BTCFiはもう消えましたか？

Question

もちろんではありません。実際、BTCFiの時代はまだ本当に始まっていません。最近、さまざまな会議やソーシャルメディアで、BTCFi「死んだ」という論調が盛んになっています。特にBabylonを代表とする一連のBTCFiプロトコルがトークン発行で不振を示した後、この感情はますます高まっています。バビロンは新しい物語の道を切り開く一方で、多くの構造的な問題も露呈しています。 その中心的なアイデアは、ビットコインを原資産として使用し、その「デジタルゴールド」のセキュリティを公共財として輸出することです。 供給サイドのロジックの観点からは、これは理解できますが、技術的な実現可能性に加えて、重要なのは、市場の本当の需要はどこにあるかということです。 大手チェーンはそれらを採用しない傾向があり(これにより、自社のネイティブトークンの価値と役割が弱まるため)、小規模なチェーンには選択肢があるかもしれませんが、彼らの事業市場は限られており、高い評価をサポートすることは困難です。 BTC証券の価値獲得がこれらのアルトコインだけである場合、これらのアルトコインに売り圧力をもたらし続けるだけでなく、この経済モデルが機能し続けることも困難になります。Babylonが発行したLSTは流動性の利点があるものの、実際に捕捉できる価値は限られています。現在、LSTの収益は基本的にプラットフォーム自身または第三者のトークンインセンティブに依存しており、真の原生のBTC収益の支えが欠けています。しかし、これはBTCFiのトラックが進まないことを意味するわけではありません。むしろ、これらの現象を深く分析した後、私たちはまだ解決されていない2つの根本的な問題に焦点を当てるべきです：1. BTCのネイティブな安全性は、どのように実現されるのか？2. 経済的視点から、ネイティブBTCの収益の源泉と持続可能性はどのように確立されるべきか？## ビットコインの「OPの瞬間」イーサリアムのL2がOptimistic Rollupモデルで本当に機能した後に爆発を迎えたように、ビットコインも同様に自分の「OPの瞬間」が必要です。ビットコインのスクリプト言語の制限や、ユーザーのネイティブなセキュリティに対する非常に高い要求のため、「真にネイティブ」なL2のセキュリティを実現することは、BTCFiが成立するかどうかの第一の柱です。以前のBTC L2が主流のBTCコミュニティの認知を得られなかった理由や、BTCfiが発展しなかったのは、この技術的な問題が核心的な原因の一つです。現在市場には2つの技術ルートが存在します：OP\_CATとBitVM2。OP\_CAT技術的には健全ですが、BTCメインネットスクリプト命令セットの変更が必要です。 この変化がビットコイン原理主義のボトムラインに影響を与えることを考えると、前進することは非常に困難になります。 さらに、ビットコインがますます多くの一般市民、金融機関、規制当局、さらには大規模な政府に受け入れられるにつれて、その基本的なロジックを変更すると、その安定性と信頼性が大幅に低下する可能性があります。対照的に、BitVM2はビットコインプロトコルを変更する必要がなく、OCP（Optimistic Challenge Process）モデルを組み合わせており、論理が簡潔で、性能が安定しています。経済モデルの解決を前提に、広範な実用化の基盤を持っています。小さなネタバレ：BitVM2技術のブレークスルーは予想よりも早くやってきました。私たちの発表をお楽しみに。私たちは、これがビットコインの「OPの瞬間」であると信じています。## すべての問題は、結局経済の問題である。しかし、安全性がすべてではなく、BTCFiの本当の課題は経済モデルです。経済モデルの本質は需給のマッチングです：BTCはどんな価値を提供できるのか？その価値はどのような現実的なニーズを満たすことができるのか？この提供される価値とニーズがマッチするプロセスが、収益を生むプロセスです。また、収益そのものに加えて、収益の獲得コストにも注意を払い、持続可能性を確保する必要があります。一時的なインセンティブではなく。供給端から見ると、ビットコインのコアバリューは主に二つの点を含んでいます：1. その非中央集権と強いコンセンサスがもたらす安全性；2. 主流の暗号資産としての流動性の価値。需要側では、BTC保有者は一般的に自分の資産が「横になって稼ぐ」ことを望んでいます。 しかし、資産の大きさに関係なく、誰もがBTCがより多くの収入を生み出すことを望んでいます。 この要求は強く、広範囲に及びます。 これらのニーズを満たすために開発された製品は、ビットコインのネイティブセキュリティに基づいている必要があり、同時に、流動性によってもたらされる規模、効率、裁定取引の機会などを活用する必要があります。したがって、原生BTCのセキュリティに基づいて構築されたL2は、BTCFiの持続可能な発展の出発点です。ZK Rollupブリッジと組み合わせることで、BTCは安全かつ効率的に二層で経済活動を導入できます。二層で生じる取引量から得られる収益（例えば、ガス料金）は、一部がBTC保有者に返還されるべきであり、流動性とセキュリティを提供したことへの報酬として利用されます。もし二層のGas費がBTCで計算されるとしたら、これは非常に純粋な「ネイティブBTC収益」モデルを構成します。それ以前は、BTCには真の意味でのネイティブ収益シナリオはほとんど存在せず、CeFiにおける資金料金を除いてはありませんでした。Babylonのモデルは、実質的に第三者のTokenを収穫するものであり、ネイティブではなく、持続可能ではありません。さらに進むと、持続的な収益を実現するためには、L2の運営コストを効果的に管理する必要があります。ZK Rollupソリューションでは、Sequencer、Prover、Challenger、Operator、Committeeなどの役割がそれぞれ異なる責任を負い、収益構造も異なります。インセンティブメカニズムを保証しながら全体コストを抑える方法が、L2の持続可能な運営能力を決定します。## 最後に書く市場は依然として不安定な状態にありますが、本当に価値のある製品は最終的に際立つでしょう。私たちは、BTC L2とBTCFiの時代がまもなく到来することを確信しています。BTCのネイティブなセキュリティを基盤としたアーキテクチャの上に、さまざまなリスク嗜好に応じたより多くの精緻なBTCFi製品が登場することを期待しており、広範なBTC保有者の異なる収益ニーズを満たすことができます。皆さんと共に歩み、BTC L2およびBTCFiの革新探求をリードできることを嬉しく思います。