マクロ市場のレビューと展望: 関税政策が不確実性を引き起こし、防御に徹し信号を待つ

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週のリスク資産は振動的な動きを見せ、金が上昇を続ける一方で、米国株式、暗号通貨、および商品市場は全体的に弱いパフォーマンスを示しています。特に、自動車関税に関する強硬な発言があった後、週後半の市場は明らかに弱くなりました。暗号通貨市場は全体的には静かですが、勢いは弱く、米国が新しいステーブルコイン規制法案を発表したにもかかわらず、流動性が悪く、マクロの不確実性が残る中で、市場は新しい方向性の信号を待っています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 経済データ分析

最新のGDPNow予測では、第1四半期のGDPは-1.8%で、先週と変わりありません。アメリカ経済は明らかな弱体化の兆候を示していますが、確実なリセッションのサインはまだありません。労働市場は明らかに疲弊しており、多くの都市部で失業率が上昇しています。2月のPCEデータは予想を上回りましたが、消費支出は減少しており、「弱い成長＋高インフレーション」の組み合わせを反映しています。

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3. 流動性と金利

米連邦準備制度理事会の広義流動性はわずかに改善し、約6兆ドルの水準を維持しています。国債利回り曲線は「熊型」に呈現し、長期債の上昇幅が短期債よりも大きく、市場は依然としてインフレに対する懸念を抱いています。高利回り債の信用スプレッドは持続的に拡大しており、投資家は企業のマイクロ環境の圧力が増大していることを示しており、景気後退リスクが悪化する可能性があります。

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二、来週のマクロ展望

1. 主要な変数

対等関税政策は、最近のリスク市場における最大の変数となるでしょう。もし関税が予想を超えたり、報復措置を引き起こしたりすると、脆弱な市場に大きな影響を与える可能性があります。

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2. データに重点を置く

米国の失業率および非農業雇用データに密接に注目し、景気後退リスクをさらに評価する必要があります。

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3. 投資アドバイス

• 防御優先、現在のマクロ環境は「弱い経済+粘着性インフレ+政策の揺れ動き」という組み合わせを示しています。
• リスク資産は金利の圧力と景気後退の期待という二重の圧力に直面しており、ポジションを減らすか、利食いを下げることをお勧めします。
• リスクヘッジ資産として、金や米国債などを適度に配置できます。
• 税関の影響が予想よりも低い場合、市場のリスク嗜好は改善する可能性がありますが、依然として大きなマクロの良好な状況が上昇の原動力として必要です。
• 上昇したときに追いかけたり、下落したときに売ったりすることは避け、規律を厳守することをお勧めします。

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全体として、市場は現在「弱い経済+高いインフレ+政策の不確実性」という状況にあり、リスク資産は下落圧力に直面しています。今後の市場の方向性は関税政策の実施状況や雇用データが衰退リスクを確認するかどうかに依存しており、短期的には依然として防御を主にし、より明確な信号が現れるのを辛抱強く待つ必要があります。