【通貨界】MicroStrategy (MSTR) の株価プレミアムが初めてその歴史的な Bitcoin のパフォーマンスとデペグしました。これらの変化は Bitcoin (BTC) の代理取引上昇の際に発生し、MicroStrategy は現在、戦略の一環として、暗号資産の最大の企業ホルダーです。MicroStrategy のプレミアムが Bitcoin から離れたことで、Michael Saylor の金融モデルの持続可能性に対する疑問が呼び起こされました。他の懸念事項には、デジタル資産国庫 (DAT) 市場の新規参入者が、同社がウォール街から Bitcoin への独自の役割を弱めているのではないかということが含まれます。事後から見ると、MicroStrategyの大規模なBitcoinの蓄積能力は、単純な反射機構に依存していた。株式の取引価格が純資産価値(mNAV)を上回ると、株式を発行し、現金を調達してBTCを価値ある方法で購入できる。2020年以降、この金融の錬金術はSaylorの戦略の基盤であった。しかし、研究者Joseph Ayoubによれば、複数のDATの出現がこのフライホイール効果を弱めているという。もしこれが正しければ、MicroStrategyが株式発行によって新たなBitcoin購入を資金調達する能力が永久に損なわれる可能性があることを示す決定的な転換点となるだろう。DATは株式を売却してデジタル資産を購入する株式会社です。2020年以来、デジタル資産国庫モデルは約100億ドルのNAVから1000億ドルを超えるまで急増しました。それに対して、Bitcoin ETF（上場投資信託）の現在の規模は約1500億ドルです。DATは加密資産への株式エクスポージャーを提供するため、通常は高いプレミアムを伴い、投資家を惹きつけています。Ayoubはそれらを現代のクローズドエンドファンドと表現しました。ETFとは異なり、ほとんどのDATは基礎資産で株式を償還することができません。これにより、評価は市場の感情に関連し、直接的な償還メカニズムに依存しません。このダイナミクスは、2022年のベアマーケットで50%のディスカウントまで急落する前に巨額のプレミアムで取引されていたGrayscale Bitcoin Trust (GBTC)を思い起こさせます。Castle Island VenturesのNic Carterは歴史的な類似性を指摘しました。彼は、今日のDATの繁栄を1920年代の投資信託ブームと比較した記事を引用し、多くの類似点を挙げました。SaylorのMicroStrategyが直面するリスクは増加しており、プレミアムの低下に伴い、SaylorはBitcoinへの集中したエクスポージャーのためにますます多くの監視に直面しています。一部の投資家は、同社の最近の更新がBitcoinのボラティリティを拡大したと考えています。これにより、株式ホルダーが直面するリスクは、従来のソフトウェア会社ではなく、レバレッジETFにより類似することになります。もしMSTRが引き続き割引価格で取引されると、いくつかの結果が生じる可能性があります。株主訴訟は、NAVにより近い価格での償還を要求するかもしれません。規制当局は、1940年代のトノパ鉱業や2021年のGBTCの伝説などの先例を振り返り、MicroStrategyを投資会社として再分類する可能性があります。この動きは、より厳しい規則を課すか、構造的な変化を強いることになるでしょう。このような背景の中で、Ayoub は、株式ファイナンスの Bitcoin 国庫が飽和点に達していると警告しています。Bitcoin 国庫のデータによると、MicroStrategy は約 630,000 BTC を保有しており、債務レベルは管理可能です。しかし、そのプレミアムのデペグは、かつて良好だったサイクルが崩壊していることを示している可能性があります。もしそうであれば、企業の Bitcoin 戦略を金融の錬金術に変えたこの会社は、強気市場ではなく、独自の強みからの侵食という最も厳しい試練に直面するかもしれません。
MicroStrategyのプレミアムデペグビットコイン デジタル資産国庫モードは挑戦に直面している
【通貨界】MicroStrategy (MSTR) の株価プレミアムが初めてその歴史的な Bitcoin のパフォーマンスとデペグしました。これらの変化は Bitcoin (BTC) の代理取引上昇の際に発生し、MicroStrategy は現在、戦略の一環として、暗号資産の最大の企業ホルダーです。MicroStrategy のプレミアムが Bitcoin から離れたことで、Michael Saylor の金融モデルの持続可能性に対する疑問が呼び起こされました。他の懸念事項には、デジタル資産国庫 (DAT) 市場の新規参入者が、同社がウォール街から Bitcoin への独自の役割を弱めているのではないかということが含まれます。
事後から見ると、MicroStrategyの大規模なBitcoinの蓄積能力は、単純な反射機構に依存していた。株式の取引価格が純資産価値(mNAV)を上回ると、株式を発行し、現金を調達してBTCを価値ある方法で購入できる。2020年以降、この金融の錬金術はSaylorの戦略の基盤であった。しかし、研究者Joseph Ayoubによれば、複数のDATの出現がこのフライホイール効果を弱めているという。もしこれが正しければ、MicroStrategyが株式発行によって新たなBitcoin購入を資金調達する能力が永久に損なわれる可能性があることを示す決定的な転換点となるだろう。
DATは株式を売却してデジタル資産を購入する株式会社です。2020年以来、デジタル資産国庫モデルは約100億ドルのNAVから1000億ドルを超えるまで急増しました。それに対して、Bitcoin ETF（上場投資信託）の現在の規模は約1500億ドルです。DATは加密資産への株式エクスポージャーを提供するため、通常は高いプレミアムを伴い、投資家を惹きつけています。Ayoubはそれらを現代のクローズドエンドファンドと表現しました。ETFとは異なり、ほとんどのDATは基礎資産で株式を償還することができません。これにより、評価は市場の感情に関連し、直接的な償還メカニズムに依存しません。このダイナミクスは、2022年のベアマーケットで50%のディスカウントまで急落する前に巨額のプレミアムで取引されていたGrayscale Bitcoin Trust (GBTC)を思い起こさせます。Castle Island VenturesのNic Carterは歴史的な類似性を指摘しました。彼は、今日のDATの繁栄を1920年代の投資信託ブームと比較した記事を引用し、多くの類似点を挙げました。
SaylorのMicroStrategyが直面するリスクは増加しており、プレミアムの低下に伴い、SaylorはBitcoinへの集中したエクスポージャーのためにますます多くの監視に直面しています。一部の投資家は、同社の最近の更新がBitcoinのボラティリティを拡大したと考えています。これにより、株式ホルダーが直面するリスクは、従来のソフトウェア会社ではなく、レバレッジETFにより類似することになります。
もしMSTRが引き続き割引価格で取引されると、いくつかの結果が生じる可能性があります。株主訴訟は、NAVにより近い価格での償還を要求するかもしれません。規制当局は、1940年代のトノパ鉱業や2021年のGBTCの伝説などの先例を振り返り、MicroStrategyを投資会社として再分類する可能性があります。この動きは、より厳しい規則を課すか、構造的な変化を強いることになるでしょう。
このような背景の中で、Ayoub は、株式ファイナンスの Bitcoin 国庫が飽和点に達していると警告しています。Bitcoin 国庫のデータによると、MicroStrategy は約 630,000 BTC を保有しており、債務レベルは管理可能です。しかし、そのプレミアムのデペグは、かつて良好だったサイクルが崩壊していることを示している可能性があります。もしそうであれば、企業の Bitcoin 戦略を金融の錬金術に変えたこの会社は、強気市場ではなく、独自の強みからの侵食という最も厳しい試練に直面するかもしれません。