Circle IPO gây tranh cãi: Người tham gia ngành mã hóa bị bỏ rơi

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đã hoàn thành đợt phát hành công khai lần đầu (IPO), gây ra nhiều tranh cãi trong ngành mã hóa. Là một thành viên quan trọng trong ngành, Giám đốc đầu tư của một tổ chức đầu tư đã chỉ trích mạnh mẽ việc Circle trong phân bổ IPO nghiêng về các tổ chức tài chính truyền thống và bỏ qua các thành viên tham gia mã hóa gốc.

Giá IPO của Circle được định giá 31 USD mỗi cổ phiếu, cao hơn khoảng dự kiến ban đầu từ 24 đến 26 USD. Giá đóng cửa trong ngày đầu tiên là 84 USD, trong vòng một tuần giá cổ phiếu đã vượt quá 107 USD. Điều này cho thấy các ngân hàng đầu tư đã có sự sai lầm nghiêm trọng trong việc định giá IPO, đồng thời phản ánh sự nhiệt tình đầu tư của Phố Wall vào stablecoin.

Hỗ trợ đầu tư vào Circle bao gồm:

• Đối tượng đầu tư niêm yết đầu tiên và duy nhất trên thị trường tập trung vào sự tăng trưởng của stablecoin
• Thị trường stablecoin dự kiến sẽ tăng trưởng lên quy mô vượt qua một nghìn tỷ đô la
• Quy mô tài sản quản lý của USDC hiện tại là 60 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 91%

Tuy nhiên, cũng có một số rủi ro tiềm ẩn:

• Mô hình kinh doanh hoàn toàn phụ thuộc vào lãi suất, nguồn thu nhập đơn nhất
• Phụ thuộc vào Coinbase làm đại lý phát hành, cần chia sẻ một nửa lợi tức.
• Phụ thuộc vào BlackRock, và BlackRock hợp tác với nhiều ngân hàng, những ngân hàng này có thể tham gia vào thị trường cạnh tranh stablecoin.
• Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng chậm trong 3 năm rưỡi qua
• Giá trị cổ phiếu 107 đô la hiện tại bị đánh giá là quá cao

Đối với cách tiếp cận của Circle trong việc phân phối IPO thiên về các tổ chức tài chính truyền thống, một Giám đốc Đầu tư của một tổ chức đầu tư bày tỏ sự không hài lòng mạnh mẽ. Ông cho rằng đây là một sai lầm lớn, Circle nên chịu trách nhiệm cho thông tin ẩn sau quyết định này.

Quan chức đầu tư này cho biết, nhiều quỹ mã hóa và công ty phản hồi rằng họ nhận được rất ít đợt phân phối hoặc hoàn toàn không được phân phối, điều này càng xác nhận thực tế rằng Circle nghiêng về Phố Wall, bỏ qua những người ủng hộ mã hóa bản địa. Ông cho rằng cách làm này thiển cận và vô lý, đi ngược lại với mục đích ban đầu của ngành công nghiệp mã hóa.

Là khách hàng và đối tác lâu dài của Circle, tổ chức đầu tư này đã tích cực hỗ trợ quảng bá khi USDC chưa được thị trường công nhận, và đã cung cấp sự giúp đỡ trong những cuộc khủng hoảng lớn. Tuy nhiên, trong đợt IPO lần này, họ chỉ nhận được phân bổ cực thấp, điều này chẳng khác nào một cái tát.

Quan chức đầu tư này cho rằng, Circle đã bỏ lỡ cơ hội thu hồi lợi nhuận từ việc tham gia sâu vào ngành mã hóa. Nếu những quỹ này thu được lợi nhuận tốt, họ có thể huy động thêm vốn để đầu tư trở lại vào hệ sinh thái, tạo thành chu trình tích cực. Nhưng Circle lại chọn phân bổ cổ phần IPO cho các tổ chức tài chính truyền thống có thể sẽ không thực sự sử dụng sản phẩm của họ.

Đối với một số tiếng nói chỉ trích, quan chức đầu tư này cũng đã đưa ra phản hồi:

• Thừa nhận rằng khách hàng nên được đền bù, nhưng nhấn mạnh rằng sẵn sàng mua cổ phiếu với cùng một mức giá, khác với airdrop miễn phí.
• Chỉ ra rằng quyết định cuối cùng về việc phân phối là của nhà phát hành Circle, chứ không phải của các nhà bảo lãnh.
• Nghi ngờ cái gọi là "25 lần quá mức đăng ký" có thể chỉ là "bữa tiệc hóa trang" trên dữ liệu cuối cùng.

Hành vi phân phối IPO của Circle lần này có ảnh hưởng đến sự phát triển trong tương lai và việc sử dụng USDC hay không, hiện vẫn chưa thể biết được. Các chuyên gia trong ngành cho biết, sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo cổ phần của các tổ chức sắp công bố, để hiểu Circle đã chọn những nhà đầu tư nào để chia sẻ lợi ích từ sự phát triển.