Mã hóa kỹ thuật số tài sản thực: Ngày trước của cuộc cách mạng giai đoạn tiếp theo, chuỗi công cộng mới nổi đón nhận cơ hội

Token hóa Real Asset (RWA), với tư cách là một đường đua cao cấp, vẫn chưa giải phóng đầy đủ tiềm năng của nó để kết nối các tài sản khổng lồ của thị trường truyền thống. Theo dữ liệu, tổng giá trị thị trường của tài sản RWA trong ngành công nghiệp tiền điện tử chỉ là 24 tỷ đô la và ngay cả khi nó tăng 56% trong nửa đầu năm nay, nó dường như vẫn còn hạn chế. Điều này cho thấy câu chuyện phát triển của RWA chưa kết thúc mà chỉ mới bắt đầu. Với việc niêm yết trên chuỗi cổ phiếu Hoa Kỳ và mã hóa nhiều loại tài sản hơn, RWA sẽ bước vào một giai đoạn mới.

Trong thời gian quan trọng này, một chuỗi công cộng mới nổi đã thể hiện sự xuất sắc. Trong 30 ngày qua, tổng giá trị khóa RWA (TVL) trên chuỗi này đã tăng 56,4%, đạt 538 triệu USD, nhảy lên vị trí thứ ba trong các chuỗi công cộng. Với sự tham gia của các giao thức cho vay lớn, tài sản RWA trên chuỗi công cộng này rất có khả năng sẽ đón nhận nhiều cơ hội đầu tư hơn, chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh giai đoạn tiếp theo.

Tín dụng tư nhân: Đường đi chính hiện tại của RWA

Tín dụng tư nhân chiếm 58% tỷ lệ tài sản RWA, trở thành loại tài sản được chú ý nhất, tiếp theo là trái phiếu kho bạc Mỹ. Tài sản tín dụng tư nhân chủ yếu tồn tại dưới hình thức trên chuỗi, hầu hết thiếu tính thanh khoản giao dịch; trong khi trái phiếu kho bạc Mỹ phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ stablecoin có lãi suất, những stablecoin này được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc và cung cấp các đặc tính lợi suất tương tự.

Cho vay tư nhân đề cập đến các khoản vay được cung cấp bởi các tổ chức hoặc nhà đầu tư phi ngân hàng cho các doanh nghiệp hoặc cá nhân trên thị trường không công khai. Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, cho vay tư nhân đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư tổ chức nhờ tính linh hoạt và lợi suất cao. Tuy nhiên, nó cũng phải đối mặt với các vấn đề như chi phí cao, hiệu quả thấp và hạn chế trong việc tiếp cận. Ví dụ, quy trình kiểm toán trong cho vay tư nhân truyền thống rất phức tạp, chi phí giao dịch cao, và các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường gặp khó khăn trong việc huy động vốn do thiếu hồ sơ tín dụng.

Giao thức mã hóa đóng vai trò trung gian, với mô hình kinh doanh cốt lõi là phát hành và quản lý tài sản trên chuỗi, thông qua việc loại bỏ nhiều trung gian để giảm chi phí, và tăng cường tính minh bạch bằng cách cung cấp các khoản vay và hiệu suất thời gian thực của tài sản cơ sở.

Quy trình mã hóa tài sản tín dụng tư nhân

1. Tạo tài sản tín dụng ngoài chuỗi

Tổ chức phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra tài sản tín dụng ngoài chuỗi. Các tổ chức tài chính tư nhân, phương tiện tài trợ cho doanh nghiệp vừa và nhỏ hoặc các nhà điều hành thị trường tín dụng khu vực ký kết các thỏa thuận cho vay, tạo ra tài sản bị cản trở, xây dựng kế hoạch trả nợ và các điều khoản vỡ nợ, đồng thời xem xét tình hình tài chính của người vay. Ví dụ, khoản vay 1 triệu đô la được cấp cho một doanh nghiệp hậu cần với thời hạn 12 tháng và lãi suất hàng năm là 12%, được đảm bảo bởi 1,1 triệu đô la các khoản phải thu. Bước này đảm bảo rằng tài sản đáp ứng các tiêu chuẩn tài chính truyền thống, đặt nền móng cho việc mã hóa tiếp theo.

2. Xây dựng cấu trúc token trên chuỗi

Thông qua giao thức RWA, một hoặc nhiều khoản vay được ánh xạ thành Token trên chuỗi. Hình thức Token bao gồm NFT, SFT hoặc loại ERC-20. Siêu dữ liệu Token bao gồm danh tính ẩn danh của người vay, số tiền gốc, lãi suất, tần suất thanh toán, ngày đáo hạn, chi tiết tài sản đảm bảo và cơ chế xử lý vỡ nợ. Hợp đồng thông minh hỗ trợ quản lý trạng thái thanh toán, phân phối lợi nhuận tự động và khả năng chuộc trước hoặc chuyển nhượng điểm đối điểm.

3. Đóng gói tuân thủ

Quá trình mã hóa phải tuân theo các yêu cầu quy định. Thiết lập một phương tiện có mục đích đặc biệt hoặc nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo để đóng vai trò là người giám sát hợp pháp trong một khu vực cụ thể. Tất cả các nhà đầu tư được yêu cầu hoàn thành đánh giá KYC/KYB và AML, và các nhà đầu tư không đủ điều kiện phải tuân theo quyền truy cập và chuyển nhượng theo các quy định liên quan. Tài liệu tiết lộ ngoài chuỗi nêu rõ rằng token là một tài sản nợ không có quyền biểu quyết hoặc thuộc tính vốn chủ sở hữu kèm theo.

4. Phát hành Token và tài chính

Hiển thị Token qua giao diện người dùng hoặc nền tảng giao thức, chấp nhận đầu tư trên chuỗi. Nhà đầu tư cần hoàn thành xác minh KYC, sử dụng tiền điện tử được chỉ định để đầu tư, nhận RWA Token làm chứng nhận, và thu hồi vốn gốc và lãi suất theo kỳ hạn.

5. Phân phối thu nhập và thanh lý tài sản

Người vay trả nợ theo kế hoạch, vốn được bên phát hành thu nhận và chuyển vào thực thể mục đích đặc biệt, thông qua oracle hoặc hợp đồng thông minh ánh xạ lên chuỗi, phân phối cho những người nắm giữ mã thông báo. Hợp đồng thông minh tự động phân chia lãi suất dựa trên tỷ lệ nắm giữ, sau khi khoản vay đến hạn sẽ tự động hoàn trả gốc hoặc sắp xếp tài sản tiếp tục tồn tại. Nếu cấu trúc mã thông báo cho phép, có thể giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung hoặc thị trường chuyên dụng RWA, nhưng thường có thời gian khóa, chỉ hỗ trợ chuyển nhượng ngang hàng.

Lợi thế cạnh tranh của các chuỗi công khai mới nổi trong đường đua RWA

Ưu điểm kỹ thuật: Tiềm năng ứng dụng tài chính của blockchain hiệu suất cao

Là một thế hệ mới của blockchain Layer 1, kiến trúc kỹ thuật của chuỗi công khai mới nổi này đã trở thành lợi thế độc đáo của nó trong đường đua RWA, đặc biệt là trong kịch bản mã hóa tín dụng tư nhân.

Thông lượng cao và độ trễ thấp

Chuỗi công khai này sử dụng động cơ thực thi song song tiên tiến, đạt được xử lý giao dịch hiệu quả thông qua kiểm soát đồng thời lạc quan. Dữ liệu thử nghiệm cho thấy, năng lực lý thuyết có thể đạt 150.000 giao dịch mỗi giây, trong môi trường sản xuất thực tế ổn định ở mức 4000-5000 TPS, vượt xa một số chuỗi công khai chính. Trong bối cảnh cho vay tư nhân, năng lực cao hỗ trợ phát hành khoản vay quy mô lớn, phân phối thanh toán theo thời gian thực và kiểm toán trên chuỗi, đảm bảo hiệu quả giao dịch.

Ngoài ra, thời gian xác nhận giao dịch cuối cùng của chuỗi công cộng này chỉ là 650 mili giây. Tốc độ xác nhận dưới một giây này rất quan trọng đối với tài sản RWA cần thanh toán ngay lập tức. Ví dụ, một giao thức thực hiện thanh toán T+0 trên chuỗi này, so với T+2 hoặc T+3 của tài chính truyền thống, đã giảm đáng kể chi phí chiếm dụng vốn.

Chi phí giao dịch thấp

Phí giao dịch của chuỗi công khai này trung bình dưới 0,01 đô la. Bản chất chi phí thấp đặc biệt quan trọng đối với các kịch bản RWA, vì tài sản được mã hóa liên quan đến các hoạt động trên chuỗi thường xuyên. Lấy một giao thức làm ví dụ, quản lý khoản vay trên chuỗi của nó cần cập nhật trạng thái trả nợ trong thời gian thực và phí thấp đảm bảo khả năng kiểm soát chi phí hoạt động.

Kiến trúc mô-đun và khả năng mở rộng

Thiết kế mô-đun của chuỗi công khai tách biệt các lớp đồng thuận, thực thi và lưu trữ, cho phép mỗi lớp được tối ưu hóa độc lập. Điều này rất quan trọng đối với việc quản lý tài sản RWA, vì tín dụng tư nhân liên quan đến siêu dữ liệu phức tạp.

Cấu trúc sinh thái: sự ủng hộ của tổ chức và thân thiện với quy định

Hệ sinh thái của chuỗi công cộng mới nổi này trên lĩnh vực RWA đã được cải thiện đáng kể nhờ vào sự hợp tác với các ông lớn tài chính truyền thống và sự mở rộng của hệ sinh thái DeFi.

Hợp tác và chứng thực của tổ chức

Đến tháng 6 năm 2025, tổng giá trị RWA khóa của chuỗi công cộng này đạt 540 triệu USD, đứng thứ ba trong các chuỗi công cộng. Thành tựu này có được nhờ sự tham gia của nhiều tổ chức tài chính truyền thống:

Vào tháng 7 năm ngoái, chuỗi công khai này đã giới thiệu sản phẩm stablecoin của một tổ chức tài chính và tích hợp vào các DEX và ứng dụng cho vay chính. Vào tháng 10 năm ngoái, một công ty quản lý tài sản nổi tiếng đã ra mắt token đại diện cho quỹ tiền tệ của chính phủ Mỹ trên mạng lưới này. Ngoài ra, chuỗi công khai này còn hợp tác với các tổ chức khác để thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số chứng khoán.

Những sự hợp tác này không chỉ mang lại hỗ trợ tài chính và kỹ thuật mà còn củng cố uy tín của nó trong lĩnh vực tuân thủ.

Tính thân thiện với quản lý

Mã hóa kỹ thuật số tín dụng tư nhân liên quan đến các yêu cầu tuân thủ phức tạp. Chuỗi công khai này đã tích hợp chức năng xác minh danh tính trên chuỗi và theo dõi tài sản thông qua hợp tác với các nền tảng tuân thủ. Ví dụ, một giao thức đã lưu trữ thông tin danh tính cá nhân bằng mã hóa ngoài chuỗi và kết hợp với xác minh băm trên chuỗi, đảm bảo tính pháp lý của các token cho vay.

Năm 2025, môi trường quy định toàn cầu dần trở nên rõ ràng. Châu Âu và Hoa Kỳ lần lượt ban hành các quy định có lợi cho tài sản tiền điện tử và các dự án RWA. Chi phí thấp và đặc điểm xác nhận nhanh chóng của chuỗi công khai này khiến nó trở thành lựa chọn lý tưởng cho chuỗi công khai thân thiện với quy định. Ví dụ, nó đã được một tiểu bang chọn làm chuỗi ứng cử viên có điểm công nghệ cao nhất cho dự án stablecoin, và dự kiến sẽ sử dụng chuỗi này để phát hành stablecoin và Token cho vay tuân thủ, dự kiến sẽ bao phủ 100 triệu đô la tài sản vào năm 2026.

Định vị thị trường mới nổi

Chiến lược RWA của blockchain tập trung vào các thị trường mới nổi, đặc biệt là ở các khu vực mà tài chính toàn diện chưa đủ. Với tư cách là đối tác chính, một công ty phát hành tài sản đã cung cấp các giải pháp tài chính đa dạng cho các thị trường mới nổi và các khu vực cụ thể thông qua các sản phẩm tín dụng tư nhân được mã hóa, thúc đẩy đáng kể sự phát triển của hệ sinh thái RWA của chuỗi công khai.

Các sản phẩm của họ bao gồm cho vay ngắn hạn nhỏ cho người tiêu dùng cá nhân và các doanh nghiệp nhỏ tại thị trường mới nổi, quỹ đặc biệt cho các khoản nợ xấu hoặc nợ quá hạn, cho vay thế chấp bất động sản dân cư tại Canada, cho vay hoạt động cho các doanh nghiệp nhỏ tại UAE, cũng như thị trường tín dụng bán lẻ tại Kenya. Những sản phẩm này được phát hành hiệu quả và quản lý minh bạch thông qua cơ sở hạ tầng trên chuỗi, đóng góp 77% TVL RWA của chuỗi công cộng này (khoảng 420 triệu USD).

Tóm tắt

Sự gia tăng nhanh chóng của chuỗi công khai mới nổi này trong lộ trình RWA là do lợi thế công nghệ và bố cục sinh thái của nó, và RWA TVL của nó sẽ đạt 538 triệu đô la Mỹ vào tháng 6 năm 2025, đứng thứ ba trong số các chuỗi công khai, chủ yếu được thúc đẩy bởi tín dụng tư nhân. Một giao thức đã đóng góp hơn 420 triệu đô la tài sản bằng cách tung ra một nhóm nợ trên chuỗi, cải thiện đáng kể khả năng cạnh tranh sinh thái của nó. Là động lực tăng trưởng của RWA, tín dụng tư nhân đạt được khả năng kết hợp trên chuỗi thông qua mã hóa, cho phép token tín dụng tham gia vào các khoản vay quay vòng, chiến lược đòn bẩy và nhóm thanh khoản của các giao thức DeFi, tạo ra lợi nhuận hàng năm từ 6%-15%.

Chi phí giao dịch thấp và thời gian xác nhận nhanh chóng của chuỗi công khai này hỗ trợ cho việc cho vay và thanh toán theo thời gian thực, việc tích hợp với các giao thức cho vay lớn trong tương lai có thể kích hoạt thêm tiềm năng của nó. Hiện tại, chênh lệch lãi suất trên thị trường tài chính truyền thống đang thu hẹp, thúc đẩy các tổ chức chuyển sang các giải pháp trên chuỗi, chuỗi công khai này đã lấp đầy khoảng trống tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ thông qua việc phục vụ các thị trường mới nổi. Trong tương lai, với việc tối ưu hóa môi trường quản lý và mở rộng hệ sinh thái DeFi, chuỗi công khai này có khả năng đạt thêm 500 triệu đô la TVL RWA vào năm 2026. Thông qua tác động phối hợp giữa công nghệ và hệ sinh thái, chuỗi công khai mới nổi này đang thể hiện tiềm năng tăng trưởng bền vững trong lĩnh vực tín dụng tư.