Interpretação de dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum retoma o primeiro lugar em receita, tendência de institucionalização do Bitcoin aumenta

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com Base logo atrás; Ethereum recupera o primeiro lugar em receita de taxas com interações de alto valor.

• Ethereum lidera na captação de recursos, a Polygon expande a narrativa DeFi com o Katana, enquanto a Base, apesar da correção a curto prazo, ainda possui potencial de crescimento a longo prazo na sua base ecológica.

• O volume de transações BTC na cadeia caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor subiu para 89%, e sob o padrão de "preço em alta e volume em queda", a atividade na cadeia está acelerando em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela um suporte chave, com 93.000-100.000 USDT tornando-se a linha de defesa central na cadeia.

• O volume de transações do PumpSwap ultrapassou 38 bilhões e o número de usuários superou 9 milhões, continuando a liderar o novo cenário do mercado DEX de Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explode em sincronia com o TVL, com a expansão ecológica e as vantagens tecnológicas, juntamente com o apoio de políticas de capital, formando uma ressonância.

Resumo de Dados na Cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e fluxo de fundos

Além da análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionamos ainda alguns indicadores-chave de atividades na cadeia para avaliar o verdadeiro uso e atividade dos ecossistemas de blockchain. Esses indicadores incluem o volume diário de transações, as taxas de Gas diárias, o número de endereços ativos diários e o fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo múltiplas dimensões como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação do fluxo de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais do ecossistema das blockchains públicas, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado de uma demanda real de uso e crescimento de usuários, e assim identificar redes com desenvolvimento sustentável.

na cadeia volume de transações comparação: Solana e Base na cadeia atividade significativamente à frente

Segundo a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana lidera a lista das principais blockchains com um volume mensal de transações superior a 2,97 bilhões, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interação no ecossistema. Suas transações de alta frequência não se limitam mais a aplicações populares como Meme e Bot, mas estão se expandindo continuamente para cenários mais profundos, como stablecoins, ativos do mundo real (RWA) e instrumentos financeiros. Na última semana, as instituições aceleraram suas estratégias nos setores de RWA e stablecoins: a Fiserv, com uma capitalização de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que irá implementar stablecoins na Solana; a Republic Crypto lançou um produto de tokenização de ações da rSpaceX, ampliando ainda mais os limites da aplicação da Solana no mercado de private equity.

Além da Solana, a Base também continua a apresentar um forte crescimento, com um volume de transações acumulado de 292 milhões em junho, superando claramente a Arbitrum (62,7 milhões) e a Polygon PoS (101 milhões), mantendo-se na vanguarda do segundo escalão do Layer 2. Recentemente, a Base tem expandido continuamente os cenários de aplicação no mundo real. Em junho, a plataforma de e-commerce Shopify anunciou suporte para pagamentos em USDC na cadeia Base, abrangendo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamentos mainstream. Ao mesmo tempo, o JPMorgan também iniciou um projeto piloto de implantação do token de depósito JPMD na Base, promovendo a tokenização de ativos de nível bancário e fortalecendo ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de transações de 41,95 milhões e 10,28 milhões, respetivamente. Embora em termos de frequência não sejam tão elevadas quanto as blockchains de alto desempenho, ainda desempenham um papel importante na acomodação de ativos de alto valor e na interação central com DeFi.

De uma forma geral, Solana e Base mostraram uma vantagem significativa nos dados de negociação em junho, consolidando gradualmente sua posição dominante no ecossistema de interações de alta frequência. Em contraste, a dinâmica de algumas soluções de escalabilidade do Ethereum está diminuindo, e o capital e a atenção dos usuários estão gradualmente se deslocando para novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não apenas reflete a força técnica e a atividade dos usuários, mas também antecipa a direção da competição ecológica futura. É necessário continuar a combinar a qualidade da interação com dados reais de usuários, validando continuamente sua sustentabilidade e profundidade ecológica.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum recupera a liderança, Base desacelera

De acordo com os dados da plataforma, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a primeira posição na lista de receitas de taxas de transação na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no campo das interações de alto valor. A Solana, neste mês, registrou uma receita de 30,54 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando a segunda posição. No entanto, ao revisitar maio, a Solana superou brevemente o Ethereum, com taxas de transação mensais que chegaram a 53,06 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior receita do mês, mostrando sua forte dinâmica de transações e explosão de aplicações em determinados momentos.

O Bitcoin ocupa o terceiro lugar com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos seja inferior ao da Solana. No entanto, como uma rede principal que serve como armazenamento de valor e onde o ecossistema BTC L2 está gradualmente florescendo, ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas. A receita da Base apresentou uma queda mensal, passando de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho. Embora ainda esteja significativamente à frente da Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e da Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), o impulso de crescimento diminuiu ligeiramente, sendo necessário observar a continuidade de suas aplicações práticas e a entrada de capital.

Observando a tendência, a curva de taxas de transação do Ethereum e do Bitcoin é relativamente estável, representando sua principal demanda por interações de alto valor; as taxas do Solana, por outro lado, apresentam uma tendência de alta volátil, intimamente relacionada à atividade de cenários de alta frequência em seu ecossistema. A correção de curto prazo do Base também reflete que seu crescimento de usuários e a entrada de capital ainda estão em uma fase inicial de integração.

De forma geral, a receita de taxas não apenas é um reflexo da atividade econômica na cadeia, mas também reflete a mudança na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e a correção a curto prazo do Base revelam as variáveis e pressões competitivas que as novas blockchains enfrentam ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base segue de perto

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana continua a liderar as blockchains públicas com uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, não apenas superando de longe outras Layer 1, mas também ultrapassando significativamente a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários da Solana se beneficia principalmente de moedas Meme, bots de negociação automatizados, pagamentos em stablecoins e interações frequentes em novos cenários RWA, com suas interações na cadeia se expandindo de aplicações especulativas para a concretização de ativos reais e um ecossistema de pagamentos, apresentando uma clara vantagem na retenção de usuários.

Base ocupa a segunda posição com 1,71 milhões de endereços ativos diários, demonstrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a aumentar em junho, proveniente principalmente de três fontes: expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração estruturada de capital e aplicações impulsionada por testes em cadeia por instituições financeiras tradicionais como o JPMorgan. O crescimento de usuários da Base não se reflete apenas em números, mas também no aumento da frequência de interações e no número de contratos ativos na cadeia, formando gradualmente um protótipo de ecossistema completo que vai das finanças às redes sociais.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam o terceiro e quarto lugares, respectivamente, com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma sidechain estável do Ethereum, ainda mantém uma base significativa nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pela sua característica de transferência de baixa frequência e pelo seu foco em armazenamento de valor, com um crescimento de endereços relativamente estável.

A atividade dos usuários no Ethereum e Arbitrum está relativamente atrasada, com endereços diários médios de 440 mil e 320 mil, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e da falta de novos aplicativos, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente em temas como Meme, Bot e RWA, os usuários têm gradualmente se transferido para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicativos mais ricos, refletindo a mudança no padrão de competição entre cadeias.

De um modo geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diversificação entre Layer 1 e Layer 2 está a acelerar, com cadeias principais de alta frequência e L2 impulsionados por aplicações reais a substituir as cadeias tecnológicas tradicionais como o foco da ecologia. A atividade dos usuários não é apenas um pré-requisito para o crescimento das transações, mas também representa a direção de aglomeração futura de recursos financeiros e de desenvolvedores na ecologia, o que justifica o acompanhamento contínuo da qualidade do desenvolvimento subsequente e do desempenho da fidelização dos usuários.

Análise do fluxo de capital da blockchain pública: Ethereum lidera, Base corrige, Polygon posiciona-se na pista DeFi.

De acordo com os dados da plataforma, até cerca de um mês, o Ethereum manteve-se em uma posição dominante com um fluxo líquido de entrada de capital de 5,1 bilhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; o Polygon PoS segue logo atrás, registrando um fluxo líquido de entrada de 263 milhões de dólares, continuando uma tendência de crescimento moderado. Em contraste, a rede Layer 2 Base teve um fluxo líquido de saída de até 5 bilhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior retirada de capital neste ciclo. O fluxo de capital deste ciclo continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou-se da atualização Pectra, do contínuo fluxo líquido de entrada do ETF de ETH, do aumento da participação institucional e de vários outros fatores positivos, além da recuperação do entusiasmo no setor DeFi e da suavização marginal das políticas regulatórias, consolidando ainda mais sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O retorno de fundos da Polygon pode estar relacionado com sua recente estratégia ecológica. A Polygon Labs, em parceria com a mesa de negociação de criptomoedas GSR, lançou a rede Layer2 Katana focada em DeFi, que se concentra em resolver a fragmentação de ativos e a insustentabilidade dos rendimentos. Katana utiliza um mecanismo de triagem centralizado e, através do VaultBridge, retorna os fundos ao empréstimo da mainnet com reembolso na cadeia, formando um ciclo eficiente, atraindo instituições e usuários de alto patrimônio. Essa ação não apenas fortalece a posição da Polygon no campo do DeFi, mas também traz uma narrativa Layer2 mais diferenciada. O fluxo líquido de 263 milhões de dólares registrado recentemente pela Polygon pode refletir a expectativa positiva do mercado em relação ao modelo Katana e seu potencial futuro.

Embora a Base tenha registrado recentemente uma saída líquida de capital em larga escala, isso é mais provável que seja devido a uma correção de fase, e não a um enfraquecimento do ecossistema. De fato, em meados de junho, a Base teve uma forte entrada de capital, beneficiando-se da profunda integração da Coinbase, da parceria com a Shopify para expandir os cenários de pagamento em USDC, e de várias boas notícias, como os testes de depósitos em tokens na cadeia pelo JPMorgan, que aqueceram rapidamente o ecossistema. Atualmente, o TVL da Base atinge 3,4 bilhões de dólares, com um valor de mercado de stablecoins de 4,1 bilhões de dólares, e protocolos principais como Aerodrome, Spark, StarGate e Moonwell estão se saindo bem. O fluxo de capital a curto prazo pode ser afetado pela rotação de mercado e pela arbitragem, mas a médio e longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de capital.

A corrente de fluxo de capital desta rodada reflete a diferenciação estrutural entre as principais blockchains públicas. O Ethereum continua a consolidar sua posição central com melhorias tecnológicas e apoio institucional, enquanto o Polygon fortalece sua influência no espaço DeFi através do Katana. Embora o Base tenha enfrentado uma saída líquida de capital a curto prazo, com várias aplicações práticas e parcerias institucionais, os fundamentos ecológicos permanecem robustos, possuindo potencial para retorno de capital e nova expansão no futuro. De maneira geral, os investimentos estão se reorientando em torno das três principais áreas: "força tecnológica + implementação de cenários + integração de capital" para uma nova rodada de alocação e rotação.

Enquanto os fundos estão se movendo entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, também libera vários sinais-chave através de seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo se concentrará em três indicadores representativos - o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustada por entidades, e a distribuição da base de custos (CBD) - para avaliar se há suporte estrutural por trás da atual situação do mercado, e observar se o comportamento das instituições continua a aprofundar a tendência.

Análise dos indicadores-chave do Bitcoin

Enquanto o preço do Bitcoin continua a se consolidar em uma faixa alta histórica, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um ajuste profundo na estrutura de participação do mercado e no comportamento dos fundos. Para entender melhor o contexto atual do mercado e as potenciais direções de risco, este artigo se concentrará em três indicadores-chave na cadeia para análise: transações na cadeia