Thị trường tiền điện tử mới: Cuộc đấu tranh quản lý giữa Hồng Kông và Singapore

Trong podcast gần đây, chúng tôi đã mời nhà phân tích nổi tiếng Trịnh Địch, thảo luận về những phát triển mới nhất trong lĩnh vực Web3 ở Hồng Kông và Singapore. Là một người hoạt động lâu dài trong ba khu vực Trung-Hồng, Trịnh Địch có sự hiểu biết sâu sắc về môi trường chính sách và động thái thị trường của hai nơi này.

Trong những năm gần đây, Hồng Kông đã thể hiện sức mạnh mạnh mẽ trong khả năng bao trùm chính sách và bố trí ngành, thu hút ngày càng nhiều người làm trong lĩnh vực mã hóa. Đặc biệt trong bối cảnh Singapore siết chặt quy định, nhiều sàn giao dịch tập trung không thể lấy được giấy phép hoặc bị hạn chế và những người làm trong lĩnh vực có nguồn gốc từ Trung Quốc bắt đầu chuyển hướng sang Hồng Kông.

Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng Hong Kong không đủ điều kiện để trở thành căn cứ Web3. Đặc biệt trong bối cảnh chính sách của Trung Quốc đại lục thường xuyên biến động, chủ đề về stablecoin và RWA( mã hóa tài sản thế giới thực) tại Hong Kong đã thu hút nhiều cuộc thảo luận.

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết sự khác nhau và tương đồng trong hướng quản lý Web3 giữa Hồng Kông và Singapore, khám phá liệu Hồng Kông có thể trở thành trung tâm toàn cầu của ngành công nghiệp mã hóa thế hệ tiếp theo hay không, cũng như xem xét xu hướng thị trường stablecoin, triển vọng quản lý token hóa cổ phiếu, và sự khác biệt rõ rệt giữa Trung Quốc và Mỹ trong con đường phát triển RWA.

So sánh thái độ quản lý của Hồng Kông và Singapore: Cuộc chiến giành trung tâm Web3

Singapore và Hồng Kông đã áp dụng các chiến lược khác nhau để đối phó với áp lực quản lý quốc tế. Singapore chịu ảnh hưởng của nhóm hành động tài chính FATF(, yêu cầu quản lý tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo được đăng ký tại nước này)VASP(, ngay cả khi khách hàng của họ không ở trong nước. Điều này dẫn đến việc Singapore ra mắt giấy phép DTSP và đặt ra thời hạn thực thi "vách đá quản lý" vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, buộc nhiều người hành nghề phải rời bỏ.

So với trước, Hồng Kông đã chọn một cách tiếp cận linh hoạt hơn để đối phó với cùng một áp lực quản lý do thiếu các ngành thay thế khác, như cung cấp thời gian chuyển tiếp và hướng dẫn cấp phép rõ ràng. Chính phủ Hồng Kông nhận thức rằng Web3 là một trong những ngành chiến lược quan trọng của họ, vì vậy họ tìm kiếm sự cân bằng giữa quản lý và phát triển ngành.

Sự tiến hóa của vị trí Hồng Kông: Khả năng chuyển từ trung tâm Đại Trung Hoa sang trung tâm Web3 toàn cầu

Những thay đổi chính sách gần đây cho thấy, Hồng Kông có khả năng nâng cấp từ trung tâm Web3 của Đại Trung Hoa thành trung tâm Web3 của châu Á và thậm chí là toàn cầu. Những điều chỉnh tinh tế trong chính sách của Trung Quốc đại lục, như việc cho phép Conflux hợp tác với hệ thống Hồng Ỷ để phát hành stablecoin CNH, cùng với việc Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Thượng Hải và chính quyền Wuxi học hỏi về stablecoin, đều phát đi tín hiệu tích cực.

Hiện tại đang là thời điểm then chốt trong việc tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu. Hoa Kỳ muốn dẫn đầu việc nâng cấp hệ thống tài chính trên chuỗi, nhưng điều này cũng mang lại cho Trung Quốc một cơ hội lịch sử hiếm có. Nếu Trung Quốc có thể nắm bắt được khoảng thời gian mà cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi chưa hoàn toàn khép lại, giành được một phần quyền phát ngôn nhất định, không chỉ có thể tham gia xây dựng hệ thống mới, mà còn có khả năng thách thức sự thống trị tài chính hiện tại.

Cuộc chiến giành giấy phép stablecoin ở Hồng Kông: Cuộc chơi quyền lực của USDT và khoảng thời gian quản lý

Việc thông qua "Đạo luật thiên tài" của Mỹ đã có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tiền điện tử toàn cầu. USDT buộc phải tham gia vào quy trình tuân thủ, điều này đã tạo cơ hội phát triển cho các đồng ổn định khác. Hồng Kông phải đối mặt với áp lực kép trong quá trình này: một mặt phải duy trì vị thế trung tâm tài chính quốc tế, theo dõi hệ thống quản lý của phương Tây; mặt khác phải bảo vệ ngành Web3 địa phương.

Ngân hàng trung ương hiện đang áp dụng chế độ "mời" để phát hành giấy phép stablecoin và có thể áp dụng chế độ danh sách trắng cẩn thận hơn. Trong tương lai, stablecoin có thể không còn áp dụng mô hình chuyển tiền tùy ý trên chuỗi công khai, mà thay vào đó giống như TMMF) mã thông báo quỹ thị trường tiền tệ (, sử dụng phương thức chuyển nhượng danh sách trắng gửi trên chuỗi.

Hong Kong làm thế nào để đối phó với dịch vụ mã hóa ngoài khơi: Tìm kiếm sự cân bằng giữa quản lý và ngành công nghiệp

So với thái độ bài xích của Singapore đối với dịch vụ mã hóa offshore, Hong Kong hiện tại vẫn chưa có sự đàn áp rõ rệt đối với các sàn giao dịch offshore, DEX, v.v. Tuy nhiên, quy định tại Hong Kong cũng đang thắt chặt rõ rệt, chẳng hạn như việc triển khai giấy phép VA OTC, có thể khiến phần lớn các cửa hàng đổi tiền bị buộc phải đóng cửa.

Hai địa điểm mặc dù đều đang đối phó với áp lực quản lý quốc tế giống nhau, nhưng thái độ và chiến lược hoàn toàn khác nhau. Hồng Kông vẫn cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa quản lý và ngành công nghiệp, khuyến khích các tổ chức nộp đơn xin giấy phép, thay vì áp dụng thái độ "không chào đón".

Xu hướng token hóa cổ phiếu toàn cầu: Thách thức quản lý và những khó khăn trong hệ thống của Hồng Kông

Thị trường tiền điện tử chứng khoán đang ở điểm tới hạn của cuộc chơi quản lý. Hiện tại, trên thị trường có ba con đường chính cho việc mã hóa chứng khoán: Sự hợp tác giữa Robinhood, Gemini và Dinari, cũng như sự hợp tác giữa Kraken và xStocks. Mỗi con đường đều phải đối mặt với những thách thức quản lý khác nhau.

Hồng Kông do các quy định hạn chế sau thảm họa thị trường chứng khoán, hiện chỉ cho phép sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông độc quyền quyền giao dịch cổ phiếu Hồng Kông, điều này phần nào hạn chế khả năng thúc đẩy việc mã hóa cổ phiếu tại Hồng Kông. Tuy nhiên, nếu SEC Hoa Kỳ nới lỏng quy định và cho phép mã hóa cổ phiếu lên chuỗi một số miễn trừ, có thể mở ra cánh cửa cho việc mã hóa toàn cầu.

Sự trỗi dậy của RWA: Sự khác biệt giữa thị trường Hồng Kông và Hoa Kỳ cùng cơ hội phát triển trong tương lai

Sự phát triển RWA ở Mỹ và Hồng Kông có sự khác biệt đáng kể. Tài sản chủ đạo của RWA ở Mỹ là trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ, trong khi Hồng Kông có thể thiên về RWA tuân thủ cho các tài sản phi tiêu chuẩn, chẳng hạn như tấm pin mặt trời, trạm sạc và các dự án khác.

Hai khu vực đều đối mặt với vấn đề thanh khoản của thị trường thứ cấp. Nếu có thể giải quyết vấn đề này, sẽ mở ra một không gian thị trường khổng lồ. Hong Kong hiện đang tập trung hơn vào việc chuyển nhượng quỹ thị trường tiền tệ TMMF trên chuỗi, đặc biệt là trong khu vực nhà đầu tư đủ điều kiện của các sàn giao dịch có giấy phép.

Trong hai hoặc ba năm tới, thị trường RWA toàn cầu có thể sẽ có những bước đột phá lớn. Công nghệ không còn là vấn đề, rào cản chính là quy định, điều quan trọng là tìm ra các giải pháp đổi mới để vượt qua các nút thắt chính sách.