Quy luật quy mô trong lĩnh vực mã hóa: Khám phá giới hạn tăng lên của Tài chính phi tập trung

Trong giới công nghệ, quy luật quy mô thường được sử dụng để mô tả sự thay đổi của hệ thống khi quy mô mở rộng. Khái niệm này cũng áp dụng cho lĩnh vực mã hóa. Với việc trì hoãn một số mô hình ngôn ngữ lớn và các dự án tên lửa, chúng ta có lý do để xem xét hiệu ứng quy mô trong lĩnh vực blockchain, đặc biệt là trong bối cảnh phát triển của các chuỗi công khai lớn như Ethereum và Solana.

Khó khăn về quy mô dữ liệu của nút toàn cầu trên chuỗi công khai

Quy mô dữ liệu của nút đầy đủ là một chỉ số quan trọng để đo lường mức độ phi tập trung của chuỗi công khai. Hiện tại, Solana dẫn đầu với quy mô dữ liệu nút đầy đủ 400TB, nhưng điều này cũng mang lại những thách thức về sự phi tập trung. So với đó, 13TB của Ethereum và 643.2GB của Bitcoin có vẻ tương đối tiết chế.

Thiết kế của Bitcoin khéo léo xem xét định luật Moore, giúp dữ liệu tăng lên đồng bộ với sự phát triển phần cứng. Tuy nhiên, khi định luật Moore dần mất hiệu lực, sự tiến bộ của phần cứng chậm lại, các chuỗi công khai đối mặt với rào cản tăng trưởng quy mô. Điều này có nghĩa là trong tương lai gần, phần cứng nền tảng của các chuỗi công khai có thể sẽ không có đột phá đáng kể.

Giới hạn của hệ thống kinh tế token

Ethereum được coi là tiêu chuẩn, với giá trị thị trường khoảng 3000 tỷ đô la có thể được xem là một giới hạn tham khảo cho hệ thống kinh tế chuỗi công cộng. Đây không phải là giá trị tuyệt đối, mà là giải pháp tối ưu trong điều kiện thị trường hiện tại.

Lợi suất trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung đã giảm dần từ mức cao ban đầu. Ví dụ, từ APY 20% của UST trước đây, đến hiện tại, một số dự án stablecoin chỉ đạt khoảng 5% lợi suất. Xu hướng giảm này phù hợp với quy luật thu nhỏ theo quy mô siêu tuyến tính, tức là khi quy mô hệ thống mở rộng, tốc độ tăng trưởng của một số chỉ tiêu thấp hơn tỷ lệ tuyến tính.

Đáng chú ý là, ngay cả khi có tài sản RWA trị giá hàng ngàn tỷ được đưa lên chuỗi, cũng có thể làm giảm chứ không phải tăng lên tỷ lệ lợi nhuận trung bình của Tài chính phi tập trung. Điều này phản ánh hiệu ứng pha loãng lợi nhuận sau khi có dòng tiền lớn vào.

Tài chính phi tập trung của tăng lên giới hạn

Dựa trên quan sát hiện tại, quy mô giao dịch thực tế của hệ sinh thái tiền mã hóa có thể giới hạn khoảng 300 tỷ USD, với tỷ suất lợi nhuận trung bình khoảng 5%. Điều này không có nghĩa là các dự án hoặc token riêng lẻ không thể vượt qua con số này, mà là dung lượng tổng thể của toàn thị trường.

Cần nhấn mạnh rằng quy mô này không tương đương với tính thanh khoản có thể đạt được. Ngay cả đối với những tài sản hàng đầu như Bitcoin, cũng khó có thể thực hiện việc bán tháo quy mô lớn mà không gây ra biến động mạnh trên thị trường.

Kết luận

Công nghệ blockchain kể từ khi ra đời đã cho thấy tiềm năng và giới hạn của nó trong hơn mười năm qua. Sự khác biệt giữa các chuỗi công khai vẫn còn rõ rệt, Bitcoin dần tách rời khỏi hệ sinh thái trên chuỗi, trong khi sự chưa hoàn thiện của hệ thống tín nhiệm và danh tính trên chuỗi đã dẫn đến việc thế chấp quá mức trở thành mô hình chính.

Stablecoin và token hóa tài sản thực (RWA) đại diện cho sự di chuyển của tài sản ngoài chuỗi vào thế giới blockchain. Tuy nhiên, sự di chuyển này cũng làm nổi bật những lợi thế về tín dụng của tài sản ngoài chuỗi. Trong bối cảnh công nghệ và thị trường hiện tại, hệ sinh thái blockchain có thể đã chạm đến giới hạn tăng trưởng của nó, ít nhất là trong ngắn hạn.

Sự phát triển trong tương lai có thể cần những đổi mới công nghệ đột phá hoặc sự thay đổi đáng kể trong môi trường quy định để phá vỡ những giới hạn tăng lên có vẻ như vậy.