Pasar kripto baru: Pertarungan regulasi antara Hong Kong dan Singapura

Dalam podcast terbaru, kami mengundang analis terkenal Zheng Di untuk membahas perkembangan terbaru Hong Kong dan Singapura di bidang Web3. Sebagai seorang profesional yang telah lama aktif di tiga lokasi baru di Tiongkok dan Hong Kong, Zheng Di memiliki pemahaman yang mendalam tentang lingkungan kebijakan dan dinamika pasar di kedua tempat tersebut.

Dalam beberapa tahun terakhir, Hong Kong menunjukkan momentum yang kuat dalam inklusivitas kebijakan dan penataan industri, menarik semakin banyak pelaku industri enkripsi. Terutama dalam konteks pengaturan yang semakin ketat di Singapura, banyak bursa terpusat yang tidak berhasil mendapatkan lisensi atau terbatasi serta pelaku dengan latar belakang China mulai mengalihkan perhatian mereka ke Hong Kong.

Namun, ada juga pandangan yang berpendapat bahwa Hong Kong tidak memiliki syarat untuk menjadi basis Web3. Terutama dalam konteks kebijakan yang sering berubah di daratan Cina, topik stablecoin dan tokenisasi RWA( aset dunia nyata) di Hong Kong telah memicu diskusi yang luas.

Artikel ini akan menganalisis secara rinci perbedaan dan persamaan antara Hong Kong dan Singapura dalam arah regulasi Web3, membahas apakah Hong Kong dapat menjadi pusat global untuk industri enkripsi generasi berikutnya, dan mengeksplorasi tren pasar stablecoin, prospek regulasi tokenisasi saham, serta perbedaan signifikan antara Cina dan Amerika Serikat dalam jalur pengembangan RWA.

Perbandingan Sikap Regulasi Hong Kong dan Singapura: Pertarungan untuk Menjadi Pusat Web3

Singapura dan Hong Kong mengambil strategi yang berbeda dalam menghadapi tekanan regulasi internasional. Singapura dipengaruhi oleh FATF( Financial Action Task Force), yang mengharuskan pengawasan terhadap semua penyedia layanan aset virtual( VASP) yang terdaftar di negara tersebut, bahkan jika klien mereka tidak berada di dalam negeri. Ini menyebabkan Singapura meluncurkan lisensi DTSP dan menetapkan tenggat waktu pelaksanaan "tebing regulasi" pada 30 Juni 2025, memaksa banyak praktisi untuk meninggalkan.

Sebagai perbandingan, Hong Kong memilih cara yang lebih fleksibel untuk menghadapi tekanan regulasi yang sama karena kurangnya alternatif industri lainnya, seperti menyediakan periode transisi dan panduan lisensi yang jelas. Pemerintah Hong Kong menyadari bahwa Web3 adalah industri strategis yang penting, oleh karena itu mereka mencari keseimbangan antara regulasi dan pengembangan industri.

Evolusi Penempatan Hong Kong: Kemungkinan Beralih dari Pusat Besar Tiongkok ke Pusat Web3 Global

Perubahan kebijakan terbaru menunjukkan bahwa Hong Kong berpotensi untuk meningkatkan statusnya dari pusat Web3 di Kawasan Besar Tiongkok menjadi pusat Web3 di Asia bahkan di seluruh dunia. Penyesuaian kebijakan yang halus di daratan Tiongkok, seperti memungkinkan Conflux untuk bekerja sama dengan Hongyi Group dalam meluncurkan stablecoin CNH, serta pembelajaran tentang stablecoin dari Komisi Pengawasan Aset Negara Shanghai, pemerintah Wuxi, dan lainnya, semuanya melepaskan sinyal positif.

Saat ini merupakan titik kunci dalam restrukturisasi sistem keuangan global. Amerika Serikat ingin memimpin peningkatan sistem keuangan on-chain, tetapi ini juga memberikan kesempatan bersejarah yang langka bagi Tiongkok. Jika Tiongkok dapat memanfaatkan jendela di mana infrastruktur keuangan on-chain belum sepenuhnya tertutup, dan mendapatkan kekuatan bicara tertentu, tidak hanya dapat berpartisipasi dalam membangun sistem baru, tetapi juga memiliki kemungkinan untuk menantang hegemoni keuangan yang ada.

Perang Perebutan Lisensi Stablecoin di Hong Kong: Dominasi USDT dan Pertaruhan Jendela Regulasi

Melalui disahkannya "Undang-Undang Jenius" di Amerika Serikat, pasar stabilcoin global mengalami dampak yang mendalam. USDT terpaksa memasuki proses kepatuhan, yang memberikan peluang bagi stabilcoin lainnya untuk berkembang. Hong Kong menghadapi tekanan ganda dalam proses ini: di satu sisi harus mempertahankan posisinya sebagai pusat keuangan internasional dengan mengikuti sistem regulasi barat; di sisi lain, harus melindungi industri Web3 lokal.

Otoritas moneter saat ini menerapkan sistem "undangan" untuk memberikan lisensi stablecoin, dan mungkin akan menggunakan sistem whitelist yang lebih hati-hati. Di masa depan, stablecoin mungkin tidak lagi menggunakan model transfer sembarangan di blockchain, melainkan akan menggunakan cara transfer dengan whitelist deposit on-chain seperti token pasar uang TMMF( ).

Bagaimana Hong Kong Menghadapi Layanan Enkripsi Offshore: Mencari Keseimbangan Antara Regulasi dan Industri

Dibandingkan dengan sikap Singapura yang menolak layanan kripto offshore, Hong Kong saat ini belum menerapkan tekanan yang jelas terhadap bursa offshore, DEX, dan sebagainya. Namun, regulasi di Hong Kong juga semakin ketat, seperti peluncuran lisensi VA OTC, yang mungkin menyebabkan sebagian besar tempat penukaran terpaksa tutup.

Meskipun kedua tempat menghadapi tekanan regulasi internasional yang sama, sikap dan strategi mereka sangat berbeda. Hong Kong masih berusaha mencari keseimbangan antara regulasi dan industri, mendorong lembaga untuk mengajukan lisensi, alih-alih mengambil sikap "tidak menyambut".

Gelombang Tokenisasi Saham Global: Tantangan Regulasi dan Dilema Sistem di Hong Kong

Pasar tokenisasi saham global berada di ambang pertempuran regulasi. Saat ini ada tiga jalur utama untuk tokenisasi saham di pasar: kerja sama antara Robinhood, Gemini, dan Dinari, serta kerja sama antara Kraken dan xStocks. Setiap jalur menghadapi tantangan regulasi yang berbeda.

Hong Kong saat ini hanya mengizinkan Hong Kong Stock Exchange untuk memonopoli hak perdagangan saham Hong Kong karena pembatasan regulasi setelah krisis pasar saham, yang dalam tingkat tertentu membatasi kemungkinan Hong Kong untuk mendorong tokenisasi saham. Namun, jika SEC AS melonggarkan regulasi dan memberikan semacam pengecualian untuk token saham yang terhubung ke blockchain, ini mungkin membuka pintu untuk tokenisasi global.

Kebangkitan RWA: Perbedaan Pasar Hong Kong dan Amerika Serikat serta Peluang Perkembangan di Masa Depan

Perkembangan RWA di Amerika Serikat dan Hong Kong memiliki perbedaan yang signifikan. Aset utama RWA di Amerika Serikat adalah obligasi pemerintah dan dana pasar uang, sedangkan Hong Kong mungkin lebih cenderung pada RWA yang sesuai dengan aset non-standar, seperti panel surya, stasiun pengisian daya, dan proyek lainnya.

Kedua tempat menghadapi masalah likuiditas pasar sekunder. Jika masalah ini dapat diatasi, akan membuka ruang pasar yang besar. Hong Kong saat ini lebih memperhatikan transfer on-chain dari dana pasar uang TMMF, terutama di area investor terakreditasi di bursa berlisensi.

Dalam dua hingga tiga tahun ke depan, pasar RWA global mungkin akan mengalami terobosan besar. Teknologi bukan lagi masalah, hambatan utama adalah regulasi, kuncinya adalah menemukan solusi inovatif untuk mengatasi kebuntuan kebijakan.