Dijital Varlıklar Kasası Şirketi: Kripto Varlıklar Yatırımı için Yeni Bir Alan

Kripto Varlıklar yatırım piyasası, dijital varlıkların saklandığı şirketler (Digital Asset Treasury companies, kısaca DATs) adı verilen yeni bir alanla karşı karşıya. Bu şirketler, halka açık borsa aracılığıyla kalıcı sermaye araçları sunarak yatırımcılara dijital varlık yatırımı fırsatları sağlıyor. Derinlemesine araştırmalarımız sonucunda, bu yatırım stratejisinin büyük bir potansiyele sahip olduğunu ve dikkate alınması gerektiğini düşünüyoruz.

Yatırımcılar olarak, her zaman açık bir tutum sergiliyoruz ve kendi yerleşik inançlarımızı sürekli olarak sorguluyoruz. Bazı dijital varlıklarla ilgili hisse senetlerinin sürekli olarak prim yapması ve bazı temele dayalı fonların alım davranışları göz önüne alındığında, DAT trendinin asimetrik yatırım fırsatları barındırdığına inanıyoruz. Prim oranının sonsuza dek devam etmeyeceği doğru olsa da, dijital varlık hazinesi şirketlerine yatırım yapmak ve ticaret fiyatlarının temel net varlık değerinden (NAV) yüksek olmasını açıklamak makul bir temele dayanmaktadır.

En temel boğa nedeni, belirli DAT şirketleri aracılığıyla, zamanla yatırımcıların hisse başına daha fazla Bitcoin (BTC-per-share, kısaca "BPS") tutma olasılığıdır. Basit bir örnek vermek gerekirse:

Varsayalım ki bir DAT şirketinin hisse senedini varlık net değerinin iki katı fiyatla satın alıyorsunuz, bu 0.5 BTC satın almakla eşdeğerdir, doğrudan 1.0 BTC satın almak yerine. Ancak eğer şirket başarılı bir şekilde fon toplayabilirse ve BPS her yıl %50 artarsa (geçen yıl %74 arttı), o zaman ikinci yılın sonunda yatırımcıların sahip olduğu BTC miktarı 1.1'e ulaşacak ve doğrudan spot alım miktarını aşacaktır.

DAT şirketinin BPS'yi sürekli olarak artırabileceğine inanmak için aşağıdaki üç şeye inanmak gerekir:

1. Hisse senetleri her zaman adil değer üzerinden işlem görmez, piyasalarda irrasyonel fiyatlamalar ortaya çıkabilir ve bu da varlıkların net değerine göre aşırı değerlemelere yol açabilir.

2. DAT şirketinin hisse senetlerindeki yüksek volatilite, dönüştürülebilir tahvil ihraç etme veya alım opsiyonu satma fırsatları yaratarak yüksek prim kazancı sağlamıştır.

3. Yönetim, bu piyasa koşullarını tam anlamıyla kullanabilecek yeterli finansal zekaya sahiptir.

DAT'ın başarısı, geleneksel yatırımcı davranışını dijital varlık yatırımı ile ilişkilendirmelerinden kaynaklanmaktadır, temelde kripto varlıkları hisse senedine dönüştürmektedir. Bazı DAT şirketlerine, ETF'lere ve yeni nesil DAT ürünlerine olan güçlü talep, daha önce kripto varlıkların yerel ürünlerinin giriş engelleri nedeniyle marjinalleşmiş olan büyük miktarda fonun olduğunu göstermektedir. Sevindirici olan, artık bu şekilde daha fazla sermayenin bu alana girmesidir.

Yapısal arz açısından, DAT ile ETF arasında ilginç bir karşılaştırma bulunmaktadır: DAT satın almak, aslında arzı kilitler, çünkü bunlar temelde tek yönlü kapalı fonlardır ve satış olasılığı daha düşüktür. Buna karşılık, ETF tarafından tutulan token'lar, birikim gibi kolayca dağılabilir. Bu özellik, varlık fiyatları üzerinde daha iyi bir etki yaratabilir, çünkü DAT daha fazla token satın alabilirken rezerv olarak, aynı zamanda satış baskısını artırmaz.

Şu anda piyasada Bitcoin, Solana ve Ethereum gibi farklı kripto varlıklara odaklanan birçok DAT şirketi bulunmaktadır. Bu şirketler benzer stratejiler benimsemekte, ancak farklı kripto varlıklara yönelik olarak her birinin kendine özgü avantajları bulunmaktadır. Örneğin, Solana BTC'nin alternatiflerinden biri olarak aşağıdaki avantajlara sahiptir:

a) Kısa olgunlaşma süresi nedeniyle, yükseliş potansiyeli daha büyük olabilir; b) BTC'den daha yüksek volatiliteye sahip, daha yüksek kazanç elde etme avantajı sağlar; c) Stake gelirleri her bir SOL'un artışını teşvik edebilir; d) Şu anda mevcut alternatifler az, daha fazla geliştirilmemiş talep var.

DAT şirketlerinin piyasada daha fazla başarı elde etmesiyle, bu alan daha fazla dikkat ve yatırım çekiyor. Gelecekte, daha fazla yenilikçi proje ve yatırım fırsatının ortaya çıkmasını bekliyoruz.