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Bitwise 首次引领比特币ETF的实物交易
Bitwise刚刚完成了美国现货比特币ETF的首次同类交易,虽然听起来很技术性,但其影响相当重大。通常,授权参与者会向发行者发送现金,发行者再在市场上购买比特币。在这种情况下,交换直接发生,您可以使用比特币换取ETF。这一变化消除了额外的步骤,降低了成本,加快了流程。不过,这种操作通常是在幕后进行的,因此投资者可能不会立即察觉到。
Bitwise 完成首个实物比特币 ETF 交易所
最直接的好处是效率。基于现金的模型意味着发行人在每次创建或赎回时都必须进入市场,这往往会增加滑点和成本。通过实物交换,这些摩擦消失了。这不仅在操作上更为简洁,还支持更紧密的定价,因此ETF的交易价格更接近现货比特币市场本身。更低的价差和更少的兑换成本使套利更快、更便宜,从而增强了市场流动性。从长远来看,这使得ETF作为价格信号更可靠,并减少了ETF与基础资产之间的扭曲.
机构采用是这里变得有趣的地方。养老金基金、保险公司和大型配置者在ETF与已建立的结构(如股票或黄金基金)相似时感到舒适。增加实物交割合约将现货比特币ETF纳入同一类别。通过最小化对手方,它降低了操作风险,并使其更容易融入更广泛的投资组合策略。如果你考虑已经使用实物ETF进行商品投资的多资产管理者,这将比特币引入到他们已经理解的结构中。这种对接可能会推动更大、更具战略性的配置,而不仅仅是战术性押注。
使用比特币ETF的税务效率
在许多法律管辖区,实物赎回不会像现金赎回那样立即触发应税事件。这为投资者提供了管理税务账单的新方式,包括递延资本利得的选项。随着时间的推移,这可能会吸引更多对税务敏感的资金进入家族办公室或富裕个人。这将是一个绝佳的机会,特别是对于那些之前可能没有关注现货比特币 ETF 的人。这也改变了人们的交易方式,推动他们朝着更大的区块交易和长期持有,而不是快速翻转。
ETF发行人之间的竞争加剧
发行者之间的竞争将迅速加剧。Bitwise是首个,但BlackRock、Fidelity、ARK 21Shares、VanEck和WisdomTree正在争取实物ETF的授权。一旦每个人都有了这种授权,压力就会转向费用和产品设计。比特币ETF将需要更高效的运营,这往往会转化为投资者更低的成本,而发行者将尝试通过借贷、结构化覆盖或甚至混合资产篮子等特色进行差异化。这种动态对市场是健康的;它推动创新发展,同时压缩费用。
从全球来看,这也将变得重要。香港和欧洲已经拥有允许实物交换的ETF结构,而美国的举措则对监管协调施加了压力。欧盟的MiCA 2.0框架和瑞士对基于DLT的基金的谨慎探索将密切关注这一情况。如果监管机构看到这一模式在美国运作顺利,那么在其他地方扩大权限的理由将更为充分。这种趋同对于跨境资金流动以及最终围绕加密ETF的全球标准至关重要。
基础设施需求与长期风险
从长远来看,这次升级与某一家公司关系不大,而更多地关乎基础设施。为了大规模处理实物流动,行业需要更强大的托管系统、更快的结算网络以及标准化的区块链协议。这些升级不仅支持ETF,还增强了更广泛的加密生态系统。然而,主要风险也很明显。过多的权力可能集中在少数几家公司手中,技术可能会遇到瓶颈,或者监管机构可能会撤销批准。但假设这些不会 derail 模型,轨迹指向持续增长。
实物兑换加紧了现货比特币和ETF市场之间的联系,增强了流动性,提高了税务效率,降低了成本。更重要的是,它使产品的外观和感觉与机构已经使用的ETF相似,这可能以现金模型从未能够达到的方式加速机构的采用。如果比特币ETF要成为主流投资组合中的一个永久固定资产,这是所需的最后结构性步骤之一。