tradisional, proses pembayaran internasional adalah yang paling rumit. Pembayaran berbasis blockchain, yaitu sistem akun ringan untuk penyelesaian, memiliki perbedaan yang jelas dibandingkan dengan pembayaran tradisional. Mengintegrasikan stablecoin ke dalam sistem pembayaran tradisional memerlukan pembangunan infrastruktur dan layanan yang sesuai.

Stabilcoin dan sistem pembayaran tradisional perlu dukungan infrastruktur perangkat keras dan layanan. Saat ini, stabilcoin terutama digunakan untuk pembayaran ritel dan pengiriman uang, di masa depan yang lebih berpotensi adalah pembayaran B2B dan pembayaran perdagangan lintas batas. Raksasa pembayaran Stripe mengakuisisi perusahaan Bridge dan meluncurkan layanan akun keuangan stabilcoin yang mencakup 101 negara/wilayah, berusaha untuk menghubungkan pembayaran stabilcoin dengan sistem pembayaran bank tradisional.

Dapat diprediksi, dalam proses stablecoin masuk ke sistem pembayaran perdagangan dan pembayaran internasional, layanan perantara untuk penggabungan dan konversi fiat/stablecoin sangat penting, yang mungkin akan memunculkan model bisnis baru seperti penyedia infrastruktur TI terkait dan penyedia layanan keuangan.

Tantangan lain dari pembayaran stablecoin adalah efisiensi. Struktur pembayaran tradisional bersifat terpusat, yang mendukung efisiensi. Namun, karakteristik desentralisasi blockchain membatasi efisiensi. Sebagai contoh, kecepatan pemrosesan Ethereum dan Tron yang menggunakan USDT jauh lebih rendah dibandingkan dengan sistem pembayaran tradisional. Masalah efisiensi dalam menangani pembayaran berskala besar di jaringan blockchain perlu diatasi.

Likuiditas Keuangan Siphon: Tokenisasi Saham AS (RWA) dan Agen

Tokenisasi saham AS sebagai arah penting dalam jalur RWA diharapkan dapat mempercepat implementasi, yang akan mendorong pertumbuhan permintaan stablecoin. Pada saat yang sama, keunggulan perpaduan Agent dan stablecoin akan memiliki efek menarik terhadap likuiditas keuangan global.

Tokenisasi saham AS: Katalis baru yang patut dinantikan di paruh kedua tahun ini

Stablecoin itu sendiri adalah RWA yang didasarkan pada kas sebagai aset, tidak memiliki nilai investasi, tetapi berfungsi sebagai "mata uang fiat" penting di blockchain. Tokenisasi saham diharapkan menjadi pasar aplikasi besar berikutnya untuk stablecoin.

Dalam beberapa tahun terakhir, tokenisasi saham sempat muncul sebentar, seperti aset saham AS yang ditawarkan oleh protokol Mirror. Saat ini, lembaga keuangan tradisional dan lembaga cryptocurrency sedang aktif mendorong realisasi tokenisasi saham. Coinbase sedang mencari persetujuan SEC untuk menawarkan perdagangan "saham tokenisasi", sementara Kraken telah mengumumkan opsi perdagangan saham AS tokenisasi untuk pelanggan non-AS.

Dapat dipastikan, tokenisasi saham diharapkan dapat mempercepat implementasi, ini akan menjadi salah satu skenario aplikasi penting bagi stablecoin, ukuran pasar saham AS cukup untuk mendorong ekspansi cepat stablecoin.

Pembayaran AI Agent adalah pasar potensial lainnya

stablecoin adalah pilihan ideal untuk pembayaran AI Agent. Di dunia AGI masa depan, AI Agent akan menggantikan manusia untuk menyelesaikan banyak pekerjaan, yang pasti melibatkan aspek pembayaran. Proses pembayaran rekening keuangan tradisional rumit dan tidak ramah bagi AI Agent. Sementara itu, stablecoin berbasis blockchain dengan akun ringan sangat cocok untuk kontrol akun oleh AI Agent dalam melakukan pembayaran.

Ethereum memperkenalkan kontrak pintar tidak hanya membuka kemampuan skrip blockchain, tetapi juga menggabungkan keputusan cerdas AI dengan pembayaran akun secara sempurna. AI Agent tidak lagi sekadar asisten yang memberikan saran analisis, tetapi juga dapat langsung mengendalikan akun pengguna. Ini tercermin dalam banyak aplikasi blockchain.

Sebagai contoh aplikasi yang berfokus pada niat (Intent-centric), pengguna hanya perlu memberikan tujuan kebutuhan, AI Agent dapat menganalisis secara cerdas, mencari jalur transaksi terbaik, dan pengguna dapat mencapai hasil dengan satu klik otorisasi. Penggabungan tanda tangan akun blockchain ini dengan algoritma AI memberikan dasar bagi AI Agent untuk langsung mengoperasikan akun pengguna. Setelah stablecoin masuk ke dalam bidang pembayaran, AI Agent dapat digunakan untuk membebaskan tangan pengguna, memberikan ruang imajinasi.

Regulasi dan Kepatuhan Stablecoin: Sistem Pembayaran yang Mematuhi Peraturan Masih Perlu Didirikan

Pembangunan sistem pembayaran stablecoin adalah rekayasa sistemik. Bagaimana pengguna individu dan perusahaan menyimpan aset kripto? Pengguna individu dapat mengelola melalui kunci pribadi, tetapi ada hambatan penggunaan. Manajemen kunci pribadi perusahaan lebih kompleks, ada risiko moral. Dapat memilih lembaga profesional untuk penyimpanan, tetapi mungkin mempengaruhi kenyamanan pembayaran. Ini melibatkan keamanan aset, pengendalian internal, kepatuhan, dan pembangunan sistemik lainnya.

Pembayaran stablecoin membawa tantangan regulasi, terutama terkait dengan offshore currency. Saat ini, regulasi untuk sirkulasi pembayaran stablecoin masih kosong. Penggunaan stablecoin secara luas untuk pembayaran secara langsung menyebabkan offshore currency. Stablecoin dolar AS setara dengan dolar "offshore", yang tidak terikat oleh regulasi dan kontrol penyelesaian AS. Ini adalah kekhawatiran yang tidak dapat dihindari dalam perkembangan stablecoin.

Singkatnya, stablecoin saat ini berada pada tahap penerapan awal dan beradaptasi dengan regulasi. Kebutuhan aplikasi dan logika bisnis stablecoin telah cukup matang, dan kebijakan regulasi akan berperan dalam memberikan norma, serta memberikan logika pelaksanaan bisnis yang lebih jelas bagi lembaga keuangan tradisional.

Saran Investasi: Perhatikan Sektor Terkait RWA dan stablecoin

Di bawah dorongan regulasi stablecoin di Amerika Serikat dan Hong Kong, pasar RWA dan stablecoin diperkirakan akan berkembang dengan cepat. Disarankan untuk memperhatikan penerapan tokenisasi di pasar saham AS dan pengeluaran lisensi stablecoin di Hong Kong sebagai katalis, serta memperhatikan sasaran terkait rantai industri RWA dan stablecoin. Selain itu, perhatikan inovasi aplikasi asli blockchain yang mengubah pasar keuangan.

Disarankan untuk memperhatikan saham AS: Circle, Robinhood, Coinbase, Microstrategy, Futu Holdings, dll; Saham Hong Kong: Zhong An Online, Lian Lian Digital, Heng Yue Holdings; Saham A: Sifang Jingchuang, Zhongke Jincai, Hengbao Co., Ltd., Langxin Group, dll.

Peringatan Risiko

• R&D teknologi blockchain tidak memenuhi harapan