Báo cáo tình hình thanh toán xuyên biên giới của stablecoin năm 2025

Năm 2025 sẽ là "năm khởi đầu" cho việc sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, hầu như mỗi ngày đều có thông báo mới được phát hành, các tài liệu quy định mang tính cột mốc đã chính thức đưa stablecoin ra thị trường tài chính truyền thống. "Chúng ta đang đến 'điểm tới hạn', mọi người đều nhận ra đây là một công nghệ thanh toán hoàn toàn mới, các doanh nghiệp thực sự và các trường hợp sử dụng thực tế đang xuất hiện. Đây không phải là sự cuồng nhiệt của một loại tiền điện tử nào đó, mà là ứng dụng thực sự." Chris Harmse, đồng sáng lập cơ sở hạ tầng stablecoin doanh nghiệp BVNK cho biết.

Nhưng sự nhiệt tình cũng mang đến bong bóng. Người sáng lập Triple-A Eric Barbier nhắc nhở: "Trên LinkedIn và trong các hội trường, stablecoin dường như được coi là phương thuốc vạn năng, như thể ngày mai có thể chấm dứt nạn đói và nghèo khổ trên thế giới, chữa khỏi ung thư - điều này rõ ràng là quá đáng."

Stablecoin và công nghệ blockchain đang phát triển nhanh chóng, cấu trúc thị trường tài chính và thanh toán đang thay đổi chóng mặt, vị trí hợp tác kinh doanh cũng đang theo đó thay đổi. Báo cáo thị trường thanh toán stablecoin hàng đầu The State of Stablecoin in Cross Board Payments (The 2025 Industry Primer) của FXC Intelligence dài khoảng trăm trang là một cẩm nang thực hành quý giá về thanh toán stablecoin, tích hợp dữ liệu thanh toán xuyên biên giới của FXC Intelligence, khảo sát rộng rãi và quan điểm của 14 chuyên gia hàng đầu trong ngành.

Do đó, chúng tôi biên soạn tài liệu này nhằm cung cấp cho ngành một hướng dẫn thanh toán stablecoin ngắn gọn, vững chắc và có thể thực hiện được, bao gồm tình trạng hiện tại của việc sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, cơ chế hoạt động, quy mô thị trường tiềm năng, các trường hợp ứng dụng, những thách thức cần vượt qua, cơ hội tiềm năng cũng như tương lai.

Toàn văn 2.7 vạn chữ, dưới đây là enjoy.

Một, hệ sinh thái Stablecoin

Stablecoin tuy vẫn thuộc công nghệ mới nổi, nhưng trong vài năm ngắn ngủi đã hoàn thành từ thí nghiệm biên đến sự chuyển mình vào tầm nhìn chính thống.

"Sự thay đổi trong 18 tháng qua đặc biệt mạnh mẽ," Chris Mason, đồng sáng lập và CEO của công ty thanh toán B2B Stablecoin Orbital, chỉ ra, "những người tiên phong chấp nhận Stablecoin thường là những người chơi trong ngành mới nổi có rủi ro cao và tăng trưởng mạnh; hiện tại, làn sóng thứ hai đã đến - các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và ngân hàng truyền thống đang cùng nhau tỉnh thức."

Giám đốc điều hành Iana Dimitrova của OpenPayd (nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính fiat) đã bổ sung: "Sự bùng nổ hiện tại không phải là thành quả của một sớm một chiều, mà là kết quả của hơn 15 năm thử nghiệm và lặp đi lặp lại. Thị trường cuối cùng đã hình thành sự đồng thuận về giá trị thực tiễn của stablecoin, và công nghệ bản thân cũng đã đạt đến điểm tới hạn để có thể thương mại hóa quy mô."

Nền tảng khởi đầu của ngành công nghiệp này nằm trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử: chính từ đó mà nó bắt đầu. Chẳng bao lâu sau, chúng tôi bắt đầu khám phá các trường hợp sử dụng mới cho Stablecoin. — Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

1.1 Lịch sử ngắn gọn về Stablecoin

Stablecoin bắt nguồn từ việc ra mắt tiền điện tử vào năm 2008: một loại tiền tệ kỹ thuật số được mã hóa, phi tập trung và không thể thay đổi, hoạt động trên blockchain dựa trên sổ cái phân tán. Stablecoin lần đầu tiên xuất hiện cùng với Bitcoin, vào tháng 10 năm 2008, một nhà nghiên cứu ẩn danh (bút danh Satoshi Nakamoto) đã công bố một bài báo có tiêu đề "Bitcoin: Hệ thống tiền điện tử ngang hàng", đưa Bitcoin đến với mọi người.

Từ những ngày đầu, Bitcoin đã được định vị là một phương thức thanh toán trực tuyến không cần tổ chức trung gian tài chính. Mặc dù những người tiên phong đã thực hiện một số thử nghiệm thanh toán hạn chế, nhưng nó rất phổ biến trong số những người bản địa trên internet và những kỹ thuật viên đầu tư vào tiền điện tử. Khi sự quan tâm đến Bitcoin ngày càng tăng trong những năm tới, một số người bắt đầu thử nghiệm sử dụng công nghệ nền tảng của nó cho thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, do sự biến động giá cả của tiền điện tử rất lớn, thiếu quy định và một số mối liên hệ với các hoạt động chợ đen, nhiều người gặp khó khăn trong việc coi nó như một công nghệ thanh toán.

Với sự xuất hiện của Stablecoin, tình hình đã thay đổi: Stablecoin là thời điểm then chốt trong sự phát triển của công nghệ blockchain, chúng ta hiện đang chứng kiến nó bước vào khởi đầu của kỷ nguyên số hiện đại từ thời kỳ đầu của Internet.

Stablecoin giống như sự ra đời của nền tảng chia sẻ tệp âm nhạc P2P Napster. ——Teymour Farman-Farmaian, Đồng sáng lập & CEO của Higlobe, Higlobe là một công ty cung cấp tài khoản nhận USD cho các doanh nghiệp ở thị trường mới nổi.

Đồng tiền điện tử đầu tiên được phát hành dưới dạng Stablecoin là BitUSD, nó đã giới thiệu khái niệm neo 1:1 giữa tiền điện tử và tiền tệ pháp định (ở đây chỉ đến đô la Mỹ) vào năm 2014. Tuy nhiên, do nó được hỗ trợ bởi tiền điện tử, nên nó không hoàn toàn phù hợp với định nghĩa về Stablecoin mà chúng ta hiểu ngày nay.

Các công ty khác cũng nhanh chóng theo kịp, nhưng thực sự đưa ra khái niệm dự trữ tiền tệ pháp định là Tether, họ đã phát hành USDT vào cuối năm đó. Trong những năm tiếp theo, sự phổ biến và sự quan tâm đối với USDT không ngừng gia tăng, nhưng cũng phải đối mặt với những nghi ngờ về tính minh bạch và quy định, cuối cùng Tether đã thực hiện những bước đi quan trọng để giải quyết những vấn đề này.

Vào giai đoạn đầu phát triển của Stablecoin, các nhà phát triển đang từ từ hiểu được ý nghĩa và cách sử dụng của Stablecoin. Năm 2018, nhiều Stablecoin được quản lý hơn bắt đầu xuất hiện, Paxos đã phát hành Pax Dollar (USDP) hiện tại, và Circle đã phát hành USD Coin (USDC) thông qua liên minh với Coinbase. Những Stablecoin được quản lý này, có trụ sở tại Hoa Kỳ, ngày càng trở nên phổ biến, không chỉ trong lĩnh vực tiền điện tử mà ngành tài chính chính thống cũng bắt đầu quan tâm đến chúng. Trong khi đó, các bên tham gia cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên Stablecoin cũng bắt đầu xuất hiện, bao gồm Fireblocks vào năm 2018 và BVNK vào năm 2021.

Tuy nhiên, vào năm 2022 và đầu năm 2023, stablecoin đã phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin nghiêm trọng khi xảy ra một số sự kiện gây sốc cho ngành. Đầu tiên là sự sụt giảm đột ngột của TerraUSD (UST). Đây là một loại stablecoin phi truyền thống, với cơ chế hỗ trợ không phải là dự trữ tiền mặt, mà dựa trên cơ chế thuật toán. Khi giá trị của nó giảm mạnh từ tỷ lệ gắn với 1 đô la, giao dịch hoảng loạn do "cuộc xoáy tử thần" đã khiến giá trị của một số stablecoin khác tạm thời dao động trên các thị trường chính. Mặc dù UST không phải là stablecoin theo nghĩa truyền thống và Circle, Paxos cùng các công ty khác đã cố gắng phân biệt với stablecoin thuật toán, nhưng thiệt hại về danh tiếng mà nó gây ra cho toàn ngành vẫn còn đáng kể.

Mặc dù nhiều người tham gia tuyên bố rằng dự trữ tài sản của họ có thể bảo vệ họ khỏi những vấn đề trên và khiến họ cảm thấy yên tâm, nhưng sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley (SVB) vào đầu năm 2023 đã gây ra những vấn đề mới. Tại thời điểm sụp đổ, dự trữ của Circle tại Ngân hàng Silicon Valley (SVB) khoảng 3,3 tỷ USD, và có sự không chắc chắn ban đầu về việc liệu những khoản tiền gửi này có được bảo vệ hay không. Điều này đã gây ra cái gọi là "sụt giảm bóng", vì các nhà nắm giữ lo lắng rằng họ không thể hoàn lại đồng stablecoin này với tỷ lệ 1:1, dẫn đến giá trị giao dịch của nó giảm xuống mức thấp nhất lịch sử. Mặc dù chính phủ Mỹ cuối cùng đã thực sự bảo đảm cho dự trữ của Ngân hàng Silicon Valley, và Circle chưa bao giờ phải đối mặt với rủi ro thực sự về việc không thể hoàn lại USDC mà họ nắm giữ, nhưng lần này, thương hiệu đã bị tổn hại nghiêm trọng hơn, đặc biệt là đối với những tổ chức cần có dự trữ USD và có nền tảng mạnh mẽ cho đồng stablecoin.

Trong cuộc khủng hoảng này, tỷ lệ áp dụng USDT ở nước ngoài tiếp tục tăng lên, trong khi số lượng token lưu thông của USDC ở Mỹ lại giảm đều trong năm 2023. Chính vì vậy, một phiên bản ngành nghề tinh gọn và mạnh mẽ hơn bắt đầu nổi lên từ đống tro tàn của cuộc khủng hoảng này. Dưới sự thúc đẩy của nhu cầu thực sự từ các kênh chính và ngành dọc, khối lượng giao dịch và tỷ lệ áp dụng của các công ty hạ tầng không ngừng gia tăng và cải thiện sản phẩm tương ứng; trong khi đó, các công ty khác lại giới thiệu sản phẩm tập trung vào công dụng thực sự của công nghệ của họ. Vào nửa cuối năm 2023, PayPal đã ra mắt PayPal USD (PYUSD), đưa ra một lá phiếu tín nhiệm quan trọng cho ngành; trong khi các công ty khác cố gắng giáo dục những người chưa chắc chắn về stablecoin để xây dựng khung quy định và tăng tỷ lệ áp dụng. Giám đốc điều hành Orbital, Mason, cho biết: "Công việc giáo dục thực sự rất khó, nhưng mọi người đang bắt đầu hiểu nó."

Từ đầu năm 2024, số lượng token USDC lưu thông lại tăng lên, số lượng token mới phát hành tập trung vào thanh toán cũng tiếp tục tăng. Gần đây, việc Trump trở lại ghế Tổng thống Mỹ cũng đã tăng cường hỗ trợ của các tổ chức đối với công nghệ này, các biện pháp quản lý như "Đạo luật GENIUS" cũng đã được ban hành.

Kể từ khi chính phủ Mỹ thay đổi, các tổ chức tài chính lớn đã tìm kiếm sự giúp đỡ từ những công ty như chúng tôi để hiểu họ có thể hợp tác ở đâu và với ai để hoạt động kinh doanh Stablecoin một cách tuân thủ.——Guillaume C, Giám đốc phát triển kinh doanh EMEA, nhà phát hành Stablecoin Paxos

Hiện nay, với tỷ lệ chấp nhận tăng nhanh, ngành thanh toán xuyên biên giới cũng thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ, trong tương lai vẫn còn không gian tăng trưởng hơn nữa, nhưng các nguyên tắc cơ bản của Stablecoin về cơ bản vẫn giống như các giả định ban đầu mà Satoshi Nakamoto đã đặt ra trong bài luận văn về Bitcoin.

Chúng tôi đang giải quyết vấn đề tiền mặt trên Internet. ——Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

1.2 Sự quan tâm đến Stablecoin trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới ngày càng tăng.

Với sự phát triển của công nghệ stablecoin, các trường hợp ứng dụng của nó trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cũng ngày càng gia tăng. Như Kendall của Paxos đã giải thích, mặc dù việc sử dụng stablecoin hiện nay vẫn chủ yếu tập trung vào "hoạt động sống của tiền điện tử", nhưng sự quan tâm trong lĩnh vực này đang ngày càng tăng, điều này phần lớn được thúc đẩy bởi nhu cầu thiết yếu nhất của người dùng cuối.

Quá trình phát triển của Stablecoin bắt đầu từ lĩnh vực giao dịch và đầu tư, sau đó vào năm 2022 và 2023, dần dần đã đứng vững trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới.——Michael Shaulov, Đồng sáng lập & CEO, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số Fireblocks

Kinh nghiệm này đã được thể hiện trong nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này, bao gồm cả Conduit, tập trung vào thanh toán giữa các doanh nghiệp B2B. Tuy nhiên, trong một hoặc hai năm qua, tình hình bắt đầu thay đổi.

Ban đầu, chủ yếu là các công ty thanh toán gốc crypto giúp việc chuyển tiền giữa các kênh này trở nên hiệu quả hơn cho các doanh nghiệp đầu cuối. Ngày nay, tôi thấy một sự chuyển biến lớn, nhiều công ty, đặc biệt là các tập đoàn đa quốc gia lớn, bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này. Họ muốn hiểu cách sử dụng Stablecoin, đặc biệt ở những khu vực khó khăn như châu Phi, châu Mỹ Latinh và châu Á. — Kirill Gertman, người sáng lập và CEO của Conduit, công ty thanh toán B2B bằng stablecoin.

Điều này cũng thúc đẩy một số nhà cung cấp hạ tầng thanh toán xuyên biên giới trước đây tập trung vào tiền tệ pháp định gia nhập thị trường, chẳng hạn như OpenPayd, công ty đã bổ sung chức năng Stablecoin vào đầu năm nay.

"Đối với chúng tôi, sự tiến hóa này hoàn toàn là điều tự nhiên, vì chúng tôi đã có một số khách hàng hiện tại sử dụng chúng tôi để thanh toán bằng tiền pháp định xuyên biên giới, họ đến tìm chúng tôi và nói, 'Chúng tôi đã chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin thông qua các nhà cung cấp khác. Có thể đưa những tài sản này vào nền tảng của các bạn không?" Dimitrova của OpenPayd cho biết. "Trong 18 tháng qua, chúng tôi liên tục nhận được những yêu cầu như vậy. Chúng tôi nhận ra rằng nếu không cung cấp sự tương tác này, chúng tôi sẽ không thể đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của những khách hàng này."

Các yêu cầu như vậy chủ yếu đến từ các doanh nghiệp có nhu cầu thương mại toàn cầu, nhưng trong các khía cạnh khác của thanh toán xuyên biên giới, việc áp dụng Stablecoin cũng đang ngày càng tăng, bao gồm cả MoneyGram, công ty đã bắt đầu cung cấp chức năng thanh toán bằng Stablecoin. Năm 2022, MoneyGram bắt đầu gửi tiền chuyển khoản bằng USDC, và kể từ đó, khả năng kinh doanh của họ trong lĩnh vực này đã liên tục mở rộng, bao gồm việc ra mắt giải pháp nạp và rút tiền cho ví kỹ thuật số trắng thương hiệu MoneyGram Ramps, cũng như đáp ứng nhu cầu quản lý quỹ xuyên biên giới của chính họ.

MoneyGram là một công ty công nghệ tài chính sở hữu mạng lưới số và tiền mặt toàn cầu. Stablecoin sẽ đóng một vai trò rất quan trọng trong tương lai của MoneyGram. Nó giúp cho từng khâu trong hoạt động kinh doanh của chúng tôi, từ nền tảng B2B đến phương thức cung cấp dịch vụ B2C, cũng như cách mà chúng tôi phục vụ người tiêu dùng. —Anthony Soohoo, Chủ tịch và Giám đốc điều hành, MoneyGram

Hiện nay, mặc dù Stablecoin chiếm tỷ lệ nhỏ trên thị trường, nhưng sự quan tâm đến nó đã rõ ràng gia tăng. Trong nửa đầu năm 2025, số lượng thông cáo báo chí liên quan đến Stablecoin và thanh toán đã tăng 186% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng này vượt quá tốc độ tăng trưởng của các thông cáo báo chí về Stablecoin nói chung trước đó, trong khi số lượng thông cáo báo chí liên quan đến thanh toán xuyên biên giới và Stablecoin đã tăng vọt hơn 1000%. Hơn nữa, đây chỉ là các công ty công khai phát hành giải pháp Stablecoin.

Theo BVNK Harmse, hầu hết các công ty trong ngành thanh toán