Boğa ve Ayı Döngülerini Aşan Mistik: Şifreleme Piyasa Yapıcıları

Şifreleme piyasası piyasa yapıcı faaliyetleri açısından geleneksel finansla özünde pek farklı değildir. Ancak, işletim modeli, teknoloji, risk yönetimi ve düzenleme açısından büyük farklılıklar vardır. Şifreleme piyasası, geleneksel finans piyasasına kıyasla hala oldukça küçüktür ve şifreleme sektöründeki piyasa yapıcıların ölçeği de görece küçüktür. Şifreleme piyasasındaki likidite görece daha düşüktür, dalgalanmalar daha fazladır, bu nedenle piyasa yapıcılar risk yönetimini daha dikkatli yapmalıdır. Şifreleme piyasasındaki işlem süreci düzenlenmesi zor olup, piyasa yapıcıları kısıtlayan katı bir düzenleme sistemi yoktur. Ticaret platformları, proje sahipleri ve piyasa yapıcılar arasındaki ilişki daha karmaşık hale gelmiştir. Piyasa yapıcı faaliyetleri yalnızca merkezi ticaret platformlarında değil, aynı zamanda zincir üstü piyasa yapımını da içerir ve bu temele dayalı olarak piyasa yapım hizmetleri sunan bazı ara yazılımlar ve protokoller ortaya çıkmaya başlamıştır. Teknik yapı açısından, şifreleme sektörü, işlemlerin güvenliğini sağlamak için daha yüksek bir teknik yeterliliğe sahip olmalıdır.

Şifreleme piyasası piyasa yapıcılığı, her yatırımcıya fırsat sunan ancak aynı zamanda risklerle dolu bir mavi okyanustur. Şu anda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), şifreleme piyasasında düzenlemeleri sıkılaştırıyor ve birçok kurum ve iş bu durumdan etkileniyor. Buna ek olarak, ayı piyasası koşulları ve büyük kurumların patlama olayları, piyasa yapıcıların risk yönetimini daha da zorlaştırıyor. Bunun yanı sıra, şifreleme piyasa yapıcıları, piyasanın parçalanması/etkileşimi, düşük sermaye verimliliği, düzenleyici belirsizlik ve hala geliştirilen takas teknolojisi/birliktelik gibi sorunlarla da karşı karşıya.

Buna rağmen, şifreleme piyasa yapıcılarının hâlâ büyük bir gelişim ve kâr potansiyeli var. Gelecekte şifreleme piyasa yapıcılarının bazı geleneksel finans piyasa yapıcılarının gelişim özelliklerini sergilemesi bekleniyor:

1. Piyasa yapıcı katılımcılar giderek çeşitleniyor.
2. Piyasa çeşitliliği sağlamak
3. İş hacmi yüksek
4. Piyasa yapıcıların baş etkisi giderek belirginleşiyor.

Yatırım alanında, merkezi küçük piyasa yapıcı stratejileri veya hizmet projelerine, birlikte çalışabilirlik araçlarına ve CeDeFi projelerine odaklanabilirsiniz.

Geleneksel Piyasa Yapıcı Yarışı

Piyasa yapıcılar, finansal piyasalarda likidite sağlayan kurum veya bireylerdir. Ana sorumlulukları, menkul kıymetler ticaret piyasasına likidite ve piyasa derinliği sağlamaktır. Piyasa yapıcılar genellikle menkul kıymetler ticaret piyasasındaki alıcılar ve satıcılar arasında işlem yapar ve diğer traderların bu teklif üzerinden alım veya satım işlemleri gerçekleştirebilmesi için piyasada fiyat teklifleri sunar. Piyasa yapıcılar genellikle yatırım bankaları, menkul kıymetler şirketleri veya profesyonel kuruluşlardan oluşur ve piyasalarda önemli bir rol oynayarak piyasa istikrarı ve likiditesinin korunmasına yardımcı olurlar. Piyasa yapıcılar genellikle bir veya daha fazla piyasada aynı anda işlem yapar ve aynı varlığın alım ve satımını gerçekleştirerek likidite sağlar, böylece piyasa katılımcılarına işlem fırsatları sunar.

Piyasa yapıcıların ana hedefi, varlık fiyatları dalgalanırken fiyat farklarından kâr elde etmektir, bu nedenle genellikle piyasayı analiz etmek, fırsatlar bulmak ve hızlı bir şekilde işlem yapmak için algoritmalar ve diğer teknikler kullanırlar. Piyasa yapıcılar, hisse senetleri, döviz, emtia, tahvil gibi çeşitli piyasalarda işlem yapabilirler.

Sektör Özeti

Sektör Fonksiyonları ve Müşteri Hizmetleri

Piyasa yapıcıların finansal piyasalardaki rolü son derece önemlidir ve diğer piyasa katılımcılarından farklı özelliklere sahiptir. Özellikle likidite sağlama ve piyasa verimliliği konusunda. Özellikle, piyasa yapıcılar 6 ana işlevi üstlenmektedir:

• Likidite sağlama: Alıcılar ve satıcılar arasında likidite sağlayarak piyasayı daha aktif hale getirir.
• Sürekli fiyatlandırma: Piyasa yapıcılar sürekli fiyatlandırma sağlar, pazar katılımcılarına işlem yapmaları için her zaman alım ve satım fiyatları sunar.
• Risk yönetimi: Piyasa yapıcılar, ticaret risklerini yönetmeli, sağlıklı bir risk-getiri oranı sağlamalı ve kendi ve müşterilerinin çıkarlarını korumalıdır.
• Danışmanlık sağlamak: Piyasa yapıcılar, müşterilerin daha iyi ticaret kararları almasına yardımcı olmak için piyasa bilgileri ve analizleri sunabilir.
• Piyasa verimliliğini artırmak: Piyasa yapıcıların varlığı, piyasa verimliliğini artırabilir, alıcılar ve satıcılar arasındaki farkı azaltarak piyasanın verimliliğini ve rekabetçiliğini artırır.
• Yenilikçi ürünler sunmak: Pazar talebine göre yeni ürünler çıkararak müşterilerin farklı yatırım ihtiyaçlarını karşılamak.

Piyasa yapıcıların müşterileri esas olarak aşağıdaki birkaç kategoriye ayrılmaktadır:

• Trader: Piyasa yapıcılar, traderlara likidite sağlayarak hızlı ve etkili işlemler yapmalarına yardımcı olur.
• Yatırım kurumları: Piyasa yapıcılar, yatırım kurumlarına likidite ve hizmet sağlayarak onların varlık tahsisi ve risk yönetimi yapmalarına yardımcı olur.
• Yüksek frekanslı ticaret şirketleri: Piyasa yapıcıları, yüksek frekanslı ticaret şirketlerine likidite ve hizmetler sunarak hızlı ve yüksek frekanslı ticaret yapmalarına yardımcı olur.
• Bireysel yatırımcılar: Piyasa yapıcıları, bireysel yatırımcılara likidite ve hizmet sunarak hisse senedi, vadeli işlemler gibi finansal ürünlerin ticaretine yardımcı olurlar.
• Diğer finansal kurumlar: Piyasa yapıcılar ayrıca diğer finansal kurumlara, örneğin bankalar, sigorta şirketleri vb. likidite ve hizmet sağlar.

Piyasa yapıcı yarışmasının gelişim süreci

Piyasa yapıcı yarışmasının gelişim süreci beş aşamaya ayrılabilir:

• 19. yüzyıl öncesi: Piyasa yapıcıların başlangıç aşaması, geleneksel tezgah üstü piyasada işlemleri kolaylaştırma. Piyasa yapma sistemi, en eski menkul kıymet ticaret sistemlerinden biridir ve geleneksel tezgah üstü piyasadan kaynaklanmaktadır. İşlemciler, işlemleri kolaylaştırmak ve işlem maliyetlerini düşürmek için kendi başlarına piyasa yapıcı rolünü üstlenir, diğer işlemciler veya müşterilere iki taraflı fiyat teklifi sunar, fiyat teklifi yöntemleri genellikle yüz yüze iletişim, telefon iletişimi gibi geleneksel yöntemlerdir.
• 19. yüzyıl-20. yüzyılın 70'leri: standartlaşmış ticaret platformları ortaya çıktı ve hızlı bir şekilde gelişti, piyasa yapıcılar borsa piyasasında likidite sağladı. 19. yüzyılda Amerika'daki ticaret platformları, Chicago Menkul Kıymetler Borsası gibi Amerika'nın önde gelen ticaret platformları birbiri ardına kuruldu. O dönemde piyasa yapıcılar esas olarak Amerika'nın New York Menkul Kıymetler Borsası'nda (NYSE) aktiftir. O dönemde piyasa yapıcılar esas olarak manuel ticaret yapıyordu, bilgisayar programları yerine. Piyasa yapıcılar, menkul kıymetler borsasının ticaret defterinde alım satım tekliflerini ilan eder ve buna dayanarak piyasa likiditesi sağlar.

• 1970'ler-1980'ler: Bilgisayar teknolojisinin gelişmesiyle birlikte, piyasa yapıcılar giderek elektronik ticaret sistemlerini uygulamaya başladılar; bu da ticareti daha hızlı ve verimli hale getirdi. 1970'ler ve 1980'lerde, piyasa yapıcıların işlem hacmi hızla arttı ve işlem stratejileri ile teknikleri sürekli olarak yenilikçi ve optimize edildi.

• 1990'lar: 20. yüzyılın sonlarında, kurumsal yatırımcılar ve perakende indirimli aracılar yükselmeye başladı, piyasa yapıcıların içindeki eşleştirme platformlarındaki işlem payı sürekli arttı. Bir yandan, ABD ortak fonları, emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcılar yükseldi, kurumsal yatırımcıların büyük hacimli işlemlere olan talebi belirgin bir şekilde arttı ve Goldman Sachs gibi büyük yatırım bankaları kurumsal yatırımcılara entegre hizmetler sunma konusunda göreceli bir avantaja sahipti; diğer yandan, Robinhood, Charles Schwab gibi perakende indirimli aracılar tarafından bireysel yatırımcıların menkul kıymet işlemleri patlama yaşadı ve bu tür indirimli aracılar, emir akışını piyasa yapıcı platformlarına yönlendirdi, piyasa yapıcıların bunun için yaptığı ödemeyi (Emir Akışı İçin Ödeme olarak adlandırılır) almak üzere. Finansal piyasaların küreselleşmesi ile birlikte, piyasa yapıcılar global ölçekte işlerini genişletmeye başladı, aynı zamanda giderek daha yoğun bir rekabetle karşılaştı. Bu dönemde, piyasa yapıcılar işlem verimliliğini ve kârlılığını artırmak için daha karmaşık ve ileri düzey ticaret stratejileri ve teknikleri kullanmaya başladı.

• 21. yüzyıl: Finansal piyasaların sürekli yenilik ve gelişim göstermesiyle, piyasa yapıcıların rolü de giderek genişlemiş ve pekiştirilmiştir. 21. yüzyılda, piyasa yapıcılar, şifreleme para piyasası ve opsiyon piyasası gibi yeni ortaya çıkan piyasalara girmeye başlamış, aynı zamanda yapay zeka ve makine öğrenimi gibi daha gelişmiş teknolojik yöntemler de kullanmaya başlamışlardır.

Pazar ölçeği ve rekabet ortamı

FINRA (Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu) verilerine göre, Eylül 2021 itibarıyla, ABD'de kayıtlı yasal piyasa yapıcı sayısı 500'ün üzerinde. Bu piyasa yapıcılar FINRA'ya kayıtlıdır ve onun denetimi altındadır. ABD Para Ofisi (OCC) verilerine göre, 2012-2018 yılları arasında ABD ticari banka holdinglerinin toplam ticaret geliri yaklaşık 50 milyar dolar seviyesinde kalmıştır. 2018 yılını temsil eden bazı yıllar, ikincil piyasa koşullarından olumsuz etkilenmesine rağmen, ticaret gelirleri yıllık bazda bir miktar azalma göstermiştir, ancak genel dalgalanma sınırlı kalmış ve bir büyüme eğilimi göstermiştir. 2019'dan itibaren bankacılık sektöründeki ticaret gelirleri daha da artmış, 2019, 2020 ve 2021 yıllarında ABD banka holdinglerinin toplam ticaret gelirleri sırasıyla 751.26, 795.12 ve 789.46 milyar dolar olmuştur. Piyasa yapıcı şirketlerin büyüklüğü veya pazar payı genellikle bu piyasada sağladıkları likidite seviyeleri ile ilişkilidir; özellikle, piyasa yapıcıların pazar payı aşağıdaki birkaç gösterge ile ölçülebilir:

• İşlem Hacmi Payı: Piyasa yapıcıların belirli bir piyasadaki işlem hacmi payı, o piyasadaki işlem etkinliği ve etkisini yansıtabilir.
• Teklif Derinliği: Piyasa yapıcıların belirli bir piyasadaki teklif derinliği, yani ticaret yapmaya hazır oldukları miktar ve fiyat, o piyasada sağladıkları likidite seviyesini yansıtabilir.
• İşlem verimliliği: Piyasa yapıcının belirli bir piyasadaki işlem verimliliği, yani işlemleri hızlı ve etkili bir şekilde gerçekleştirme yeteneği.

Sonuç olarak, piyasa yapıcıların piyasa payı, piyasalardaki ticaret aktivitesi, likidite sağlama kabiliyeti ve ticaret verimliliği gibi alanlardaki performanslarını yansıtan önemli bir göstergedir.

En tanınmış piyasa yapıcı şirketler şunlardır:

• Jane Street: 2000 yılında kurulan, merkezi Amerika'nın New York şehrinde bulunan bir kuantum ticaret şirketidir ve esas olarak hisse senedi, vadeli işlemler, döviz gibi alanlarda ticaret yapmaktadır.

• Citadel Securities: 2002 yılında kurulan ve ABD'nin Chicago şehrinde merkezi bulunan bir finans şirketidir. Dünya çapında en büyük piyasa yapıcılarından biridir ve hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz, tahviller gibi alanlarda ticaret yapmaktadır.

• IMC Trading: 1989 yılında kurulan, Hollanda'nın Amsterdam şehrinde merkez bulunan finansal bir şirket olup, hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz gibi alanlarda işlem yaparak dünya çapında önde gelen piyasa yapıcılarından biridir.

• Optiver: Hollanda'nın Amsterdam şehrinde merkezi bulunan bir finans şirketi, 1986 yılında kurulmuştur ve dünya çapında en büyük opsiyon pazar yapıcılarından biridir, ayrıca diğer alanlarda da ticaret yapmaktadır.

• Susquehanna International Group: 1987 yılında kurulan, ABD'nin Philadelphia şehrinde merkezi bulunan bir finans şirketidir ve dünyanın en büyük opsiyon piyasa yapıcılarından biridir, ayrıca diğer ticaret alanlarında da faaliyet göstermektedir.

• Jump Trading: 1999 yılında kurulan, merkezi ABD'nin Illinois eyaletinin Chicago şehrinde bulunan bir kuantum ticaret şirketidir. Şirket, kar fırsatlarını bulmak için gelişmiş algoritmalar ve ileri teknoloji kullanarak ticaret yapmaya odaklanmaktadır. Jump Trading, dünya genelinde hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz, dijital para birimleri gibi çeşitli piyasalarda faaliyet göstermektedir.

Bir piyasa yapıcı şirketinin gerekli koşulları

Bir piyasa yapıcı şirketi kurmak, yüksek mali güç, teknik yetenek ve piyasa içgörüsü gerektirirken, aynı zamanda finansal düzenleyici kurumların denetim gerekliliklerini de yerine getirmesi ve rekabetin yoğun olduğu piyasa ortamı ile yüksek risk yönetim baskısıyla yüzleşmesi gerektiğinden, zorlu bir süreçtir.

Pazar hakkında bilgi edinmek

Piyasa yapıcıların, doğru ticaret kararları verebilmek için piyasa kuralları, likidite, ticaret çeşitleri ve trader davranış modelleri hakkında derinlemesine bilgiye sahip olmaları gerekir. Piyasadaki eğilimleri ve fırsatları anlamaları, piyasa içinde avantaj elde etmeleri için önemlidir. Piyasa anlayışının birkaç yolu şunlardır:

• Piyasa bilgilerini ve verilerini inceleme: Piyasa yapıcıları, piyasanın tarihini ve mevcut ticaret verilerini incelemeli, böylece piyasa ve fiyat dalgalanmalarını anlamalıdır. Piyasa yapıcıları, ticaret yazılımları veya piyasa veri sağlayıcıları kullanarak piyasa bilgilerini elde edebilir.

• Haberleri ve olayları takip etme: Piyasa yapıcıların ayrıca piyasa ile ilgili yenilikleri anlaması gerekir.