Tái thế chấp và thanh khoản tái thế chấp: Con đường mới để giải phóng tiềm năng thế chấp Ethereum

Giới thiệu

Việc thế chấp lại và thế chấp thanh khoản đang nhận được ngày càng nhiều sự chú ý, đặc biệt trong bối cảnh ETH ETF có thể mang lại lợi ích. Theo thống kê dữ liệu, tổng số lượng khóa của hai danh mục này (TVL) đang tăng nhanh chóng, xếp thứ năm và thứ sáu trong tất cả các danh mục DeFi. Hệ sinh thái thế chấp lại phát triển nhanh chóng, bài viết này sẽ giới thiệu các nguyên lý cơ bản của thế chấp lại và thế chấp thanh khoản cùng với những lợi ích bổ sung mà nó mang lại.

thế chấp và Thanh khoản thế chấp nền tảng

Ethereum thế chấp là việc người dùng thế chấp ETH để bảo vệ mạng lưới và nhận thêm phần thưởng ETH. Tuy nhiên, việc thế chấp ETH cũng có rủi ro bị trừng phạt, cũng như rủi ro thiếu thanh khoản do không thể ngay lập tức bán ETH do thời gian giải chấp.

Trở thành người xác minh cần một ngưỡng cao 32 ETH, vì vậy đã xuất hiện dịch vụ thế chấp tập hợp, cho phép nhiều người dùng kết hợp ETH để đáp ứng yêu cầu thế chấp tối thiểu. Nhưng ETH đã thế chấp vẫn ở trạng thái "bị khóa", cho đến khi giải phóng thế chấp mới có thể truy cập.

Thanh khoản thế chấp应运而生,它铸造 thanh khoản 代币代表用户 thế chấp 的 Ether,这些代币可用于参与 DeFi 活动以增加收益。Lido 等公司是 thanh khoản thế chấp 的先驱,使 thế chấp 更加普及并提高了投资者的灵活性。

Sự trỗi dậy của việc tái thế chấp

Khái niệm tái thế chấp được EigenLayer đưa ra lần đầu tiên, sử dụng ETH đã thế chấp để bảo vệ các mô-đun không thể triển khai hoặc xác minh trên EVM, chẳng hạn như sidechain, mạng oracle, v.v. Những mô-đun này thường cần dịch vụ xác minh chủ động (AVS), nhưng phải đối mặt với vấn đề xây dựng mạng lưới an toàn và niềm tin. Tái thế chấp giải quyết vấn đề này, vì có thể sử dụng tập hợp xác thực lớn của Ethereum để dẫn dắt sự an toàn.

Ngoài EigenLayer, còn xuất hiện các giao thức thế chấp khác. Chúng đều nhằm mục đích tận dụng tài sản thế chấp để cung cấp độ bảo mật, nhưng có sự khác biệt trong chi tiết.

Tóm tắt về giao thức thế chấp lại

Hiện tại, các giao thức tái thế chấp chính bao gồm EigenLayer, Karak và Symbiotic. Chúng có sự khác nhau về loại tài sản hỗ trợ, mô hình an ninh, tầng thực thi, v.v.

• EigenLayer hiện tại chỉ hỗ trợ ETH và các biến thể của nó, độ an toàn cao.
• Karak và Symbiotic hỗ trợ nhiều tài sản hơn, an toàn hơn và linh hoạt hơn.
• Hợp đồng cốt lõi của EigenLayer và Karak có thể nâng cấp, trong khi hợp đồng cốt lõi của Symbiotic hầu như không thay đổi.

Các loại tài sản được hỗ trợ quyết định khả năng thu hút dòng tiền gửi của giao thức. Hỗ trợ nhiều tài sản hơn giúp thu hút nhiều lưu lượng hơn.

Về mô hình an toàn, EigenLayer chỉ chấp nhận ETH và các biến thể của nó có độ biến động thấp, giúp giảm thiểu rủi ro an toàn mạng. Karak và Symbiotic cung cấp các tùy chọn an toàn linh hoạt hơn.

Trong hỗ trợ chuỗi, EigenLayer và Symbiotic chủ yếu hỗ trợ Ethereum, trong khi Karak hỗ trợ gửi tiền trên 5 chuỗi. Việc tích hợp nhiều chuỗi hơn có thể giảm nhu cầu về cầu nối thông điệp.

Sự thành công của các giao thức này cuối cùng phụ thuộc vào các mối quan hệ hợp tác mà họ có thể thiết lập. Hiện tại, số lượng AVS được xây dựng trên EigenLayer là nhiều nhất, Karak và Symbiotic cũng đang tích cực mở rộng hợp tác.

Tổng quan về việc thế chấp lại thanh khoản

Các giao thức thế chấp thanh khoản chính bao gồm EtherFi, Renzo, Puffer, Kelp, Eigenpie, Swell và Mellow. Chúng có sự khác biệt trong các lĩnh vực sau:

• Thanh khoản lại thế chấp token (LRT) loại: có nguyên sinh, dựa trên rổ và độc lập.
• Tài sản gửi được hỗ trợ: từ chỉ hỗ trợ Ether đến hỗ trợ nhiều LST khác nhau.
• Mức độ tích hợp DeFi và Layer 2 khác nhau.
• Khác với tình huống tích hợp của các giao thức thế chấp lại.

Giá trị của các giao thức này là mở khóa hiệu quả vốn, cho phép người dùng thu được lợi nhuận tích lũy từ việc tái thế chấp và DeFi. Chúng được tích hợp rộng rãi trong hệ sinh thái DeFi và mở rộng ra Layer 2 để giảm chi phí gas.

Tăng trưởng thế chấp lại

Kể từ cuối năm 2023, số lượng tiền gửi thế chấp lại đã tăng vọt. Tỷ lệ thế chấp lại thanh khoản ( thanh khoản thế chấp lại TVL/thế chấp lại TVL ) đã vượt quá 70%, cho thấy phần lớn thanh khoản thế chấp lại được thực hiện thông qua các giao thức thế chấp lại thanh khoản.

Nhưng gần đây cũng xuất hiện một số dòng tiền ra, có thể liên quan đến TGE và phân phối token. Farmers có thể sẽ tìm kiếm các cơ hội airdrop khác, một phần thanh khoản có thể chảy vào các giao thức mới như Karak và Symbiotic.

Kết luận

Đến tháng 7 năm 2024, khoảng 13,4 triệu ETH(460 tỷ USD) đã được thế chấp thông qua nền tảng thế chấp thanh khoản, chiếm 40,5% tổng số ETH thế chấp. Tỷ lệ tái thế chấp so với thế chấp thanh khoản khoảng 35,6%.

Với việc nền tảng tái thế chấp bỏ giới hạn tiền gửi và mở rộng sang các tài sản khác, trong tương lai có thể thu hút nhiều vốn hơn. Cơ chế thưởng AVS mới có thể thu hút nhiều người tìm kiếm lợi nhuận hơn. Nói chung, tái thế chấp và thanh khoản tái thế chấp đang giải phóng tiềm năng mới cho việc thế chấp Ethereum, cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn và cơ hội lợi nhuận hơn.