Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông được thông qua: Phân tích ảnh hưởng đến ngành Tiền ảo của Hồng Kông và nội địa

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Khu hành chính đặc biệt Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, biến Hồng Kông thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn bộ chuỗi liên quan đến stablecoin bằng tiền pháp định. Hành động lập pháp này không chỉ cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hồng Kông, mà còn mang lại ảnh hưởng tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành tiền ảo tại Hồng Kông và nội địa Trung Quốc thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và phòng ngừa rủi ro. Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai góc độ Hồng Kông và nội địa Trung Quốc, kết hợp với bối cảnh chính sách, ảnh hưởng ngành và xu hướng tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hồng Kông

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản số toàn cầu

Hồng Kông, với vai trò là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã không ngừng phát triển trong lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế dẫn đầu của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ các yêu cầu về quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu HKD, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, và quyền đổi lại không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã tạo ra một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu lựa chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các dịch vụ stablecoin.

Cục Quản lý tiền tệ Hồng Kông dự định sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quy định sau khi dự luật được thông qua và mở đơn xin giấy phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, tăng tốc phát triển và ứng dụng tiền ảo ổn định Hồng Kông. Việc ra mắt tiền ảo ổn định Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, tiền ảo ổn định Hồng Kông có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới một cách hiệu quả và chi phí thấp, củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính châu Á.

(ii) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông xem Stablecoin là một phần quan trọng của hạ tầng tài chính số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Dự luật cung cấp cho các nhà phát hành Stablecoin một lộ trình tuân thủ rõ ràng, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Một số tập đoàn lớn đã tham gia vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hồng Kông, thể hiện sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hồng Kông. Cơ chế "sandbox" quy định này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong một môi trường có kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp, đồng thời tạo không gian cho việc phát triển công nghệ.

Stablecoin là một phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hong Kong đã bắt đầu xây dựng quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài cho hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa ứng dụng của công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hong Kong.

(3) Tăng cường niềm tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng lòng tin do một số sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quy định toàn diện về Stablecoin, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), từ đó giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của nhà phát hành Stablecoin, đồng thời cung cấp bảo đảm an toàn cao hơn cho nhà đầu tư. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ bắt buộc theo tỷ lệ 1:1 và quyền đổi trả vô điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro tách rời của Stablecoin, tăng cường lòng tin của thị trường vào Stablecoin.

Ngoài ra, khung quy định của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương những kênh đầu tư an toàn hơn. Một số ngân hàng đã đi đầu trong việc triển khai dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch các loại tiền ảo chính, và trong tương lai có thể mở rộng thêm đến giao dịch Stablecoin. Hiệu ứng mẫu mực của những người đi đầu này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng nền tảng nhà đầu tư của Hồng Kông.

（bốn） Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có ưu thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, và dự thảo luật về stablecoin ở Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin bằng đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác của châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và việc xây dựng Vùng Vịnh lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp địa phương nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（Một）cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho nội địa

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kiểu doanh nghiệp của tiền ảo và ICO, nhưng có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Sự thông qua của dự thảo "Nghị định về Stablecoin" tại Hong Kong đã cung cấp một mô hình quản lý có thể tham khảo cho đại lục. Khung quản lý của Hong Kong nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có sự phù hợp nhất định với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" ở Hong Kong đã cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, và mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền ảo ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hong Kong, như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, những kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quy định đối với các tài sản ảo như Stablecoin, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hong Kong hoặc nhân dân tệ.

(Hai) Thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ

Luật về stablecoin tại Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (như stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin tại Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin gắn với đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã mở ra khả năng khám phá stablecoin gắn với nhân dân tệ. Hồng Kông, với vai trò là trung tâm offshore của nhân dân tệ, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế, rất phù hợp để trở thành địa điểm thử nghiệm cho stablecoin gắn với nhân dân tệ. Nếu stablecoin gắn với nhân dân tệ thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ở Hồng Kông, được sử dụng cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ có thể nâng cao sự chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa những công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường sức cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ trong khu vực Vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macau

Vùng Vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông đã tạo ra cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác giữa công nghệ tài chính trong Vùng Vịnh lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng trong Vùng Vịnh lớn. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng Vịnh lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục thông qua Hồng Kông vào thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp ở đại lục để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trên nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Vùng Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc huy động vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy việc tích hợp và phát triển của hệ sinh thái fintech ở Vùng Vịnh lớn.

(bốn) Kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù nội địa có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính số. Dự thảo luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp nội địa tăng tốc nghiên cứu và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" của stablecoin Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp nội địa, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Triển vọng xu hướng tương lai

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" ở Hong Kong đánh dấu sự chuyển mình mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hong Kong có thể trở thành nơi thử nghiệm toàn cầu cho các Stablecoin không phải đồng đô la, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế hơn vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hong Kong có thể cung cấp gợi ý cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần dần nới lỏng các hạn chế đối với Tiền ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc thêm trong khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao, hình thành một hình mẫu phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông có tác động tích cực sâu rộng đối với ngành công nghiệp tiền ảo của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, sự phát triển hợp tác trong lĩnh vực công nghệ tài chính của Khu Vịnh lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường stablecoin của Hồng Kông trưởng thành và hợp tác với đại lục được tăng cường, cả hai bên sẽ chiếm vị trí ngày càng quan trọng trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tiếp thêm động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.