Strategi Posisi Ethereum: Dari "Komputer Dunia" ke "Buku Besar Dunia"

Banyak orang percaya bahwa Vitalik Buterin menekankan Ethereum sebagai "buku besar dunia" adalah penyesuaian strategis yang baru, tetapi sebenarnya, perubahan ini sudah dimulai sejak pelaksanaan EIP-1559. Stablecoin menguasai 50% pangsa di Ethereum, semakin memperkuat posisinya sebagai lapisan penyelesaian keuangan. Mari kita eksplorasi lebih dalam tentang proses perubahan ini:

1. Makna inti dari EIP-1559

Tujuan utama EIP-1559 bukanlah untuk mengurangi biaya Gas, melainkan untuk mendefinisikan ulang mekanisme penangkapan nilai di jaringan utama Ethereum. Ini menandakan bahwa Ethereum tidak lagi bergantung pada peningkatan volume transaksi yang menghasilkan konsumsi gas untuk mendapatkan nilai.

Sebelum penerapan EIP-1559, semua transaksi (termasuk DeFi, NFT, GameFi, dll) terpusat di mainnet, mengakibatkan konsumsi Gas ETH yang sangat besar. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2021, rata-rata ETH yang dihancurkan per hari mendekati ribuan. Saat itu, mainnet Ethereum sangat padat, Layer 2 juga harus berpartisipasi dalam kompetisi Gas saat mengajukan data batch untuk verifikasi di mainnet, yang biayanya sangat tinggi dan sulit diprediksi.

EIP-1559 mengubah aturan permainan ini: setelah memperkenalkan mekanisme Base fee yang dapat diprediksi, biaya pengajuan batch Layer2 di mainnet menjadi stabil dan terkontrol. Ini secara langsung menurunkan ambang operasi Layer2, memungkinkan lebih banyak Layer2 hanya bergantung pada Ethereum untuk penyelesaian akhir.

Secara superficial, EIP-1559 memberikan kemudahan bagi Layer2, tetapi sebenarnya telah mengubah secara mendalam logika penangkapan nilai Ethereum: dari "pertumbuhan berbasis konsumsi" yang bergantung pada perdagangan frekuensi tinggi di jaringan utama menjadi "pertumbuhan berbasis pajak" yang bergantung pada permintaan penyelesaian Layer2.

Perubahan ini membuat peran Ethereum lebih mirip dengan sistem penyelesaian pusat, sementara Layer2 lebih mirip dengan bank-bank lokal, yang menangani transaksi sehari-hari tetapi perlu melakukan penyelesaian dan pengawasan besar melalui sistem pusat. Inilah ciri khas dari posisi "buku besar dunia".

2. Konsentrasi stablecoin

Menurut statistik platform data, saat ini total kapitalisasi pasar stablecoin global melebihi 250 miliar USD, di mana Ethereum menguasai 50% dari pangsa pasar. Proporsi ini meningkat setelah penerapan EIP-1559. Alasan mengapa Ethereum dapat menarik begitu banyak modal terutama disebabkan oleh premi keamanan yang tidak dapat digantikan.

Secara spesifik, sebuah stablecoin mengendap sebesar 62,99 miliar USD di Ethereum, sementara stablecoin lainnya memiliki 38,15 miliar USD. Sebagai perbandingan, total stablecoin di blockchain publik lainnya relatif lebih kecil.

Alasan penerbit stablecoin memilih Ethereum bukanlah kecepatan atau biaya transaksi, melainkan keamanan ekonomi yang tak tertandingi yang ditawarkan oleh staked ETH senilai hampir seratus miliar dolar. Keamanan seperti ini sangat penting bagi institusi yang mengelola aset besar.

Banyaknya dana stablecoin yang terakumulasi membentuk roda pertumbuhan penguatan diri ekosistem Ethereum: semakin banyak stablecoin, semakin dalam likuiditas, menarik lebih banyak protokol DeFi untuk memilih Ethereum, menghasilkan lebih banyak permintaan untuk stablecoin, yang kemudian menarik lebih banyak aliran modal.

Dari sudut pandang ini, pengumpulan besar-besaran stablecoin di Ethereum sebenarnya adalah hasil dari suara aksi nyata likuiditas global, serta pengakuan pasar terhadap posisinya sebagai buku besar dunia.

3. Penempatan Strategi Ekosistem

Ketika jaringan utama Ethereum fokus pada melakukan lapisan penyelesaian setara dengan "bank sentral", posisi strategis seluruh ekosistem Ethereum menjadi jelas: Layer2 bertanggung jawab atas perdagangan frekuensi tinggi, jaringan utama Ethereum fokus pada penyelesaian akhir, dengan pembagian kerja yang jelas dan efisien. Setiap penyelesaian yang kembali dari Layer2 ke jaringan utama akan terus menghancurkan ETH, mendorong efek deflasi.

Namun, perubahan ini juga membawa tantangan baru. Dengan pengguna beralih ke Layer2, volume transaksi di mainnet berkurang secara signifikan, dan jumlah ETH yang dihancurkan setiap hari jelas menurun. Sementara itu, beberapa platform Layer2 mengalami lonjakan volume transaksi dan memperoleh keuntungan yang cukup besar.

Fenomena ini memicu beberapa kontroversi, di mana beberapa orang berpendapat bahwa Layer2 telah menjadi "vampir" yang menguras nilai dari jaringan utama Ethereum. Namun sebenarnya, ini tidak mempengaruhi posisi Ethereum sebagai buku besar dunia. Penumpukan stablecoin yang besar, jaminan keamanan hampir seratus miliar dolar (28% dari total pasokan yang dipertaruhkan) serta ekosistem DeFi terbesar di dunia, membuktikan bahwa modal memilih otoritas penyelesaian Ethereum, bukan kemakmuran perdagangan ekosistem Layer2.

Seorang tokoh terkenal tampaknya menyadari masalah ini, berusaha untuk meningkatkan kinerja jaringan utama Ethereum, agar Layer2 tidak menjadi beban pengembangan untuk定位 buku besar dunia Ethereum secara keseluruhan.

Tetapi pada akhirnya, keberhasilan atau kegagalan Layer2 tidak memiliki hubungan langsung dengan posisi buku besar dunia Ethereum. Sekarang menekankan "buku besar dunia", lebih terlihat seperti konfirmasi resmi dari suatu fakta yang sudah ada. EIP-1559 adalah titik balik bersejarah, sejak saat itu, Ethereum tidak lagi menjadi "komputer dunia", melainkan "bank sentral dunia".

Dengan kata lain, jika kita setuju bahwa keuntungan masa depan dari cryptocurrency terletak pada integrasi infrastruktur DeFi on-chain dengan keuangan tradisional, maka posisi "bank sentral dunia" Ethereum cukup untuk mengukuhkan posisinya, dan apakah ekosistem Layer2 makmur atau tidak bukanlah hal yang penting.

Tentu saja, jika masih berpikir bahwa Ethereum harus bergantung pada kekuatan ekosistem Layer2 untuk bangkit, maka analisis ini mungkin tidak berlaku.