Reflexões sobre a recuperação do mercado de NFT e a bolha dos brinquedos colecionáveis

Recentemente, os bonecos Labubu estão a ser vendidos a preços altos de um milhão no mercado de brinquedos de tendência, o que nos faz lembrar os igualmente loucos ursos de blocos de há alguns anos. No entanto, a maioria dos modelos que outrora eram os mais populares no mercado de brinquedos de tendência viu o seu preço reduzido pela metade, encontrando-se numa situação de preços elevados sem procura. Esta situação contrasta fortemente com a recuperação atual do mercado de NFT.

Desde a quebra da bolha em 2022, o mercado de NFT teve a sua primeira recuperação forte, com um aumento no volume de transações de 78%, atingindo 14,9 milhões de transações. Isso significa que estamos a testemunhar a formação de outra bolha ou que o mercado está a passar por uma transformação estrutural de "preços altos e pouca negociação" para "participação mais inclusiva"? A força motriz por trás disso vem da ressonância entre o retorno dos fundos institucionais e o regresso dos usuários de retalho? Vamos explorar esta questão em profundidade.

O ciclo das bolhas de brinquedos e a diferenciação do mercado de NFT

A ascensão e queda do mercado de produtos de cultura pop revela uma dura realidade: um sistema de valor construído apenas sobre escassez de marketing e efeito de celebridade, uma vez que a maré baixa, sua fragilidade se torna evidente. O preço do Bear Brick caiu de um milhão para metade, em contraste com a atual situação louca do Labubu, confirmando a regra de que uma bolha financeira "nunca estoura antes de estourar".

No entanto, a trajetória de recuperação do mercado de NFT durante o mesmo período apresenta características diferentes. Os dados mostram que, embora o volume total de transações da indústria ainda esteja em um nível relativamente baixo de 8,87 bilhões de dólares, a estrutura do mercado está passando por mudanças profundas. Projetos de NFT blue-chip continuam a manter sua posição de liderança, como o preço mínimo dos CryptoPunks que subiu 53% em julho, superando 47,5ETH (cerca de 180 mil dólares). Ao mesmo tempo, o volume de transações de NFTs de ativos do mundo real (RWA) aumentou 29% em relação ao mês anterior, com uma plataforma subindo para a segunda posição da indústria.

Esta diferenciação reflete, por um lado, a firmeza do mercado na valorização da escassez e, por outro lado, prenuncia o vasto potencial dos NFTs utilitários. Ao contrário da mera especulação no mercado de brinquedos de coleção, a base de valor dos NFTs está passando por uma transformação qualitativa. A tecnologia blockchain confere aos NFTs imutabilidade e a capacidade de prova de propriedade, superando as limitações físicas dos brinquedos de coleção tradicionais.

Os blocos de construção dos ursos dependem de chips NFC para autenticação, enquanto os NFTs transferem automaticamente a propriedade através de contratos inteligentes, resolvendo fundamentalmente o problema de autenticação de autenticidade que existe há muito tempo no mercado de arte e colecionáveis. Os NFTs apoiados por tecnologia não são apenas o suporte para obras de arte digitais, mas também se tornam a ponte que conecta ativos reais e o mundo digital. A ascensão dos RWA NFTs é a melhor prova disso, indicando que os NFTs estão penetrando no campo dos ativos financeiros, em essência, diferindo do mercado de brinquedos de moda, que se limita à especulação em produtos físicos.

Reconstrução da narrativa da escassez: do marketing de caixas misteriosas à certificação em blockchain

Os brinquedos da moda e os NFTs compreendem profundamente o valor da escassez, mas as formas como ambos constroem a escassez são completamente diferentes. O Bear Brick adota o modelo de "caixa surpresa com marketing da fome", criando artificialmente escassez através de vendas limitadas e compras por sorteio, o que é semelhante ao mecanismo de caixa surpresa da época da tulipa, quando "não se sabia a qualidade das flores dos bulbos."

Em comparação, a escassez dos NFTs é construída sobre a base matemática da blockchain. Cada NFT possui um ID de token único e metadados, cuja escassez é garantida por código, não dependendo da retórica de marketing do emissor. Tomando como exemplo os CryptoPunks, a escassez de 10.000 avatares de pixels únicos está escrita em contrato inteligente, e o emissor não pode alterá-la. Essa escassez garantida por tecnologia é mais confiável do que a "promessa de edição limitada" dos fabricantes de brinquedos colecionáveis.

A lógica de valor dos ativos digitais está sendo remodelada pela escassez capacitada por essa tecnologia. Enquanto o mercado de brinquedos de moda ainda debate se "bonecos de plástico valem milhões", os NFTs já implementaram a distribuição e circulação automática de valor através de contratos inteligentes. Um projeto NFT conhecido não é apenas um avatar digital, mas também um símbolo de identidade e um passe para a comunidade, permitindo que os detentores obtenham direitos exclusivos de participação em eventos e oportunidades de colaboração comercial, um valor adicional que os brinquedos de moda tradicionais têm dificuldade em alcançar.

Os dados mostram que o período médio de posse desta série de NFTs ultrapassa os 18 meses, muito além do ciclo de especulação dos brinquedos da moda. Isso significa que o mercado de NFTs está formando um consenso de valor mais estável, em vez de ser apenas um comportamento especulativo.

Da coleção à aplicação: o despertar do valor prático dos NFTs

A solidão do Urso de Bloco contrasta fortemente com a ascensão dos NFTs, sendo o cerne da questão a existência ou não de valor prático. O Urso de Bloco tenta obter valor cultural através de colaborações com artistas, mas suas propriedades físicas limitam a expansão dos cenários de aplicação, podendo apenas ser utilizado como objeto decorativo ou coleção. Por outro lado, os NFTs são programáveis e multifuncionais, podendo suportar uma variedade de aplicações, como bilhetes digitais, provas de direitos autorais, produtos financeiros derivados, entre outros, estando presentes em vários setores econômicos.

O crescimento explosivo de 29% nas RWA NFTs em relação ao mês anterior é um reflexo desta tendência. Algumas plataformas estão colocando ativos reais, como imóveis e obras de arte, em blockchain, fazendo com que os NFTs se tornem um complemento para o sistema financeiro tradicional, algo que o valor prático dos produtos de entretenimento não pode igualar.

A tecnologia blockchain resolveu o problema de circulação do mercado tradicional de brinquedos de colecionismo. Enquanto o Bear Brick ainda depende de lojas físicas de brinquedos e plataformas de segunda mão para transações, os NFTs já podem ser transferidos de forma fluida entre carteiras digitais em todo o mundo, reduzindo significativamente os custos de transação. Dados mostram que, de 2022 a 2025, o tempo médio de negociação no mercado secundário de NFTs diminuiu de 48 horas para 15 minutos, e o aumento da liquidez torna os NFTs mais atraentes como ativos financeiros.

A característica de interoperabilidade do NFT é crucial, pois pode ser aplicada em vários cenários como metaverso, jogos e redes sociais, formando um efeito de rede de valor. Isso contrasta enormemente com o fato de que o Bear Brick só pode exibir valor no espaço físico.

Bolhas e Oportunidades: Perspectivas Futuras do Mercado de NFT

A recuperação do mercado de NFT levantou preocupações sobre a repetição da bolha dos brinquedos de moda. Essas preocupações não são infundadas, afinal, a rápida valorização dos preços dos ativos historicamente tem sido acompanhada de comportamentos especulativos. No entanto, igualar diretamente os NFTs à bolha dos brinquedos de moda ignora as diferenças essenciais entre os NFTs e os brinquedos de moda em termos de inovação tecnológica e expansão de aplicações.

Quando o Labubu foi especulado a preços elevados de milhões, seu valor intrínseco não mudou. O aumento do preço dos NFTs geralmente vem acompanhado da expansão de cenários de aplicação e da melhoria da infraestrutura. Desde Ethereum até Solana, desde ERC-721 até ERC-1155, o ecossistema tecnológico dos NFTs está cada vez mais maduro, estabelecendo uma base sólida para o crescimento de seu valor.

No futuro, a diferenciação do mercado de NFT pode aumentar ainda mais. As obras de arte digitais puras continuarão a depender da narrativa da escassez, enquanto os NFTs utilitários devem encontrar um espaço de aplicação mais amplo nas áreas financeira, de cadeia de suprimentos, direitos autorais e outras. Dados mostram que, no segundo trimestre de 2025, a participação do volume de transações de NFTs utilitários já atingiu 38%, um aumento de 12 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, indicando que os NFTs estão se transformando de ferramentas especulativas em ferramentas úteis.

Embora esse processo de transformação possa estar cheio de volatilidade, a direção do avanço tecnológico é irreversível. Assim como a LEGO abriu um mercado de bilhões com a adultização dos brinquedos, os NFTs estão redefinindo as fronteiras dos ativos digitais. Pode não ser uma bolha à la tulipa, mas sim uma nova espécie na era da economia digital.

Ao rever o atual nodo, a ascensão e queda do Bear Blocks assemelha-se a um espelho, refletindo a essência do valor dos ativos: a curto prazo, o sentimento do mercado e o comportamento especulativo podem dominar os preços, mas a longo prazo, a inovação tecnológica e o valor prático são a verdadeira base de sustentação dos preços dos ativos.

Quando a Labubu percorre novamente o antigo caminho do Urso de Bloco, os NFTs estão a abrir novos caminhos com o poder da blockchain. Embora esta viagem ainda possa ser turbulenta, o objetivo está a tornar-se gradualmente claro - uma internet de valor que conecta ativos reais e digitais. Sob esta perspetiva, a história dos NFTs está apenas a começar; pode não ser a repetição da bolha dos brinquedos de coleção, mas sim um novo capítulo da economia digital.

A Divergência da Lógica de Valor: Da Escassez Física à Confiança em Código

Existem diferenças essenciais entre os pontos de ancoragem de valor dos brinquedos de tendência e dos NFTs. O Bear Brick cria escassez por meio de vendas limitadas, onde modelos de 1000% podem ser precificados em milhões, mas essa escassez depende da credibilidade da marca centralizada. Assim que o sentimento do mercado se inverte, o preço cai imediatamente pela metade. Em comparação, a escassez dos NFTs é garantida por código. Dados na blockchain mostram que 63% dos NFTs têm um período de posse superior a 18 meses, muito superior ao período médio de posse de 3 meses dos brinquedos de tendência, refletindo a confiança do mercado no valor dos NFTs.

A transferência do paradigma da economia dos criadores é particularmente evidente na comparação entre os dois. Designers de brinquedos de coleção têm seus ganhos limitados após a divisão inicial, enquanto criadores de NFT podem continuar a receber royalties através de contratos inteligentes. Dados mostram que a média de royalties permanentes para criadores de projetos NFT de topo pode chegar a 7,5% das vendas. Este mecanismo atraiu artistas como Takashi Murakami, cujo projeto de NFT em colaboração com uma certa plataforma gerou apenas em royalties um total de 12 milhões de dólares.

Sob uma perspectiva mais profunda, existem diferenças nas formas de captura de valor. Os NFTs permitem que a comunidade participe das decisões através de DAOs (Organizações Autônomas Descentralizadas), onde os detentores de um conhecido projeto de NFT podem votar para determinar a direção da licença de IP. Por outro lado, as decisões das marcas de brinquedos de moda são completamente centralizadas, e os consumidores só podem aceitar passivamente os ajustes de preços. A coesão da comunidade NFT é muito superior à dos tradicionais grupos de fãs de brinquedos de moda.

A capacidade de resistência a riscos de ambos é determinada pela diferenciação das suas propriedades financeiras. Após a bolha do mercado de brinquedos colecionáveis estourar, frequentemente leva a um colapso nos preços de todas as categorias, como o preço de transação da maioria dos modelos de Bearbrick que cai pela metade. Por outro lado, o mercado de NFT apresenta uma diferenciação estruturada, com os NFTs blue chip e os NFTs RWA a crescerem simultaneamente no segundo trimestre de 2025. Um projeto de topo pertence ao primeiro grupo, enquanto o NFT imobiliário de uma determinada plataforma pertence ao segundo, com um aumento de 29% no volume de transações em relação ao mês anterior. Os NFTs possuem atributos de instrumentos financeiros, permitindo a diversificação de riscos através de empréstimos com garantia, transações fragmentadas, etc., enquanto os brinquedos colecionáveis carecem dessa infraestrutura financeira, dependendo apenas da especulação no mercado secundário, o que levou a essa diferenciação.

Evolução Futura: De Ferramenta de Especulação a Infraestrutura

O caminho de desenvolvimento dos NFT e dos brinquedos de moda está a acelerar a sua diferenciação. O mercado dos brinquedos de moda não conseguiu ultrapassar o ciclo tradicional de "design-produção-especulação", e as suas tentativas de digitalização limitaram-se a receber coleções digitais através de QR codes offline, não resolvendo o problema essencial. Por outro lado, os NFT entraram numa fase de "explosão de utilidade". Os dados de 2025 mostram que a proporção de transações de NFT utilitários (como itens de jogos e certificados de identidade) atingiu 41%, superando pela primeira vez as obras de arte digitais.

A maturidade da infraestrutura de blockchain torna mais fácil para os desenvolvedores construir aplicações multichain, permitindo que ativos financeiros tradicionais se conectem perfeitamente ao Web3. Este é um fator chave para impulsionar a transformação. Enquanto as marcas de brinquedos colecionáveis ainda estão lutando com a divisão entre o físico e o digital, os NFTs já fundiram ativos reais e o mundo digital através de um ecossistema tecnológico.

Essa diferenciação pode ser exacerbada pelas divergências na adaptabilidade regulatória. O mercado de brinquedos colecionáveis carece de um mecanismo de preços transparente, sendo frequentemente acusado de riscos de lavagem de dinheiro. A rastreabilidade on-chain dos NFTs torna mais fácil o cumprimento dos requisitos regulatórios, atraindo instituições tradicionais para o setor. Em julho de 2025, várias instituições financeiras tradicionais anunciaram o lançamento de serviços de tokenização de ativos baseados em NFTs, marcando o início da absorção do tráfego financeiro tradicional pelos NFTs.

Em comparação, as propriedades físicas da indústria de brinquedos colecionáveis tornam as transações transfronteiriças inconvenientes e o tratamento fiscal complicado, enquanto no mundo on-chain dos NFTs, esses obstáculos estruturais foram automaticamente resolvidos por contratos inteligentes.

Finalmente, a iteração dos veículos de valor tornou-se a essência da competição entre os dois. Os brinquedos de coleção, como produtos físicos, têm seu valor limitado pelo custo dos materiais, armazenamento logístico e espaço de exibição. Por outro lado, os NFTs, como ativos de código, podem ser copiados e distribuídos infinitamente, executando automaticamente os direitos através de contratos inteligentes, e o custo marginal zero permite que eles suportem mais formas de valor.

Os dados confirmam esta tendência: o valor total de mercado dos NFTs atingirá 10,4 bilhões de dólares em 2025 (um aumento de 63% em relação ao ano anterior), enquanto o tamanho do mercado global de brinquedos de coleção é de apenas 6,8 bilhões de dólares (um aumento de 12% em relação ao ano anterior). A tecnologia NFT continua a reduzir as barreiras à criação, negociação e uso, com mais ativos reais a serem tokenizados na blockchain. Se o mercado de brinquedos de coleção não acelerar sua transformação digital, pode enfrentar o risco de marginalização. Afinal, em uma era em que o código pode definir valor, a escassez de bonecos de plástico acabará por ser superada pela confiança matemática da blockchain.