JLP與Neutral：鏈上對沖策略的新篇章

在加密貨幣世界中，JLP（Jupiter永續流動性提供者代幣）無疑是一顆耀眼的明星。自上線以來，JLP展現出令人矚目的表現，一年內漲幅達3倍，最大回撤僅爲30%。這種優異的表現背後，JLP究竟有何獨特之處？

JLP的收益主要來自兩個方面。首先，作爲永續合約交易的對手方，JLP從長期來看通常會獲得收益。其次，Jupiter永續合約交易手續費的75%會分配給JLP持有者，這部分收入相當可觀，年化率常年保持在30%以上，有時甚至超過50%。

JLP的資產組成包括47%的SOL、8%的ETH、13%的BTC和32%的USDC。這種多元化的資產配置使JLP在保持對加密資產風險敞口的同時，也能在市場波動中表現出較強的韌性。例如，在SOL價格大幅波動的情況下，JLP的價格變動相對溫和。

然而，JLP並非完全沒有風險。主要風險來自兩個方面：一是在極端市況下合約交易者可能短期獲利；二是加密資產長期價格下跌。如果能有效對沖這些風險，JLP就可能成爲一個高收益低風險的投資選擇。

在這一背景下，Solana生態中的Neutral項目應運而生。Neutral提供了一種機構級的鏈上策略對沖方案。其核心思路是利用JLP的高收益特性，同時通過借貸和做空操作來對沖風險。具體來說，投資者存入USDC，將其兌換爲JLP，然後在借貸協議中抵押JLP借出USDC，再將借出的USDC兌換爲JLP。最後，通過永續合約做空與持有JLP對應的加密資產，以實現風險中性。

這種策略目前在Neutral平台上已經吸引了超過1200萬美元的總鎖倉價值，年化收益超過15%，最大回撤控制在2%以內。這樣的表現無疑是十分亮眼的。

對於普通投資者來說，雖然可以自行執行類似的策略，但面臨的風險和挑戰卻不容忽視。做空對沖存在爆倉風險，資金費率可能出現異常波動，長期利率倒掛也可能導致虧損。這些風險需要專業的風控能力和充足的資金儲備來應對。

相比之下，機構級對沖基金如Neutral擁有24小時監控團隊、豐富的風險處理經驗和預備方案，能夠更好地管控各種系統性風險。雖然Neutral會收取10-25%的業績費，但考慮到其提供的風險管理價值，這一費用對許多投資者來說是可以接受的。

Neutral不僅提供了JLP中性策略，還有包括Hyperliquid資費套利在內的多個收益策略。值得注意的是，並非所有策略都是中性風險，投資者需要根據自身風險偏好和投資目標來選擇合適的策略。

作爲一個新興的鏈上對沖基金，Neutral已經展現出了令人矚目的成長。目前，其總鎖倉價值接近3600萬美元，爲用戶創造了近250萬美元的收益。隨着加密市場的不斷發展，像Neutral這樣的機構級鏈上策略平台可能會在未來扮演越來越重要的角色，爲投資者提供更多元化、更專業的投資選擇。