ユーザーはVC通貨もミーム通貨も欲しくない場合、ユーザーは何を求めているのか？

1. 前文

VC通貨やミーム通貨の現象だけでなく、多くの業界の著名人も同様の問題を提起しており、解決策を見つける努力をしています。例えば、あるSNSプラットフォーム上で、取引所に上場するトークンには、プロジェクトチームがコインを売ってそのまま放置する問題を解決するメカニズムがあるのかという意見が出されました。また、最近発表された「トークン発行に関する狂ったアイデア」も、関連する問題の解決策を見つけようとしています。

すべての真剣にプロジェクトに取り組んでいるチームは、市場が本当の貢献者を報いることを望んでおり、ポンジスキームや詐欺師、投機家などがこの業界の利益を奪い、発展を妨げることを望んでいません。

VC通貨とミーム通貨には良いケーススタディの役割があるため、本稿ではこれら二つの現象から分析を行います。

! ユーザーはVCコインやミームコインを望んでいないので、ユーザーは何を望んでいますか?

2. VCコインの過去と現在の生活

VC通貨は無から生まれたものではなく、その出現には歴史的な理由があります。現在、VC通貨は完璧に見えないかもしれませんが、当初は比較的重要な役割を果たし、業界の重要なプロジェクトにはVCの参加があります。

2.1. 2017年のICOの混乱-悪魔が踊っている

2017年はブロックチェーン分野で初めてのトークン発行（ICO）が爆発的に増加した重要な年であり、統計によるとその年のICOの資金調達額は50億ドルを超えました。以下で紹介するクラシックなICOプロジェクトに加えて、筆者は小規模なプロジェクトのICOにも参加し、当時の狂乱を完全に感じました。群魔乱舞という表現は全く過言ではありません。当時、あるプロジェクトのトークンがICOを行うと、誰かが支援し、ホワイトペーパーが良く書かれ、いくつかのグループに投げ込まれると、すぐに奪い合いになりました。その時、人々は狂気的で非合理的でした。誇張して言えば、たとえグループにクソを投げ入れたとしても、奪い合いになるでしょう。信じられない方は、MLGB（マレゴコイン）のトークンの状況を検索してみてください。（これもICOの強大な威力を反映しています）

爆発の原因について、以下のようにまとめます：

（1）発行技術の成熟：特にイーサリアムの登場により、開発者はスマートコントラクトや分散型アプリケーション（DApp）を簡単に作成できるようになり、ICOの台頭を促進しました。

（2）その他の理由はいくつかあります：市場の需要、分散型の理念が人々に浸透し始めていること、人々に素晴らしい期待を与えること、低い投資ハードルなどの要因です。

期間にいくつかのクラシックなケースが生まれました

（1）Ethereum（イーサリアム）：イーサリアムのICOは2014年に行われましたが、2017年にはイーサリアムのスマートコントラクトプラットフォームが多くの新しいプロジェクトのICOに広く利用されました。同時に、このプロジェクトもICO方式で行われました。全体としてこのプロジェクトは非常に優れており、今ではCrypto世界の第二の存在に成長しています。

（2）EOS：EOSは2017年に一年間にわたる段階的なICOを通じて約430億ドルを調達し、その年の最大のICOの一つとなりました。このプロジェクトは現在ほとんど姿を消してしまい、一つには技術的な路線が正しく進んでいないこと、もう一つには市場の需要を把握しきれていないことが原因です。

（3）TRON：TRONは2017年に行ったICOでも多額の資金を調達し、その期間中に他のプロジェクトとの通貨交換や模倣などの世論が広まりましたが、その後の発展は迅速で、多くの関心を集めました。この点から見ると、詐欺にあったプロジェクトと比較して、孫哥はかなり良い結果を出しているのではないでしょうか？彼の市場需要に対する把握は非常に正確で、例えば、Tronの安定通貨の収入などです。Tronは技術の実現と市場需要の把握においてEOSと強い対比を形成しています。波場の発展成果はかなり良いもので、当初の通貨交換でHSR（Hshare、赤焼肉と呼ばれる）がTronとの通貨交換のシェアを残していたなら、その収益は彼自身のプロジェクトよりも高かったでしょう。

（4）Filecoin：Filecoinは2017年に25億ドル以上を成功裏に調達し、その分散ストレージの概念は広く注目を集めました。創設チームのフアン・ベニテスなどのチームは比較的豪華です。このプロジェクトが成功したか失敗したかは言えませんが、そのプロジェクトが健康的に発展できるかどうかは疑問です。

筆者個人の感覚では、非クラシックケースの数はより多く、それらがもたらす影響はより大きい、これもVC通貨が生まれた大きな歴史的理由の一つです。

暴露された問題

（1）規制の欠如：ICO市場の急速な発展により、多くのプロジェクトが規制を欠いているか、まったく規制がないため、投資家は高リスクにさらされています。詐欺やポンジスキームが非常に多く、ほぼ99%のプロジェクトには誇張や詐欺行為が存在します。

（2）市場のバブル：多数のプロジェクトが短期間で巨額の資金を調達（これらの資金は適切に管理されていない）しましたが、その多くは実際の価値が欠如していたり、説明されたシナリオが完全に実現不可能であるため、詐欺を目的としないプロジェクトでさえ、現金化して逃げたり、失敗することになります。

（3）投資家教育が不十分であり、判断が難しい：多くの一般投資家はブロックチェーンや暗号通貨についての理解が不足しており、誤解を受けやすく、投資判断を誤ることがあります。あるいは、投資家はプロジェクトを評価する手段が全くなく、事後にプロジェクトの進行を監視することもできません。

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信頼性の承認を受けた### 2.2.VC エントリ

上記の説明から、ICO後の混乱が見えてきます。この時、リスクキャピタル（VC）が最初に立ち上がって問題を解決しました。VCは自らの信用とリソースを通じて、プロジェクトにより信頼性の高いサポートを提供し、初期ICOによって引き起こされた多くの問題を軽減しました。同時に、一般ユーザーに対して一層の選別を行うという追加の効果を生み出しました。

VCの役割

（1）ICOの代替となる草の根ファイナンスの欠陥

詐欺リスクの低減：VCは「厳格なデューデリジェンス」（チームの背景、技術的実現可能性、経済モデル）を通じて「空気プロジェクト」をフィルタリングし、ICO時代のホワイトペーパーの偽造の氾濫を避けます。

資金管理の規範化：段階的な資金注入（マイルストーンに基づく払い出し）とトークンロック期間条項を採用し、チームの資金逃避を防止します。

長期的価値の結びつき：VCは通常、プロジェクトの株式や長期ロックされたトークンを保有しており、プロジェクトの発展と深く結びついているため、短期的な投機を減少させます。

（2）プロジェクトエコシステムへのエンパワーメント

リソースのインポート：プロジェクトを取引所、開発者コミュニティ、コンプライアンスアドバイザーなどの重要なリソース（特定のVCがプロジェクトの上場を支援するなど）に接続します。

戦略的ガイダンス：トークン経済モデル（例：トークンリリースメカニズム）とガバナンス構造の設計を支援し、経済システムの崩壊を防ぐ。

信用保証：著名なVCのブランド効果は、市場のプロジェクトに対する信頼度を向上させることができます。

（3）業界のコンプライアンスを推進する

VCはプロジェクトが証券法（米国のハウイーテストなど）に積極的に準拠し、SAFT（将来のトークン簡易協定）などのコンプライアンスファイナンスフレームワークを採用して法的リスクを軽減することを促進します。

VCの介入は初期ICOモデルの問題に対する最も直接的な解決策の一つです。全体的に見ると、VCはWeb3プロジェクトの成功において重要な役割を果たしており、資金、リソース、信用、戦略的指導を通じて、プロジェクトが初期ICOが直面する多くの課題を克服するのを助け、間接的に一般の人々が初歩的な選別を行うのを助けています。

2.3. VCコインの問題点

新しい事物の出現は古い問題を解決するためのものですが、その新しい事物が一定の段階に達すると、それ自体も一連の問題を呈し始めます。VC通貨はそのようなケースです。後期には多くの限界が現れました。

主に現れるのは：

(1) 利益相反行為

VCは投資機関であり、投資によって利益を得るものです。プロジェクトの過度なトークン化を促進する可能性があります（例：高額なロック解除による売り圧力）や、自身の投資ポートフォリオを優先的にサービスすることがあります（例：取引所のVCが支援する"親生子"プロジェクト）。

（2）その後のプロジェクトの発展問題を解決できない。

（3）プロジェクト側と共謀して小口投資家を欺く（これは一部のプロジェクト側とVCがこのように操作するが、大手ブランドのVCは比較的良好である）。

VC機関は初期の投資と利益退出の段階のみを完了しており、プロジェクトの後期の発展については一方では義務がなく、もう一方では能力もなく、そうする意欲もありません。（VCの超長ロックアップ期間を制限すれば、もう少し良くなるでしょうか？）

VCの主な問題は、プロジェクト側の通貨が上場した後に継続的な開発の動機が欠けていることであり、VCとプロジェクト側は上場後に現金化して逃げてしまうことが多い。この現象は個人投資家にとってVCを非常に憎む要因となっているが、本質的な原因はプロジェクトが有効な監督と管理を受けられないことであり、特に資金と成果のマッチングの問題にあります。

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3. ミームコイン現象のフェアラナンチの碑文

2023年に発生した铭文とFairlanunch、2024年に発生するmemecoinのpumpfunモードは、いくつかの現象を明らかにし、いくつかの問題を露呈しました。

3.1. 銘文の爆発とフェアランチ

2023年、ブロックチェーン分野では2つの顕著なトレンドが登場しました：インスクリプション（Inscriptions）技術の爆発とフェアローンチ（Fair Launch）モデルの普及。この2つの現象は、初期の資金調達モデル（ICOやVCの独占など）への反省から生まれたものです。インスクリプション領域では、大部分のVCが一次市場で参加する機会がなかったと一般的に反映されています。二次市場でも大きな投資をすることはできないとされています。これは、ユーザーとコミュニティが去中心化と公平性を追求していることを反映しています。

インスクリプションはまずビットコインのブロックチェーン上で爆発し、BRC20を代表としてORDIやSATSなどの重要なインスクリプションを生み出しました。インスクリプションの爆発にはいくつかの理由があります：ビットコインエコシステムが革新を求める必要性；ユーザーの検閲に対する抵抗と分散化の必要性；低い参入障壁と富の効果；VC通貨への反抗；公平なローンチの魅力。

銘文はまたいくつかの問題を引き起こしました：

偽の公平性は、実際には多数の参加アドレスが少数の機関や大口によって偽装されている可能性があります。

流動性の問題、ビットコインメインネットでのインスクリプションは、取引コストと時間コストが大きい。

価値の流失、インスクリプションによって生じた巨額の手数料がすべてマイナーに奪われてしまい（担保資産の喪失）、このトークンのエコシステムのクローズドループにエネルギーを与えることはできていない；

アプリケーションシーンの問題として、インスクリプションはトークンの持続的な発展の問題を解決していない。これらのインスクリプションには「有用な」アプリケーションシーンがない。

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3.2. ミームコイン現象によるPumpfunの爆発

ミームの起源は比較的早く、初期には文化現象でした。現実世界では1993年にHal Finneyが提唱したNFTの概念が最初の起源とされています。NFTの出現を促進したのは2014年に設立されたCounterpartyで、同社が作成したRare Pepesは人気のミームである悲しいカエルをNFTアプリケーションにしました。ミームは模因と翻訳され、表情パック、一言、さらには一段の動画やアニメーションGIFに相当します。

MemeはNFT分野で急成長しており、いくつかの技術の成熟とともに、ミーム通貨を形成し始めています。2024年、Solanaチェーンに基づくあるプラットフォームが急速に台頭し、ミーム通貨の発行の中心地となりました。このプラットフォームは、シンプルで完全なトークンサービスプロセス（ICO+LP+DEX）と投機的な取引メカニズムを通じて、2024年にミーム通貨に大きな影響を与えました。筆者は、このプラットフォームの重要な貢献は、トークンの発行、流動性プールの構築、分散型取引所Dexへの接続という三つの分離されたサービスを一つの完全な閉ループに組み合わせたことだと考えています。

初期、このプラットフォーム上のトークンがDEXに上場する割合（業界では卒業率と呼ばれる）は非常に小さく、わずか2%-3%でした。これは初期のエンターテインメント機能が取引機能を上回っていたことを示しており、ミームの特徴にも合致しています。しかし、その後のピーク時には、トークンの卒業率は頻繁に20%以上に達し、純粋な投機マシンへと変わりました。

あるソーシャルプラットフォーム上の分析データは、ミーム通貨モデルの問題をよく示しています。（このデータの信頼性は筆者によって確認されていません）

ミーム通貨の総収入は6億ドルに近づいており、一部の政治家も自分のトークンを発行していることから、ミーム通貨の爆発と高潮期が示されています。Duneの分析によると、ミーム通貨も生成から成長、そして爆発へと至る周期を経験しています。

ミーム通貨の主要な問題

（1）システム的詐欺と信頼の崩壊：Duneのデータによると、あるプラットフォーム上の約85%の通貨は詐欺である。