Estratégia de posicionamento do Ethereum: de "computador mundial" a "livro-razão mundial"

Muitas pessoas acreditam que Vitalik Buterin enfatizou que o Ethereum é um "livro-razão mundial" como uma nova estratégia, mas na verdade, essa mudança começou há muito tempo, quando o EIP-1559 foi implementado. As stablecoins representam 50% da participação no Ethereum, o que consolida ainda mais sua posição como camada de liquidação financeira. Vamos explorar mais a fundo o processo dessa mudança:

1. O significado central do EIP-1559

O principal objetivo do EIP-1559 não é reduzir as taxas de Gas, mas redefinir o mecanismo de captura de valor da rede principal do Ethereum. Isso marca o fato de que o Ethereum não depende mais do aumento do volume de transações para obter valor.

Antes da implementação do EIP-1559, todas as transações (incluindo DeFi, NFT, GameFi, etc.) estavam concentradas na mainnet, levando a um enorme consumo de Gas ETH. Dados mostram que, em 2021, a média diária de ETH destruído chegou a milhares. Naquela época, a mainnet Ethereum estava severamente congestionada, e o Layer 2, ao submeter dados em lotes para validação na mainnet, também teve que participar da competição de Gas, com custos elevados e difíceis de prever.

O EIP-1559 mudou as regras do jogo: com a introdução do mecanismo de Base fee previsível, os custos de submissão de lotes no Layer2 na rede principal tornaram-se estáveis e controláveis. Isso reduziu diretamente a barreira operacional do Layer2, permitindo que mais Layer2 dependessem apenas do Ethereum para a liquidação final.

À primeira vista, o EIP-1559 facilitou o Layer2, mas na realidade transformou profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: de um "crescimento consumista" que depende de transações de alta frequência na mainnet, para um "crescimento fiscal" que depende da demanda de liquidação do Layer2.

Essa transformação faz com que o Ethereum tenha um papel mais semelhante a um sistema central de liquidação, enquanto o Layer2 é mais parecido com bancos locais, lidando com operações diárias, mas necessitando de um sistema central para grandes liquidações e supervisão. Esta é uma característica típica da posição de "livro-razão mundial".

2. A concentração de stablecoins

De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, o valor total de mercado das stablecoins no mundo atualmente ultrapassa 250 bilhões de dólares, dos quais o Ethereum representa 50% da quota. Esta proporção aumentou após a implementação do EIP-1559. A razão pela qual o Ethereum consegue atrair tanto capital deve-se principalmente ao seu inigualável prêmio de segurança.

Especificamente, uma stablecoin tem 62,99 mil milhões de dólares em Ethereum, enquanto outra stablecoin tem 38,15 mil milhões de dólares. Em comparação, o total de stablecoins em outras blockchains é relativamente pequeno.

A razão pela qual os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum não é a velocidade ou o custo das transações, mas sim a segurança econômica inigualável proporcionada pelo staking de quase 100 bilhões de ETH. Para instituições que gerenciam ativos massivos, essa segurança é crucial.

Uma grande quantidade de capital em stablecoins formou uma roda de crescimento auto-reforçada do ecossistema Ethereum: quanto mais stablecoins, mais liquidez, atraindo mais protocolos DeFi a escolher o Ethereum, gerando mais demanda por stablecoins, o que, por sua vez, atrai mais capital.

Sob essa perspectiva, a concentração em larga escala de stablecoins na Ethereum é, na verdade, o resultado de um voto ativo da liquidez global, além de um reconhecimento do mercado da sua posição como livro-razão mundial.

3. Posicionamento da Estratégia Ecológica

Quando a mainnet do Ethereum se concentra em atuar como uma camada de liquidação de nível "bancário central", a posição estratégica de todo o ecossistema Ethereum torna-se clara: a Layer2 é responsável por negociações de alta frequência, enquanto a mainnet do Ethereum se foca na liquidação final, com uma divisão de trabalho clara e eficiente. Cada liquidação que retorna da Layer2 para a mainnet continuará a destruir ETH, impulsionando o efeito deflacionário.

No entanto, essa mudança também trouxe novos desafios. À medida que os usuários se voltam para o Layer2, o volume de transações na mainnet diminuiu drasticamente, e a quantidade de ETH destruído diariamente caiu significativamente. Ao mesmo tempo, alguns plataformas Layer2 experimentaram um aumento no volume de transações, obtendo lucros consideráveis.

Este fenômeno gerou algumas controvérsias, com algumas pessoas acreditando que o Layer2 se tornou um "vampiro" que esgota o valor da rede principal do Ethereum. Mas, na verdade, isso não afeta a posição do Ethereum como o livro-razão mundial. O grande acúmulo de stablecoins, a garantia de quase cem bilhões de dólares (28% da oferta em staking) e o maior ecossistema DeFi do mundo, provam que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum, e não a prosperidade das transações do ecossistema Layer2.

Uma pessoa conhecida parece ter percebido este problema e está a tentar melhorar novamente o desempenho da rede principal do Ethereum, a fim de evitar que a Layer2 se torne um fardo no desenvolvimento da posição do livro-razão mundial do Ethereum.

Mas, no final das contas, o sucesso ou fracasso do Layer 2 não tem uma relação direta com a posição do livro-razão do mundo Ethereum. Agora, enfatizar o "livro-razão do mundo" parece mais uma confirmação oficial de um fato consumado. O EIP-1559 foi aquele ponto de viragem histórico; a partir de então, o Ethereum deixou de ser "computador mundial" e passou a ser "banco central mundial".

Em outras palavras, se acreditarmos que os dividendos futuros das criptomoedas residem na integração das infraestruturas DeFi em cadeia com o sistema financeiro tradicional, então a posição do "banco central mundial" do Ethereum é suficiente para consolidar sua posição, e a prosperidade ou não do ecossistema Layer2 não é o fator chave.

Claro, se ainda acredita que o Ethereum deve depender da força do ecossistema Layer2 para se levantar, então esta análise pode não ser aplicável.