SECの変革:暗号時代を受け入れる

1929年の経済大恐慌は1934年の証券取引法の制定とアメリカ証券取引委員会(SEC)の設立を促進した。しかし、その後SECは金融革新や危機の発生を効果的に阻止することができなかった。

1998年、ある量化投資会社がロシアの債券市場で大打撃を受け、ほぼ1929年の金融危機に似た事態を引き起こしました。それにもかかわらず、1999年の電子取引システム規則は予定通り施行され、量化取引、ヘッジ、アービトラージが情報技術と完全に融合し始めました。

2008年の金融危機後、暗号資産取引に対する規制措置が導入されたが、暗号資産取引は依然として存在する。2025年には、SECはリーダーシップの交代後、未来の新しいトレンドである全面的なチェーン上化とコンプライアンスを受け入れる決意を示す。

チェーン上化は、実物資産がチェーン上にあることが始まりに過ぎないことを意味し、将来的な取引、資産配分、そして利益はすべてブロックチェーンの周りで行われることになります。人々がコンピュータを使うように自然に暗号資産技術を受け入れるように。コンプライアンス化は、エアドロップ、ステーキング、IXO、報酬メカニズムなどがアメリカの特徴を持つ包括的なアプリケーションを作り出すことを意味します。すべての分散型金融(DeFi)プロジェクトは、アメリカの規制環境に再適応することになります。

SECの存亡の危機

大恐慌はSECを生み出しましたが、暗号資産はSECを終わらせるかもしれません。SECの規制の変遷は数段階に分けることができます：リーダーシップの変更、暗号資産作業部会の設立、"暗号計画"(Project Crypto)の開始。

4月から7月にかけて、SECは規制に関して頻繁に動きを見せました。一方では複数の暗号資産会社との訴訟を適切に処理する必要があり、他方では業界からの規制緩和の圧力に直面しています。ある暗号資産会社との訴訟は、SECが"執行型規制"から"規制型サービス"への転換を示すものとなっています。

ビットコインとイーサリアムのETFの現物担保と償還の承認は重要な進展ですが、他の暗号資産については依然としてケースバイケースでの審査が行われています。潜在的な規制権が剥奪される脅威に直面し、SECは積極的な行動を取らざるを得ませんでした。

SECは以前にステーブルコインの監督権限を銀行規制機関に移管しており、さらなるデジタル資産の監督権限も商品先物取引委員会(CFTC)に帰属する可能性があります。SECは新しい位置付けを見つけるという現実的な問題に直面しています。

新しい法案が発布される前に、SECは行政実践から始めて、先に規制の権限を分ける必要があります。現在、SECはさらなる暗号資産ETFやトークン化された株式の承認に対して依然として様子見の姿勢を持っています。

暗号資産時代の到来とともに、SECとCFTCが分担する状況は終わる可能性がある。部門の利益を最大化するために、SECの唯一の選択肢は新しい時代を受け入れ、古い監管理念を放棄することだ。

!

現実世界の「チェーン上化」

DeFiは完全に準拠し、オフショアアービトラージの時代は終わる。SECの"暗号計画"は人員、資金、ルールの3つの側面からDeFiを詳細に規定した。

これは、過去に海外の取引所や基金を通じて行う必要があった操作が、今ではアメリカ本土で行えることを意味します。規制当局との適切なコミュニケーションさえあれば、ステーブルコインやトークンの発行などの活動が合法的に行われることができます。SECは開発者の安全も確保し、彼らがアメリカで開発を行うことを奨励します。

DeFi関連の通貨発行、オンチェーン活動、そして報酬分配はすべてコンプライアンス化される。自己保管取引はアメリカの自由主義的価値観の体現と見なされ、各種暗号資産のステーキングETFは全面的に解放される見込みだ。

実物資産のブロックチェーン上の(RWA)についても具体的な規定が整備されており、株式、債券、権益、実物など様々な種類が含まれています。トークン化された株式とプライベートマーケットのトークン化(Pre-IPO)のウィンドウが開かれました。

これはコンピュータ化よりも深い変革かもしれません。紙の証明書から電子取引へ、そして完全なチェーン上化へ、金融化可能なすべての資産はトークン化されるでしょう。このプロセスには数年かかるかもしれませんが、最終的にDeFiは新しい金融の形となり、単なる従来の金融の補完ではなくなるでしょう。

!

まとめ

金融バブルの助推器、それとも資産革新の必経の道？

SECの"暗号化プラン"はDeFiの証券法の瞬間と言えるでしょう。これらの規制原則がどれだけ実現され、政府や国会に受け入れられるかは、まだ観察が必要です。

しかし、予見されることは、CFTCとSECが将来的に統合される可能性があるということです。デジタル時代には、商品と証券の境界があいまいになるでしょう。