贸易政策拖累经济超预期 通胀持续恐令决策陷两难

作者：Jeff Cox；来源：CNBC
核心要点：

• 周三公布的 5 月 6 日至 7 日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，美联储对财政和贸易政策走向持续担忧。
• 会议纪要指出：“与会者表示，如果通胀持续存在，而经济增长和就业前景走弱，委员会可能面临艰难的权衡。”
• 自去年 12 月上次降息以来，FOMC 一直将基准联邦基金利率目标区间维持在 4.25%-4.5% 不变，官员们认为当前政策能够很好地应对现有风险。

美联储周三公布的会议纪要显示，美联储官员在本月早些时候的会议上担心关税可能加剧通胀，并在利率政策上制造一个两难困境。

5 月 6 日至 7 日的联邦公开市场委员会会议纪要反映了美联储对财政和贸易政策走向的持续担忧，官员们最终决定最佳方案是保持利率稳定。

会议纪要称：“与会者一致认为，经济前景的不确定性进一步增加，因此在政府各项政策变化的净经济影响变得更加明朗之前，采取谨慎态度是合适的。”纪要还提到：“与会者指出，如果通胀持续存在，而经济增长和就业前景走弱，委员会可能面临艰难的权衡。”

尽管政策制定者对通胀走向和贸易政策的变幻莫测表示担忧，但他们仍然表示，经济增长“稳健”，劳动力市场“大致平衡”，尽管存在可能走弱的风险，且消费者支出仍在继续。

自去年 12 月上次降息以来，FOMC 一直将其基准联邦基金利率目标区间维持在 4.25%-4.5% 不变。

会议纪要总结道：“在考虑货币政策前景时，与会者一致认为，鉴于经济增长和劳动力市场仍然稳健，且当前货币政策适度限制，委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。”

会后声明指出，“经济前景的不确定性进一步增加”。此外，委员会表示，由于政策不确定性，实现充分就业和低通胀的双重目标变得更加复杂。

自本次会议以来，美联储官员多次重申，在财政和贸易政策变得更加明朗之前，他们将等待，不会再次考虑降息。市场预期也做出了相应反应，期货交易员目前几乎认为美联储在 9 月会议之前不会降息。

自美联储上次会议以来，贸易政策也发生了变化。

在中美双方同意暂停对彼此施加的大部分关税，并进入 90 天的谈判期后，美中两国之间的关税和持续的摩擦在美联储会议几天后有所缓解。这反过来有助于华尔街股市上涨，尽管债券收益率继续攀升，而这正是唐纳德·特朗普总统一直试图遏制的。

在贸易战和通胀正缓慢向美联储 2% 目标靠拢的迹象下，特朗普一直向美联储官员施压，要求他们降息。然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储不会受到政治干预的影响。

此次会议还讨论了美联储的五年政策框架。

当官员们上次审视其长期政策时，他们制定了所谓的“灵活平均通胀目标制”，这本质上是主张官员可以在促进更具包容性的劳动力市场收益的前提下，允许通胀在一段时间内高于 2% 的目标。

在讨论中，官员们指出，如果存在“大规模通胀冲击的重大风险”，或者利率不接近零（就像 2008 年金融危机后的几年那样），该策略的“益处就会减弱”。美联储在新冠疫情后通胀飙升的情况下，仍将利率维持在较低水平，迫使他们后来采取了激进的加息措施。

会议纪要指出，希望政策能够“对各种经济环境都具有韧性”。官员们还表示，他们无意改变通胀目标。