O eremita que atravessa ciclos de touros e ursos: encriptação de market makers
O negócio de market making no mercado de encriptação não difere muito em essência do financeiro tradicional. No entanto, existem grandes diferenças em termos de modelos operacionais, tecnologia, gestão de risco e regulamentação. O mercado de encriptação é relativamente pequeno em comparação com o mercado financeiro tradicional, e a escala dos market makers na indústria encriptada também é relativamente pequena. A liquidez no mercado de encriptação é relativamente baixa, com alta volatilidade, e os market makers precisam ser mais cautelosos na gestão de risco. O processo de negociação no mercado de encriptação é difícil de ser regulamentado, e não há um sistema rigoroso de market making para restringir. As relações entre plataformas de negociação, projetos e market makers tornaram-se mais complexas. O negócio de market making não ocorre apenas em plataformas de negociação centralizadas, mas também envolve market making em blockchain, e com isso começaram a surgir alguns middleware e protocolos que servem para o market making. Em termos de arquitetura técnica, a indústria de encriptação precisa ter uma capacidade técnica mais elevada para garantir a segurança das transações.
O mercado de encriptação e a atividade de market making é um mar azul, oferecendo oportunidades a cada investidor, mas também acompanhada de riscos. Atualmente, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) estão a intensificar a regulamentação do mercado de encriptação, afetando muitas instituições e negócios. Além disso, com o mercado em tendência de baixa, a ocorrência de grandes instituições em dificuldades financeiras é frequente, tornando a gestão de riscos para os market makers ainda mais desafiadora. Para além disso, os market makers de encriptação enfrentam questões como a fragmentação do mercado/interoperabilidade, a baixa eficiência de capital, a incerteza regulamentar e as tecnologias/ conectividade de troca que ainda estão em aprimoramento.
Mesmo assim, os encriptação market makers ainda têm um grande espaço para desenvolvimento e lucro. Os encriptação market makers também apresentarão algumas características de desenvolvimento dos market makers financeiros tradicionais no futuro:
Os participantes do mercado estão a diversificar-se gradualmente.
Diversificação de produtos de mercado
Alavancagem de negócios alta
O efeito de cabeça dos market makers torna-se cada vez mais evidente
No campo dos investimentos, pode-se prestar atenção a estratégias de market makers centralizados de pequena escala ou projetos de serviços, ferramentas que resolvem a interoperabilidade, bem como projetos de CeDeFi.
Tradições do Mercado de Criadores
Os formadores de mercado são instituições ou indivíduos que fornecem liquidez nos mercados financeiros. A sua principal responsabilidade é oferecer liquidez e profundidade de mercado para o mercado de negociação de valores mobiliários. Os formadores de mercado normalmente realizam transações entre compradores e vendedores no mercado de valores mobiliários e fornecem cotações no mercado, para que outros negociantes possam comprar ou vender com base nessas cotações. Os formadores de mercado geralmente são compostos por bancos de investimento, corretoras de valores ou instituições especializadas, desempenhando um papel importante no mercado, ajudando a manter a estabilidade e a liquidez do mercado. Os formadores de mercado geralmente negociam simultaneamente em um ou mais mercados, e através da compra e venda do mesmo ativo, oferecem liquidez para proporcionar oportunidades de negociação aos participantes do mercado.
O principal objetivo dos market makers é lucrar com a diferença de preços durante a volatilidade dos preços dos ativos, por isso geralmente utilizam algoritmos e outras técnicas para analisar o mercado, encontrar oportunidades e realizar transações rapidamente. Os market makers podem operar em diversos mercados, como ações, forex, commodities e títulos.
Visão Geral da Indústria
Funções da indústria e serviços ao cliente
Os market makers desempenham um papel muito importante nos mercados financeiros, com características únicas que os diferenciam de outros participantes do mercado. Especialmente na provisão de liquidez e eficiência do mercado. Especificamente, os market makers assumem 6 funções principais:
Fornecer liquidez: fornecer liquidez entre compradores e vendedores, tornando o mercado mais ativo.
Cotações contínuas: Os market makers oferecem cotações contínuas, disponibilizando preços de compra e venda a qualquer momento, facilitando a negociação para os participantes do mercado.
Gestão de risco: os market makers precisam gerir o risco de negociação, manter uma relação saudável entre risco e retorno, e proteger os seus interesses e os dos clientes.
Fornecer consultoria: os market makers podem fornecer informações e análises de mercado, ajudando os clientes a tomar melhores decisões de negociação.
Aumentar a eficiência do mercado: A presença de market makers pode aumentar a eficiência do mercado, reduzir a diferença de preços entre compradores e vendedores e melhorar a eficiência e competitividade do mercado.
Fornecer produtos inovadores: lançar novos produtos de acordo com a demanda do mercado, para atender às diferentes necessidades de investimento dos clientes.
Os clientes dos market makers incluem principalmente as seguintes categorias:
Traders: Os market makers fornecem liquidez aos traders, ajudando-os a realizar transações de forma rápida e eficiente.
Instituições de investimento: os market makers fornecem liquidez e serviços às instituições de investimento, ajudando-as na alocação de ativos e na gestão de riscos.
Empresas de negociação de alta frequência: Os market makers fornecem liquidez e serviços às empresas de negociação de alta frequência, ajudando-as a realizar negociações rápidas e frequentes.
Investidores individuais: os formadores de mercado fornecem liquidez e serviços aos investidores individuais, ajudando-os a negociar produtos financeiros como ações e futuros.
Outras instituições financeiras: os market makers também fornecem liquidez e serviços a outras instituições financeiras, como bancos, companhias de seguros, entre outros.
O desenvolvimento da pista de market makers
O desenvolvimento da trajetória dos formadores de mercado pode ser dividido em cinco fases:
Antes do século XIX: fase inicial dos formadores de mercado, facilitando negociações nos mercados tradicionais de balcão. O sistema de formadores de mercado é um dos sistemas de negociação de valores mobiliários mais antigos, originado dos mercados de balcão tradicionais, onde os comerciantes assumem o papel de formadores de mercado para facilitar negociações e reduzir custos de transação, oferecendo cotações bilaterais a outros comerciantes ou clientes, sendo a forma de citação também predominantemente através de comunicações presenciais, telefônicas e outros métodos tradicionais.
Século XIX - Anos 70 do Século XX: Plataformas de negociação regulamentadas surgem e se desenvolvem rapidamente, com os formadores de mercado a fornecer liquidez no mercado à vista. Após o século XIX, plataformas de negociação nos EUA, como a Bolsa de Valores de Chicago e outras principais plataformas de negociação dos EUA, foram estabelecidas. Naquela época, os formadores de mercado estavam principalmente ativos na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE). Nesse período, os formadores de mercado operavam principalmente com negociações manuais, em vez de programas de computador. Os formadores de mercado colocavam as cotações de compra e venda no livro de ofertas da plataforma de negociação, a partir do qual forneciam liquidez ao mercado.
Anos 70 e 80 do século XX: Com o desenvolvimento da tecnologia informática, os market makers começaram a aplicar gradualmente sistemas de negociação eletrônica, o que tornou as transações mais rápidas e eficientes. Nos anos 70 e 80 do século XX, o volume de negociações dos market makers cresceu rapidamente, e suas estratégias e técnicas foram constantemente inovadas e otimizadas.
Anos 90: No final do século 20, investidores institucionais e corretores de desconto de varejo emergiram, e a participação de mercado das plataformas de negociação interna dos formadores de mercado continuou a aumentar. Por um lado, os investidores institucionais, como fundos mútuos e fundos de pensão nos EUA, começaram a se destacar, e a demanda dos investidores institucionais por grandes transações aumentou significativamente, enquanto grandes bancos de investimento, como Goldman Sachs, podiam oferecer serviços abrangentes aos investidores institucionais, tendo uma vantagem relativa na execução de negócios de mercado relacionados a grandes transações; por outro lado, a quantidade de transações de ações de varejo aumentou drasticamente, com corretores de desconto, como Robinhood e Charles Schwab, que transferiam a maioria das ordens para as plataformas dos formadores de mercado, recebendo em troca pagamentos de mercado (denominados Pagamento por Fluxo de Ordens). Com a globalização dos mercados financeiros, os formadores de mercado começaram a expandir seus negócios globalmente, enfrentando também uma concorrência cada vez mais intensa. Nesse período, os formadores de mercado começaram a adotar estratégias e técnicas de negociação mais complexas e avançadas para melhorar a eficiência das negociações e a rentabilidade.
Século XXI: Com a contínua inovação e desenvolvimento dos mercados financeiros, o papel dos formadores de mercado também foi gradualmente expandido e consolidado. No século XXI, os formadores de mercado começaram a entrar em mercados emergentes, como o mercado de encriptação e o mercado de opções, enquanto também adotaram métodos tecnológicos mais avançados, como inteligência artificial e aprendizado de máquina.
Tamanho do mercado e ambiente competitivo
De acordo com dados da FINRA (Autoridade Reguladora da Indústria Financeira), até setembro de 2021, o número de dealers registrados legalmente nos Estados Unidos ultrapassou 500. Esses dealers estão registrados na FINRA e são supervisionados por ela. Segundo o Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC), entre 2012 e 2018, a receita total de negociações das holding de bancos comerciais dos Estados Unidos manteve-se em cerca de 50 bilhões de dólares, embora em alguns anos, como 2018, a receita de negociações tenha diminuído ano a ano devido às condições do mercado secundário, a volatilidade geral foi baixa, mostrando uma tendência de crescimento. Desde 2019, a receita de negociações do setor bancário cresceu ainda mais, e as receitas totais de negociação das holdings de bancos dos EUA foram de 75,126 bilhões, 79,512 bilhões e 78,946 bilhões de dólares em 2019, 2020 e 2021, respectivamente. O tamanho ou a participação de mercado das empresas de dealers está frequentemente relacionado ao nível de liquidez que elas oferecem nesse mercado; especificamente, a participação de mercado dos dealers pode ser medida por vários indicadores.
Proporção do volume de negociação: a proporção do volume de negociação dos market makers em um determinado mercado pode refletir sua atividade de negociação e influência nesse mercado.
Profundidade de cotação: a profundidade de cotação dos formadores de mercado em um determinado mercado, ou seja, a quantidade e o preço que estão dispostos a negociar, pode refletir o nível de liquidez que oferecem nesse mercado.
Eficiência de negociação: a eficiência de negociação de um formador de mercado em um determinado mercado, ou seja, sua capacidade de realizar transações de forma rápida e eficaz.
Em suma, a quota de mercado dos formadores de mercado é um indicador importante que pode refletir o seu nível de atividade de negociação, capacidade de fornecimento de liquidez e eficiência de negociação no mercado.
As empresas de market making mais conhecidas são as seguintes:
Jane Street: Uma empresa de negociação quantitativa com sede na cidade de Nova Iorque, EUA, fundada em 2000, que se concentra principalmente na negociação de ações, futuros, câmbio e outros setores.
Citadel Securities: uma empresa financeira com sede na cidade de Chicago, EUA, fundada em 2002, é um dos maiores formadores de mercado do mundo, principalmente envolvida em negociações nas áreas de ações, futuros, câmbio, e títulos.
IMC Trading: uma empresa financeira com sede em Amsterdão, na Holanda, fundada em 1989, é uma das principais empresas de market making do mundo, envolvendo-se em negociações nos campos de ações, futuros, câmbio, entre outros.
Optiver: uma empresa financeira com sede em Amsterdão, na Holanda, fundada em 1986, é um dos maiores formadores de mercado de opções do mundo e também está envolvida em negociações em outras áreas.
Susquehanna International Group: uma empresa financeira com sede na cidade da Filadélfia, EUA, fundada em 1987, é um dos maiores formadores de mercado de opções do mundo e também se envolve em negociações em outros setores.
Jump Trading: uma empresa de negociação quantitativa com sede em Chicago, Illinois, EUA, fundada em 1999. A empresa se dedica a utilizar algoritmos avançados e tecnologia de ponta para realizar negociações em busca de oportunidades de lucro. Jump Trading opera em todo o mundo em diversos mercados, incluindo ações, futuros, câmbio e encriptação.
condições necessárias para uma empresa de market making
Estabelecer uma empresa de market making requer um alto nível de força financeira, capacidade técnica e perspicácia de mercado, ao mesmo tempo que é necessário cumprir os requisitos regulatórios das autoridades financeiras, enfrentando um ambiente de mercado altamente competitivo e uma pressão significativa de gestão de riscos, tornando o processo bastante difícil.
Compreender o mercado
Os formadores de mercado precisam entender profundamente as regras do mercado, a liquidez, os tipos de ativos e os padrões de comportamento dos traders, para que possam tomar decisões de negociação corretas. Eles precisam compreender as tendências e oportunidades no mercado para obter uma vantagem. Os métodos para entender o mercado incluem os seguintes:
Estudar informações e dados de mercado: os market makers precisam estudar os dados de negociação históricos e atuais do mercado para entender as flutuações de preços. Os market makers podem obter informações de mercado utilizando software de negociação ou fornecedores de dados de mercado.
Acompanhar notícias e eventos: os formadores de mercado também precisam estar cientes das novidades relacionadas ao mercado
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TokenDustCollector
· 08-15 16:57
Fazer market making é realmente lucrativo
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AirdropGrandpa
· 08-15 02:56
Os market makers são os verdadeiros pros nos bastidores
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SignatureAnxiety
· 08-12 17:40
Invisibilidade k faces é um trabalho técnico
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NonFungibleDegen
· 08-12 17:34
A dificuldade de fazer mercado não é pequena
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SandwichHunter
· 08-12 17:29
Os market makers jogam com a arbitragem de alavancagem
encriptação formador de mercado: a força invisível que atravessa touros e ursos
O eremita que atravessa ciclos de touros e ursos: encriptação de market makers
O negócio de market making no mercado de encriptação não difere muito em essência do financeiro tradicional. No entanto, existem grandes diferenças em termos de modelos operacionais, tecnologia, gestão de risco e regulamentação. O mercado de encriptação é relativamente pequeno em comparação com o mercado financeiro tradicional, e a escala dos market makers na indústria encriptada também é relativamente pequena. A liquidez no mercado de encriptação é relativamente baixa, com alta volatilidade, e os market makers precisam ser mais cautelosos na gestão de risco. O processo de negociação no mercado de encriptação é difícil de ser regulamentado, e não há um sistema rigoroso de market making para restringir. As relações entre plataformas de negociação, projetos e market makers tornaram-se mais complexas. O negócio de market making não ocorre apenas em plataformas de negociação centralizadas, mas também envolve market making em blockchain, e com isso começaram a surgir alguns middleware e protocolos que servem para o market making. Em termos de arquitetura técnica, a indústria de encriptação precisa ter uma capacidade técnica mais elevada para garantir a segurança das transações.
O mercado de encriptação e a atividade de market making é um mar azul, oferecendo oportunidades a cada investidor, mas também acompanhada de riscos. Atualmente, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) estão a intensificar a regulamentação do mercado de encriptação, afetando muitas instituições e negócios. Além disso, com o mercado em tendência de baixa, a ocorrência de grandes instituições em dificuldades financeiras é frequente, tornando a gestão de riscos para os market makers ainda mais desafiadora. Para além disso, os market makers de encriptação enfrentam questões como a fragmentação do mercado/interoperabilidade, a baixa eficiência de capital, a incerteza regulamentar e as tecnologias/ conectividade de troca que ainda estão em aprimoramento.
Mesmo assim, os encriptação market makers ainda têm um grande espaço para desenvolvimento e lucro. Os encriptação market makers também apresentarão algumas características de desenvolvimento dos market makers financeiros tradicionais no futuro:
No campo dos investimentos, pode-se prestar atenção a estratégias de market makers centralizados de pequena escala ou projetos de serviços, ferramentas que resolvem a interoperabilidade, bem como projetos de CeDeFi.
Tradições do Mercado de Criadores
Os formadores de mercado são instituições ou indivíduos que fornecem liquidez nos mercados financeiros. A sua principal responsabilidade é oferecer liquidez e profundidade de mercado para o mercado de negociação de valores mobiliários. Os formadores de mercado normalmente realizam transações entre compradores e vendedores no mercado de valores mobiliários e fornecem cotações no mercado, para que outros negociantes possam comprar ou vender com base nessas cotações. Os formadores de mercado geralmente são compostos por bancos de investimento, corretoras de valores ou instituições especializadas, desempenhando um papel importante no mercado, ajudando a manter a estabilidade e a liquidez do mercado. Os formadores de mercado geralmente negociam simultaneamente em um ou mais mercados, e através da compra e venda do mesmo ativo, oferecem liquidez para proporcionar oportunidades de negociação aos participantes do mercado.
O principal objetivo dos market makers é lucrar com a diferença de preços durante a volatilidade dos preços dos ativos, por isso geralmente utilizam algoritmos e outras técnicas para analisar o mercado, encontrar oportunidades e realizar transações rapidamente. Os market makers podem operar em diversos mercados, como ações, forex, commodities e títulos.
Visão Geral da Indústria
Funções da indústria e serviços ao cliente
Os market makers desempenham um papel muito importante nos mercados financeiros, com características únicas que os diferenciam de outros participantes do mercado. Especialmente na provisão de liquidez e eficiência do mercado. Especificamente, os market makers assumem 6 funções principais:
Os clientes dos market makers incluem principalmente as seguintes categorias:
O desenvolvimento da pista de market makers
O desenvolvimento da trajetória dos formadores de mercado pode ser dividido em cinco fases:
Antes do século XIX: fase inicial dos formadores de mercado, facilitando negociações nos mercados tradicionais de balcão. O sistema de formadores de mercado é um dos sistemas de negociação de valores mobiliários mais antigos, originado dos mercados de balcão tradicionais, onde os comerciantes assumem o papel de formadores de mercado para facilitar negociações e reduzir custos de transação, oferecendo cotações bilaterais a outros comerciantes ou clientes, sendo a forma de citação também predominantemente através de comunicações presenciais, telefônicas e outros métodos tradicionais.
Século XIX - Anos 70 do Século XX: Plataformas de negociação regulamentadas surgem e se desenvolvem rapidamente, com os formadores de mercado a fornecer liquidez no mercado à vista. Após o século XIX, plataformas de negociação nos EUA, como a Bolsa de Valores de Chicago e outras principais plataformas de negociação dos EUA, foram estabelecidas. Naquela época, os formadores de mercado estavam principalmente ativos na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE). Nesse período, os formadores de mercado operavam principalmente com negociações manuais, em vez de programas de computador. Os formadores de mercado colocavam as cotações de compra e venda no livro de ofertas da plataforma de negociação, a partir do qual forneciam liquidez ao mercado.
Anos 70 e 80 do século XX: Com o desenvolvimento da tecnologia informática, os market makers começaram a aplicar gradualmente sistemas de negociação eletrônica, o que tornou as transações mais rápidas e eficientes. Nos anos 70 e 80 do século XX, o volume de negociações dos market makers cresceu rapidamente, e suas estratégias e técnicas foram constantemente inovadas e otimizadas.
Anos 90: No final do século 20, investidores institucionais e corretores de desconto de varejo emergiram, e a participação de mercado das plataformas de negociação interna dos formadores de mercado continuou a aumentar. Por um lado, os investidores institucionais, como fundos mútuos e fundos de pensão nos EUA, começaram a se destacar, e a demanda dos investidores institucionais por grandes transações aumentou significativamente, enquanto grandes bancos de investimento, como Goldman Sachs, podiam oferecer serviços abrangentes aos investidores institucionais, tendo uma vantagem relativa na execução de negócios de mercado relacionados a grandes transações; por outro lado, a quantidade de transações de ações de varejo aumentou drasticamente, com corretores de desconto, como Robinhood e Charles Schwab, que transferiam a maioria das ordens para as plataformas dos formadores de mercado, recebendo em troca pagamentos de mercado (denominados Pagamento por Fluxo de Ordens). Com a globalização dos mercados financeiros, os formadores de mercado começaram a expandir seus negócios globalmente, enfrentando também uma concorrência cada vez mais intensa. Nesse período, os formadores de mercado começaram a adotar estratégias e técnicas de negociação mais complexas e avançadas para melhorar a eficiência das negociações e a rentabilidade.
Século XXI: Com a contínua inovação e desenvolvimento dos mercados financeiros, o papel dos formadores de mercado também foi gradualmente expandido e consolidado. No século XXI, os formadores de mercado começaram a entrar em mercados emergentes, como o mercado de encriptação e o mercado de opções, enquanto também adotaram métodos tecnológicos mais avançados, como inteligência artificial e aprendizado de máquina.
Tamanho do mercado e ambiente competitivo
De acordo com dados da FINRA (Autoridade Reguladora da Indústria Financeira), até setembro de 2021, o número de dealers registrados legalmente nos Estados Unidos ultrapassou 500. Esses dealers estão registrados na FINRA e são supervisionados por ela. Segundo o Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC), entre 2012 e 2018, a receita total de negociações das holding de bancos comerciais dos Estados Unidos manteve-se em cerca de 50 bilhões de dólares, embora em alguns anos, como 2018, a receita de negociações tenha diminuído ano a ano devido às condições do mercado secundário, a volatilidade geral foi baixa, mostrando uma tendência de crescimento. Desde 2019, a receita de negociações do setor bancário cresceu ainda mais, e as receitas totais de negociação das holdings de bancos dos EUA foram de 75,126 bilhões, 79,512 bilhões e 78,946 bilhões de dólares em 2019, 2020 e 2021, respectivamente. O tamanho ou a participação de mercado das empresas de dealers está frequentemente relacionado ao nível de liquidez que elas oferecem nesse mercado; especificamente, a participação de mercado dos dealers pode ser medida por vários indicadores.
Em suma, a quota de mercado dos formadores de mercado é um indicador importante que pode refletir o seu nível de atividade de negociação, capacidade de fornecimento de liquidez e eficiência de negociação no mercado.
As empresas de market making mais conhecidas são as seguintes:
Jane Street: Uma empresa de negociação quantitativa com sede na cidade de Nova Iorque, EUA, fundada em 2000, que se concentra principalmente na negociação de ações, futuros, câmbio e outros setores.
Citadel Securities: uma empresa financeira com sede na cidade de Chicago, EUA, fundada em 2002, é um dos maiores formadores de mercado do mundo, principalmente envolvida em negociações nas áreas de ações, futuros, câmbio, e títulos.
IMC Trading: uma empresa financeira com sede em Amsterdão, na Holanda, fundada em 1989, é uma das principais empresas de market making do mundo, envolvendo-se em negociações nos campos de ações, futuros, câmbio, entre outros.
Optiver: uma empresa financeira com sede em Amsterdão, na Holanda, fundada em 1986, é um dos maiores formadores de mercado de opções do mundo e também está envolvida em negociações em outras áreas.
Susquehanna International Group: uma empresa financeira com sede na cidade da Filadélfia, EUA, fundada em 1987, é um dos maiores formadores de mercado de opções do mundo e também se envolve em negociações em outros setores.
Jump Trading: uma empresa de negociação quantitativa com sede em Chicago, Illinois, EUA, fundada em 1999. A empresa se dedica a utilizar algoritmos avançados e tecnologia de ponta para realizar negociações em busca de oportunidades de lucro. Jump Trading opera em todo o mundo em diversos mercados, incluindo ações, futuros, câmbio e encriptação.
condições necessárias para uma empresa de market making
Estabelecer uma empresa de market making requer um alto nível de força financeira, capacidade técnica e perspicácia de mercado, ao mesmo tempo que é necessário cumprir os requisitos regulatórios das autoridades financeiras, enfrentando um ambiente de mercado altamente competitivo e uma pressão significativa de gestão de riscos, tornando o processo bastante difícil.
Compreender o mercado
Os formadores de mercado precisam entender profundamente as regras do mercado, a liquidez, os tipos de ativos e os padrões de comportamento dos traders, para que possam tomar decisões de negociação corretas. Eles precisam compreender as tendências e oportunidades no mercado para obter uma vantagem. Os métodos para entender o mercado incluem os seguintes:
Estudar informações e dados de mercado: os market makers precisam estudar os dados de negociação históricos e atuais do mercado para entender as flutuações de preços. Os market makers podem obter informações de mercado utilizando software de negociação ou fornecedores de dados de mercado.
Acompanhar notícias e eventos: os formadores de mercado também precisam estar cientes das novidades relacionadas ao mercado