分析：ビットコインとTradFi資産タイプの関係

2023-09-06, 08:07

米国株と投資適格債券との相関関係は、2023年8月の最初の2週間に上昇しました。同様に、ビットコインは過去2年以上にわたり、金や銀などの貴重な鉱物との関連性がありました。さらに、暗号資産の機関投資の増加に伴い、従来の投資資産と暗号資産との相関関係が強化されています。

はじめに

その間2009 年から 2010 年にかけてのビットコインの初期ほとんどの資産との相関関係が欠如しており、そのため非常に特異なものとなっていました。株式、外国為替市場、商品などのさまざまな種類の資産に影響を与えた混乱とはまったく無関係でした。

しかし、その本質に対する認識が高まるにつれ、ビットコインそして制度的な導入により、ビットコインと他の資産タイプの間に相関関係が生じています。この記事では、ビットコインと株式や商品などの他の資産との相関関係を調査します。

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ビットコインと従来の金融資産との相関関係

過去数年間にわたり、ビットコインはさまざまな資産クラスとの相関関係が増加しています。これには、主要な株式市場、貴重な鉱物、そして他の暗号資産(例えば、ETH)が含まれます。ビットコインがこれらの資産と相関している背後には、さまざまな理由や要因が存在しており、その解釈も多岐にわたります。

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2022年10月、Multidisciplinary Digital Publishing Instituteは、暗号資産と従来の投資商品との相関関係について解説しました。その結論の一つは、BTC(ビットコイン)と他の資産タイプの相関関係が、短期的な時間枠よりも長期的な時間枠の方が強いというものです。この主な理由は、ビットコインの価格変動が高いことに起因しています。

また、暗号資産と従来の金融資産との相関関係は、新型コロナウイルス感染症の時代に明らかになりました。Multidisciplinary Digital Publishing Instituteの報告書によれば、ビットコインはいくつかのリスク資産と正の相関関係にある一方で、米ドルとは負の相関関係が見られます。ただし、新しい価格データが入手され、新たなトレンドが浮かび上がるにつれて、これらの結論は変わる可能性があることに留意すべきです。

ビットコインがいくつかのリスク要因と相関する考えられる理由

まず、ビットコインの相関関係を調査し、他の特定の資産タイプとの相関関係の考えられる原因を見てみましょう。

ビットコインは現在、多くの機関投資会社の財務諸表に存在しており、そのため他の資産タイプとの相関関係が生まれています。この結果、彼らはビットコイン投資の決定を、マクロ経済の基本的な要因に基づいて、他の資産タイプの価格にも影響を及ぼす可能性のある要因によって下します。

例えば、ビットコインは資産クラスとして成熟するにつれて、金利やインフレなどのさまざまな経済要因がその価格変動に影響を与えています。これらの要因は、商品、株式、指数など他の資産タイプの価格にも影響を及ぼすことが知られており、以下の表は、暗号資産と株式の価格に影響を与える可能性のある要因を示しています。

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株式市場と暗号資産の価格に影響を与える要因 - Investopedia

Investopediaによれば、上記の要因は暗号資産から株式などさまざまな資産の価値に影響を及ぼします。例えば、主要経済国の国内総生産の変化は、ビットコインや商品などのさまざまな資産の価値に影響を及ぼすことがあります。

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例えば、世界的な不況が発生すると、株式、暗号資産、商品などの資産の価値が下落する可能性があります。ただし、これは価格が必ずしも同じ要因によって影響を受けることを意味するわけではありません。

一部の伝統的な金融機関は、ビットコインに連動したデジタル資産を導入しています。例えば、これらの企業は暗号資産関連の投資商品を立ち上げ、それを暗号資産上場投資信託(ETF)として提供しています。多くの資産管理機関が暗号資産関連の投資商品を提供しているため、個人や企業はビットコインを含む暗号資産に投資できるようになりました。

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暗号資産関連株とビットコインの相関関係

ビットコインとの相関関係にある特定の資産タイプに焦点を当ててみましょう。COIN、RIOT、MSTRなど、ビットコインと正の相関関係にある暗号資産関連株がいくつか存在します。例えば、BTC/MSTR、BTC/RIOT、BTC/COINの相関係数は過去数か月間、ほぼ1に近い値を示しています。

具体的に言えば、ビットコインとMicroStrategy(MSTR)の相関係数は2022年9月以来、0.68を下回ったことがありません。一方、RIOTの相関係数は今年6月に0.75に低下しましたが、Coinbase(COIN)の相関係数は5月から0.75にほぼ変動していませんでした。下記のグラフは、ビットコインとCOIN、RIOT、MSTRとの過去90日間の相関係数を示しています。ただし、今年はこれらのすべての銘柄がビットコインを上回るパフォーマンスを示しています。

COIN、ROIT、MSTRとのビットコイン相関 - TradingView

これらの銘柄がビットコインと相関関係にある主要な理由は、MicroStrategyやCoinbaseなどの関連企業が大規模なビットコイン保有を行っているためです。具体的には、最新のオンチェーンデータによれば、MicroStrategyが152,333ビットコイン、Coinbaseが10,766BTC、Riotが7,094BTCを保有していることが示されています。

ビットコイン vs 貴金属

同様に、ビットコイン価格は、商品に分類される銀や金などの特定の貴金属の価値と相関しています。しかし、比較すると、2019年以降、ビットコインは金よりも銀との相関性が高くなりました。CFA研究所のジョーダン・ドイルとウラフ・ソニによると、BTCに対する銀の相関係数は0.26、金の相関係数は0.15です。

BTC とアクティブな株式資金および債券との相関関係

一般的に、成長資金とビットコインとの間には相関関係が存在します。具体的には、2023年8月の最初の2週間において、ビットコインと米国株および投資適格債券との相関関係が顕著に高まったことが報告されています。

調査会社カイコーによれば、ビットコインと米国株の相関性は40％増加しました。同様に、以下のグラフに示されているように、BTCと米国の投資適格債券との相関関係も33％上昇しました。

ビットコインと伝統的資産の相関関係 - Kaiko

以下のグラフに示すように、2023年3月以降、ビットコインとS&P500の相関関係は、BTCと債券の相関関係よりも高まっています。ただし、BTCと従来の投資資産との相関レベルは永遠に一定ではなく、時間の経過とともに変動する可能性があります。これは、ビットコインのボラティリティが影響する可能性がある要因です。

一般的に、この相関関係は、BTC価格が株式や債券の価格と同じ方向に動くことを示します。多くの機関投資家がビットコインを含む暗号資産をますます採用すると、ビットコインとこれらの伝統的な金融資産との相関関係が高まる可能性があります。

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