Dolar Likiditesi Kripto Varlıklar Pazarını Nasıl Etkileyecek?

2025'in gelmesiyle birlikte, yatırımcıların odak noktası kayak sporlarından kripto piyasasına kaydı, özellikle "Trump piyasası"nın devam edip etmeyeceğine dikkat çekiliyor. Piyasanın Trump kampanyasının politika eylemlerine yönelik yüksek beklentileri, hayal kırıklığına yol açabilir ve kısa vadeli piyasada olumsuz bir etki yaratabilir. Ancak aynı zamanda, dolar likiditesinin teşvik edici etkisini de dikkate almak gerekir.

Şu anda, Bitcoin'in hareketleri doların serbest bırakılma temposuna göre dalgalanıyor, Federal Rezerv ve ABD Hazine'si, küresel finansal piyasalara ne kadar dolar arz edileceğine karar verme yetkisine sahip, bu da piyasayı etkileyen önemli bir faktördür.

Bitcoin, 2022 yılının üçüncü çeyreğinde dip yaptı, o sırada ABD Merkez Bankası'nın ters repo aracı (RRP) zirveye ulaştı. ABD Hazine Bakanı Yellen'in teşvikiyle, ABD Hazine'si uzun vadeli faizli tahvillerin ihraçlarını azalttı ve kısa vadeli sıfır faizli tahvil ihraçlarını artırdı, böylece RRP'den 2 trilyondan fazla çekti. Bu, dünya finans piyasalarına likidite enjekte etti. Şifreleme ve hisse senedi piyasası, özellikle ABD'de işlem gören büyük teknoloji hisseleri, bu nedenle büyük ölçüde yükseldi.

2025 yılının ilk çeyreğinde, dolar likiditesinin olumlu teşvikleri, Trump'ın "kripto varlıklara dost" ve "ticarete dost" politikalarının uygulanma hızı ve etkisindeki potansiyel hayal kırıklığını gizleyebilir mi? Eğer gizleyebilirse, o zaman piyasa riski nispeten kontrol edilebilir hale gelecek ve yatırımcılar da risk maruziyetlerini artırmalıdır.

Fed'in niceliksel daraltma (QT) politikası, her ay 60 milyar dolar hızında ilerliyor, bu da bilançosunun boyutunun küçüldüğü anlamına geliyor. Piyasaların Mart ayının ortası ve sonlarında zirveye ulaşması bekleniyor, bu nedenle 180 milyar dolarlık likidite çekilmiş durumda.

Ters Repo Aracı ( RRP ) neredeyse sıfıra düştü. Bu aracın fonlarını tamamen tüketmek amacıyla, Federal Rezerv 18 Aralık 2024 tarihli toplantısında RRP faiz oranını %0,30 düşürdü, bu da politika faiz oranının düşüşünden %0,05 daha fazla. Bu adım, RRP faiz oranını Federal Fon Oranı ( FFR )'nin alt sınırına bağlamayı amaçlıyor.

RRP'nin, para piyasası fonlarının fonları çekip daha yüksek getiri sağlayan Hazine bonoları satın alarak getirileri maksimize etmesi nedeniyle, birinci çeyrekte bir noktada sıfıra yakın olacağı öngörülüyor. Bu, birinci çeyrekte 237 milyar dolar likidite enjekte edileceği anlamına geliyor.

ABD Merkez Bankası, niceliksel daralma nedeniyle 180 milyar dolarlık likiditeyi azaltacak ve RRP bakiyesinin azalması nedeniyle ek olarak 237 milyar dolarlık likidite enjekte edecektir. Bu toplamda 57 milyar dolarlık net likidite enjekte edildiği anlamına geliyor.

Hazine Bakanlığı tarafından, toplam borcun ABD Kongresi tarafından borç tavanı artırılmadan önce artırılamayacağı nedeniyle, Hazine Bakanlığı yalnızca çek hesabı TGA'dan fon harcayabilir. Şu anda TGA'nın bakiyesi 722 milyar dolardır. Bu durumun bu yıl Mayıs ile Haziran arasında gerçekleşmesi bekleniyor; o zamana kadar TGA bakiyesi tamamen tükenecektir.

Eğer Fed ve Hazine'nin birinci çeyrek sonundaki toplam dolar likiditesini eklersek, toplam 6120 milyar dolar olur.

Bir temerrüt ve duraksama yaklaşırken, son dakikada bir anlaşma sağlanacak ve borç limiti artırılacaktır. O zaman Hazine, net borçlanma yoluyla yeniden borçlanabilecek ve TGA'yı yeniden doldurmak zorunda kalacaktır. Bu, dolar likiditesi üzerinde olumsuz bir etki yaratacaktır.

15 Nisan vergi ödemesinin son tarihi de önemli bir tarihtir. Veriler, hükümetin mali durumunun Nisan ayında önemli ölçüde iyileştiğini göstermektedir, bu ise dolar likiditesi için olumsuzdur.

Eğer TGA bakiyesini etkileyen faktörler, kripto varlık fiyatlarını belirleyen tek faktörse, o zaman ilk çeyreğin sonunda yerel bir piyasa zirvesi bekleniyor. 2024'te, Bitcoin Mart ortasında yaklaşık 73,000 dolarlık bir yerel zirveye ulaştı, ardından yatay hareketine geçti ve vergilerin vadesinin geldiği 11 Nisan'da birkaç aylık bir düşüşe başladı.

Genel olarak, Trump ekibinin desteklediği kripto varlıklar ve ticaretle ilgili yasaların hayata geçirilmesindeki hayal kırıklığı, son derece olumlu bir dolar likidite ortamıyla telafi edilebilir; birinci çeyrekte dolar likiditesindeki artış 612 milyar dolara kadar çıkabilir.

Planlandığı gibi, ilk çeyrek sonunda satış zamanı gelecek, bir süre dinlenecek ve üçüncü çeyrekte dolar likidite koşullarının yeniden iyileşmesini bekleyeceğiz.

Yatırımcılar riski daha yüksek bir modele ayarlamayı düşünebilir. Yeni ortaya çıkan merkeziyetsiz bilim (DeSci) alanı dikkate değer bir yön olabilir.

Genel olarak, piyasa görünümü olumlu. Ancak her şey olabilir, yatırımcıların her zaman yeni bilgileri ve görüşleri dikkate alması ve bunların büyük kayıplara veya fırsatların kaçırılmasına neden olmadan önce ayarlamalar yapması gerekiyor. İşte bu, yatırım oyununu çekici kılan neden.