Analisis Situasi Makroekonomi Setelah Rapat FOMC dan Dampak Tarif Setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Performa aset berisiko minggu ini terfragmentasi, sentimen pasar masih cenderung hati-hati:

• Saham AS sedikit naik, tetapi secara keseluruhan masih dalam tren turun, dengan tingkat aktivitas perdagangan tidak tinggi. Rasio Put/Call di pasar opsi menurun, menunjukkan sebagian dana mulai melakukan pembelian di harga rendah.

• Di pasar komoditas, harga emas terus naik setelah menembus 3000 dolar AS/ons, harga tembaga naik 0,8%, dan dalam tiga bulan terakhir naik lebih dari 11%. Harga minyak mentah tetap di 68 dolar AS/barel, sementara harga gas alam turun.

• Pasar perdagangan cryptocurrency lesu, Bitcoin berfluktuasi di sekitar 84.000 dolar, dengan momentum naik yang kurang, altcoin mengikuti fluktuasi.

2. Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve telah melakukan penyesuaian di tingkat strategis dan taktis:

Tingkat strategis: mempertahankan prinsip "bergantung pada data", menghindari komitmen untuk waktu penurunan suku bunga tertentu, dan menjaga fleksibilitas kebijakan untuk menghadapi ketidakpastian.

Tiga langkah kunci di tingkat taktis:

1. Penyesuaian Manajemen Ekspektasi Inflasi: Menekankan data ekspektasi inflasi 5 tahun dari Federal Reserve New York, meredakan indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan, mengurangi kebisingan pasar.

2. Mengulangi "inflasi sementara": meredakan dampak jangka panjang tarif terhadap inflasi, memberikan ruang kebijakan untuk pemotongan suku bunga, mencegah pasar terjebak dalam kepanikan stagflasi.

3. Penyesuaian pengurangan neraca ( QT ) ritme: Meskipun likuiditas cukup, memperlambat QT untuk mengatasi potensi dampak likuiditas dari masalah batas utang.

3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga

• Peningkatan Likuiditas: Likuiditas luas mencapai 61 triliun, aliran keluar dari akun TGA mendorong perbaikan likuiditas, penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan tekanan dana di pasar mereda.

• Pasar suku bunga: ekspektasi penurunan suku bunga stabil, probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni 67%, diperkirakan akan ada 3 kali penurunan suku bunga sepanjang tahun.

• Pasar obligasi: suku bunga jangka pendek turun lebih cepat dibandingkan jangka panjang, kurva imbal hasil menjadi lebih curam, mencerminkan peningkatan kepastian pasar mengenai penurunan suku bunga, tetapi masih ada kekhawatiran tentang rebound inflasi.

• Pasar kredit: spread kredit investasi meningkat, risiko kredit sedikit meningkat, preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum muncul sinyal risiko sistemik.

Dua, Proyeksi Makro Minggu Depan

1. Tarif setara adalah fokus perhatian pasar

Tarif timbal balik yang mulai berlaku pada 2 April akan mempengaruhi pergerakan pasar:

• Tingkat tarif: Tingkat dan cakupan pajak akan mempengaruhi harga barang, inflasi, dan keuntungan perusahaan. Jika melebihi ekspektasi, dapat meningkatkan biaya impor, tekanan pada keuntungan perusahaan, dan tekanan pada pasar saham dan obligasi.

• Ketegangan perdagangan global: Jika memicu balasan dari negara lain, akan memperburuk ketegangan rantai pasokan, meningkatkan inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi global, dan mungkin memicu penjualan panik di pasar, memperkuat logika "trading stagflasi".

2. Sentimen hati-hati di pasar berlanjut

• VIX menurun tetapi sinyal risiko pasar kredit meningkat, pasar masih belum keluar dari mode panik.

• Investor cenderung mengurangi eksposur risiko, menambah aset lindung nilai seperti ( emas, obligasi pemerintah, dll ).

• Arah kebijakan Federal Reserve: Jika tarif meningkatkan inflasi, mungkin akan memperketat kebijakan lebih awal, menyebabkan pengetatan likuiditas, dan memperburuk volatilitas; jika inflasi terkendali, mungkin akan melanjutkan sikap dovish, memberikan bantalan bagi pasar.

3. Saran Strategi

Pasar masih berada dalam fase ketidakpastian penetapan kebijakan dan risiko, strategi jangka pendek harus berfokus pada "pertahanan + serangan fleksibel", sambil menghindari risiko ekor, menangkap peluang tahap pasar.