華爾街更傾向於使用期權而不是VIX進行對沖

一家電視臺在紐約證券交易所(NYSE)的大廳中播出VIX圖表。

(彭博社) -- 對沖再次成爲熱門話題，因爲傑羅姆·鲍尔在傑克遜霍爾的演講激發了人們對联准会將在九月降息的熱情，導致股票回升至接近歷史高點。

彭博社最受關注的新聞

• 在川普的華盛頓打擊行動中，國家公園管理局主導了無家可歸者清掃行動
• 德國復興了一種有着陰暗歷史的建築風格：預制房屋
• 我們需要對犯罪、安全和交通進行現實檢查

投資黃金

 ### 雷神金屬集團：最佳整體黃金IRA

了解更多 ### 優先黃金：最高可獲得 $15k 的免費白銀 + 合格購買免帳戶費用

了解更多 ### 美國哈特福德黃金：全國第一的貴金屬經銷商

了解更多 由 Money.com 提供支持 - 雅虎可能會從上述連結中賺取佣金。由於股票市場普遍延長持倉的跡象，投資者正在討論在英偉達公司財報、就業和通脹數據以及联准会利率決定之前，保護收益的最有效方法。

“鲍尔的表態比預期的更爲溫和，市場顯然做出了積極反應，”Susquehanna International Group的衍生品策略聯席負責人Chris Murphy表示。“我們看到一些投資者在追蹤標準普爾500指數的ETF上增加保護，並在SPDR黃金股票ETF上購買看漲價差，以作爲通脹策略的一部分。”

隨着市場仍處於“買入低點”模式，許多策略師正在推崇標準普爾500指數的看跌價差，最近還出現了回顧性或可重置的看跌期權，這將在市場短期內繼續漲時派上用場。但在最近的對沖候選者中，有一個顯著的遺漏：購買Cboe波動率指數的看漲期權——這通常是投資者的首選。

“在當前市場環境下，Vanilla 購入或出售 SPX 的價差可能是一個更可靠的對沖工具，”彭博情報的首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 說。“此外，SPX 的傾斜度較陡，這有助於降低價差的成本。”

摩根大通的策略師上周指出，美國財政赤字和唐納德·川普對联准会的施壓可能開始壓低國債和股票，這表明一種二元交易，押注S&P 500到年末下跌超過5%，以及10年期收益率上升0.2%。在歐洲，歐洲斯托克50指數的數字化看跌差價相對便宜，過去一年中，一個月期5%的虛值看跌波動率大約處於20百分位。

VIX期權被忽略的一個原因是成本。美銀公司策略師在上周的一份研究報告中強調，期權相對於標普500的看跌期權顯示得很昂貴。

來源：美銀全球研究 這主要反映了VIX期權波動性相對於S&P 500的增加，而S&P 500則受到極低實際波動的壓制。所謂的“波動的波動”在相對基礎上看起來很昂貴，這與其他一般呈現高昂的凹凸性度量一致。

故事繼續。“對沖是成本、衰減、可靠性和凸性的平衡，”Sandhu說。“強烈的買入下跌仍然是市場特徵，波動性飆升以創紀錄的速度反轉，因此VIX期權可能不可靠且難以盈利。”

此外，VIX期貨期限結構的陡峭性導致了更高的持有成本。由於期貨往往沿着曲線下滑以與現貨指數趨同——而不是現貨在較長時間內上升到期貨的水平——期權變得更加虛值，價值降低。

 爲什麼曲線如此陡峭？一個經常被提及的原因是流入VIX交易所交易產品的重新出現，這在2018年的“波動崩潰”事件中臭名昭著，當時做空VIX ETP吸引了大量投資。這導致當波動性增加時VIX期貨出現了短期擠壓，最終使得如VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN這樣的產品被徹底抹去.

摩根大通的策略師，包括布拉姆·卡普蘭指出，相反，最近的資金流入主要是長頭寸基金，自四月以來，長期、槓杆VIX ETP的資金流入超過25億美元，而反向VIX基金的資金流出超過10億美元。這些產品的每日再平衡導致賣出短期VIX期貨以購買長期合約，進一步加劇了期限結構的陡峭程度。

 槓杆VIX ETP可能會加劇波動，因爲它們在波動性上升時購買期貨，而在波動性下降時出售，以維持目標槓杆。然而，VIX看漲期權買家可能更關心在下一次股票下滑中可能出售的期貨數量，因爲基金投資者兌現獲利交易。

潛在的VIX看漲期權買家也會記得，二月底的拋售特徵是低波動性，標準普爾500指數看跌期權表現更好。雖然那些在4月2日之前購買VIX看漲期權的投資者表現更好，但與簡單的股票看跌期權相比，這種超額表現可能仍不足以在他們的對沖投資組合中 justify 大量配置。

來源：彭博情報

在九月份联准会會議之前最大的事件是本週的英偉達財報。期權暗示在報告發布後股票將波動5.8%，這與過去八個季度發布後的平均波動幅度一致。過去一年中一個月的波動率處於第32個百分位，交易量自2025年初以來一直在下降。

“截至昨天，人們在選擇權市場上並沒有太關注英偉達的財報，”互動經紀公司首席策略師Steve Sosnick周五表示。“但他們應該關注！這是市場上最重要的股票，無論是從權重還是心理影響來看。如果他們未能確認支撐當前牛市的AI熱情，這可能會帶來情緒的重大變化。”

--由 Natalia Kniazhevich 協助。

彭博商業周刊中最受關注的內容

• Taco Bell 的不那麼祕密的醬料：源源不斷的新產品
• 大衆電動車在歐洲的銷量超過特斯拉，距柴油門事件十年後
• CFTC遭遇裁員和動蕩，而其監管的加密貨幣卻在蓬勃發展
• 外國人再次購買美國房屋，而美國人被邊緣化
• 女性的收入在生育後從未真正恢復

©2025 彭博社

查看評論