暗号資産市場新格局:香港とシンガポールの規制ゲーム

最近のポッドキャストでは、著名なアナリストの鄭ディを招き、香港とシンガポールにおけるWeb3分野の最新の発展について議論しました。中港新三地で長年活躍している業界人として、鄭ディは両地域の政策環境と市場の動向について深い理解を持っています。

近年、香港は政策の包容性と産業の配置において強い勢いを示し、ますます多くの暗号化業者を引き寄せています。特にシンガポールの規制が厳しくなる中で、ライセンスを取得できなかったり制限を受けた中央集権的な取引所や中国背景の業者は、香港に目を向け始めています。

しかし、香港がWeb3の拠点になる条件を備えていないと考える意見もあります。特に中国本土の政策が頻繁に変動する中で、香港のステーブルコインとRWA(現実世界資産トークン化)の話題は広範な議論を引き起こしています。

この記事では、香港とシンガポールのWeb3規制の方向性の違いと共通点を詳しく分析し、香港が次世代の暗号産業のグローバルな中心となる可能性について探り、さらにステーブルコイン市場のトレンド、株式トークン化の規制の展望、そして中米のRWA発展の道筋における顕著な違いについて深く掘り下げます。

香港とシンガポールの規制態度の比較:Web3センターの争奪戦

シンガポールと香港は国際的な規制圧力に対して異なる戦略を採用している。シンガポールはFATF(金融活動作業部会)の影響を受けて、国内に登録されているすべての仮想資産サービスプロバイダー(VASP)を規制することを求めている。これは、シンガポールがDTSPライセンスを導入し、2025年6月30日の"規制の崖"のような施行期限を設定し、多くの業者が離れることを余儀なくさせた。

対照的に、香港は他の選択肢となる産業が不足しているため、同じ規制圧力に対処するために、移行期間や明確なライセンスガイドラインの提供など、より柔軟な方法を選択しました。香港政府はWeb3が重要な戦略産業であることを認識しており、規制と産業発展の間でバランスを求めています。

香港の定位進化:大中華センターからグローバルWeb3ハブへの可能性

最近の政策変更は、香港が大中華圏のWeb3センターからアジアさらには世界のWeb3センターへとアップグレードされる見込みを示しています。中国本土の政策の微妙な調整、例えばConfluxが弘毅系と協力してCNHステーブルコインを導入することを許可したり、上海国有資産監督管理委員会や無錫市政府などがステーブルコインについて学ぶことは、ポジティブなシグナルを放っています。

現在は、全球金融システムの再構築の重要な節目にあります。アメリカはチェーン上の金融システムのアップグレードを主導したいと考えていますが、これは中国にとって稀有な歴史的チャンスを提供しています。もし中国がチェーン上の金融インフラがまだ完全には閉じられていない窓口を捉え、一定の発言権を得ることができれば、新しいシステムの構築に参加するだけでなく、既存の金融覇権に挑戦する可能性もあります。

香港のステーブルコインライセンス争奪戦:USDTの覇権と規制のウィンドウ期間の駆け引き

アメリカの《天才法案》の通過は、世界の暗号資産市場に深遠な影響を与えました。USDTはコンプライアンスプロセスに入らざるを得なくなり、これが他のステーブルコインに発展の機会を提供しました。この過程で香港は二重の圧力に直面しています。一方では国際金融センターの地位を維持し、西洋の規制体系に従わなければならず、もう一方では地元のWeb3産業を保護する必要があります。

金融管理局は現在、"招待制"によるステーブルコインライセンスの発行を行っており、より慎重なホワイトリスト制を採用する可能性があります。今後、ステーブルコインはパブリックチェーン上での任意の送金モデルを採用せず、TMMF(のマネーマーケットファンドトークン)のように、オンチェーンのデポジットホワイトリストを使用して譲渡されることになるかもしれません。

香港はオフショア暗号サービスにどう対処するか: 規制と産業の間でバランスを見つける

シンガポールがオフショア暗号サービスに対して拒否的な態度を取るのに対し、香港は現在、オフショア取引所やDEXなどに対して明確な取り締まりを行っていない。しかし、香港の規制は明らかに厳しくなっており、VA OTCライセンスの導入などがあり、多くの両替所が閉鎖を余儀なくされる可能性がある。

両地域は同じ国際的な規制圧力に対処していますが、態度と戦略は全く異なります。香港は引き続き、規制と産業の間でバランスを見つけようとし、機関にライセンスを申請することを奨励しており、"歓迎しない"という態度を取っていません。

グローバル株式トークン化の潮流: 規制の課題と香港の制度的ジレンマ

グローバルな株式トークン化市場は、規制の駆け引きの臨界点にあります。現在、市場には主に三つの株式トークン化のパスがあります: Robinhood、Gemini と Dinari の協力、そして Kraken と xStocks の協力です。それぞれのパスは異なる規制の課題に直面しています。

香港は株式市場の崩壊後の規制制限により、現在は香港証券取引所が香港株式の取引権を独占することを許可しており、これは香港が株式の暗号化を推進する可能性をある程度制限しています。しかし、もしアメリカのSECが規制を緩和し、株式の暗号化に対して何らかの免除を与えれば、世界的な暗号化の扉を開く可能性があります。

RWAの興隆: 香港とアメリカ市場の違いおよび将来の発展機会

アメリカと香港のRWAの発展には顕著な違いがあります。アメリカのRWAの主流資産は国債とマネーマーケットファンドですが、香港は太陽光パネルや充電スタンドなどのプロジェクトのコンプライアンスRWAの非標準資産により傾く可能性があります。

両地域は二次市場の流動性の問題に直面しています。この問題が解決されれば、巨大な市場スペースが開かれます。香港は現在、特にライセンスを持つ取引所の適格投資家ゾーンでの通貨市場ファンドTMMFのチェーン上の譲渡に注目しています。

未来の2、3年で、世界のRWA市場は重大な突破を迎える可能性があります。技術は問題ではなく、核心の障害は規制であり、政策のボトルネックを突破するための革新的な解決策を見つけることが重要です。