Finanças Descentralizadas重获避风港地位？结构性收益成市场新宠

Recentemente, as tensões comerciais entre os EUA e a China escalaram novamente, com as tarifas sobre automóveis a serem aumentadas significativamente para 125%. Embora este nível de guerra tarifária não seja inédito, esta "versão atualizada" de fato fez com que os mercados financeiros globais sentissem novamente uma pressão significativa de aversão ao risco.

Todas as grandes classes de ativos, incluindo ações, mercadorias e o mercado de títulos, apresentaram comportamentos de aversão ao risco em diferentes graus. No entanto, a reação do mercado de criptomoedas foi relativamente moderada. Este fenômeno levanta uma questão que vale a pena refletir:

Na atual fricção econômica estrutural, será que o DeFi está a recuperar o seu status de "porto seguro"?

Embora no passado eu tivesse uma atitude reservada em relação a essa opinião, agora o meu ponto de vista está mudando gradualmente. Aqui estão algumas observações e reflexões pessoais:

A flexibilização da política fiscal traz certeza para o DeFi

Em março deste ano, o Senado dos EUA aprovou uma resolução muito favorável para os usuários de DeFi, suspendendo temporariamente a exigência de que os protocolos on-chain reportem as informações de transações dos usuários. Esta decisão enviou um sinal importante. Embora não possa ser totalmente equiparada a "isenção fiscal", significa que a pressão de conformidade fiscal sobre transações on-chain foi aliviada a curto prazo.

Isto oferece aos usuários uma janela de oportunidade subtil, mas crucial: reconstruir a confiança na alocação de ativos em cadeia num ambiente com fricções regulatórias relativamente baixas.

De certa forma, o DeFi está assumindo um papel semelhante ao dos mercados offshore tradicionais como um "canal de baixa fricção", oferecendo novas opções para o fluxo de capital internacional.

Os rendimentos estruturais tornaram-se o foco da atenção

Em um contexto de aumento da incerteza do mercado, os fundos tendem a buscar caminhos de investimento com "estrutura certa", mesmo que a taxa de retorno seja relativamente baixa.

Isto explica por que os produtos da classe Staking estão a receber novamente atenção. Colocar ativos em staking na blockchain principal para obter recompensas a nível de protocolo é um modelo claro, com um caminho previsível e volatilidade relativamente baixa.

Particularmente em alguns ecossistemas, os tokens de staking em cadeia também podem participar de outras atividades DeFi, como empréstimos ou mineração de liquidez. Dessa forma, os usuários mantêm os rendimentos do staking, sem sacrificar totalmente a liquidez.

Este modelo na verdade forma uma lógica on-chain mais próxima de "gestão de ativos estrutural": os rendimentos provêm do protocolo subjacente, os riscos estão principalmente concentrados na segurança da mainnet e na camada dos contratos DeFi, e os caminhos de investimento e expectativas podem ser reutilizados e rastreados.

A transparência na cadeia torna-se uma vantagem

Embora as políticas fiscais e regulatórias futuras não sejam claras, é certo que aqueles protocolos que têm registros completos e estruturas claras na blockchain terão, sem dúvida, mais capacidade de sobrevivência a longo prazo do que operações cinzentas.

Alguns projetos, embora não sejam um grande sucesso, têm um modelo de operação muito padrão: os usuários fazem staking de tokens nativos para obter tokens derivativos, que podem ser usados para colateral, empréstimos ou para fornecer liquidez. Todo o caminho dos ativos é rastreável e o comportamento dos contratos é público, preparando-se para futuras exigências de conformidade.

Essa combinação de "estrutura + transparência" tornou-se, nesta fase atual, uma vantagem competitiva. Embora não traga necessariamente altos retornos imediatos, pode oferecer estabilidade a longo prazo.

As ferramentas DeFi estão evoluindo para sistemas de alocação de ativos

No passado, muitas pessoas usavam DeFi principalmente para "encontrar ferramentas de arbitragem", enquanto agora um número crescente de pessoas começa a construir "estruturas de ativos".

Por exemplo, os usuários podem fazer staking de tokens nativos para obter tokens derivativos, depois usar os tokens derivativos como colateral para emprestar stablecoins, e em seguida utilizar as stablecoins para mineração de liquidez ou participar em projetos de ativos físicos na cadeia, finalmente, todo o processo é capitalizado automaticamente.

Este caminho de operação não é complexo, mas já não se trata apenas de um "comportamento especulativo", mas sim de um modelo de rendimento estrutural na cadeia, podendo até ser comparado a "ativos de portfólio geridos ativamente".

Sob essa perspectiva, o DeFi está gradualmente se afastando da impressão de "alto risco e alta volatilidade", evoluindo para ferramentas financeiras mais maduras.

A importância de construir uma "estrutura em cadeia"

Atualmente, a visão sobre DeFi é a seguinte: embora não seja um período de lucros exorbitantes, pode ser a fase mais valiosa para construir estruturas e acumular posições antes do início da próxima ronda de alta lenta.

Se você acredita que a incerteza macroeconômica continuará a existir, não deseja investir todos os seus ativos em ativos de alta volatilidade e espera que no futuro se forme um sistema completo em termos de tributação, conformidade e rendimentos em blockchain, então construir um "portfólio de rendimento estruturado" em blockchain pode ser uma direção que vale a pena explorar.

Embora certos projetos ou tokens específicos possam não ser a melhor escolha, os seus mecanismos de operação realmente possuem características de "explicabilidade, combinabilidade e iterabilidade", podendo fazer parte deste experimento estrutural.

Embora não possamos prever quando o próximo ciclo chegará, construir uma estrutura a partir de agora é, sem dúvida, a direção certa.