#美联储降息预期# 過去を振り返ると、歴史は常に繰り返されているように感じます。現在の連邦準備制度（FED）の利下げ予想の変化は、過去のいくつかの経済サイクルの重要な転換点を思い起こさせます。インフレデータの不安定さは、再び市場の既定の予想を乱しているようです。

7月のPPIの予期しない上昇、特にサービス業の価格の急騰は、間違いなくハト派にとっての強い励みとなった。これは2018年末のあの誤りを思い起こさせる - 当時、市場はインフレ圧力が緩和されたと広く考えていたが、年末には不適切な利上げが行われた。今のところ、連邦準備制度（FED）は再び同じ過ちを繰り返さないように努力しているようで、インフレデータに対して高度な警戒を保っている。

しかし、歴史は私たちに、単月のデータに過度に注目することが誤解を招くことが多いことを教えています。2016年初頭を振り返ると、当時も似たようなインフレの反発がありましたが、結局それは短期的な変動に過ぎませんでした。したがって、私は今結論を出すのはまだ早いと思います。重要なのは、今後数ヶ月のデータの動向、特にコアPCE指数の変化を見ることです。

もう一つ注目すべきは、トランプ政権が残した関税政策です。これは企業のコスト構造に影響を与えるだけでなく、正常な需給関係も乱しました。類似の状況は1971年のニクソン政権時にも発生しており、その時の輸入追加税も短期的なインフレ圧力を引き起こしました。

総じて、現在のインフレ反発は需要主導ではなく、むしろ構造的および政策的要因によるものであると考える傾向があります。したがって、連邦準備制度（FED）は9月の会議で動かない可能性がありますが、年内には利下げの可能性も残っています。結局のところ、歴史的な経験から見ると、過度の引き締めは軽微なインフレよりも破壊的であることが多いです。

私たちのように複数のサイクルを経験した古参兵にとって、冷静さと長期的な視点を保つことは極めて重要です。市場は常に恐怖と欲望の間で揺れ動いており、本当のチャンスは人々が恐れおののいている時に静かに訪れることが多いのです。