オンチェーン借貸の未来：投機から実用化へ

オンチェーン借貸協定は、分散型金融の基礎として、世界中の個人および企業に公平な資本調達の手段を提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築に寄与し、経済成長を促進します。

オンチェーン貸付の潜在能力は非常に大きいですが、現時点では主要なユーザーは依然として暗号通貨のネイティブユーザーに限られ、その用途は投機的な取引に集中しています。これにより、カバーできる市場の総量が大幅に制限されています。本稿では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的な貸付シーンに移行する方法と、直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年の間に、オンチェーンレンディング市場は概念段階から市場で試された複数のプロトコルへと発展し、何度も激しい市場の試練を経て、悪化した債権は発生しませんでした。現在、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未返済ローンを発行しています。

現在、オンチェーン貸出プロトコルの主な需要源には次のものが含まれます：

1. 投機取引：暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します。
2. 流動性の取得：投資家は資産を売却することなく、借り入れを通じて暗号資産の流動性を得ることができ、キャピタルゲイン税を回避します。
3. アービトラージフラッシュローン：非常短期のローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用して価格修正を行うために使用されます。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供しており、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーンレンディングのビジョンはそれだけにとどまりません。

世界の未償債務総額320兆ドル、または家庭および非金融企業の貸付総額120兆ドルと比較すると、オンチェーン借貸プロトコルの現在の186億ドルの未償貸付は、その中の微々たる部分に過ぎません。

オンチェーン貸付は、より生産的な資本用途（例えば、小企業の資金調達、個人の自動車購入または住宅ローン）に徐々に移行することで、市場規模は数桁の成長が期待されます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸借の実用性を向上させるためには、二つの重要な改善を行う必要があります:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用できる担保としての暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付では通常、最大2倍以上の担保率が要求され、貸付需要がさらに抑制されています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して借入を行うことができるだけでなく、オンチェーンの借入プロトコルの貸出能力も向上する。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しています。このモデルは資本の利用効率が低下し、多くの実際の応用シーン（例えば、小企業の融資）の実現を困難にしています。

超低額担保貸付を採用することで、オンチェーン貸付はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに高めることができます。

上述の改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、新たな挑戦をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

さらに、固定金利貸付はオンチェーン貸付の発展における重要な特性の一つですが、この問題は第三者が借り手の金利リスクを引き受けることで解決できます（例えば、金利スワップや貸し手と借り手のカスタマイズされた契約を通じて）。

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担保資産の範囲拡大

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値は3兆ドルに過ぎず、世界の金融資産のほんの一部に過ぎません。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーンレンディングの成長を大幅に制限します。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されることなく、ポートフォリオ全体をより効果的に利用して借り入れを行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げる。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産（株式、マネーマーケットファンド、債券など）から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産（トークン化された不動産所有権）に拡大することが大きな成長の可能性を提供します。

最終的に、オンチェーン貸付は担保不動産による抵当ローンのレベルにまで発展する可能性があります。つまり、貸付の実行、不動産の購入、そして不動産を担保として貸付契約に預けることが1つのブロック内でアトミックに完了することができます。同様に、企業も貸付契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預けることができます。

低担保貸出の推進

現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコリテラルモードを採用しています。このモードは貸し手の安全性を確保しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際の応用シーンを実現することが難しくなっています。

暗号業界では、低額担保貸付の初期需要は、いくつかの中央集権型貸付プラットフォームが倒産した後でも、資金調達のチャネルが必要なマーケットメーカーや他の暗号ネイティブ機関から生じる可能性があります。

暗号業界の外では、低額担保貸付は個人ローン（クレジットカードの借金、後払い）や商業貸付（運転資金ローン、小口融資、貿易金融および企業信用枠）に広く利用されています。

オンチェーン貸出商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば：

1. 個人借貸市場：近年、非伝統的な貸付機関が個人の低額担保貸付市場でのシェアを持続的に増加させており、特に低所得層と中所得層の間で。オンチェーン貸付はこの傾向の自然な延長として機能し、消費者により競争力のある貸付金利を提供することができます。

2. 小企業の資金調達：融資額が小さいため、大手銀行は事業拡大や運転資金のために小企業に貸し出すことをあまり好まないことが多いです。オンチェーン貸付はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供します。

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解決すべき課題

これらの2つの改善により、オンチェーン貸付の潜在的なユーザー層が大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートしますが、それに伴い一連の新たな課題も引き起こされます。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションを処理する
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンのプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、借りた収益を現実世界の用途により簡単に使用することが含まれます。

まとめ

過去数年間、オンチェーン貸付プロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。

次の段階のオンチェーンレンディングは、さらに興奮をもたらすでしょう：プロトコルは、徐々に暗号ネイティブおよび投機を主なシナリオから、より効率的で現実の世界に関連した金融アプリケーションへと移行します。

最終的に、オンチェーン貸付は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人がどこにいても平等に資本を得られるようにします。我々の目標は、ネット金利マージンを資本コストに圧縮する金融システムを構築することです。これは戦う価値のある目標です！

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