Şirketlerin kripto para tutma dalgası dünya genelinde! Halka açık şirketlerin Bitcoin hazineleri 134'e yükseldi, Asya-Pasifik düzenleyici mücadelesi riskler barındırıyor.

K33 araştırması, 2025 yılının ilk yarısında Bitcoin (BTC) tutan halka açık şirket sayısının 70'ten 134'e fırladığını ve ek olarak 24,5 bin BTC alındığını gösteriyor. Japonya'da 8 şirket "on-chain hazine" sırasına katıldı ve bu, Asya'nın sidelinerdan aktif katılımcıya geçişini simgeliyor. Strategy'nin geliştirdiği "şirket varlığı" modeli, dünya çapında taklitler yarattı ve Amina Group, halka açık şirketlerin toplam BTC rezervinin 962 bin adet (değeri 110 milyar dolar) olduğunu istatistikledi. Ancak, düzenleyici arbitraj, NAV priminin çöküşü ve 12,8 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil vadesi riski yüksek bir tehdit olarak duruyor; APEC'in "Dijital ve AI Bakanlar Bildirgesi", küresel düzenleyici çerçevenin hızla yeniden yapılandırılacağını öngörüyor.

Şirketlerin coin tutma hacmi altı ayda iki katına çıktı, Asya gücü yükseliyor

Bir zamanlar marjinal bir deney olarak görülen "Bitcoin Hazinesi Şirketi" dijital varlık pazarının çekirdek gücü haline geliyor. K33 araştırma verileri, 2024 Aralık ile 2025 Haziran arasında BTC tutan halka açık şirket sayısının 70'ten 134'e yükseldiğini ve toplamda 245.000 BTC eklediklerini gösteriyor. Bu şirketlerden 8'i Japonya'dan katıldı ve bu, Asya'nın bir Sideliner'dan on-chain varlık tahsisine aktif bir katılımcıya dönüşümünü simgeliyor. Amina Group'un istatistikleri, halka açık şirketlerin toplam BTC rezervinin 962.000'e (değeri 1100 milyar doları aşan) ulaştığını gösteriyor; Bitcoin, kurumsal finansal yönetimin ana akımına derinlemesine entegre olmuştur. Pazar dinamikleri, Asya stratejik konumunun yükseldiğini doğruluyor: Trump ailesinin desteklediği Amerika merkezli maden şirketi American Bitcoin, Japonya ve Hong Kong'da satın alma hedefleri arıyor ve MicroStrategy modelini kopyalayarak Asya versiyonu "on-chain hazinesi" kurmayı planlıyor. Hong Kong'un Zhao Zheng International'ı ve Japonya'nın Metaplanet'i gibi örnekler, geleneksel finans kurumlarının bölgesel politika avantajlarından yararlanarak kripto varlıklar için pozisyon aldığını gösteriyor.

NAV priminin ve finansman döngüsünün gizli riskleri, düzenleyici çerçevenin hızla inşa edilmesi

Bitcoin hazine şirketlerinin işleyiş modeli benzerlik gösteriyor: profesyonel varlık yönetim kuruluşlarıyla danışmanlık anlaşması imzalama → açık piyasa finansmanı → fonların BTC'ye tahsisi → yatırımcılara saklama gerektirmeyen on-chain varlık açığı sağlama. Bu model, kurumları ve bireysel yatırımcıları çekiyor, ancak kaldıraç oranları, muhasebe standartları ve yönetim standartlarındaki farklılıklar risk oluşturuyor. Temel riskler iki noktaya odaklanıyor:

  1. NAV prim çöküş krizi: Galaxy araştırması, Metaplanet gibi şirketlerin hisse senetlerinin genellikle 2-3 katı net varlık değerine (NAV) işlem gördüğünü belirtiyor. Yatırımcılar, BTC maruziyeti elde etmek ve finansman döngüsüne katılma hakları (örneğin piyasa fiyatıyla ATM artırımı) için prim ödemekte. VanEck dijital varlık araştırma direktörü Matthew Sigel, "Hisse senedi fiyatı NAV'ya düştüğünde, artırımlar stratejik olmaktan çıkıp kan emmeye dönüşüyor" diye uyarıyor. Prim kaybolursa, "finansman→coin alma→tekil BTC içeriğini artırma" büyüme döngüsü çökecektir.
  2. Borç Vadesi Duvarı Baskısı: Şirketler genel olarak tahvil ile finansman sağlayarak coin satın alıyor, 2028 yılına kadar vade sonu büyüklüğü 12.8 milyar dolar olacak. Analistler uyarıyor, borç oranı %30'u aştığında, BTC fiyatı %20 düştüğünde temerrüt tetiklenebilir. MicroStrategy (şu anki adıyla Strategy), Marathon Digital gibi firmalar yeniden finansman riskiyle karşı karşıya. Politika açısından, APEC'in 21 üye ekonomisi Temmuz ayında "Dijital ve AI Bakanlar Açıklaması"nı yayımlayarak, yeni dijital finans modelinin "güven ve emniyet" çerçevesinin oluşturulmasına vurgu yaptı. Hong Kong Mali İdaresi, geleneksel kurumları "uygun kanallar aracılığıyla sanal varlık pazarına katılmaya" açıkça teşvik etti, Japonya ve Singapur açıklama gerekliliklerini güçlendirdi, Güneydoğu Asya ise düzenleyici gri alan bıraktı.

Büyüme sürdürülebilirliği sorgulanıyor, piyasa dalgalanmaları riski artırabilir

Şirketlerin sektöre giriş motivasyonları çeşitleniyor: Bazı şirketler BTC'yi bir finansman aracı olarak görüyor (örneğin, American Bitcoin siyasi kaynakları kullanarak Asya'da genişliyor); küçük piyasa değerine sahip şirketler ise "hazine" etiketiyle spekülatif fonları çekiyor. Sektör raporları danışmanlık sözleşmelerinde "teşvik uyumsuzluğu" olduğunu belirtiyor: "Varlık yönetimi tarafı performansına bakılmaksızın ücret alabiliyor, bu da aşırı risk alma olasılığını artırabilir." Tarihsel dersler dikkate alınmalı: Mevcut ölçek 2020 yılında MicroStrategy'nin öncülük ettiği ilk dalgadan çok daha büyük olmasına rağmen, risk özellikleri 2021'deki perakende yatırımcıları tarafından yönlendirilen balonla benzerlik gösteriyor - fiyat ivmesi temel sorunları gizliyor. Piyasa tersine döndüğünde, hissedar baskısı ve çeyrek dönem performans gereksinimleri şirketleri BTC satmaya zorlayabilir ve piyasa dalgalanmalarını artırabilir. BeInCrypto'nun Ağustos analizinde belirtildiği gibi: "Bitcoin hazinesi şirketleri, geniş çapta piyasa satışı yapma, güveni sarsma ve ayı piyasasını derinleştirme yeteneğini göstermiştir."

Sonuç

Kurumsal kripto para tutma dalgası, on-chain varlık dağılımı ekosistemini yeniden şekillendirerek Bitcoin'e on milyar dolarlık kurumsal likidite enjekte etti. Ancak artan katılımcılar ve karmaşık finans mühendisliği, bireysel finansal stratejileri sistemik risk değişkenlerine dönüştürüyor. APEC düzenleyici koordinasyonu ve bölgesel politikalar arasındaki farklılıklar, "on-chain hazine" modelinin Asya'daki hayatta kalma biçimini belirleyecektir. Yeni katılımcılar için, NAV priminin korunması, borç yönetimi ve düzenleyici uyum arasında denge sağlayıp sağlayamayacakları, döngüyü aşma testinin anahtarı olacak. Bu deneyin sonu, kurumsal bilanço ile kripto pazarının birbirine bağımlı ilişkisini yeniden tanımlayabilir.

BTC-2.95%
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • Reward
  • Comment
  • Repost
  • Share
Comment
0/400
No comments
Trade Crypto Anywhere Anytime
qrCode
Scan to download Gate App
Community
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)