宏觀市場回顧與展望:關稅政策引發不確定性,防御爲主靜待信號

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產呈現震蕩態勢,除黃金延續漲勢外,美股、加密貨幣和商品市場整體表現疲軟。特別是在有關汽車關稅的強硬表態後,下半周行情明顯轉弱。加密貨幣市場總體平靜但勢頭較弱,盡管美國推出了新的穩定幣監管法案,但在流動性不佳、宏觀不確定性仍存的背景下,市場仍在等待新的方向性信號。

2. 經濟數據分析

最新GDPNow預測顯示一季度GDP爲-1.8%,與上周持平。美國經濟呈現明顯衰弱趨勢,但尚無確定衰退信號。勞動力市場疲態顯著,大量都市區失業率上升。2月PCE數據超預期,但消費支出下降,反映出"疲弱增長+高通脹"的組合。

3. 流動性及利率

联准会廣義流動性小幅改善,仍維持在6萬億左右。國債收益率曲線呈現"熊陡",長債上行幅度大於短端,顯示市場對通脹仍有擔憂。高收益債券信用利差持續走闊,表明投資者對企業微觀環境壓力增大,衰退風險可能加劇。

二、下周宏觀展望

1. 關鍵變量

對等關稅政策將是近期風險市場最大變量。若關稅超預期或引發報復措施,可能對脆弱的市場造成較大衝擊。

2. 重點關注數據

需密切關注美國失業率及非農就業數據,以進一步評估衰退風險。

3. 投資建議

• 防御優先,當前宏觀環境呈現"弱經濟+黏性通脹+政策搖擺"組合
• 風險資產面臨利率壓力與衰退預期雙重壓制,建議降低倉位或止盈下移
• 可適度配置避險資產如黃金、美債等
• 若關稅影響低於預期,市場風險偏好或有所改善,但仍需更大宏觀利好形成上行動力
• 建議避免追漲殺跌,嚴守紀律

總體而言,市場當前處於"弱經濟+高通脹+政策不確定"的格局中,風險資產面臨下行壓力。未來市場方向取決於關稅政策落地情況以及就業數據是否確認衰退風險,短期內仍需以防御爲主,耐心等待更明確的信號出現。