По пекинскому времени 3 мая в 21:00 в Омахе начнется собрание акционеров Berkshire Hathaway.
В этом году на трибуне с Уорреном Баффетом снова находятся Грег Абель (Greg Abel) и Аджит Джейн (Ajit Jain), особенно Абель, который будет присутствовать на всем мероприятии в качестве преемника.
В общем собрании акционеров 1 мая 2020 года, из-за влияния пандемии COVID-19, оно прошло в онлайн-формате, и Абель и Джайн впервые совместно с Баффетом участвовали в сессии вопросов и ответов, представляя соответственно нестраховые и страховые бизнесы.
После смерти Чарли Мангера в ноябре 2023 года, Беркшир пережил первую годовщину без Мангера (2024 год), и Абель занял место слева от Баффета в качестве его преемника.
В письме акционерам в феврале этого года Баффет несколько раз специально упомянул Абеля.
Обсуждая распределение капитала в «Беркшир Хэтэуэй», Баффет похвалил Абе́ла за проявленное в инвестициях в акции и дочерние компании терпение, схожее с терпением Манга, и за его способность решительно действовать, когда появляется возможность.
Баффет, упоминая инвестиции в пять крупнейших японских торговых компаний, написал: "С течением времени наша признательность к этим компаниям только растет. Грег встречался с ними много раз, и я регулярно следил за их успехами. Я ожидаю, что Грег и его преемник будут держать эту часть японских инвестиций десятилетиями."
Баффет напоминает нам, что 10-K отчет Berkshire никогда не был "пустыми сладкими словами и красивыми картинками", и это не изменится после прихода Грега.
"Мне уже 94 года, и вскоре Грегг Эйбл займет мой пост CEO и начнет писать ежегодное письмо акционерам. Грегг, как и я, верен принципам Berkshire — отчет не просто рутинная ежегодная работа, а ответственность CEO Berkshire перед акционерами. В то же время он также прекрасно понимает, что, как только вы начинаете обманывать акционеров, вы очень быстро начнете обманывать и себя."
Сегодня, когда эра Баффета близится к завершению, понимание Грега Абеля, возможно, является ключом к пониманию будущего Berkshire на следующие десять-двадцать лет.
В этом году в совместном выпуске февраля-марта журнала «Fortune» была опубликована статья Шона Талли «Встретьте человека, выбранного для замены Уоррена Баффета», которая, вероятно, является наиболее подробным представлением о Абеле на данный момент.
Абель скромен и обладает мягким, но общительным характером, он очень чувствителен к цифрам. Люди, знающие его, говорят, что у Абеля есть нечто от Уоррена, только ему не хватает характерного артистизма владельца.
Как описано в этой статье, он не предпочитает делегировать управление, как это делает Баффет, а наоборот, очень внимателен к деталям и придает большое значение реальному вкладу дочерних компаний.
Бывший CEO Брукса Джим Уэбб описывал: "Если ты плохо справляешься, Грег скажет тебе об этом прямо и даст тебе несколько месяцев, чтобы исправиться."
（Нажмите, чтобы прочитать：《Интервью с Конгом | "Бизнес-гений", выбранный Баффетом, Джим Уэбб: Беркшир всегда был отличной базой для создания Брукса, мы не были вынуждены расти"）
Профессор Делавэрского университета Лари Каннингем также прокомментировал: «Грег не позволит отстающим оставаться позади.»
Этот стиль, сосредоточенный на выполнении и подчеркивающий улучшения, совпадает с культурой Berkshire, которая всегда акцентировала внимание на реальных достижениях и выступала против пустых обещаний, что постепенно позволило Абелю завоевать высокое доверие Баффета.
А в этом процессе Абель проявил три главные черты, идентичные "Омаха-пророку": дар установления доверия, проницательность в выявлении возможностей и мудрость в избегании рисков.
В этой статье систематически рассказывается о том, как Абель прошел путь от Эдмонтона, небольшого канадского городка, до центра Беркшира, от энергетического бизнеса до общего управления группой, и как он шаг за шагом накапливал сегодняшнее доверие и ответственность.
Очень насыщенно и захватывающе.
Умный инвестор (ID: Capital-nature) специально перевел и собрал эту статью, используя ее в качестве примечания к этому особому моменту сегодня.
01 О таможенных пошлинах и мировой торговле
«Уоррен, кто ваш преемник на посту CEO?»
Этот вопрос, вероятно, является самым часто задаваемым в истории компаний, но долго оставался нерешённой загадкой.
На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway каждый год во время живой сессии вопросов и ответов, которой ведут Уоррен Баффет и Чарли Мангер, акционеры неизменно задают этот классический вопрос. Обычный ответ двух руководителей: «Совет директоров назначил преемника, но мы не будем раскрывать его имя». Это стало неотъемлемой частью мероприятий на протяжении уикенда собрания акционеров, наряду с 5-километровым забегом и демонстрацией соуса для кокосовых конфет Hi-Chew.
До 1 мая 2021 года, когда из-за пандемии COVID-19 собрание акционеров было проведено в онлайн-формате, ситуация наконец изменилась. В то время 97-летний Мангер, отвечая на вопросы о будущей культуре компании, неожиданно выпалил: "Грег продолжит эту культуру."
Это "неосторожное высказывание" положило конец самому обсуждаемому и длительному в истории бизнеса загадке смены CEO.
Инвесторы и наблюдатели за Berkshire сразу поняли, что «Грег» — это Грег Эйбел. Два дня спустя Баффет в интервью CNBC официально подтвердил: после его отставки Эйбел возьмет на себя руководство Berkshire.
Эта эра, начавшаяся в 1970 году, во времена волны антивьетнамских протестов, когда Элвис Пресли доминировал в музыкальных чартах, и Никсон впервые занял пост президента, подойдет к новому наследнику. Это объявление установило важный маяк на пути развития Berkshire в будущем.
62-летний Абель с начала 2018 года стал одним из популярных кандидатов на пост преемника. В то время Баффет и Мунг назначили его вместе с другим конкурентом Аджитом Джайн на должности вице-председателя и директора.
С тех пор Абель отвечает за все нестраховые подразделения Berkshire — в двух сегментах: железнодорожный, аэрокосмический и лидеры энергетической отрасли Abel, а также ряд известных потребительских брендов, включая Ice Queen (DQ), Brooks Running и Benjamin Moore Paint.
Эта серия ослепительных многофункциональных бизнесов составляет крупнейший в США нефинансовый баланс активов и приносит две трети некредитного дохода Berkshire. А 73-летний Джейн продолжает управлять страховым бизнесом.
В то же время сам Баффет продолжает лично управлять своим огромным инвестиционным портфелем — набором акций, облигаций и наличных средств стоимостью около 600 миллиардов долларов, который в последние годы подвергался частым изменениям — его два долгосрочных помощника Тед Уэштлер и Тодд Комбс также помогают в управлении. Стоит отметить, что эти два помощника также рассматривались как "темные лошадки" на должность преемника CEO.
02 О инвестициях в Японию
Пересечение Абеля и Баффета началось четверть века назад, когда Беркшир вошел в энергетический сектор. С 2008 года, когда он стал генеральным директором Berkshire Hathaway Energy (BHE), он постепенно построил энергетическую империю, охватывающую коммунальные услуги, нефтепроводы, газовые заводы, ветровые и солнечные электростанции, а также огромную сеть передачи электроэнергии. Этот сектор теперь стал важной опорой бизнес-империи Баффета.
Сегодня годовой доход бизнеса, находящегося под управлением Абеля, составляет около 270 миллиардов долларов — если считать отдельно, BHE может занять место в первой десятке списка Fortune 500, обогнав Microsoft и Chevron (сам Berkshire находится на пятом месте).
В процессе постепенного завоевания доверия Баффета, Абель продемонстрировал три основные характеристики, схожие с "Омаха-пророком": талант к установлению доверия, проницательность в выявлении возможностей и мудрость в избегании рисков.
Как сказал Баффет в 2021 году: "В этом мире много умных людей, но некоторые умные люди совершают много глупостей. Грег - умный человек, но он никогда не сделает глупость."
Конечно, 94-летний Баффет еще не объявил о планах на выход на пенсию, а его блестящее выступление на собрании акционеров в мае 2024 года подтверждает, что его мышление по-прежнему остро.
Но нельзя игнорировать тот факт, что общие результаты Berkshire уже не столь блестящи, как раньше. С 1965 по 2003 год среднегодовая доходность Berkshire составляла 19,8%, каждый год в среднем опережая индекс S&P 500 почти на 10 процентных пунктов. Однако за последние десять лет среднегодовая доходность Berkshire составила 11,6%, что ниже 13,2% индекса S&P 500.
"Единственная причина существования конгломератов заключается в том, чтобы опередить индекс S&P," — сказал Дейв Кот, который руководил многоотраслевым гигантом Honeywell с 2002 по 2017 год.
На протяжении долгого времени Баффет успешно противостоял ударам агрессивных инвесторов, пытающихся "выпустить ценность". Даже после его ухода, у Berkshire все еще будет мощная защитная система.
Хотя с 2006 года Баффет пожертвовал более половины своих акций Berkshire благотворительным организациям (в основном Фонду Билла и Мелинды Гейтс), он по-прежнему контролирует более 30% голосующих прав.
Кроме того, он (в прошлом году на День благодарения) изменил завещание и решил пожертвовать почти все свое состояние на благотворительный траст, управляемый его тремя детьми: Говардом, Питером и Сьюзан.
Согласно завещанию, это состояние будет выплачиваться частями в течение десяти лет после смерти Баффета различным благотворительным организациям (включая и фонд, который они сами управляют).
Таким образом, значительное количество акций Berkshire, находящихся в доверительном управлении, в течение многих лет будет эффективно препятствовать потенциальной угрозе со стороны активных инвесторов для компании. Тем временем Баффет назначил Ховарда на должность своего преемника в качестве председателя, что дополнительно укрепило оборонительную систему Berkshire.
Но по мере того как акции класса A, находящиеся в трасте, преобразуются в акции класса B, используемые для благотворительности, внешние инвесторы, включая управляющих фондами, ETF и индивидуальных акционеров, будут получать все больше и больше прав голоса.
Этот переход власти, скорее всего, произойдет во время срока Абеля.
Несмотря на то, что рыночная капитализация Berkshire близка к триллиону долларов, что затрудняет полное приобретение со стороны инвестиционных фондов или крупных промышленных гигантов, рассеивание прав голоса может привести к беспокойству со стороны активных инвесторов.
03 О наличных деньгах в руках
В резком контрасте с всемирно известным Баффетом, о фоне, личном стиле и управленческой философии Абеля известно очень мало.
Кроме одного-двух мероприятий, на которых он присутствовал вместе с Баффетом, он никогда не давал интервью коммерческим СМИ, и его публичные появления ограничивались только последними тремя годами собраний акционеров Berkshire Hathaway — в прошлом году он занял место покойного Манга (умер в конце 2023 года) на трибуне.
Компания Berkshire Hathaway Energy отказалась от интервью с Абеем по запросу журнала «Fortune», однако Баффет ответил на письмо: «Я невероятно доволен работой Грега. Но я больше не даю интервью. В свои 94 года я не только медленнее играю в бридж, но и многие другие дела постепенно сокращаются или полностью отменяются. Тем не менее, я все еще наслаждаюсь жизнью и все еще могу хорошо выполнять несколько немногих дел.»
Однако, через интервью с людьми, знакомыми с Абелем, рассматривая его прошлые личные переживания и управленческие идеи, которые он делился на публичных мероприятиях, а также фактические результаты, которые он показал в Berkshire, постепенно вырисовывается четкий образ: он является лидером, который по своему духовному складу очень близок к Баффету, но, вероятно, выберет свой собственный путь.
В конечном итоге, для всех, кто интересуется Berkshire, существует только один действительно важный вопрос: Уоррен Баффет создал величайшую машину по созданию богатства в истории Уолл-стрит. Но после него, даже если это будет назначенный им преемник, сможет ли он управлять этой огромной машиной?
Если говорить о том, что выбранный Баффетом преемник обладает простыми и дружелюбными чертами, то, вероятно, никто не будет удивлён. Знакомые с Абелем люди говорят, что он весьма похож на Уоррена, только ему не хватает фирменного артистического таланта босса.
Абель вырос в городe прерий Канады Эдмонтон, который считается «нефтяной столицей» страны и известен чередованием экономического процветания и упадка. Его мать была домохозяйкой и работала параллельно юридическим ассистентом, а отец занимался продажей огнетушителей.
"В те времена люди иногда работали, а иногда теряли работу," вспоминает Абель в интервью с Ассоциацией Хорейшо Альджера (организация, предоставляющая стипендии для студентов из крайних бедностей, Абель является её давним сторонником), "но семья и близкие всегда могут дать тебе силу мечтать."
Его первое коммерческое приключение заключалось в том, чтобы кататься на велосипеде и разносить рекламные листовки от дома к дому, за каждую платили 0,25 цента.
Абель в детстве — на фотографии видно, что у него беспорядочная прическа в стиле «Битлз» — затем он начал собирать выброшенные бутылки от газировки. Он постоянно искал более удобный путь домой, чтобы по пути находить больше брошенных бутылок. Каждый раз после школы он мог собрать до 5 бутылок, а к выходным в его комнате накапливалось 20 бутылок, общая стоимость которых составляла около 1 доллара.
Поступив в старшую школу, он начал помогать в компании, где работал его отец, отвечая за заправку огнетушителей.
Юный Абель начал свою жизнь с хоккеем в родном Эдмонтоне, городе, который известен всему миру благодаря легендарному хоккеисту команды "Эдмонтон Ойлерс" Уэйну Гретцки.
Его увлечение хоккеем началось с дяди Сида Абела, члена Зала славы хоккея, который играл за клубы «Детройт Ред Уингс» и «Чикаго Блэкхокс» на протяжении 14 сезонов.
Маленький Грег каждый день тренируется на льду, пока родители не позовут его на ужин, и этот грубый спорт помогает ему понять истинный смысл командного духа. "Играть в хоккей заставляет тебя понять, что бороться за команду намного легче, чем действовать в одиночку", - сказал Абель.
До смерти матери Бев (Bev) в конце 2022 года он каждый год 1 июля звонил матери, чтобы подробно обсудить трансферы и ошибки команды Oilers в межсезонье.
Простые средние ценности Абеля идеально сочетаются с городским характером Де-Мойна (место нахождения штаб-квартиры Berkshire Energy). Он тренирует молодежную хоккейную команду своего сына на катке, который он сам финансировал, расположенном в большом спортивном комплексе RecPlex в Де-Мойне. В этом году он оставил пост главного тренера и стал помощником тренера, чтобы снизить часть нагрузки.
По словам его друзей в Де-Мойне, если вы встретите Абеля на ярмарке в Айове или на Калгари Стампеде, вы, скорее всего, подумаете, что он местный учитель или банковский работник, а не человек, который вскоре займет одну из самых важных должностей в бизнесе США.
"Его дружелюбие может вписаться в любую обстановку," сказал бывший руководитель Wells Fargo Марк Оман. "Как сосед, он тот, кто не любит выделяться, приземленный человек, который лучше всего подходит для того, чтобы смотреть игры команды Oilers или матчи НФЛ."
Оман добавил, что у Абеля отличное чувство юмора. В прошлом году, когда они вместе смотрели Олимпийские игры, Абель пошутил, что наконец-то нашел соревнование, в котором может победить: «Я могу участвовать в чемпионате по кёрлингу в Айове». Он подшутил, ведь в штате Ястреба конкуренции в кёрлинге почти нет.
04 О страховании и ИИ
Знакомые говорят, что Абель умеет устанавливать глубокие межличностные связи. "Он может стать другом с первого знакомства," - описывает Оман, - "хотя он не экстраверт, но на 100% дружелюбен. Никто не создает атмосферу вечеринки лучше, чем Грег - не с помощью чрезмерных приемов, а благодаря индивидуальному вниманию, чтобы каждый гость мог прекрасно провести время."
Даже когда дела заняты, Абель охотно предлагает бескорыстные советы.
Профессор Университета штата Делавэр Ларри Каннингем (автор нескольких исследований Баффета) сетовал: «У него экстраординарный интеллект, но замечательно то, что вы никогда не чувствуете себя глупым или иррациональным перед ним». Он всегда заставляет людей чувствовать себя как весенний ветерок. "
Председатель совета директоров компании Trans Mountain, ныне ведущего трубопроводного гиганта, Дун Фаррелл (Dawn Farrell) подружился с Абелем через деловое сотрудничество и часто обращается к нему за советом: "Если мне нужно сильное мнение по вопросам бизнеса, которые его не касаются, он всегда находит время, чтобы помочь мне прояснить свои мысли."
В глазах бывшего генерального директора Honeywell Дейва Кота, впечатление от вклада Абеля в Ассоциацию Хорацио Альджера особенно сильно. Эта организация предоставляет стипендии для студентов, находящихся в крайних условиях бедности, многие из которых стали жертвами насилия, ночевали в машине с матерью или стали свидетелями того, как их близкие потеряли все из-за наркотиков.
Абель занимал должность председателя данной организации в 2018 году и по-прежнему играет важную роль в исполнительном комитете.
«Он сделал много для этих детей», - сказал Корт. Кроме того, он считает, что Абель не только увлечен общественной работой, но и скромен и искренен. «На его уровне он мог бы выбрать безразличие и дистанцироваться, чтобы защитить себя. Я видел слишком много людей, которые далеко не достигли его уровня, но ведут себя гораздо более высокомерно.»
Абель может победить в конкуренции преемников, возможно, благодаря своему мягкому и общительному характеру, который ближе всего к Баффету — это сходство содержит значительное коммерческое преимущество.
Конечно, вы не увидите, как Абель танцует с чирлидерами Университета Небраски, катает на быке по улицам Омахи или исполняет "My Way" на укулеле в "Сегодняшнем шоу" — эти классические моменты создали легендарный образ Баффета.
Но Абель демонстрирует "харизму крупной фигуры" уникальным образом: он уверенно держит микрофон, перемещаясь по залу зрителей на собрании Berkshire, используя простые слова для объяснения технических деталей коммунальных услуг; он унаследовал искреннюю харизму Баффета, которая когда-то помогла последнему завоевать доверие как регуляторов, так и упрямых основателей — тех основателей, которые готовы доверить свои жизненные усилия только тем, кому они могут доверять.
Оман отметил, что Абель обладает "огромной способностью к перевариванию информации". Деловые партнеры сообщили, что он даже может "сканировать" балансы и отчеты о прибылях и убытках, быстро извлекая ключевые данные.
Баффет восхищался его увлечением работой, шутя, что "Грег в Де-Мойне обнаружил временной разрыв, превышающий 48 часов в сутки".
Глубокое понимание Абеля механизмов коммерческой деятельности, особенно того, как каждую доллар направляется, началось с его учебы в Университете Альберты. Сначала он сосредоточился на финансовой специальности, а затем перешел на специальность по бухгалтерии, чтобы лучше понять связь между балансом и отчетом о движении денежных средств.
После окончания университета в 1984 году он начал работать в офисе PwC в Эдмонтоне. Через несколько лет его отправили в офис в Сан-Франциско на короткую командировку.
В 1991 году Абель стал аудитором второй по величине геотермальной энергетической компании США CalEnergy. Этот опыт сформировал его управленческую философию и привел к встрече с ключевым наставником в его карьере.
05 О терпеливых инвестициях и решительных действиях
В то время детский друг Баффета, член правления Berkshire Уолтер Скотт (Walter Scott), надеялся осуществить диверсификацию своей инженерной компании Peter Kiewit Sons', приобретя обременённую долгами CalEnergy. У него уже был подходящий кандидат на пост руководителя компании — это Дэвид Сокол (David Sokol).
Соколь, 35-летний бизнес-гений, только что основал мусоросжигательную компанию в Омахе и успешно вышел на биржу, заработав целое состояние.
Кивет купил контрольный пакет акций CalEnergy за 28 миллионов долларов, и Сокол вмешался, назначив 28-летнего Абеля бухгалтером компании.
Культура Киуита глубоко повлияла на стиль работы и ведения переговоров Абеля.
Эта компания пропагандирует дух простоты и практичности: сотрудники работают здесь всю жизнь, участвуя в строительстве дамб, мостов и нефтяных платформ по всему миру.
Сокол стал наставником Абеля по торговле, а Скотт, который был старше его на 20 лет, подал ему пример лидерства.
В 2020 году (за год до смерти Скотта) Абель на благотворительном мероприятии в Омахе интервьюировал своего бывшего начальника, побуждая Скотта вспомнить о том, как в детстве он работал на ферме с серпом, спал в рабочем сарае во время летних каникул в университете, а также о 12-летнем пути через 18 различных работ.
Абель откровенно признался, что больше всего любит посещать такие достопримечательности, как пролив Святого Лаврентия и плотина Гаррисона, эти сооружения, за которые боролся Скотт, восхищают его. Он с глубоким уважением слушал воспоминания Скотта на сцене и время от времени восхищенно восклицает: "Потрясающе, мне так нравится эта история!"
Находясь в должности директора CalEnergy, технологический предприниматель Дэвид Уит (David Wit) стал свидетелем работы треугольника: председателя Скотта (Scott), CEO Сокол (Sokol) и финансового архитектора Абеля (Abel). Он был поражен тем, что эта команда не только рисковала, приобретая компании, но и настаивала на глубоком понимании финансовых данных целевых объектов, предсказывая потенциальные риски, прежде чем действовать.
"Скотт обладает уникальным взглядом", - сказал Уит для "Fortune", - "Грег сочетает в себе дружелюбие и проницательность: скромность, трудолюбие, отсутствие высокомерия элиты, и что более важно, он действительно понимает цифры."
В этот период CalEnergy начала ряд приобретений, включая британскую коммунальную компанию, которую Абеель успешно превратил в прибыльную машину.
Этот результат вызвал высокую оценку у Скотта, который также рекомендовал таланты Абеля своему другу Уоррену Баффету.
Затем они также приобрели основного поставщика электроэнергии и переименовали компанию в Sino-American Energy (MidAmerican).
Но в конце 1990-х годов, во время бурного роста энергетического рынка, коммунальные услуги все еще оставались непопулярными — инвесторы охотно платили высокие премии за акции таких компаний, как Enron, AES, Calpine и других, так как эти компании постоянно поглощали сети передачи электроэнергии, электростанции, трубопроводы и активы коммунальных услуг, чтобы соответствовать полностью либерализованному энергетическому рынку.
А США и Китай сосредоточены на приобретении регулируемых активов, которые были проигнорированы в текущей волне, и их монопольное положение и стабильная клиентская база как раз то, чего не хватает новым предприятиям.
Скотт остро осознал, что эти активы в виде "дойных коров" как раз по душе Баффету.
В 2002 году Уоррен Баффет вспоминал в интервью Энди Серво в «Fortune»: Скотт, который в то время ушел из Kiwitt и возглавил оптоволоконную компанию Level 3, прилетел из Омахи в Кармел, штат Калифорния, и затащил его в комнату на семейном ужине сестры Баффета, чтобы лоббировать приобретение китайско-американской энергетики.
«Уолтер затащил меня в комнату и сказал, что эта коммунальная компания все время пыталась объяснить свой бизнес-модель аналитикам Уолл-стрит, но аналитиков это не интересовало, потому что они больше сосредоточены на таких компаниях, как AES и Calpine, с быстрыми темпами сделок и частыми поглощениями», — вспоминал Баффет.
Скотт спросил Баффета, хочет ли он вместе с ним и командой Сокола и Абеля приватизировать энергетический сектор США и Китая.
Баффет всегда любил обратные инвестиции, он был в восторге от этой идеи. В октябре 1999 года Berkshire объявила о приобретении контрольного пакета акций China-US Energy, и Скотт присоединился к компании в качестве миноритарного акционера.
С учетом полного открытия энергетического рынка к кризису, энергетика США и Китая быстро стали «качественными покупателями» для крупных компаний при ликвидации активов.
В 2002 году компания Williams Companies продала газопровод Кохен-Ривер компании China National Energy за 960 миллионов долларов; этот трубопровод соединяет Скалистые горы, Лас-Вегас и Калифорнию, и эта цена на несколько сотен миллионов долларов ниже оценки двухлетней давности.
В том же году Соколь и Абель приобрели Northern Natural Gas Co. за 9,28 миллиарда долларов США, что представляет собой сеть газопроводов общей длиной 17 000 миль, соединяющуюPermian Basin в Техасе и верхние районы Среднего Запада США. Цена сделки была примерно на 600 миллионов долларов ниже, чем цена, по которой Dynegy приобрела компанию у Enron несколько месяцев назад.
Согласно отчету Сево, Баффет говорил о своих достижениях "как будто вылавливал гигантского тунца".
06 О девальвации доллара
С 2007 года Баффет начал отправлять Сокола на упорядочивание проблемных дочерних компаний Berkshire, взяв на себя управление производителем изоляционных материалов Johns Manville и оператором бизнес-джетов NetJets.
На следующий год Абель был назначен CEO Sino-American Energy.
Выдающееся выступление Сокола в роли «пожарного» на время заставило многих инвесторов считать его самым многообещающим кандидатом на пост CEO. Однако в 2011 году Сокол внезапно ушел в отставку из-за подозрений в том, что он купил акции производителя смазочных материалов Lubrizol накануне рекомендации Баффета о покупке компании (впоследствии Berkshire завершила сделку по приобретению Lubrizol). Журнал «Fortune» пытался связаться с Соколом по электронной почте, но не получил ответа.
После ухода Соколова повышение Абеля стало решенным вопросом.
После того как он возглавил энергетический сектор, он продолжил сильный рост прибыли, искусно использовал мощный баланс Беркшира для приобретения активов по низкой цене и направил весь денежный поток на расширение бизнеса, создав чудо сложного процента, которое ценит Баффет.
В 1997 году выручка CalEnergy составила 2,3 миллиарда долларов, а прибыль — 139 миллионов долларов; к 2022 году выручка Berkshire Energy (BHE) резко возросла до 26,4 миллиарда долларов, а прибыль достигла 3,9 миллиарда долларов.
Абель также благодаря дальновидным переговорам избежал потенциального кризиса в области общественных связей для Berkshire по вопросам экологии и еще больше укрепил имидж компании в глазах экологов и регулирующих органов.
В то время гидроэлектростанции вдоль реки Кламат (Klamath River) в Орегоне и Северной Калифорнии нанесли ущерб рыболовным ресурсам индейских племен. Абель с терпеливым и гибким стилем переговоров способствовал заключению соглашения: China-U.S. Energy закроет эти плотины, при условии, что они смогут продолжать работать некоторое время для возврата части инвестиций, а также для покрытия затрат на демонтаж с помощью выпуска облигаций государственным правительством и небольшого повышения тарифов на электроэнергию.
Этот исторически крупнейший проект по демонтажу плотины был завершен ранее в этом году, река Кламат теперь восстанавливает свободное течение, и ожидается, что вскоре она принесет новый улов рыбы, который пойдет на пользу местным коренным племенам рыбаков.
Абель в одном из видеоинтервью 2015 года, подводя итоги своего стиля переговоров, заявил: "Ключевое — это то, как вы вовлекаете другую сторону? Как мы можем стать долгосрочными партнерами?"
Независимо от того, занимал ли он должность CEO Sino-American Energy с 2008 по 2018 год или после этого полностью отвечал за все промышленные бизнес-сегменты Berkshire, Абель продемонстрировал мощный, практический стиль управления и стал важным двигателем строительства инфраструктуры зеленой энергетики в США.
Под его руководством Berkshire активно вошла в сферу солнечной энергетики, а также стала крупнейшей в США регулируемой компанией по производству электроэнергии из ветра, эксплуатируя множество ветряных электростанций в Техасе, Калифорнии и на Среднем Западе (особенно в Айове).
На ежегодном собрании акционеров Berkshire в мае 2024 года Абель объявил, что всего несколько недель назад, в день Земли, сильный ветер обеспечил электроэнергию от ветряных турбин, удовлетворив все потребности в электроэнергии более 800 000 клиентов в Айове, обслуживаемых Sino-US Energy. (В середине 2022 года Berkshire приобрела 8% акций BHE, принадлежащих семье Скотт и Абелю, за 8,7 миллиарда долларов, из которых 1% акций Абеля был обналичен на сумму 870 миллионов долларов.)
В сегментах производства, услуг и розничной торговли (объемом 165 миллиардов долларов, охватывающим десятки дочерних компаний, включая NetJets, Бенджамина Мура (Benjamin Moore), Clayton Homes и т. д., не включая железные дороги и энергетические бизнесы) Абель также добился значительных улучшений, увеличив операционную маржу с 4,9% в 2017 году до 7,6% в 2023 году.
В отличие от Баффета, который предпочитает "отпустить управление", Абель сам участвует в делах и не прощает неэффективность.
Бывший генеральный директор Brooks Running Джим Уэбер (Jim Weber) сообщил, что Абель несколько раз в год посещает штаб-квартиру компании в Сиэтле и обсуждает стратегию компании с руководством. "Если у вас плохие результаты, он скажет вам это прямо и даст несколько месяцев на исправление," - сказал Уэбер в интервью на ежегодном собрании акционеров Berkshire в 2021 году.
Лари Каннингэм также заявил в интервью: "Грег не позволит отстающим продолжать отставать. Если ты плохо выступаешь, ты получишь его звонок."
Баффет сам признался в интервью CNBC в 2023 году: "Грег, возможно, даже более жесток в исполнении, чем я. Он может уйти с улыбкой после выполнения, и исполняемые тоже могут чувствовать себя хорошо."
07 О работе отдела эффективности
С внешней стороны кажется, что Абель вот-вот возглавит стабильную и хорошо управляемую бизнес-империю, но на самом деле у Berkshire есть немало проблем.
В последние годы общие результаты были приемлемыми, но по сравнению с прошлым блестящим успехом наблюдается заметное снижение. Некоторые когда-то процветающие дочерние компании сейчас показывают слабые результаты:
Автомобильный страховой гигант GEICO значительно отстает от своего конкурента Progressive в использовании технологий Интернета вещей для оценки рисков, что приводит к потере доли рынка;
Прибыль BHE снизилась с пикового значения 2022 года из-за компенсаций за лесные пожары;
Согласно данным, железнодорожная компания BNSF, входящая в состав, за последние два года занимает последнее место по доходности среди пяти крупнейших железнодорожных компаний США. Баффет публично заявил, что BNSF необходимо "существенно изменить структуру затрат".
Сам Уоррен Баффет признает, что некоторые компании, принадлежащие Berkshire, долгое время показывают слабые результаты и имеются некоторые «тянущие назад» бизнес-сегменты.
С какими вызовами столкнется Абель и сможет ли он продолжить легенду Баффета? Это касается не только будущего Berkshire, но и уверенности Уолл-стрита в этом «машине богатства».
Абель может улучшить результаты с помощью комплексного подхода, а также вдохнуть новую жизнь в плохо работающие бизнесы. Однако эти меры неизбежно повлияют на долгосрочное конкурентное преимущество «Беркшир» — высокую независимость дочерних компаний, которая является основной частью бизнес-экосистемы «Беркшир».
В традиционной модели Berkshire приобретает качественные компании по разумной цене и предоставляет им полную автономию, что позволяет ему в кризисные моменты выступать в роли "последнего покупателя". Инвестиционный менеджер Адам Мид, автор авторитетной книги о финансовой истории Berkshire, считает, что это и есть ключевое конкурентное преимущество Berkshire.
Стратегия 1: Установите целевой уровень прибыли, при необходимости замените генерального директора
Баффет крайне редко устанавливает прибыльные показатели для генеральных директоров своих дочерних компаний и, тем более, не меняет руководство из-за плохих результатов. Тем не менее, Абель может бросить вызов этой практике.
"Он будет давить на нас, как любой отличный менеджер." — сказал генеральный директор "Ледяной королевы" (DQ) Трой Бейдер.
В последнее время стиль управления Абеля уже проявился: он назначил Адама Райта, 47-летнего руководителя, который успешно управлял китайско-американской энергетикой, на должность управляющего крупнейшей в США сетью сервисных центров для грузовиков Pilot Travel Centers.
Лайт ранее был полузащитником НФЛ, а Баффет назвал его "выдающимся руководителем". В настоящее время Лайт начал обновление старых магазинов и оптимизацию финансового состояния компании.
Стратегия 2: Создание команды управления операциями
Эта структура впервые в истории Berkshire, но, вероятно, станет необходимым шагом.
Необходимо отметить, что Абель получит значительную поддержку — в области страхования опытный Агит Джайн продолжает руководить; в управлении крупными портфелями акций и облигаций он также может полагаться на Тодда Комбса и Теда Уэшлера.
Легендарный CEO-коуч Рам Чаран (Ram Charan) указал: "Грег не может лично управлять 80 дочерними компаниями." Профессор Университета Мэриленда Дэвид Касс (David Kass) считает, что Абель может разделить нестраховые бизнесы по отраслям на группы по примерно 20 компаний, которые будут управляться специализированными людьми.
Стратегия 3: интеграция ресурсов закупок и операций
Успешные конгломераты, такие как Honeywell и Danaher, достигают эффекта масштаба за счет централизованной закупки сырья и комплектующих, а также внедрения «лучших практик» на различных заводах.
Сравнительно, синергия Berkshire в настоящее время в основном проявляется на финансовом уровне, например, штаб-квартира может предоставлять финансирование для Clayton Homes по ставкам ниже, чем в банковском или облигационном рынках.
Как отметил Мид, Berkshire не осуществлял интеграцию на стороне закупок, например, не поощрял свои компании к совместным закупкам алюминия или полупроводников, а также не способствовал перекрестным продажам страхования GEICO.
Баффет признал, что с увеличением масштабов Berkshire компании невозможно повторить сверхвысокую доходность предыдущих 40 лет.
Тем не менее, он считает, что Berkshire все еще может превзойти индекс S&P 500 на 1-2 процентных пункта. Наиболее вероятная ситуация заключается в том, что Абель в целом продолжит основную формулу, которая привела Berkshire к успеху:
В кризисный момент, как "последний покупатель", иметь возможность выписать чек на десятки миллиардов долларов;
Увеличьте долевое инвестирование, когда фондовый рынок находится в упадке, и своевременно сокращайте долю, когда оценки завышены;
При активном выкупе акций, когда рыночная капитализация компании ниже ее внутренней стоимости.
А что касается истинной "внутренней стоимости" Berkshire — возможно, никто, кроме самого Баффета, не сможет приблизиться к правильному ответу лучше, чем Грег Абель.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Кто на самом деле преемник Баффета, назначенный Абелем на пенсии?
По пекинскому времени 3 мая в 21:00 в Омахе начнется собрание акционеров Berkshire Hathaway.
В этом году на трибуне с Уорреном Баффетом снова находятся Грег Абель (Greg Abel) и Аджит Джейн (Ajit Jain), особенно Абель, который будет присутствовать на всем мероприятии в качестве преемника.
В общем собрании акционеров 1 мая 2020 года, из-за влияния пандемии COVID-19, оно прошло в онлайн-формате, и Абель и Джайн впервые совместно с Баффетом участвовали в сессии вопросов и ответов, представляя соответственно нестраховые и страховые бизнесы.
После смерти Чарли Мангера в ноябре 2023 года, Беркшир пережил первую годовщину без Мангера (2024 год), и Абель занял место слева от Баффета в качестве его преемника.
В письме акционерам в феврале этого года Баффет несколько раз специально упомянул Абеля.
Обсуждая распределение капитала в «Беркшир Хэтэуэй», Баффет похвалил Абе́ла за проявленное в инвестициях в акции и дочерние компании терпение, схожее с терпением Манга, и за его способность решительно действовать, когда появляется возможность.
Баффет, упоминая инвестиции в пять крупнейших японских торговых компаний, написал: "С течением времени наша признательность к этим компаниям только растет. Грег встречался с ними много раз, и я регулярно следил за их успехами. Я ожидаю, что Грег и его преемник будут держать эту часть японских инвестиций десятилетиями."
Баффет напоминает нам, что 10-K отчет Berkshire никогда не был "пустыми сладкими словами и красивыми картинками", и это не изменится после прихода Грега.
"Мне уже 94 года, и вскоре Грегг Эйбл займет мой пост CEO и начнет писать ежегодное письмо акционерам. Грегг, как и я, верен принципам Berkshire — отчет не просто рутинная ежегодная работа, а ответственность CEO Berkshire перед акционерами. В то же время он также прекрасно понимает, что, как только вы начинаете обманывать акционеров, вы очень быстро начнете обманывать и себя."
Сегодня, когда эра Баффета близится к завершению, понимание Грега Абеля, возможно, является ключом к пониманию будущего Berkshire на следующие десять-двадцать лет.
В этом году в совместном выпуске февраля-марта журнала «Fortune» была опубликована статья Шона Талли «Встретьте человека, выбранного для замены Уоррена Баффета», которая, вероятно, является наиболее подробным представлением о Абеле на данный момент.
Абель скромен и обладает мягким, но общительным характером, он очень чувствителен к цифрам. Люди, знающие его, говорят, что у Абеля есть нечто от Уоррена, только ему не хватает характерного артистизма владельца.
Как описано в этой статье, он не предпочитает делегировать управление, как это делает Баффет, а наоборот, очень внимателен к деталям и придает большое значение реальному вкладу дочерних компаний.
Бывший CEO Брукса Джим Уэбб описывал: "Если ты плохо справляешься, Грег скажет тебе об этом прямо и даст тебе несколько месяцев, чтобы исправиться."
（Нажмите, чтобы прочитать：《Интервью с Конгом | "Бизнес-гений", выбранный Баффетом, Джим Уэбб: Беркшир всегда был отличной базой для создания Брукса, мы не были вынуждены расти"）
Профессор Делавэрского университета Лари Каннингем также прокомментировал: «Грег не позволит отстающим оставаться позади.»
Этот стиль, сосредоточенный на выполнении и подчеркивающий улучшения, совпадает с культурой Berkshire, которая всегда акцентировала внимание на реальных достижениях и выступала против пустых обещаний, что постепенно позволило Абелю завоевать высокое доверие Баффета.
А в этом процессе Абель проявил три главные черты, идентичные "Омаха-пророку": дар установления доверия, проницательность в выявлении возможностей и мудрость в избегании рисков.
В этой статье систематически рассказывается о том, как Абель прошел путь от Эдмонтона, небольшого канадского городка, до центра Беркшира, от энергетического бизнеса до общего управления группой, и как он шаг за шагом накапливал сегодняшнее доверие и ответственность.
Очень насыщенно и захватывающе.
Умный инвестор (ID: Capital-nature) специально перевел и собрал эту статью, используя ее в качестве примечания к этому особому моменту сегодня.
01 О таможенных пошлинах и мировой торговле
«Уоррен, кто ваш преемник на посту CEO?»
Этот вопрос, вероятно, является самым часто задаваемым в истории компаний, но долго оставался нерешённой загадкой.
На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway каждый год во время живой сессии вопросов и ответов, которой ведут Уоррен Баффет и Чарли Мангер, акционеры неизменно задают этот классический вопрос. Обычный ответ двух руководителей: «Совет директоров назначил преемника, но мы не будем раскрывать его имя». Это стало неотъемлемой частью мероприятий на протяжении уикенда собрания акционеров, наряду с 5-километровым забегом и демонстрацией соуса для кокосовых конфет Hi-Chew.
До 1 мая 2021 года, когда из-за пандемии COVID-19 собрание акционеров было проведено в онлайн-формате, ситуация наконец изменилась. В то время 97-летний Мангер, отвечая на вопросы о будущей культуре компании, неожиданно выпалил: "Грег продолжит эту культуру."
Это "неосторожное высказывание" положило конец самому обсуждаемому и длительному в истории бизнеса загадке смены CEO.
Инвесторы и наблюдатели за Berkshire сразу поняли, что «Грег» — это Грег Эйбел. Два дня спустя Баффет в интервью CNBC официально подтвердил: после его отставки Эйбел возьмет на себя руководство Berkshire.
Эта эра, начавшаяся в 1970 году, во времена волны антивьетнамских протестов, когда Элвис Пресли доминировал в музыкальных чартах, и Никсон впервые занял пост президента, подойдет к новому наследнику. Это объявление установило важный маяк на пути развития Berkshire в будущем.
62-летний Абель с начала 2018 года стал одним из популярных кандидатов на пост преемника. В то время Баффет и Мунг назначили его вместе с другим конкурентом Аджитом Джайн на должности вице-председателя и директора.
С тех пор Абель отвечает за все нестраховые подразделения Berkshire — в двух сегментах: железнодорожный, аэрокосмический и лидеры энергетической отрасли Abel, а также ряд известных потребительских брендов, включая Ice Queen (DQ), Brooks Running и Benjamin Moore Paint.
Эта серия ослепительных многофункциональных бизнесов составляет крупнейший в США нефинансовый баланс активов и приносит две трети некредитного дохода Berkshire. А 73-летний Джейн продолжает управлять страховым бизнесом.
В то же время сам Баффет продолжает лично управлять своим огромным инвестиционным портфелем — набором акций, облигаций и наличных средств стоимостью около 600 миллиардов долларов, который в последние годы подвергался частым изменениям — его два долгосрочных помощника Тед Уэштлер и Тодд Комбс также помогают в управлении. Стоит отметить, что эти два помощника также рассматривались как "темные лошадки" на должность преемника CEO.
02 О инвестициях в Японию
Пересечение Абеля и Баффета началось четверть века назад, когда Беркшир вошел в энергетический сектор. С 2008 года, когда он стал генеральным директором Berkshire Hathaway Energy (BHE), он постепенно построил энергетическую империю, охватывающую коммунальные услуги, нефтепроводы, газовые заводы, ветровые и солнечные электростанции, а также огромную сеть передачи электроэнергии. Этот сектор теперь стал важной опорой бизнес-империи Баффета.
Сегодня годовой доход бизнеса, находящегося под управлением Абеля, составляет около 270 миллиардов долларов — если считать отдельно, BHE может занять место в первой десятке списка Fortune 500, обогнав Microsoft и Chevron (сам Berkshire находится на пятом месте).
В процессе постепенного завоевания доверия Баффета, Абель продемонстрировал три основные характеристики, схожие с "Омаха-пророком": талант к установлению доверия, проницательность в выявлении возможностей и мудрость в избегании рисков.
Как сказал Баффет в 2021 году: "В этом мире много умных людей, но некоторые умные люди совершают много глупостей. Грег - умный человек, но он никогда не сделает глупость."
Конечно, 94-летний Баффет еще не объявил о планах на выход на пенсию, а его блестящее выступление на собрании акционеров в мае 2024 года подтверждает, что его мышление по-прежнему остро.
Но нельзя игнорировать тот факт, что общие результаты Berkshire уже не столь блестящи, как раньше. С 1965 по 2003 год среднегодовая доходность Berkshire составляла 19,8%, каждый год в среднем опережая индекс S&P 500 почти на 10 процентных пунктов. Однако за последние десять лет среднегодовая доходность Berkshire составила 11,6%, что ниже 13,2% индекса S&P 500.
"Единственная причина существования конгломератов заключается в том, чтобы опередить индекс S&P," — сказал Дейв Кот, который руководил многоотраслевым гигантом Honeywell с 2002 по 2017 год.
На протяжении долгого времени Баффет успешно противостоял ударам агрессивных инвесторов, пытающихся "выпустить ценность". Даже после его ухода, у Berkshire все еще будет мощная защитная система.
Хотя с 2006 года Баффет пожертвовал более половины своих акций Berkshire благотворительным организациям (в основном Фонду Билла и Мелинды Гейтс), он по-прежнему контролирует более 30% голосующих прав.
Кроме того, он (в прошлом году на День благодарения) изменил завещание и решил пожертвовать почти все свое состояние на благотворительный траст, управляемый его тремя детьми: Говардом, Питером и Сьюзан.
Согласно завещанию, это состояние будет выплачиваться частями в течение десяти лет после смерти Баффета различным благотворительным организациям (включая и фонд, который они сами управляют).
Таким образом, значительное количество акций Berkshire, находящихся в доверительном управлении, в течение многих лет будет эффективно препятствовать потенциальной угрозе со стороны активных инвесторов для компании. Тем временем Баффет назначил Ховарда на должность своего преемника в качестве председателя, что дополнительно укрепило оборонительную систему Berkshire.
Но по мере того как акции класса A, находящиеся в трасте, преобразуются в акции класса B, используемые для благотворительности, внешние инвесторы, включая управляющих фондами, ETF и индивидуальных акционеров, будут получать все больше и больше прав голоса.
Этот переход власти, скорее всего, произойдет во время срока Абеля.
Несмотря на то, что рыночная капитализация Berkshire близка к триллиону долларов, что затрудняет полное приобретение со стороны инвестиционных фондов или крупных промышленных гигантов, рассеивание прав голоса может привести к беспокойству со стороны активных инвесторов.
03 О наличных деньгах в руках
В резком контрасте с всемирно известным Баффетом, о фоне, личном стиле и управленческой философии Абеля известно очень мало.
Кроме одного-двух мероприятий, на которых он присутствовал вместе с Баффетом, он никогда не давал интервью коммерческим СМИ, и его публичные появления ограничивались только последними тремя годами собраний акционеров Berkshire Hathaway — в прошлом году он занял место покойного Манга (умер в конце 2023 года) на трибуне.
Компания Berkshire Hathaway Energy отказалась от интервью с Абеем по запросу журнала «Fortune», однако Баффет ответил на письмо: «Я невероятно доволен работой Грега. Но я больше не даю интервью. В свои 94 года я не только медленнее играю в бридж, но и многие другие дела постепенно сокращаются или полностью отменяются. Тем не менее, я все еще наслаждаюсь жизнью и все еще могу хорошо выполнять несколько немногих дел.»
Однако, через интервью с людьми, знакомыми с Абелем, рассматривая его прошлые личные переживания и управленческие идеи, которые он делился на публичных мероприятиях, а также фактические результаты, которые он показал в Berkshire, постепенно вырисовывается четкий образ: он является лидером, который по своему духовному складу очень близок к Баффету, но, вероятно, выберет свой собственный путь.
В конечном итоге, для всех, кто интересуется Berkshire, существует только один действительно важный вопрос: Уоррен Баффет создал величайшую машину по созданию богатства в истории Уолл-стрит. Но после него, даже если это будет назначенный им преемник, сможет ли он управлять этой огромной машиной?
Если говорить о том, что выбранный Баффетом преемник обладает простыми и дружелюбными чертами, то, вероятно, никто не будет удивлён. Знакомые с Абелем люди говорят, что он весьма похож на Уоррена, только ему не хватает фирменного артистического таланта босса.
Абель вырос в городe прерий Канады Эдмонтон, который считается «нефтяной столицей» страны и известен чередованием экономического процветания и упадка. Его мать была домохозяйкой и работала параллельно юридическим ассистентом, а отец занимался продажей огнетушителей.
"В те времена люди иногда работали, а иногда теряли работу," вспоминает Абель в интервью с Ассоциацией Хорейшо Альджера (организация, предоставляющая стипендии для студентов из крайних бедностей, Абель является её давним сторонником), "но семья и близкие всегда могут дать тебе силу мечтать."
Его первое коммерческое приключение заключалось в том, чтобы кататься на велосипеде и разносить рекламные листовки от дома к дому, за каждую платили 0,25 цента.
Абель в детстве — на фотографии видно, что у него беспорядочная прическа в стиле «Битлз» — затем он начал собирать выброшенные бутылки от газировки. Он постоянно искал более удобный путь домой, чтобы по пути находить больше брошенных бутылок. Каждый раз после школы он мог собрать до 5 бутылок, а к выходным в его комнате накапливалось 20 бутылок, общая стоимость которых составляла около 1 доллара.
Поступив в старшую школу, он начал помогать в компании, где работал его отец, отвечая за заправку огнетушителей.
Юный Абель начал свою жизнь с хоккеем в родном Эдмонтоне, городе, который известен всему миру благодаря легендарному хоккеисту команды "Эдмонтон Ойлерс" Уэйну Гретцки.
Его увлечение хоккеем началось с дяди Сида Абела, члена Зала славы хоккея, который играл за клубы «Детройт Ред Уингс» и «Чикаго Блэкхокс» на протяжении 14 сезонов.
Маленький Грег каждый день тренируется на льду, пока родители не позовут его на ужин, и этот грубый спорт помогает ему понять истинный смысл командного духа. "Играть в хоккей заставляет тебя понять, что бороться за команду намного легче, чем действовать в одиночку", - сказал Абель.
До смерти матери Бев (Bev) в конце 2022 года он каждый год 1 июля звонил матери, чтобы подробно обсудить трансферы и ошибки команды Oilers в межсезонье.
Простые средние ценности Абеля идеально сочетаются с городским характером Де-Мойна (место нахождения штаб-квартиры Berkshire Energy). Он тренирует молодежную хоккейную команду своего сына на катке, который он сам финансировал, расположенном в большом спортивном комплексе RecPlex в Де-Мойне. В этом году он оставил пост главного тренера и стал помощником тренера, чтобы снизить часть нагрузки.
По словам его друзей в Де-Мойне, если вы встретите Абеля на ярмарке в Айове или на Калгари Стампеде, вы, скорее всего, подумаете, что он местный учитель или банковский работник, а не человек, который вскоре займет одну из самых важных должностей в бизнесе США.
"Его дружелюбие может вписаться в любую обстановку," сказал бывший руководитель Wells Fargo Марк Оман. "Как сосед, он тот, кто не любит выделяться, приземленный человек, который лучше всего подходит для того, чтобы смотреть игры команды Oilers или матчи НФЛ."
Оман добавил, что у Абеля отличное чувство юмора. В прошлом году, когда они вместе смотрели Олимпийские игры, Абель пошутил, что наконец-то нашел соревнование, в котором может победить: «Я могу участвовать в чемпионате по кёрлингу в Айове». Он подшутил, ведь в штате Ястреба конкуренции в кёрлинге почти нет.
04 О страховании и ИИ
Знакомые говорят, что Абель умеет устанавливать глубокие межличностные связи. "Он может стать другом с первого знакомства," - описывает Оман, - "хотя он не экстраверт, но на 100% дружелюбен. Никто не создает атмосферу вечеринки лучше, чем Грег - не с помощью чрезмерных приемов, а благодаря индивидуальному вниманию, чтобы каждый гость мог прекрасно провести время."
Даже когда дела заняты, Абель охотно предлагает бескорыстные советы.
Профессор Университета штата Делавэр Ларри Каннингем (автор нескольких исследований Баффета) сетовал: «У него экстраординарный интеллект, но замечательно то, что вы никогда не чувствуете себя глупым или иррациональным перед ним». Он всегда заставляет людей чувствовать себя как весенний ветерок. "
Председатель совета директоров компании Trans Mountain, ныне ведущего трубопроводного гиганта, Дун Фаррелл (Dawn Farrell) подружился с Абелем через деловое сотрудничество и часто обращается к нему за советом: "Если мне нужно сильное мнение по вопросам бизнеса, которые его не касаются, он всегда находит время, чтобы помочь мне прояснить свои мысли."
В глазах бывшего генерального директора Honeywell Дейва Кота, впечатление от вклада Абеля в Ассоциацию Хорацио Альджера особенно сильно. Эта организация предоставляет стипендии для студентов, находящихся в крайних условиях бедности, многие из которых стали жертвами насилия, ночевали в машине с матерью или стали свидетелями того, как их близкие потеряли все из-за наркотиков.
Абель занимал должность председателя данной организации в 2018 году и по-прежнему играет важную роль в исполнительном комитете.
«Он сделал много для этих детей», - сказал Корт. Кроме того, он считает, что Абель не только увлечен общественной работой, но и скромен и искренен. «На его уровне он мог бы выбрать безразличие и дистанцироваться, чтобы защитить себя. Я видел слишком много людей, которые далеко не достигли его уровня, но ведут себя гораздо более высокомерно.»
Абель может победить в конкуренции преемников, возможно, благодаря своему мягкому и общительному характеру, который ближе всего к Баффету — это сходство содержит значительное коммерческое преимущество.
Конечно, вы не увидите, как Абель танцует с чирлидерами Университета Небраски, катает на быке по улицам Омахи или исполняет "My Way" на укулеле в "Сегодняшнем шоу" — эти классические моменты создали легендарный образ Баффета.
Но Абель демонстрирует "харизму крупной фигуры" уникальным образом: он уверенно держит микрофон, перемещаясь по залу зрителей на собрании Berkshire, используя простые слова для объяснения технических деталей коммунальных услуг; он унаследовал искреннюю харизму Баффета, которая когда-то помогла последнему завоевать доверие как регуляторов, так и упрямых основателей — тех основателей, которые готовы доверить свои жизненные усилия только тем, кому они могут доверять.
Оман отметил, что Абель обладает "огромной способностью к перевариванию информации". Деловые партнеры сообщили, что он даже может "сканировать" балансы и отчеты о прибылях и убытках, быстро извлекая ключевые данные.
Баффет восхищался его увлечением работой, шутя, что "Грег в Де-Мойне обнаружил временной разрыв, превышающий 48 часов в сутки".
Глубокое понимание Абеля механизмов коммерческой деятельности, особенно того, как каждую доллар направляется, началось с его учебы в Университете Альберты. Сначала он сосредоточился на финансовой специальности, а затем перешел на специальность по бухгалтерии, чтобы лучше понять связь между балансом и отчетом о движении денежных средств.
После окончания университета в 1984 году он начал работать в офисе PwC в Эдмонтоне. Через несколько лет его отправили в офис в Сан-Франциско на короткую командировку.
В 1991 году Абель стал аудитором второй по величине геотермальной энергетической компании США CalEnergy. Этот опыт сформировал его управленческую философию и привел к встрече с ключевым наставником в его карьере.
05 О терпеливых инвестициях и решительных действиях
В то время детский друг Баффета, член правления Berkshire Уолтер Скотт (Walter Scott), надеялся осуществить диверсификацию своей инженерной компании Peter Kiewit Sons', приобретя обременённую долгами CalEnergy. У него уже был подходящий кандидат на пост руководителя компании — это Дэвид Сокол (David Sokol).
Соколь, 35-летний бизнес-гений, только что основал мусоросжигательную компанию в Омахе и успешно вышел на биржу, заработав целое состояние.
Кивет купил контрольный пакет акций CalEnergy за 28 миллионов долларов, и Сокол вмешался, назначив 28-летнего Абеля бухгалтером компании.
Культура Киуита глубоко повлияла на стиль работы и ведения переговоров Абеля.
Эта компания пропагандирует дух простоты и практичности: сотрудники работают здесь всю жизнь, участвуя в строительстве дамб, мостов и нефтяных платформ по всему миру.
Сокол стал наставником Абеля по торговле, а Скотт, который был старше его на 20 лет, подал ему пример лидерства.
В 2020 году (за год до смерти Скотта) Абель на благотворительном мероприятии в Омахе интервьюировал своего бывшего начальника, побуждая Скотта вспомнить о том, как в детстве он работал на ферме с серпом, спал в рабочем сарае во время летних каникул в университете, а также о 12-летнем пути через 18 различных работ.
Абель откровенно признался, что больше всего любит посещать такие достопримечательности, как пролив Святого Лаврентия и плотина Гаррисона, эти сооружения, за которые боролся Скотт, восхищают его. Он с глубоким уважением слушал воспоминания Скотта на сцене и время от времени восхищенно восклицает: "Потрясающе, мне так нравится эта история!"
Находясь в должности директора CalEnergy, технологический предприниматель Дэвид Уит (David Wit) стал свидетелем работы треугольника: председателя Скотта (Scott), CEO Сокол (Sokol) и финансового архитектора Абеля (Abel). Он был поражен тем, что эта команда не только рисковала, приобретая компании, но и настаивала на глубоком понимании финансовых данных целевых объектов, предсказывая потенциальные риски, прежде чем действовать.
"Скотт обладает уникальным взглядом", - сказал Уит для "Fortune", - "Грег сочетает в себе дружелюбие и проницательность: скромность, трудолюбие, отсутствие высокомерия элиты, и что более важно, он действительно понимает цифры."
В этот период CalEnergy начала ряд приобретений, включая британскую коммунальную компанию, которую Абеель успешно превратил в прибыльную машину.
Этот результат вызвал высокую оценку у Скотта, который также рекомендовал таланты Абеля своему другу Уоррену Баффету.
Затем они также приобрели основного поставщика электроэнергии и переименовали компанию в Sino-American Energy (MidAmerican).
Но в конце 1990-х годов, во время бурного роста энергетического рынка, коммунальные услуги все еще оставались непопулярными — инвесторы охотно платили высокие премии за акции таких компаний, как Enron, AES, Calpine и других, так как эти компании постоянно поглощали сети передачи электроэнергии, электростанции, трубопроводы и активы коммунальных услуг, чтобы соответствовать полностью либерализованному энергетическому рынку.
А США и Китай сосредоточены на приобретении регулируемых активов, которые были проигнорированы в текущей волне, и их монопольное положение и стабильная клиентская база как раз то, чего не хватает новым предприятиям.
Скотт остро осознал, что эти активы в виде "дойных коров" как раз по душе Баффету.
В 2002 году Уоррен Баффет вспоминал в интервью Энди Серво в «Fortune»: Скотт, который в то время ушел из Kiwitt и возглавил оптоволоконную компанию Level 3, прилетел из Омахи в Кармел, штат Калифорния, и затащил его в комнату на семейном ужине сестры Баффета, чтобы лоббировать приобретение китайско-американской энергетики.
«Уолтер затащил меня в комнату и сказал, что эта коммунальная компания все время пыталась объяснить свой бизнес-модель аналитикам Уолл-стрит, но аналитиков это не интересовало, потому что они больше сосредоточены на таких компаниях, как AES и Calpine, с быстрыми темпами сделок и частыми поглощениями», — вспоминал Баффет.
Скотт спросил Баффета, хочет ли он вместе с ним и командой Сокола и Абеля приватизировать энергетический сектор США и Китая.
Баффет всегда любил обратные инвестиции, он был в восторге от этой идеи. В октябре 1999 года Berkshire объявила о приобретении контрольного пакета акций China-US Energy, и Скотт присоединился к компании в качестве миноритарного акционера.
С учетом полного открытия энергетического рынка к кризису, энергетика США и Китая быстро стали «качественными покупателями» для крупных компаний при ликвидации активов.
В 2002 году компания Williams Companies продала газопровод Кохен-Ривер компании China National Energy за 960 миллионов долларов; этот трубопровод соединяет Скалистые горы, Лас-Вегас и Калифорнию, и эта цена на несколько сотен миллионов долларов ниже оценки двухлетней давности.
В том же году Соколь и Абель приобрели Northern Natural Gas Co. за 9,28 миллиарда долларов США, что представляет собой сеть газопроводов общей длиной 17 000 миль, соединяющуюPermian Basin в Техасе и верхние районы Среднего Запада США. Цена сделки была примерно на 600 миллионов долларов ниже, чем цена, по которой Dynegy приобрела компанию у Enron несколько месяцев назад.
Согласно отчету Сево, Баффет говорил о своих достижениях "как будто вылавливал гигантского тунца".
06 О девальвации доллара
С 2007 года Баффет начал отправлять Сокола на упорядочивание проблемных дочерних компаний Berkshire, взяв на себя управление производителем изоляционных материалов Johns Manville и оператором бизнес-джетов NetJets.
На следующий год Абель был назначен CEO Sino-American Energy.
Выдающееся выступление Сокола в роли «пожарного» на время заставило многих инвесторов считать его самым многообещающим кандидатом на пост CEO. Однако в 2011 году Сокол внезапно ушел в отставку из-за подозрений в том, что он купил акции производителя смазочных материалов Lubrizol накануне рекомендации Баффета о покупке компании (впоследствии Berkshire завершила сделку по приобретению Lubrizol). Журнал «Fortune» пытался связаться с Соколом по электронной почте, но не получил ответа.
После ухода Соколова повышение Абеля стало решенным вопросом.
После того как он возглавил энергетический сектор, он продолжил сильный рост прибыли, искусно использовал мощный баланс Беркшира для приобретения активов по низкой цене и направил весь денежный поток на расширение бизнеса, создав чудо сложного процента, которое ценит Баффет.
В 1997 году выручка CalEnergy составила 2,3 миллиарда долларов, а прибыль — 139 миллионов долларов; к 2022 году выручка Berkshire Energy (BHE) резко возросла до 26,4 миллиарда долларов, а прибыль достигла 3,9 миллиарда долларов.
Абель также благодаря дальновидным переговорам избежал потенциального кризиса в области общественных связей для Berkshire по вопросам экологии и еще больше укрепил имидж компании в глазах экологов и регулирующих органов.
В то время гидроэлектростанции вдоль реки Кламат (Klamath River) в Орегоне и Северной Калифорнии нанесли ущерб рыболовным ресурсам индейских племен. Абель с терпеливым и гибким стилем переговоров способствовал заключению соглашения: China-U.S. Energy закроет эти плотины, при условии, что они смогут продолжать работать некоторое время для возврата части инвестиций, а также для покрытия затрат на демонтаж с помощью выпуска облигаций государственным правительством и небольшого повышения тарифов на электроэнергию.
Этот исторически крупнейший проект по демонтажу плотины был завершен ранее в этом году, река Кламат теперь восстанавливает свободное течение, и ожидается, что вскоре она принесет новый улов рыбы, который пойдет на пользу местным коренным племенам рыбаков.
Абель в одном из видеоинтервью 2015 года, подводя итоги своего стиля переговоров, заявил: "Ключевое — это то, как вы вовлекаете другую сторону? Как мы можем стать долгосрочными партнерами?"
Независимо от того, занимал ли он должность CEO Sino-American Energy с 2008 по 2018 год или после этого полностью отвечал за все промышленные бизнес-сегменты Berkshire, Абель продемонстрировал мощный, практический стиль управления и стал важным двигателем строительства инфраструктуры зеленой энергетики в США.
Под его руководством Berkshire активно вошла в сферу солнечной энергетики, а также стала крупнейшей в США регулируемой компанией по производству электроэнергии из ветра, эксплуатируя множество ветряных электростанций в Техасе, Калифорнии и на Среднем Западе (особенно в Айове).
На ежегодном собрании акционеров Berkshire в мае 2024 года Абель объявил, что всего несколько недель назад, в день Земли, сильный ветер обеспечил электроэнергию от ветряных турбин, удовлетворив все потребности в электроэнергии более 800 000 клиентов в Айове, обслуживаемых Sino-US Energy. (В середине 2022 года Berkshire приобрела 8% акций BHE, принадлежащих семье Скотт и Абелю, за 8,7 миллиарда долларов, из которых 1% акций Абеля был обналичен на сумму 870 миллионов долларов.)
В сегментах производства, услуг и розничной торговли (объемом 165 миллиардов долларов, охватывающим десятки дочерних компаний, включая NetJets, Бенджамина Мура (Benjamin Moore), Clayton Homes и т. д., не включая железные дороги и энергетические бизнесы) Абель также добился значительных улучшений, увеличив операционную маржу с 4,9% в 2017 году до 7,6% в 2023 году.
В отличие от Баффета, который предпочитает "отпустить управление", Абель сам участвует в делах и не прощает неэффективность.
Бывший генеральный директор Brooks Running Джим Уэбер (Jim Weber) сообщил, что Абель несколько раз в год посещает штаб-квартиру компании в Сиэтле и обсуждает стратегию компании с руководством. "Если у вас плохие результаты, он скажет вам это прямо и даст несколько месяцев на исправление," - сказал Уэбер в интервью на ежегодном собрании акционеров Berkshire в 2021 году.
Лари Каннингэм также заявил в интервью: "Грег не позволит отстающим продолжать отставать. Если ты плохо выступаешь, ты получишь его звонок."
Баффет сам признался в интервью CNBC в 2023 году: "Грег, возможно, даже более жесток в исполнении, чем я. Он может уйти с улыбкой после выполнения, и исполняемые тоже могут чувствовать себя хорошо."
07 О работе отдела эффективности
С внешней стороны кажется, что Абель вот-вот возглавит стабильную и хорошо управляемую бизнес-империю, но на самом деле у Berkshire есть немало проблем.
В последние годы общие результаты были приемлемыми, но по сравнению с прошлым блестящим успехом наблюдается заметное снижение. Некоторые когда-то процветающие дочерние компании сейчас показывают слабые результаты:
Автомобильный страховой гигант GEICO значительно отстает от своего конкурента Progressive в использовании технологий Интернета вещей для оценки рисков, что приводит к потере доли рынка;
Прибыль BHE снизилась с пикового значения 2022 года из-за компенсаций за лесные пожары;
Согласно данным, железнодорожная компания BNSF, входящая в состав, за последние два года занимает последнее место по доходности среди пяти крупнейших железнодорожных компаний США. Баффет публично заявил, что BNSF необходимо "существенно изменить структуру затрат".
Сам Уоррен Баффет признает, что некоторые компании, принадлежащие Berkshire, долгое время показывают слабые результаты и имеются некоторые «тянущие назад» бизнес-сегменты.
С какими вызовами столкнется Абель и сможет ли он продолжить легенду Баффета? Это касается не только будущего Berkshire, но и уверенности Уолл-стрита в этом «машине богатства».
Абель может улучшить результаты с помощью комплексного подхода, а также вдохнуть новую жизнь в плохо работающие бизнесы. Однако эти меры неизбежно повлияют на долгосрочное конкурентное преимущество «Беркшир» — высокую независимость дочерних компаний, которая является основной частью бизнес-экосистемы «Беркшир».
В традиционной модели Berkshire приобретает качественные компании по разумной цене и предоставляет им полную автономию, что позволяет ему в кризисные моменты выступать в роли "последнего покупателя". Инвестиционный менеджер Адам Мид, автор авторитетной книги о финансовой истории Berkshire, считает, что это и есть ключевое конкурентное преимущество Berkshire.
Стратегия 1: Установите целевой уровень прибыли, при необходимости замените генерального директора
Баффет крайне редко устанавливает прибыльные показатели для генеральных директоров своих дочерних компаний и, тем более, не меняет руководство из-за плохих результатов. Тем не менее, Абель может бросить вызов этой практике.
"Он будет давить на нас, как любой отличный менеджер." — сказал генеральный директор "Ледяной королевы" (DQ) Трой Бейдер.
В последнее время стиль управления Абеля уже проявился: он назначил Адама Райта, 47-летнего руководителя, который успешно управлял китайско-американской энергетикой, на должность управляющего крупнейшей в США сетью сервисных центров для грузовиков Pilot Travel Centers.
Лайт ранее был полузащитником НФЛ, а Баффет назвал его "выдающимся руководителем". В настоящее время Лайт начал обновление старых магазинов и оптимизацию финансового состояния компании.
Стратегия 2: Создание команды управления операциями
Эта структура впервые в истории Berkshire, но, вероятно, станет необходимым шагом.
Необходимо отметить, что Абель получит значительную поддержку — в области страхования опытный Агит Джайн продолжает руководить; в управлении крупными портфелями акций и облигаций он также может полагаться на Тодда Комбса и Теда Уэшлера.
Легендарный CEO-коуч Рам Чаран (Ram Charan) указал: "Грег не может лично управлять 80 дочерними компаниями." Профессор Университета Мэриленда Дэвид Касс (David Kass) считает, что Абель может разделить нестраховые бизнесы по отраслям на группы по примерно 20 компаний, которые будут управляться специализированными людьми.
Стратегия 3: интеграция ресурсов закупок и операций
Успешные конгломераты, такие как Honeywell и Danaher, достигают эффекта масштаба за счет централизованной закупки сырья и комплектующих, а также внедрения «лучших практик» на различных заводах.
Сравнительно, синергия Berkshire в настоящее время в основном проявляется на финансовом уровне, например, штаб-квартира может предоставлять финансирование для Clayton Homes по ставкам ниже, чем в банковском или облигационном рынках.
Как отметил Мид, Berkshire не осуществлял интеграцию на стороне закупок, например, не поощрял свои компании к совместным закупкам алюминия или полупроводников, а также не способствовал перекрестным продажам страхования GEICO.
Баффет признал, что с увеличением масштабов Berkshire компании невозможно повторить сверхвысокую доходность предыдущих 40 лет.
Тем не менее, он считает, что Berkshire все еще может превзойти индекс S&P 500 на 1-2 процентных пункта. Наиболее вероятная ситуация заключается в том, что Абель в целом продолжит основную формулу, которая привела Berkshire к успеху:
В кризисный момент, как "последний покупатель", иметь возможность выписать чек на десятки миллиардов долларов;
Увеличьте долевое инвестирование, когда фондовый рынок находится в упадке, и своевременно сокращайте долю, когда оценки завышены;
При активном выкупе акций, когда рыночная капитализация компании ниже ее внутренней стоимости.
А что касается истинной "внутренней стоимости" Berkshire — возможно, никто, кроме самого Баффета, не сможет приблизиться к правильному ответу лучше, чем Грег Абель.