Tài chính phi tập trung lấy lại vị thế trú ẩn? Lợi suất cấu trúc trở thành thú cưng mới của thị trường

Gần đây, căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ lại leo thang, thuế ô tô đã được nâng cao đáng kể lên 125%. Mặc dù cuộc chiến thuế quan ở mức độ này không phải là lần đầu tiên, nhưng "phiên bản nâng cấp" lần này thực sự khiến thị trường tài chính toàn cầu cảm nhận được áp lực phòng ngừa rủi ro rõ rệt một lần nữa.

Các loại tài sản lớn, bao gồm cổ phiếu, hàng hóa và thị trường trái phiếu, đều xuất hiện hành vi phòng ngừa ở các mức độ khác nhau. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường tiền điện tử lại tương đối nhẹ nhàng. Hiện tượng này đặt ra một câu hỏi đáng suy ngẫm:

Trong bối cảnh xung đột kinh tế cấu trúc hiện tại, DeFi có đang giành lại vị thế "trú ẩn" hay không?

Mặc dù trước đây tôi có thái độ hoài nghi đối với quan điểm này, nhưng bây giờ quan điểm của tôi đang dần thay đổi. Dưới đây là một số quan sát và suy nghĩ cá nhân:

Chính sách thuế nới lỏng mang lại sự chắc chắn cho DeFi

Vào tháng 3 năm nay, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua một nghị quyết rất có lợi cho người dùng DeFi, tạm thời hoãn lại yêu cầu các giao thức trên chuỗi báo cáo thông tin giao dịch của người dùng. Quyết định này đã phát đi một tín hiệu quan trọng. Mặc dù không thể hoàn toàn tương đương với "miễn thuế", nhưng nó có nghĩa là áp lực tuân thủ thuế đối với giao dịch trên chuỗi đã được giảm bớt trong ngắn hạn.

Điều này cung cấp cho người dùng một cơ hội tinh tế nhưng then chốt: tái xây dựng niềm tin vào việc phân bổ tài sản trên chuỗi trong một môi trường có ít rào cản quy định.

Ở một mức độ nào đó, DeFi đang đảm nhận vai trò tương tự như thị trường offshore truyền thống như một "kênh ít ma sát", cung cấp lựa chọn mới cho dòng chảy vốn quốc tế.

Lợi nhuận cấu trúc trở thành tâm điểm chú ý

Trong bối cảnh gia tăng sự không chắc chắn của thị trường, vốn thường có xu hướng tìm kiếm các con đường đầu tư "cấu trúc xác định", ngay cả khi tỷ suất sinh lợi tương đối thấp.

Điều này giải thích tại sao các sản phẩm thuộc loại Staking lại thu hút sự chú ý trở lại. Việc đặt tài sản vào staking trên mạng chính để nhận phần thưởng từ lớp giao thức có logic rõ ràng, con đường có thể dự đoán và tính biến động tương đối thấp.

Đặc biệt trong một số hệ sinh thái, token staking trên chuỗi có thể tham gia vào các hoạt động DeFi khác, chẳng hạn như cho vay hoặc khai thác thanh khoản. Như vậy, người dùng vừa giữ được lợi nhuận từ Staking, vừa không hoàn toàn hy sinh tính thanh khoản.

Mô hình này thực sự hình thành một logic chuỗi gần gũi hơn với "quản lý tài chính có cấu trúc": nguồn thu đến từ giao thức cơ sở, rủi ro chủ yếu tập trung vào an ninh mạng chính và tầng hợp đồng DeFi, lộ trình đầu tư và kỳ vọng có thể được tái sử dụng và theo dõi.

Tính minh bạch trên chuỗi trở thành lợi thế

Mặc dù chính sách thuế và quy định trong tương lai vẫn chưa rõ ràng, nhưng có thể chắc chắn rằng những giao thức có bản ghi đầy đủ và cấu trúc rõ ràng trên chuỗi sẽ có khả năng tồn tại lâu dài hơn so với các hoạt động mờ ám.

Một số dự án mặc dù không phải là sản phẩm hot, nhưng mô hình vận hành của chúng rất chuẩn: người dùng staking token gốc để nhận token phụ, sau đó có thể sử dụng các token phụ này để thế chấp, vay mượn hoặc cung cấp thanh khoản. Toàn bộ quá trình tài sản có thể được kiểm tra, hành vi hợp đồng công khai, chuẩn bị cho các yêu cầu tuân thủ trong tương lai.

Sự kết hợp của "cấu trúc + tính minh bạch" trong giai đoạn hiện tại lại trở thành một lợi thế cạnh tranh. Mặc dù không nhất thiết mang lại lợi nhuận cao ngay lập tức, nhưng nó có thể cung cấp sự ổn định theo chiều thời gian.

Các công cụ DeFi đang phát triển thành hệ thống phân bổ tài sản

Trong quá khứ, nhiều người sử dụng DeFi chủ yếu để "tìm kiếm công cụ chênh lệch giá", và hiện nay ngày càng nhiều người bắt đầu xây dựng "cấu trúc tài sản".

Ví dụ, người dùng có thể staking token gốc để nhận token phái sinh, sau đó dùng token phái sinh để thế chấp vay stablecoin, rồi sử dụng stablecoin để khai thác tính thanh khoản hoặc tham gia vào các dự án tài sản vật lý trên chuỗi, cuối cùng là tự động tái đầu tư toàn bộ quá trình.

Đường đi hoạt động như vậy không phức tạp, nhưng nó không còn đơn thuần là "hành vi đầu cơ", mà là một mô hình lợi nhuận cấu trúc trên chuỗi, thậm chí có thể so sánh với "tài sản danh mục được quản lý chủ động".

Xét từ góc độ này, DeFi đang dần thoát khỏi ấn tượng "rủi ro cao biến động cao", tiến hóa sang các công cụ tài chính trưởng thành hơn.

Tầm quan trọng của việc xây dựng "cấu trúc trên chuỗi"

Hiện tại, quan điểm về DeFi là: mặc dù không phải là thời điểm lợi nhuận cao, nhưng có thể là giai đoạn đáng xây dựng cấu trúc và tích lũy vị thế nhất trước khi đợt tăng giá chậm tiếp theo bắt đầu.

Nếu bạn cho rằng sự không chắc chắn vĩ mô sẽ tiếp tục tồn tại, không muốn đầu tư toàn bộ tài sản vào các tài sản có biến động cao, và mong muốn trong tương lai hình thành một hệ thống hoàn chỉnh về thuế, tuân thủ và lợi nhuận trên chuỗi, thì việc xây dựng một "danh mục thu nhập cấu trúc" trên chuỗi có thể là một hướng đi đáng thử.

Mặc dù một số dự án hoặc token cụ thể có thể không phải là lựa chọn tốt nhất, nhưng cơ chế hoạt động của chúng thực sự có đặc điểm "có thể giải thích, có thể kết hợp, có thể lặp lại", có thể trở thành một phần của thí nghiệm cấu trúc này.

Mặc dù không thể dự đoán khi nào chu kỳ tiếp theo sẽ đến, nhưng việc xây dựng cấu trúc từ bây giờ chắc chắn là một hướng đi đúng.