門頭溝破產案及其影響分析

MtGox交易所成立於2010年7月，曾是比特幣交易量最大的平台，市場份額一度超過80%。2013年，該交易所遭遇85萬比特幣被盜事件，導致破產。隨後，約20萬枚比特幣被找回。自2014年起，投資者和法院指定受托人就這20萬枚比特幣展開了漫長的賠償訴訟。

在等待結果的過程中，一些機構和個人一直在收購MtGox的債權。例如，2019年某投資集團曾以900美元的價格收購每枚比特幣的債權，這個價格是MtGox破產時比特幣價格的兩倍。債權交易價格會隨市場行情波動，原始債權人可通過出售債權來收回部分本金。

2021年，MtGox通過了賠付方案。由於被盜資產無法全部追回，交易所只能賠付債權人原始債權約23.6%的資產。債權人可選擇提前一次性賠償，但賠償率僅爲21%；若不接受，可能需要等待更長時間，最終獲得的賠償可能會更多或更少。

賠償資產由兩部分組成：一部分是現金，來自日本政府在2017年高點期間售出的比特幣所得；另一部分是比特幣。現金佔5%-10%，比特幣佔95%-90%，具體比例可選擇。

關於索賠時間，可能需要兩到三個月。5家交易所將接受MtGox用於還款的比特幣，並分發到債權人帳戶中。各交易所的時間表有所不同，從14天到90天不等。提前一次性賠償的截止日期爲2024年10月31日。

2024年5月，MtGox冷錢包中的比特幣首次移動，引發市場恐慌。7月5日，MtGox帳戶地址有4.7萬枚比特幣移動，其中1545枚轉入了某交易平台，開始進行賠付。當日疊加德國政府拋售比特幣的影響，市場單日最大跌幅超過8%。

截至7月12日，13.8萬枚比特幣仍在MtGox的帳戶地址內，可以認爲MtGox的拋壓還未實際進入市場。7月5日的跌幅可能是市場對MtGox拋壓預期的部分兌現。

分析表明，MtGox債權人可能會售出一部分比特幣，但不太可能全部售出。原始債權人的利潤約爲24倍，即使是債權收購機構也有10倍以上的收益。長期看好比特幣的投資者可能不會全部賣出。

假設75%的債權人接受提前一次性償還，實際用於償還的比特幣約爲94117枚。根據不同的拋售比例和時間，每日進入市場的比特幣數量會有所不同。

比較德國政府近期拋售比特幣的影響，可以看出市場對代幣出售的下跌預期通常先於實際出售時間。德國政府在23天內售出了約4.37萬枚比特幣，價值約24億美元，導致市場出現了最大19%的日線插針跌幅。

比特幣ETF是當前市場相對穩定的買盤。然而，在德國政府拋售期間，ETF的需求不足以提供足夠的承接力量，導致市場價格下跌。

如果MtGox的賠償在一個月內完成，市場面臨的拋壓將與德國政府的拋售相似。按照目前ETF的需求，可能無法提供足夠的承接力度，比特幣價格可能進一步下跌。

如果賠償持續時間更長（2-3個月），每日進入市場的比特幣數量不會太大，不會造成一次性的大幅下跌。但由於持續存在拋壓預期，市場可能會經歷一段時間的震蕩，通過震蕩來消化賣盤。這意味着短期內難以出現主升浪。

目前，MtGox真正轉入交易所的只有1545枚比特幣，其餘仍在MtGox的帳戶中。當MtGox持有的比特幣大規模分發到幾個交易所地址時，可能會引起較大的恐慌性下跌。然而，個人出售時，由於分散且難以跟蹤，可能不會引起價格的顯著下降。