Transformasi Keuangan Era Trump: Posisi Strategis Ethena
Pada tanggal 5 November 2024, Trump terpilih kembali sebagai Presiden Amerika Serikat, menandakan bahwa Amerika akan mengalami transformasi ekonomi yang dipimpin oleh industri tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Inti kebijakan Trump adalah memecahkan hegemoni dolar yang membatasi ekonomi domestik Amerika, menghidupkan kembali ekonomi industri, dan mengurangi kontrol berlebihan modal keuangan terhadap ekonomi Amerika. Awal November, ArkStream Capital dengan cermat menyadari peran kunci Ethena di momen sejarah ini dan melakukan investasi strategis sebesar 5 juta dolar. Sebagai salah satu proyek investasi utama, kinerja Ethena memenuhi harapan dan memberikan kami imbal hasil keuangan yang luar biasa.
Ethena berkomitmen untuk menyediakan berbagai solusi mata uang asli kripto yang stabil dan terukur. Stablecoin pertamanya, USDe, adalah dolar sintetis asli kripto, dan inovasi intinya terletak pada mempertahankan nilai yang stabil secara intrinsik dengan memegang posisi spot dan short yang sesuai di berbagai aset kripto arus utama melalui strategi lindung nilai delta. Desain ini tidak bergantung pada cadangan bank dolar AS tradisional, dan dapat melewati sistem keuangan tradisional dan menjadi alternatif baru untuk dolar AS.
Stablecoin kedua, USDtb, dikembangkan bekerja sama dengan Securitize, didasarkan pada BlackRock BUIDL, menghubungkan dolar AS, surat utang jangka pendek AS, dan perjanjian repo serta produk keuangan tradisional lainnya, menciptakan dolar digital yang didukung oleh aset dunia nyata dengan pendapatan stabil, yang dapat dengan efisien mengalirkan dana ke industri domestik AS dan ekonomi riil, mendukung tujuan inti Trump untuk merevitalisasi industri dan menciptakan lapangan pekerjaan.
Perlu disebutkan bahwa meskipun World Liberty Financial yang dipimpin keluarga Trump tidak mengadopsi model DAO, tekadnya untuk mempromosikan DeFi ke pasar keuangan arus utama di Amerika Serikat menunjukkan visi besar di bidang DeFi. Di ruang DeFi, proyek yang menghasilkan pendapatan yang konsisten sangat penting, seperti platform pinjaman AAVE, jaringan oracle LINK, ONDO yang didukung RWA, dan ENA, yang mendorong solusi stablecoin asli kripto. Dilaporkan bahwa WLFI telah menginvestasikan total $750.000 dalam token Ethena melalui transaksi on-chain, dan pada saat yang sama mengumumkan kerja sama untuk merencanakan penggunaan token hasil Ethena sUSDe sebagai aset jaminan untuk platform pinjaman WLFI.
Perspektif Investasi Stablecoin RWA
RWA (aset dunia nyata), pembayaran, dan stablecoin merupakan tiga elemen inti yang saling terkait dari sektor keuangan, yang dapat dianggap secara keseluruhan dalam skenario keuangan tertentu atau sebagai jalur khusus dengan arti terpisah. Di antara ketiganya, konsep pembayarannya relatif jelas, dan skenario aplikasinya mirip dengan yang ada di dunia keuangan tradisional. Untuk dua lainnya, RWA mengacu pada transformasi aset yang dapat didigitalkan melalui teknologi Web3 dan diubah menjadi aset yang transparan dan mudah beredar di blockchain. Proses ini mencakup beragam kelas aset, termasuk stablecoin, kredit swasta, Treasury AS, komoditas, dan ekuitas. Mengingat bahwa stablecoin menyumbang proporsi yang unik dan signifikan dari hal ini, stablecoin juga dapat dianggap sebagai jalur independen. Dari perspektif investasi, bab ini akan membahas tingkat pertumbuhan dan ruang pasar RWA dan stablecoin, dan fokus pada evolusi lanskap pasar stablecoin, serta lintasan pengembangan dan tantangan yang dihadapi oleh stablecoin asli kripto.
Pertumbuhan yang luar biasa dan prospek yang luas
Dengan grafik nilai total aset RWA dan stablecoin, kita dapat dengan jelas memahami skala pasar dan dinamika pertumbuhannya. Saat ini, nilai total aset pasar RWA sekitar 218,3 miliar USD, di mana ukuran pasar stablecoin mencapai 203,4 miliar USD, dengan proporsi yang sangat tinggi yaitu 93,2%. Pasar stablecoin tumbuh dari 3 juta USD pada awal 2018 menjadi 203,4 miliar USD saat ini. Pertumbuhan yang begitu besar tidak hanya mencerminkan momentum perkembangan stablecoin yang kuat, tetapi juga menyoroti potensi pasar yang besar. Di sektor RWA non-stablecoin, nilai total aset meningkat dari 10 juta USD pada 2018 menjadi 200 juta USD pada 2021, dan kemudian melonjak menjadi 14,9 miliar USD saat ini. Tren pertumbuhan ini juga menunjukkan tingkat pertumbuhan tahunan yang mengesankan. Dalam proses pertumbuhan ini, kredit swasta dan pemerintah Amerika memainkan peran kunci.
Stablecoin, sebagai kategori aset yang unik dan penting di bidang RWA, patut diperhatikan dan dianalisis secara khusus. Sebelum membahas lebih lanjut, mari kita pahami terlebih dahulu tentang dolar AS dan aset terkaitnya. Dolar AS, berkat posisi internasionalnya yang unggul, telah menjadi mata uang kunci untuk transaksi lintas batas, penyelesaian keuangan, dan investasi global. Dolar AS dan aset terkaitnya, seperti obligasi pemerintah AS, memainkan peran inti di pasar keuangan, yang semakin memperkuat posisi dolar sebagai mata uang cadangan global, serta menjadikannya simbol mata uang keras di seluruh dunia.
Dalam pasar cryptocurrency, stablecoin yang dipatok pada dolar AS telah memainkan peran kunci sejak tahun 2018. Mereka tidak hanya menjadi satuan mata uang acuan untuk perdagangan, tetapi juga berfungsi sebagai aset dolar bayangan, aktif dalam berbagai skenario seperti pembayaran transfer. Sebagai contoh, dengan volume transfer harian on-chain, saat ini volume transfer harian stabil pada kisaran tinggi antara 25 miliar hingga 30 miliar dolar AS, bahkan selama periode pasar lesu, data ini tidak pernah di bawah 10 miliar dolar AS. Dalam hal volume perdagangan, menurut laporan CCData, pada November 2024, volume perdagangan bulanan stablecoin di bursa terpusat mencapai 1,8 triliun dolar AS, melebihi setengah dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency. Menggabungkan data industri, kita dapat memperkirakan volume perdagangan harian pada bulan November sebesar 200 miliar dolar AS, yaitu volume perdagangan bulanan mencapai 6 triliun dolar AS, yang berarti stablecoin menyumbang 30% dari volume perdagangan industri di bursa terpusat. Rasio ini belum termasuk volume perdagangan stablecoin on-chain, sehingga proporsi sebenarnya mungkin lebih tinggi. Selain dua indikator inti ini, stablecoin juga menyediakan pendapatan yang stabil dan berkelanjutan dengan memperkenalkan aset seperti obligasi pemerintah AS sebagai aset dasar, memberikan hasil yang stabil dan berkelanjutan, serta membawa eksternalitas positif bagi industri, lebih lanjut mendorong koneksi dan integrasi Web3 dengan dunia nyata.
! [ArkStream Capital: Mengapa kami berinvestasi di Ethena setelah Trump menjabat?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f746abf3152da168bda44336f5b7c232.webp)
Dengan disetujuinya ETF spot Bitcoin dan Ethereum pada tahun 2024, aliran dana mendorong total kapitalisasi pasar industri cryptocurrency mencapai level tertinggi baru. Kami memperkirakan, seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar industri dan terus berkembangnya basis pengguna, stablecoin juga diharapkan dapat melampaui rekor tertinggi dalam berbagai indikator data kunci seperti ukuran kapitalisasi pasar, volume transfer, dan volume perdagangan.
Evolusi Struktur Pasar Stablecoin
Kelahiran stablecoin berasal dari permintaan yang kuat akan alat stabilisasi harga di industri cryptocurrency. Pada tahap awal, mata uang kripto arus utama seperti Bitcoin dan Ethereum sulit dijadikan unit nilai yang stabil karena volatilitas harganya yang tinggi, dan stablecoin menyediakan penyimpan nilai dan media pertukaran yang relatif stabil dengan mematok mata uang fiat seperti dolar AS. Hal ini memungkinkan pengguna untuk memegang aset digital yang tahan terhadap volatilitas pasar dan memfasilitasi transfer dana yang cepat. Dengan meningkatnya permintaan pasar untuk stablecoin, berbagai jenis stablecoin secara bertahap muncul, termasuk stablecoin yang didukung fiat, stablecoin agunan terdesentralisasi, stablecoin algoritmik, dll. Stablecoin ini memberi pengguna berbagai opsi untuk memenuhi kebutuhan pasar dan selera risiko yang berbeda.
Dalam menjelajahi pasar stablecoin, kami akan fokus menganalisis beberapa stablecoin yang representatif. Ini termasuk USDT, USDC, DAI/USDS, dan UST. Melalui analisis dasar terhadap stablecoin ini, kami akan memahami karakteristik masing-masing stablecoin dan kinerja pasar mereka.
Sebagai stablecoin awal yang memasuki pasar cryptocurrency, USDT telah mendapatkan dukungan dan pengakuan pasar yang luas sejak 2018. Ini tidak hanya diterima oleh banyak bursa, tetapi telah menembus lebih lanjut ke pasar primer dan sekunder, protokol DeFi, banyak rantai publik, dan Layer 2 setelah tahun 2020. Oleh karena itu, pangsa pasar USDT selalu mempertahankan posisi terdepan. Saat ini, aset dasar USDT terutama mencakup obligasi Treasury AS dan repo terbalik semalam, dll., Karena transparansi aset ini tidak diperbarui secara real time, USDT telah mengalami beberapa peristiwa de-pegging dalam sejarah, dengan jumlah terbesar mendekati 10%. Meskipun demikian, USDT masih mendominasi volume perdagangan spot dan derivatif di bursa utama karena keunggulan penggerak pertama dan penerapan globalnya. Bursa arus utama umumnya menggunakan USDT sebagai pasangan mata uang berdenominasi inti, dan meskipun mereka juga mendukung stablecoin lain seperti USDC atau FDUSD, volume perdagangan dan kedalaman pasar USDT masih jauh melebihi stablecoin lainnya.
! [ArkStream Capital: Mengapa kami berinvestasi di Ethena setelah Trump menjabat?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d142fde9f8cc26fa5a064a719d226fc.webp)
USDC, dikeluarkan oleh Circle, sebuah perusahaan dengan sumber daya regulasi yang kuat dan beberapa lisensi manajemen aset. Sejak diluncurkan pada Oktober 2018, USDC telah lama menjadi stablecoin terbesar kedua di pasar cryptocurrency, dengan pangsa pasar sekitar 20,9%. Karena kepatuhan dan transparansi yang unggul, aset dasar USDC terutama terdiri dari uang tunai dolar AS, obligasi Treasury jangka pendek, dan perjanjian reverse repo semalam AS. Sebagian besar cadangan USDC disimpan di Circle Reserve Fund (dana pasar uang pemerintah 2a yang terdaftar di SEC), yang menyediakan laporan portofolio harian melalui BlackRock untuk memastikan transparansi. Pada satu titik, penerbitan USDC mendekati 77,6% dari USDT, tetapi dalam kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB) Maret 2023, cadangan USDC Circle sekitar $3,3 miliar disimpan di SVB, persentase kecil dari total cadangannya sebesar $40 miliar. Berita tersebut memicu kepanikan di pasar, menyebabkan harga USDC anjlok dan de-anchor, dan bahkan memicu lari. Namun, dengan rencana penyelamatan bersama Federal Reserve dan Departemen Keuangan, Circle mengumumkan bahwa simpanan SVB 100% aman, kepanikan pasar berangsur-angsur mereda, dan harga USDC kembali ke level mendekati normal. Sejak itu, kerentanan USDC terhadap risiko sistem perbankan tradisional telah terungkap, dan penerbitannya telah menunjukkan tren penurunan. Untuk meningkatkan stabilitas dan transparansi USDC, Circle telah menerapkan serangkaian langkah. Meskipun pangsa pasar belum pulih ke level tertinggi sebelumnya, kepatuhan alami USDC memungkinkannya untuk tetap kompetitif dengan USDT dalam metrik data utama seperti volume perdagangan on-chain dan jumlah transaksi.
! [ArkStream Capital: Mengapa kami berinvestasi di Ethena setelah Trump menjabat?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3f57428ae6e080211e70fd2fa1b0732.webp)
DAI/USDS adalah stablecoin terdesentralisasi yang diterbitkan dan dikelola oleh MakerDAO, yang bertujuan untuk mempertahankan rasio tetap 1:1 dengan dolar AS. Awalnya, DAI dihasilkan melalui mekanisme over-collateralization, di mana pengguna dapat mengunci aset kripto (seperti Ethereum) dalam kontrak pintar Maker Protocol untuk menghasilkan DAI. Mekanisme ini mengharuskan nilai jaminan lebih besar daripada jumlah DAI yang dihasilkan, untuk memastikan stabilitas nilai DAI. Namun, DAI dapat menyebabkan likuidasi beruntun ketika harga berfluktuasi secara drastis, ditambah dengan transparansi publik dari transaksi on-chain, membuat batas likuidasi pencetak mudah menjadi target penyerangan terfokus, yang mengakibatkan kegagalan likuidasi dan piutang buruk. Untuk mengurangi risiko ini, MakerDAO memperkenalkan lebih banyak opsi jaminan, seperti USDC dan wBTC, serta membentuk tim manajemen risiko khusus. Karakteristik desentralisasi DAI memberikan keuntungan unik dalam beberapa skenario aplikasi, terutama di bidang DeFi, berperan sebagai media transaksi, serta digunakan secara luas dalam peminjaman,
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ethena memimpin revolusi keuangan era baru: peluang strategis di balik pendanaan 5 juta dolar
Transformasi Keuangan Era Trump: Posisi Strategis Ethena
Pada tanggal 5 November 2024, Trump terpilih kembali sebagai Presiden Amerika Serikat, menandakan bahwa Amerika akan mengalami transformasi ekonomi yang dipimpin oleh industri tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Inti kebijakan Trump adalah memecahkan hegemoni dolar yang membatasi ekonomi domestik Amerika, menghidupkan kembali ekonomi industri, dan mengurangi kontrol berlebihan modal keuangan terhadap ekonomi Amerika. Awal November, ArkStream Capital dengan cermat menyadari peran kunci Ethena di momen sejarah ini dan melakukan investasi strategis sebesar 5 juta dolar. Sebagai salah satu proyek investasi utama, kinerja Ethena memenuhi harapan dan memberikan kami imbal hasil keuangan yang luar biasa.
Ethena berkomitmen untuk menyediakan berbagai solusi mata uang asli kripto yang stabil dan terukur. Stablecoin pertamanya, USDe, adalah dolar sintetis asli kripto, dan inovasi intinya terletak pada mempertahankan nilai yang stabil secara intrinsik dengan memegang posisi spot dan short yang sesuai di berbagai aset kripto arus utama melalui strategi lindung nilai delta. Desain ini tidak bergantung pada cadangan bank dolar AS tradisional, dan dapat melewati sistem keuangan tradisional dan menjadi alternatif baru untuk dolar AS.
Stablecoin kedua, USDtb, dikembangkan bekerja sama dengan Securitize, didasarkan pada BlackRock BUIDL, menghubungkan dolar AS, surat utang jangka pendek AS, dan perjanjian repo serta produk keuangan tradisional lainnya, menciptakan dolar digital yang didukung oleh aset dunia nyata dengan pendapatan stabil, yang dapat dengan efisien mengalirkan dana ke industri domestik AS dan ekonomi riil, mendukung tujuan inti Trump untuk merevitalisasi industri dan menciptakan lapangan pekerjaan.
Perlu disebutkan bahwa meskipun World Liberty Financial yang dipimpin keluarga Trump tidak mengadopsi model DAO, tekadnya untuk mempromosikan DeFi ke pasar keuangan arus utama di Amerika Serikat menunjukkan visi besar di bidang DeFi. Di ruang DeFi, proyek yang menghasilkan pendapatan yang konsisten sangat penting, seperti platform pinjaman AAVE, jaringan oracle LINK, ONDO yang didukung RWA, dan ENA, yang mendorong solusi stablecoin asli kripto. Dilaporkan bahwa WLFI telah menginvestasikan total $750.000 dalam token Ethena melalui transaksi on-chain, dan pada saat yang sama mengumumkan kerja sama untuk merencanakan penggunaan token hasil Ethena sUSDe sebagai aset jaminan untuk platform pinjaman WLFI.
Perspektif Investasi Stablecoin RWA
RWA (aset dunia nyata), pembayaran, dan stablecoin merupakan tiga elemen inti yang saling terkait dari sektor keuangan, yang dapat dianggap secara keseluruhan dalam skenario keuangan tertentu atau sebagai jalur khusus dengan arti terpisah. Di antara ketiganya, konsep pembayarannya relatif jelas, dan skenario aplikasinya mirip dengan yang ada di dunia keuangan tradisional. Untuk dua lainnya, RWA mengacu pada transformasi aset yang dapat didigitalkan melalui teknologi Web3 dan diubah menjadi aset yang transparan dan mudah beredar di blockchain. Proses ini mencakup beragam kelas aset, termasuk stablecoin, kredit swasta, Treasury AS, komoditas, dan ekuitas. Mengingat bahwa stablecoin menyumbang proporsi yang unik dan signifikan dari hal ini, stablecoin juga dapat dianggap sebagai jalur independen. Dari perspektif investasi, bab ini akan membahas tingkat pertumbuhan dan ruang pasar RWA dan stablecoin, dan fokus pada evolusi lanskap pasar stablecoin, serta lintasan pengembangan dan tantangan yang dihadapi oleh stablecoin asli kripto.
Pertumbuhan yang luar biasa dan prospek yang luas
Dengan grafik nilai total aset RWA dan stablecoin, kita dapat dengan jelas memahami skala pasar dan dinamika pertumbuhannya. Saat ini, nilai total aset pasar RWA sekitar 218,3 miliar USD, di mana ukuran pasar stablecoin mencapai 203,4 miliar USD, dengan proporsi yang sangat tinggi yaitu 93,2%. Pasar stablecoin tumbuh dari 3 juta USD pada awal 2018 menjadi 203,4 miliar USD saat ini. Pertumbuhan yang begitu besar tidak hanya mencerminkan momentum perkembangan stablecoin yang kuat, tetapi juga menyoroti potensi pasar yang besar. Di sektor RWA non-stablecoin, nilai total aset meningkat dari 10 juta USD pada 2018 menjadi 200 juta USD pada 2021, dan kemudian melonjak menjadi 14,9 miliar USD saat ini. Tren pertumbuhan ini juga menunjukkan tingkat pertumbuhan tahunan yang mengesankan. Dalam proses pertumbuhan ini, kredit swasta dan pemerintah Amerika memainkan peran kunci.
Stablecoin, sebagai kategori aset yang unik dan penting di bidang RWA, patut diperhatikan dan dianalisis secara khusus. Sebelum membahas lebih lanjut, mari kita pahami terlebih dahulu tentang dolar AS dan aset terkaitnya. Dolar AS, berkat posisi internasionalnya yang unggul, telah menjadi mata uang kunci untuk transaksi lintas batas, penyelesaian keuangan, dan investasi global. Dolar AS dan aset terkaitnya, seperti obligasi pemerintah AS, memainkan peran inti di pasar keuangan, yang semakin memperkuat posisi dolar sebagai mata uang cadangan global, serta menjadikannya simbol mata uang keras di seluruh dunia.
Dalam pasar cryptocurrency, stablecoin yang dipatok pada dolar AS telah memainkan peran kunci sejak tahun 2018. Mereka tidak hanya menjadi satuan mata uang acuan untuk perdagangan, tetapi juga berfungsi sebagai aset dolar bayangan, aktif dalam berbagai skenario seperti pembayaran transfer. Sebagai contoh, dengan volume transfer harian on-chain, saat ini volume transfer harian stabil pada kisaran tinggi antara 25 miliar hingga 30 miliar dolar AS, bahkan selama periode pasar lesu, data ini tidak pernah di bawah 10 miliar dolar AS. Dalam hal volume perdagangan, menurut laporan CCData, pada November 2024, volume perdagangan bulanan stablecoin di bursa terpusat mencapai 1,8 triliun dolar AS, melebihi setengah dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency. Menggabungkan data industri, kita dapat memperkirakan volume perdagangan harian pada bulan November sebesar 200 miliar dolar AS, yaitu volume perdagangan bulanan mencapai 6 triliun dolar AS, yang berarti stablecoin menyumbang 30% dari volume perdagangan industri di bursa terpusat. Rasio ini belum termasuk volume perdagangan stablecoin on-chain, sehingga proporsi sebenarnya mungkin lebih tinggi. Selain dua indikator inti ini, stablecoin juga menyediakan pendapatan yang stabil dan berkelanjutan dengan memperkenalkan aset seperti obligasi pemerintah AS sebagai aset dasar, memberikan hasil yang stabil dan berkelanjutan, serta membawa eksternalitas positif bagi industri, lebih lanjut mendorong koneksi dan integrasi Web3 dengan dunia nyata.
! [ArkStream Capital: Mengapa kami berinvestasi di Ethena setelah Trump menjabat?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f746abf3152da168bda44336f5b7c232.webp)
Dengan disetujuinya ETF spot Bitcoin dan Ethereum pada tahun 2024, aliran dana mendorong total kapitalisasi pasar industri cryptocurrency mencapai level tertinggi baru. Kami memperkirakan, seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar industri dan terus berkembangnya basis pengguna, stablecoin juga diharapkan dapat melampaui rekor tertinggi dalam berbagai indikator data kunci seperti ukuran kapitalisasi pasar, volume transfer, dan volume perdagangan.
Evolusi Struktur Pasar Stablecoin
Kelahiran stablecoin berasal dari permintaan yang kuat akan alat stabilisasi harga di industri cryptocurrency. Pada tahap awal, mata uang kripto arus utama seperti Bitcoin dan Ethereum sulit dijadikan unit nilai yang stabil karena volatilitas harganya yang tinggi, dan stablecoin menyediakan penyimpan nilai dan media pertukaran yang relatif stabil dengan mematok mata uang fiat seperti dolar AS. Hal ini memungkinkan pengguna untuk memegang aset digital yang tahan terhadap volatilitas pasar dan memfasilitasi transfer dana yang cepat. Dengan meningkatnya permintaan pasar untuk stablecoin, berbagai jenis stablecoin secara bertahap muncul, termasuk stablecoin yang didukung fiat, stablecoin agunan terdesentralisasi, stablecoin algoritmik, dll. Stablecoin ini memberi pengguna berbagai opsi untuk memenuhi kebutuhan pasar dan selera risiko yang berbeda.
Dalam menjelajahi pasar stablecoin, kami akan fokus menganalisis beberapa stablecoin yang representatif. Ini termasuk USDT, USDC, DAI/USDS, dan UST. Melalui analisis dasar terhadap stablecoin ini, kami akan memahami karakteristik masing-masing stablecoin dan kinerja pasar mereka.
Sebagai stablecoin awal yang memasuki pasar cryptocurrency, USDT telah mendapatkan dukungan dan pengakuan pasar yang luas sejak 2018. Ini tidak hanya diterima oleh banyak bursa, tetapi telah menembus lebih lanjut ke pasar primer dan sekunder, protokol DeFi, banyak rantai publik, dan Layer 2 setelah tahun 2020. Oleh karena itu, pangsa pasar USDT selalu mempertahankan posisi terdepan. Saat ini, aset dasar USDT terutama mencakup obligasi Treasury AS dan repo terbalik semalam, dll., Karena transparansi aset ini tidak diperbarui secara real time, USDT telah mengalami beberapa peristiwa de-pegging dalam sejarah, dengan jumlah terbesar mendekati 10%. Meskipun demikian, USDT masih mendominasi volume perdagangan spot dan derivatif di bursa utama karena keunggulan penggerak pertama dan penerapan globalnya. Bursa arus utama umumnya menggunakan USDT sebagai pasangan mata uang berdenominasi inti, dan meskipun mereka juga mendukung stablecoin lain seperti USDC atau FDUSD, volume perdagangan dan kedalaman pasar USDT masih jauh melebihi stablecoin lainnya.
! [ArkStream Capital: Mengapa kami berinvestasi di Ethena setelah Trump menjabat?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d142fde9f8cc26fa5a064a719d226fc.webp)
USDC, dikeluarkan oleh Circle, sebuah perusahaan dengan sumber daya regulasi yang kuat dan beberapa lisensi manajemen aset. Sejak diluncurkan pada Oktober 2018, USDC telah lama menjadi stablecoin terbesar kedua di pasar cryptocurrency, dengan pangsa pasar sekitar 20,9%. Karena kepatuhan dan transparansi yang unggul, aset dasar USDC terutama terdiri dari uang tunai dolar AS, obligasi Treasury jangka pendek, dan perjanjian reverse repo semalam AS. Sebagian besar cadangan USDC disimpan di Circle Reserve Fund (dana pasar uang pemerintah 2a yang terdaftar di SEC), yang menyediakan laporan portofolio harian melalui BlackRock untuk memastikan transparansi. Pada satu titik, penerbitan USDC mendekati 77,6% dari USDT, tetapi dalam kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB) Maret 2023, cadangan USDC Circle sekitar $3,3 miliar disimpan di SVB, persentase kecil dari total cadangannya sebesar $40 miliar. Berita tersebut memicu kepanikan di pasar, menyebabkan harga USDC anjlok dan de-anchor, dan bahkan memicu lari. Namun, dengan rencana penyelamatan bersama Federal Reserve dan Departemen Keuangan, Circle mengumumkan bahwa simpanan SVB 100% aman, kepanikan pasar berangsur-angsur mereda, dan harga USDC kembali ke level mendekati normal. Sejak itu, kerentanan USDC terhadap risiko sistem perbankan tradisional telah terungkap, dan penerbitannya telah menunjukkan tren penurunan. Untuk meningkatkan stabilitas dan transparansi USDC, Circle telah menerapkan serangkaian langkah. Meskipun pangsa pasar belum pulih ke level tertinggi sebelumnya, kepatuhan alami USDC memungkinkannya untuk tetap kompetitif dengan USDT dalam metrik data utama seperti volume perdagangan on-chain dan jumlah transaksi.
! [ArkStream Capital: Mengapa kami berinvestasi di Ethena setelah Trump menjabat?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3f57428ae6e080211e70fd2fa1b0732.webp)
DAI/USDS adalah stablecoin terdesentralisasi yang diterbitkan dan dikelola oleh MakerDAO, yang bertujuan untuk mempertahankan rasio tetap 1:1 dengan dolar AS. Awalnya, DAI dihasilkan melalui mekanisme over-collateralization, di mana pengguna dapat mengunci aset kripto (seperti Ethereum) dalam kontrak pintar Maker Protocol untuk menghasilkan DAI. Mekanisme ini mengharuskan nilai jaminan lebih besar daripada jumlah DAI yang dihasilkan, untuk memastikan stabilitas nilai DAI. Namun, DAI dapat menyebabkan likuidasi beruntun ketika harga berfluktuasi secara drastis, ditambah dengan transparansi publik dari transaksi on-chain, membuat batas likuidasi pencetak mudah menjadi target penyerangan terfokus, yang mengakibatkan kegagalan likuidasi dan piutang buruk. Untuk mengurangi risiko ini, MakerDAO memperkenalkan lebih banyak opsi jaminan, seperti USDC dan wBTC, serta membentuk tim manajemen risiko khusus. Karakteristik desentralisasi DAI memberikan keuntungan unik dalam beberapa skenario aplikasi, terutama di bidang DeFi, berperan sebagai media transaksi, serta digunakan secara luas dalam peminjaman,