香港虛擬資產監管：從OTC灰色地帶到全面納管

近年來，香港虛擬資產監管經歷了重大變革，逐步將原本處於監管真空地帶的場外交易（OTC）納入管理範疇。這一過程大致可分爲三個階段，反映了監管機構對虛擬資產市場日益增長的關注。

第一階段：交易平台監管初步落地

2023年6月，香港開始實施虛擬資產交易平台（VATP）的發牌制度。這一制度主要針對提供電子交易設施並接觸客戶資產的平台，由證監會負責監管。然而，這一階段的監管範圍並未涵蓋實體幣店、櫃臺和ATM等OTC交易場景，導致了監管上的空白。

第二階段：OTC業務納入監管視野

2024年初，香港政府提出了針對虛擬資產場外交易服務的發牌制度。這一舉措首次將實體OTC納入監管範圍，要求所有在香港經營虛擬資產現貨交易的機構必須獲得許可。該制度由香港海關負責實施，涵蓋了法幣與主流加密貨幣之間的兌換和轉帳業務。

第三階段：全面監管框架的構建

2025年6月，香港政府發布了更爲全面的《規管虛擬資產買賣服務立法建議》。這一建議顯著擴大了監管範圍，不僅包括OTC交易，還涵蓋了大宗交易、經紀撮合、結算兌換和資產管理等復雜服務。監管職責重新劃分，由證監會負責發牌，金管局負責監管銀行和儲值支付工具的相關業務。

這一階段的監管建議強調了"同業務、同風險、同規則"的原則，旨在建立一個更加統一和全面的監管框架。值得注意的是，這一建議目前仍處於公衆諮詢階段，最終的監管細則可能會在立法過程中進行調整。

政策演變的驅動因素

香港虛擬資產監管政策的變化主要受到三個因素的推動：

1. 重大案件的頻發暴露了監管空白。多起涉及OTC的洗錢和詐騙案件凸顯了現有監管框架的不足，促使監管機構採取更嚴格的措施。

2. 國際監管壓力和FATF標準的影響。爲維護香港作爲國際金融中心的地位，監管機構必須確保其反洗錢和反恐融資框架符合國際標準。

3. 公衆意見的推動。政府在制定新政策時，充分考慮了來自各方的反饋，特別是關於OTC交易風險和監管需求的意見。

展望

香港虛擬資產監管的演變反映了監管機構對市場風險的認識不斷深化。從最初僅關注交易平台，到逐步將OTC和其他虛擬資產服務納入監管範圍，香港正在構建一個更加全面和系統化的監管體系。這一過程不僅有助於降低市場風險，也將爲香港虛擬資產行業的健康發展奠定基礎。

然而，監管框架的最終形態仍有待確定。隨着公衆諮詢的進行和立法過程的推進，香港的虛擬資產監管體系可能還會經歷進一步的調整和完善。業界參與者和投資者應密切關注相關政策的發展，以適應不斷變化的監管環境。